Foxcons 52-prozentige Wachstumsrate im August ist real – und zeigt, warum die Gewinne durch KI nicht aus Metallen entstehen.

Foxconn, der weltweit größte Hersteller von elektronischen Produkten nach Auftrag und Nvidia’s größter Serverhersteller, meldete im August Einnahmen von 921,8 Milliarden NT$ (29 Milliarden US-Dollar). Das ist ein Anstieg…52 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Und es ist der zweite Monat in Folge, in dem die Verkäufe über 900 Milliarden NT$ hinausgehen. Für alle, die die Entwicklung von KI-Systemen verfolgen, sind diese Daten ein sehr klares Indikator für die Nachfrage.

Das Unternehmen, das man normalerweise „Hon Hai“ nennt – sein juristischer Name – stellt die Racks her, in denen die Chips von Nvidia in den Data Centers gelagert werden. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das sich um einen besonderen Ort herum organisiert.Die Einnahmen aus Servern haben zum ersten Mal die Hälfte der Gesamtumsätze erreicht.Hon Hai wurde früher als der Hersteller des iPhones angesehen. Zwei Jahre lang wurden enorme Summen für die Entwicklung von KI-Infrastrukturen ausgegeben – dadurch wurde Hon Hai zu etwas, das eher wie eine „Metallfabrik“ von Nvidia ist.

Aber hier ist die Zahl, die in der Überschrift erwähnt wird – neben der Zahl, die tatsächlich die Geschäftsdaten beschreibt. Im Quartal April–Juni…Der Nettogewinn von Hon Hai betrug etwa 2,4%.Jeder einzunehmende Dollar an Einnahmen entspricht etwa zwei und einen halben Cent Gewinn. Der Bruttomarge – das ist das Geld, das übrig bleibt nachdem die Chips, Speicher- und Energiekomponenten verkauft wurden – betrug 6,12 %. Das ist also die Situation bei einem Assemblerunternehmen. Er legt den Preis nicht fest – der Markt entscheidet das.

Der Unterschied zwischen dem Umsatz und dem Gewinn ist der Grund dafür, dass die Angaben über den Umsatz und die Gewinne zwei verschiedene Dinge sind. Im letzten Jahr stieg der Umsatz von Hon Hai um 22%.Der Nettoumsatz sank tatsächlich um 2,4 %. Das liegt weit unter den Erwartungen der Analysten.Es handelte sich um eine Missachtung, die im Bereich der KI-Handelsszenarien als Bedrohung für den Markt wirkte. Der Cheffinanzvorstand der Firma machte das darauf zurückzuführen.Steuern von Unternehmen, die Einnahmen nach Taiwan zurückführenNicht aufgrund einer Schwächung der Bestellungen. Im Juni-Qualientreiber stieg der Gewinn auf einen Rekordwert von 59,98 Milliarden NT$. Das Wachstum betrug 35%, und dieser Anstieg ist auf die Stärke der AI-Server zurückzuführen.

Die wichtige Komponente bezüglich der Richtung ist also tatsächlich vorhanden: Die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz ist steigend. Hon Hai befindet sich an dieser Stelle, wo diese Nachfrage zu Bestellungen führt. Nun stellt sich die Frage, die allein nicht beantwortet werden kann – wer genau erhält den Wert aus dem Netzwerk, auf dem dieses Gerät steht?

Folgen Sie dieser Kette weiter. Der Chip gehört zu Nvidia. Die Speicher und die Bandbreite werden durch HBM-Stacks bereitgestellt – diese werden von wenigen Herstellern geliefert. Die Stromversorgung sowie die fortschrittliche Verpackung, mit der der Silikon verbunden wird, liegen in den Händen der wenigen Unternehmen, die das können. Das sind die Bereiche, in denen die Qualifizierung langsamer ist, die Fehlerkosten hoch sind – und bei knappen Lieferanten hat der Kunde keine schnelle Lösung. Wenn ein Node Preisvorteile haben will, dann muss er sich dort befinden.

Hon Hais Geschäftmodell ist das Gegenteil davon. Die Montage von Serverracken ist ein Geschäft mit niedrigem Gewinnmarge – viele Anbieter konkurrieren um die gleichen Aufträge. Hon Hai kauft die teuren Komponenten von anderen Anbietern und erzielt einen kleinen Prozentsatz als Entgelt für die Integration dieser Komponenten. Deshalb zeigt ein Anstieg der Umsätze um 52 Prozent eine deutlichere Aussage über die AI-Lieferkette als über den „Schutzmechanismus“, den Hon Hai besitzt. Der selbe Bericht lobt zwar die Rekorde, aber auch die Gewinnmargen werden betont – die Bruttogewinnmarge sank von 6,33 Prozent auf 6,12 Prozent, da sich die Produktmix änderte.

All das macht Hon Hai nicht zu einem schlechten Unternehmen. Es ist größer, profitabler und besser auf die KI-Technologie ausgerichtet als vor zwei Jahren. Hon Hai erwartet, dass die Lieferungen von KI-Systemen dieses Jahr mehr als verdoppelt werden. Die nächste Generation der Nvidia-Geräte, die Vera Rubin-Serie, wird in diesem Quartal in Massenproduktion gehen. Es handelt sich dabei um eine legitime Möglichkeit, Einfluss auf den KI-Beschaffungszyklus zu haben. Doch die Investorensituation bedeutet, dass man „ein wichtiges Unternehmen in der Kette“ von „einem Unternehmen, das die knappen Fähigkeiten besitzt“ unterscheidet. Hon Hai besitzt weder die Chips noch die Speichermedien noch die Verpackungstechnologien – es besitzt nur das Recht, diese Komponenten zusammenzubauen und somit einen Vorteil bei der Produktion hat.

Der Augustergebnis ist bemerkenswert – denn er bestätigt, dass die Aufträge tatsächlich existieren und weiter zunehmen. Man sollte das 52-prozentige Umsatzzuwachs nicht als Beweis dafür betrachten, dass der Gewinn genauso hoch ist wie der Umsatz. In dieser Kette ist das Metall, das am häufigsten gehandelt wird, auch das, was am wenigsten wertvoll ist.