Frankreich erreicht nur eine Wachstumsrate von 0,1 Prozent – und das ist eher ein „Dividendenfilter“, nicht nur ein Schlagzeileninhalt.

Es wird erwartet, dass die französische Wirtschaft nur langsam vorankommt.Im aktuellen Quartal – und wieder im nächsten.Allein diese Zahl ist eine Nummer, die die meisten amerikanischen Investoren einfach ignorieren würden. Doch es ist nicht der Schlagzeileinhalt, der wichtig ist. Es ist…WarumHinter diesem Prozess – und der Grund dafür ist eine Art Rezept für genau den Markt, in dem die Dividendenerträge überleben, während die anderen Einkommen langsam abnehmen.

Das bedeutet eigentlich, was diese Verlangsamung des Wachstums Ihnen sagen will – und wie man das nutzen kann.

Die Zahl ist ein Symptom eines Energieausfalls.

Frankreich, die zweitgrößte Wirtschaft der Eurozone, gerät in das Jahr 2026 in Rückgang.Das Bruttoinlandsprodukt sank im ersten Quartal und blieb im zweiten Quartal unverändert.Die Prognostiker sehen jetzt…Ein ganzes Jahr mit kaum 0,5–0,7 Prozent Wachstum.Der Wert ist stark gesunken – von 0,8–0,9%, wie er erst vor einigen Monaten erwartet wurde.

Die Einkommensstufenabstufungen gehen auf einen einzigen Vorfall zurück:Es war im Nahen Osten – und die nachfolgende Steigerung der Ölpreise.Hohe Energiekosten tragen direkt zu den Haushalten in Frankreich bei. Der Kaufkraft der Verbraucher wird entzogen, und der Sparensatz liegt bereits bei fast 18 Prozent des Einkommens – das bedeutet, dass die Menschen ihr Geld lieber aufbewahren, anstatt es auszugeben. Langsame Wirtschaftswachstum, sinkende realen Einkommen und vorsichtige Verbraucher – diese Kombination führt für die meisten Unternehmen nicht zu einem Wachstum der Einnahmen.

Das ist die Spannung, die es zu etwas mehr als nur Trivialität macht: Selbst während das Wachstum stockt, bleibt die Inflation bestehen.SteigenDie Preise sind bereits um etwa 2,4% gestiegen und werden voraussichtlich bis Ende des Jahres auf 3% ansteigen, da der Ölpreisanstieg weiter voranschreitet. Die stagnierende Situation mit steigenden Preisen ist die unangenehme „Stagflation“ – und es ist die schwierigste Situation für einen Einkaufsinvestor, da die Inflation, die eigentlich Ihre Dividenden schützen sollte, in diesem Fall auch dazu führt, dass die Nachfrage sinkt.

Inflationsrate steigt, Wachstum bleibt gleich, und die Zentralbank zieht trotzdem die Geldpolitik an.

Wenn Sie die intensivste Version des Konflikts erleben möchten, schauen Sie sich die Europäische Zentralbank an. Auch wenn die Wirtschaft in dieser Region kaum wächst, wird von der EZB erwartet, dass sie die Zinsen im Laufe dieses Jahres um etwa einen halben Prozentpunkt erhöht, um die Inflation zu bekämpfen. Die Erhöhung der Kreditkosten in einer stagnierenden Wirtschaft ist ein Hindernis für alles, was mit dem Wirtschaftswachstum zusammenhängt – und das ist ein Grund, vorsichtig zu sein, welche Einkommensquellen aus Europa Sie haben.

Es gibt auch eine strukturelle Schicht unter der zyklischen Schicht.Sie liegen auf dem Niveau von vor 2022 und deutlich über dem, was die US-Fabriken zahlen müssen.Das ist eine dauerhafte Kostennachteile – keine Kleinigkeit, die in einer Stunde verschwindet. Das bedeutet, dass die europäische Fertigung sowie die Konsumunternehmen eine dauerhafte Belastung haben, die weder durch einen einzelnen Ölpreisschub entstanden ist noch durch irgendwelche kurzfristigen Entwicklungen verschwinden kann. Die französische Regierung wiederum versucht, das Problem zu bewältigen.Ein Defizit von fast 5 Prozent des BIP – die Staatsverschuldung erreicht etwa 120 Prozent.Der IWF weist darauf hin, dass das Land keine finanziellen Mittel hat, um seine Bürger vor dem Schock zu schützen. Die Haushalte tragen die Kosten selbst auf – eine weitere Unterstützung ist offensichtlich nicht in Sicht.

Was übrig bleibt: die Preismacht – nicht das tatsächliche Ertrag.

Hier wird die Zahl von 0,1% zu einem wichtigen Kriterium für Investitionen. Wenn die Nachfrage schwach ist und die Kosten steigen, dann ist es die Fähigkeit eines Unternehmens,…Preise erhöhen, ohne Kunden zu verlierenDas ist das, was die Cashflows – und damit auch die Dividenden – erhält. Das ist das Ganze im Rahmen eines Kostenaufwandsregimes.

Beachten Sie, welche Bereiche der französischen Wirtschaft noch standhalten. Es sind nicht die Verbraucherunternehmen, die von beiden Seiten unter Druck stehen. Es handelt sich um Unternehmen, die Dinge verkaufen, ohne die die Welt nicht auskommen kann.Energieproduzentendie von dem Ölpreissprung profitieren können.Aufbereiter und chemische FirmenWir gewinnen Marktanteile, während die Rivalen im Nahen Osten durch Handelsprobleme im Golfraum beeinträchtigt werden.Luftfahrt- und VerteidigungsunternehmenEs handelt sich dabei um Unternehmen aus dem zivilen und militärischen Bereich. Es sind Unternehmen mit Preismacht und vertraglich festgelegter Nachfrage. Zudem befinden sich dort auch die Unternehmen, bei denen der Dividendenzuwachs trotz des Wirtschaftzyklus erhalten bleibt.

Das ist die Gegenlehre für Einkommensinvestoren – egal ob in Europa oder außerhalb von Europa. Der offensichtliche Verteidigungsmaßnahme – nämlich nach dem höchsten aktuellen Zins zu greifen – ist in diesem Umfeld fast immer eine falsche Entscheidung. Ein hoher Zinszufluss bei einem Unternehmen mit hohem Leverage ist nicht ein echtes Einkommen; es handelt sich dabei um eine Hoffnung, die das Bilanzsystem möglicherweise nicht finanzieren kann, wenn die Nachfrage sinkt und die Inputkosten steigen. Die richtige Strategie ist hingegen eine moderate Zinsrate bei einem Unternehmen, das in der Lage ist, Preise zu erhöhen, hohes Leverage vermeidet und seine Dividenden aus freien Cashflows finanziert. Eine 3-prozentige Zinsrate bei einem Unternehmen, dessen Zinsen über zwei Jahrzehnte hinweg bei doppelten Zahlen steigen, ist besser als eine 9-prozentige Zinsrate, die dann reduziert wird.

Was soll man mit einem solchen Symptom tun?

Ich rufe hier keine konkrete Position hervor – und ich würde auch kein Portfolio auf der Grundlage einer einzigen Prognose aufbauen. Doch eine stagnierende, kostentreibende Wirtschaft ist genau die Umgebung, in der dieser Filter seine Funktion erfüllt. Bevor man Aktien mit Dividenden kauft, sollte man prüfen, ob das Unternehmen die höheren Kosten an die Kunden weitergeben kann, ohne den Umsatz zu verlieren. Auch sollte man überprüfen, ob der freie Cashflow des Unternehmens tatsächlich ausreicht, um die Dividenden zu zahlen – und ob das Bilanzvermögen auch bei einer flachen Quartalsleistung bestehen bleibt – oder sogar bei zwei oder vier flachen Quartalen.

Der Wert von 0,1 % ist ein wichtiges Indikator – aber keine feste Zahl. Er bedeutet, dass man seine Einkommensstrategie auf die Stärke der Preisgestaltung und des Bilanzenotstands ausrichten sollte, und nicht auf die diskretive Nachfrage sowie das Leverage. Diese Disziplin ist es, die dazu führt, dass die Dividenden weiterhin an Wert gewinnen – auch in Zeiten des Rückgangs der Wirtschaftslage. Das ist viel wertvoller als den Versuch, den höchsten Zinssatz zu erreichen.