gefroren für C$0,06 im Vergleich zu einem Preis von C$0,15: Was die Unternehmensbewerbung von UpStart auf dem TSXV wirklich bedeutet

Der Schlagzeile von UpStart Investments zufolge scheint es eine positive Entwicklung zu sein. Am 28. August gab das Unternehmen bekannt, dass es die Bedingungen für die Genehmigung seiner Transaktion auf der TSXV eingereicht hat – und dass die geprüften finanziellen Berichte des Zielunternehmens endlich fertig sind. Das ist zwar ein Fortschritt, aber er ist eher proceduraler Natur. Was wirklich wichtig ist, liegt in den detaillierten Angaben im Vertrag.Der Aktienhandel wurde seit Mai 2024 eingestellt.UndDie C$0,06, die auf den Datenseiten immer noch angezeigt werden.Es ist ein Grabstein – keine Zitatzeile.

UpStart ist keine Unternehmensform im eigentlichen Sinne. Es handelt sich um eine Kapitalpoolgesellschaft – die kanadische Version eines „blank-check“-Shellunternehmens.Im Juni 2023 wurde das Unternehmen an der TSX Venture Exchange eingetragen – zu einem Kurs von 0,10 CAD pro Aktie.. Es hat noch keine kommerziellen Operationen begonnen und verfügt über keine Vermögenswerte außer Bargeld.Ihr einziges Aufgabe ist es, in eine Private Company umgewandelt zu werden – durch den vorgeschriebenen „qualifizierten Handel“. Dadurch wird die „Shell-Company“ zu einer öffentlichen Emittentin. Ohne diese Umwandlung sind diese Aktien lediglich Ansprüche auf übrig gebliebene Geldmittel.

Der Vertrag, der vorliegt, betrifft Portail Phoenix – ein privates Wellness-Unternehmen. Es handelt sich dabei um Yogastudios und Meditationzentren unter dem Namen Studio Diva Yoga.Eine Online-Plattform für Lehrerzertifizierung namens CampusEin französisches Verlagshaus und eine digitale Marketingagentur mit Niederlassungen in Kanada, der EU, der Schweiz und Madagaskar. Nach den geänderten Bedingungen: PhoenixTeilt seine 1.521.500 Aktien in 38.666.667 Teile auf.Und sie tauschen sie einfach ein für ein aus UpStart-Aktien zu einem geschätzten Preis von C$0,15. Wenn man das genauer betrachtet, dann verkaufen die Eigentümer von Phoenix ihre gesamte Firma zu einem impliziten Wert von etwa C$5,8 Millionen – das sind 38,67 Millionen Aktien zum Preis von $0,15 pro Aktie. Wenn man alles noch genauer berechnet, dann hat Phoenix im Minimum etwa zwei Drittel des Gesamtvermögens der Kombinationseinheit – wenn die Finanzierung ergänzt wird, dann etwa 60%. Die aktuellen Inhaber der Firma hingegen fallen unter 10%.

Die Finanzierung ist der Punkt, an dem die Preise schwierig zu bestimmen sind. UpStart sammelt 1,75 Millionen bis 3 Millionen Kanadische Dollar durch Abonnementgebühren im Wert von 0,15 Dollar ein – diese Gelder werden in einem Sicherheitsfonds verwahrt und mit Zinsen zurückgezahlt, falls das Geschäft scheitert. Phoenix kann außerdem bis zu 400.000 Kanadische Dollar an Bridge-Debentures hinzufügen, die zum Preis von 0,15 Dollar um 25% reduziert werden – das ist mehr als die 250.000 Kanadische Dollar, die ursprünglich geplant waren. UpStart selbst hat sich verpflichtet, 500.000 Kanadische Dollar zur Verfügung zu stellen. Bei einem solchen Volumen ist diese letzte Option entscheidend: Das Orderbuch ist noch nicht ausgefüllt.

Jetzt ist das die Information, die einen Spekulanten aufhalten sollte. Der Unterschied zwischen dem gefrorenen Preis von 0,06 C$ und dem Finanzierungspreis von 0,15 C$ scheint eine Rabatte von 60% zu sein – doch weder dieser Preis noch der andere sind echte Marktindikatoren. Der Preis von 0,06 C$ wurde seitdem nicht mehr gehandelt, als der Handel im Mai 2024 eingestellt wurde. Damals versuchte das Unternehmen, eine andere Transaktion durchzuführen – nämlich die Verkaufung eines Generatorvermietungsunternehmens namens Megawattage, welches später geschlossen wurde. Der Preis von 0,15 C$ hingegen ist ein festgelegter Preis, der durch Escrow geschützt wird und nur an bestimmte Personen verkauft werden kann. Es handelt sich dabei nicht um einen Marktpreis, der zeigt, wie viel Phoenix eigentlich wert ist – und auch nicht um einen Preis, der für US-Investoren registriert ist. Eine Rabret ist also keine realistische Entscheidung für Spekulanten – sie ist nur eine „gefrorene“ Offerte.

Die Zahl, auf der es tatsächlich ankommen könnte – die Zahl, auf der ein Wertinvestor seine Argumente stützen würde – sind Phoens auditierten Finanzberichten. Die Veröffentlichung bestätigt, dass diese Berichte vollständig sind. Sie sind noch nicht öffentlich gemacht worden; sie werden in der dazugehörigen Unterlagen zur Transaktion veröffentlicht. Alles andere in dieser Geschichte ist nur eine Behauptung bezüglich dieses fehlenden Dokuments. Eine Gruppe von sechs Unternehmen im Bereich Wellness, die in fünf verschiedenen Jurisdiktionen tätig ist und eine Bewertung von 5,8 Millionen Kanadischem Dollar hat, enthält entweder Einnahmen, die die Finanzierungskosten decken können, oder sie nicht – und niemand außerhalb der Transaktion kann noch sagen, wer das ist.

Eine Korrektur für alle, die den langen Zeitraum als dringende Deadline betrachten: Nach den aktuellen Regeln ist das alte 24-monatige Zeitlimit für die Entfernung von Unternehmen aus dem Capital Pool verschwunden.Die Überarbeitung der Politik im Jahr 2021 hat dies entfernt.Die eigentlichen Einschränkungen sind Geld und Umsetzung – ein kleiner, begrenzter Cashpool, ein Ziel, dessen auditische Berichte erst nach 15 Monaten nach dem ursprünglichen Vorgabe entstanden sind, sowie eine Brückenfinanzierung, die im Laufe der Zeit zustande kam.

Betrachten Sie diese Unterlagen einfach als eine Liste von Punkten – nicht als eine endgültige Entscheidung. Die Mindestfinanzierung soll bis zum 30. September abgeschlossen werden. Eine endgültige Vereinbarung ist für den 31. Oktober geplant. Der Abschluss des Geschäfts soll am 31. Dezember 2026 erfolgen. Die bedingte Genehmigung ist noch keine endgültige Zustimmung – das Geschäft könnte auch noch eine Abstimmung der Minderheitsaktionäre erfordern, falls die TSXV das so vorschreibt. Die eigentlichen Beweise werden dann erscheinen, wenn Phoensics geprüfte Jahresberichte vorliegen – dazu gehören die Umsätze, die Verluste sowie wie viel des „Ökosystems“ aus Einnahmen stammt und nicht aus Markenwerten. Das ist das Dokument, das entscheidet, ob 0,15 C$ angemessen, gerecht oder nur eine Fantasie ist. Bis zu diesem Zeitpunkt bleibt 0,06 C$ ein Platzhalter für ein abgebrochenes Geschäft – kein Preis für ein aktives Geschäft. Die einzige Möglichkeit, daraus einen echten Preis zu machen, ist es, die geprüften Zahlen sowie eine endgültige Vereinbarung zu sehen.