Der Gründer wurde durch Aktienverkäufe reich. Jetzt verkauft er Ihnen die Voyager’s.

Es gibt zwei Möglichkeiten, Geld zu verdienen: Einkommen und Aktien. Man sollte darauf drängen, mehr Aktien zu erhalten und weniger Einkommen.Das ist das, was sich im Laufe der Zeit verändert.„Das ist Dylan Taylor, der Gründer der Raumfahrtfirma Voyager Technologies. Er gibt den jungen Mitarbeitern Anweisungen, wie man reich werden kann. Die Ratschläge sind nicht falsch – es handelt sich dabei um dasselbe Prinzip, das für die meisten wahren Reichtümer in den letzten fünfzig Jahren verwendet wurde. Taylor weiß das sicher. Er sagt, er habe seinen ersten Millionen bei 27 Jahren erreicht.“Fünf Jahre bevor Warren Buffett diesen gleichen Meilenstein erreichte.Und Fortune überprüfte seine Unterlagen, um zu bestätigen, dass er jetzt ein Milliardär ist.

Es lohnt sich also, einen Moment innezuhalten und zu überlegen, wer diese Ratschläge gibt. Taylor ist nicht mehr der Mitarbeiter, der nach Anteilen fragt – er ist der Gründer-CEO des Unternehmens, das diese Ratschläge gibt.Die IPO ist der Hauptgrund, warum er ein Milliardär ist.Und der Aktienmarkt ist jetzt die andere Seite seines Tisches. Seine Ratschläge leiten sich einfach darauf ab, ob man die Aktien kaufen soll – vorausgesetzt, es handelt sich um solche Aktien, bei denen die Rendite zunimmt. Das ist die Frage, die Voyager Technologies (NYSE: VOYG) dir aufwirft.

Lassen Sie mich mit dem Beginn auf das eigentliche begeben. Die Voyager ist keine „Hülle“ – sie baut hochwichtige Hardware für die Pentagon und Raumfahrtprogramme her.84 Prozent der Einnahmen im Jahr 2024 stammten aus Arbeiten für die US-Regierung. Die NASA war der größte Kunden von diesem Unternehmen.Es wächst – mit Rekordlagerbeständen. Die Verwaltung schätzt, dass die Einnahmen für das Jahr 2026 zwischen 275 und 305 Millionen Dollar liegen werden – ein Anstieg von 66–84%. Das ist in Ordnung; es handelt sich dabei um eine Art „Cashflow-Sicherung“, die Menschen gerne haben.

Aber die wirtschaftlichen Kennzahlen sind äußerst schwach. Der Bruttomarge liegt bei etwa 11 %. Die operativen Margen sind hingegen negativ. Der freie Cashflow über die letzten zwölf Monate beträgt etwa -287 Millionen Dollar. Ein großer Teil dieses Cashflows wird in eine bestimmte Sache investiert – und diese eine Sache ist alles.

Es geht um Starlab – das Projekt von Voyager, eine kommerzielle Raumstation zu bauen, die an die Internationale Raumstation ersetzen soll. Die Internationale Raumstation wird voraussichtlich gegen 2030 außer Betrieb genommen. Das ist also das gesamte Vorhaben.Laut Voyagers eigener IPO-Einreichung hängen fast alle seiner Zukunftsaussichten nach der IPO davon ab.Der prognostizierte Entwicklungskostenaufwand beträgt 2,8 bis 3,3 Milliarden Dollar – vor dem geplanten Start im Jahr 2029.Heute erzielt Starlab keine Einnahmen.Die Verwaltung sagt, dass dies in der nahen Zukunft nicht passieren wird. Im letzten Jahr verbrauchte es 153 Millionen Dollar aus Voyager’s 189 Millionen-Dollar Forschungsbudget – das sind etwa 81 Cent pro jedem Dollar, der für die Entwicklung und Forschung verwendet wurde.

Und woher kommt das Geld, um es zu bauen? Durch das NASA Space Act Agreement. NASA zahlt Voyager in Teilzahlungen, die mit bestimmten Meilensteinen verbunden sind.Bisher sind 31 Projekte abgeschlossen. Seit Beginn des Programms wurden mehr als 183 Millionen Dollar erhalten.Das ist kein Markt mit Bezahlungen. Es handelt sich dabei um Subventionen für die Entwicklung – der Kunde finanziert den Fortschritt in dem Moment, in dem er entsteht. Es gibt keine Warteliste von kommerziellen Mietern. Starlab muss noch den nächsten Finanzierungsanspruch der NASA gewinnen und anschließend Kunden finden, die bereit sind, im Voraus zu zahlen, um eine Station zu nutzen, die bisher noch nicht existiert.

Hier liegt die Spannung hinter dem Titel. Die These bezüglich der Eigenkapitalrendite ist richtig: Es ist das Eigentum, nicht der Einkommen, das die Wertsteigerung verursacht. Doch die Eigenkapitalrendite entsteht nur dann, wenn das darunterliegende Asset einen Wert erzeugt. Voyagers beste Produkte haben kaum ein Gewinnmarge von 10 Prozent – und ihr „Kernprodukt“ ist eine Raumstation, die noch keine Einnahmen generiert, und die durch Regierungssubventionen finanziert wird. Der Markt schätzt das Unternehmen auf etwa 2,1 Milliarden Dollar – das sind etwa 12 Mal die letzten Umsätze. Das Unternehmen verliert jährlich mehrere hundert Millionen Dollar und hat außerdem ein Nettobundlungsvermögen von einigen hundert Millionen Dollar – bei einem schwachen Eigenkapital.

Jetzt ist das Teil, aus dem man lernen kann. Taylors erste Reichtum kam nicht von der Bezahlung eines Gehalts bei einem Raketenunternehmen. Sein erstes Millionenvermögen erwarb er durch die Leitung von Unternehmen im Bereich Elektronik, Finanzen und Bankwesen.Durch das Erwerben von Anteilen an Unternehmen konnte er zusehen, wie diese funktionierten – darunter Robinhood und Relativity Space.Er nahm Eigenkapital, wo das Grundobjekt bereits wertsteigend war. Der Rat lautete also nicht wirklich „Nimm Eigenkapital“, sondern „Nimm Eigenkapital von etwas, das wertsteigt“.

Der Test, der übernommen werden muss, ist also nicht, ob die Ratschläge gut sind. Es geht vielmehr darum, ob die Aktionäre von Voyager sie akzeptieren. Ist der Kunde ein Marktteilnehmer, der für eine fertige Produkt liefert, oder eine Agentur, die für die Entwicklung bezahlt? Im Moment sind die Gelder von Starlab nur eine Art Förderung – die Mieter existieren nicht, und die Wirtschaftsstruktur des Unternehmens ist noch nicht bewiesen. Wenn die erwartete Nachfrage tatsächlich in Form von Subventionen auftritt, dann ist das der Moment, um zu fragen: Kaufst du ein „Motoren“ für die Zunahme der Erträge oder einfach nur einen Schuldenauftrag in Form von Aktien?