Die „Ablösung“ der französischen Schulden kostet Geld – obwohl das niemals möglich sein kann.

Alle Vernünftigen sind sich einig, dass das französische Schuldenabnahme-Programm niemals stattfinden wird. Der linke Präsidentschaftskandidat Jean-Luc Mélenchon könnte die Wahlen im Jahr 2027 verlieren. Zudem ist es durch die Verträge, die den Euro schufen, verboten, die Schulden der Regierung, die von einer Zentralbank gehalten werden, zu streichen. Eine solch illegale Vereinbarung sollte also frei sein.

Das ist nicht der Fall. Die Idee ist reine Fantasie. Frankreich zahlt bereits dafür – nicht auf die kleine Weise, wie eine schuldenbeladene Regierung es tun könnte, sondern an dem Ort, der tatsächlich über die Finanzkraft des Landes entscheidet.

Der kostenlose Mittagessen ist von jemand anderem berechnet.

Hier ist der Plan – in vier Wörtern, wie ihn der Autor tatsächlich verwendet hat: „Nimm es.“18 % der französischen StaatsverschuldungDie Zentralbank hält es in der Hand und „werft es ins Feuer“. Mélenchons Argument ist, dass die Vernichtung dieser Anzahl würde dazu führen, dass die Schuldenlast stark abnimmt.Über 116% des BIPsUnd freies Geld für öffentliche Ausgaben. Die Anziehungskraft ist offensichtlich: Hilfe ohne Steuern, ohne Kürzungen, ohne dass jemand betroffen wird.

Der genannte Opfer ist einfach jemand anderes – der marginale Käufer von französischen Anleihen. Die Banque de France gibt bereits ihre Gewinne, einschließlich der Zinsen, an den Staat zurück, den einzigen Aktionär. Deshalb wird diese „Annullierung“ in den konsolidierten öffentlichen Büchern nicht angezeigt.Nichts kann eine funktionierende Systemstruktur aufhalten – schließlich hat das System das bereits erledigt.Was das bedeutet, ist, dass der Staat seine Verpflichtungen als freiwillig ansehen – und nicht als verbindlich. Das ist ein negativer Effekt – und es handelt sich dabei nicht um eine hypothetische Situation. Die Debatte dreht sich darum, ob das, worauf die Käufer sich verlassen – nämlich dass der Staat seine Schulden erfüllt –, tatsächlich verhandelbar ist.

Die Fachleute sind klar in Bezug auf die Mechanismen gesprochen. Der ehemalige Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, argumentierte, dass die Annullierung der Anleihen notwendig sei.Beschwört Frankreich aus der Eurozone heraus.Denn die dadurch entstehenden Verluste der Zentralbank fallen auf die französischen Steuerzahler zurück. Der ehemalige Chefökonom des IWF, Olivier Blanchard, bezeichnet diese Debatte als „idiotisch“ – es handelt sich dabei um ein rein buchhalterisches Problem, das keine wirkliche Bedeutung hat.Bruch des Vertrauens von PrivatinvestorenSogar der Präsident der deutschen Bundesbank warnt davor, dass diese Maßnahme eine verbotene Finanzierung ist – und dass dies letztlich zu Hyperinflation führen könnte.

Die Maßzahl, die sich anpasst

Schauen Sie sich an, wie die angegebene Metrik das Vorhaben unterstützt. Mélenchon optimiert den Gesamtwert der Schulden – nämlich 116 Prozent des BIPs, also 18 Prozent. Denn eine niedrigere Zahl ist leichter zu versprechen. Doch die finanzielle Stabilität hängt nicht von dem Betrag ab, den man bereits schuldet. Sie hängt vielmehr von dem Geld ab, das man auf dem aktuellen Marktpreis weiter ausleihen muss. Frankreich muss etwa 300 Milliarden Euro leihen.über 360 Milliarden DollarAus den Bondmärkten dieses Jahres: Jeder zusätzliche Basispunkt im Spread ist eine Steuer auf all das.

Das ist die „Falle der falschen Kennzahlen“ in ihrer reinsten Form. Die Abschaffung alter, niedrigzinsiger Schulden würde das Gesamtrisiko verringern – doch dabei würde nichts getan werden gegen die 300 Milliarden Euro pro Jahr, die Frankreich jährlich zurückzahlen muss. Diese Schulden haben nun einen immer höheren Preis – und zwar aufgrund der Versprechen, die dazu dienen sollen, die Schulden zu verringern.

Das Gerät, das tatsächlich bewegt wird

Dieser Preis ist bereits sichtbar. Das zehnjährige Rendite in Frankreich lag nahe an…4.3%Diesen Monat beträgt der Unterschied gegenüber den gleichwertigen deutschen Bunds-Anteilen etwa…88 Basispunkte – das ist nahe dem höchsten Wert seit der Schuldenkrise in der Eurozone im Jahr 2012. Es liegt genau auf dem Niveau von 90 Basispunkten, welches historisch als Grenzwert für die französischen Risikolagen gilt.Lesen Sie diese Zahl als etwas, das eine politische Fantasie ist: Sie wird nicht ignoriert – sie wird einfach aufgeteilt, einen Basispunkt nach dem anderen.

Die Anreizkarte erklärt, warum die Versprechen immer teurer werden – obwohl sie nicht erfüllt werden können. Mélenchon gewinnt die Stimmen, indem er verspricht, mehr Ausgaben zu tätigen, ohne Steuern zu erheben. Die Wähler erhalten dieses Versprechen kostenlos. Das Risiko trägt niemand, der gestimmt hat – es fällt auf diejenigen, die dazu gezwungen sind, den nächsten französischen Anleihenkauf zu tätigen. Analysten warnen, dass eine Entscheidung, wenn der Abstand über 90 Basispunkte hinausgeht, darauf hindeutet, dass die Märkte die finanziellen Probleme Frankreichs als langfristige Probleme betrachten.Die schwächeren Kreditnehmer in der Eurozone könnten in denselben Preisanpassungen hineingezogen werden.Die Exposition eines US-Investors ist nicht an eine Position in französischen Anleihen gebunden – sie entsteht durch Investitionen in eurogebundene Fonds, in die europäischen Banken und Versicherungen, die diese Anleihen halten, sowie durch jede Verbreitung von Krisen im gesamten Kontinent.

Hier ist der Test, mit dem man den eigentlichen Risikoerfahrungswert vom „Rauschen“ unterscheiden kann. Falls Frankreich schließlich eine Regierung bildet, die tatsächlich dazu in der Lage ist, den Defizitbetrag zu reduzieren – jetzt.Etwa 5 Prozent des BIP – deutlich über dem EU-Ziel von 3 Prozent.Der Anstieg sollte wieder zurückgehen – und der „Schwanz“ würde verschwinden. Das war also nur ein Theaterakt. Wenn jedoch die Versprechung von Geldgeld zu einem dauerhaften Merkmal der Kampagne wird, und der Anstieg weiterhin anhält, dann schadet diese Fantasie tatsächlich, ohne dass etwas wirklich umgesetzt wird.

Eine einfache Übersetzung dazu: Eine Schuld, die niemals rechtlich aufgelöst werden kann, macht den Kreditaufnahmen Frankreichs dennoch teurer. Das ist das Merkmal der Versprechen – die Menschen, die glauben, dass es einen „freien Mittagessen“ gibt, sind nie diejenigen, die dafür bezahlen müssen. Diejenigen, die bezahlen müssen, sind diejenigen, die immer noch erwarten, dass man ihnen etwas geben wird.