Vergessen Sie die „Reverse Split“ – Archers wirkliches Problem ist ein Verlust von 700 Millionen Dollar.

Die Umwandlung der Aktienanteile – also die Umverteilung der Anteile – ist für die Inhaber von Archer Aviation praktisch eine Art „Ablenkung“. Bei einem Kurs von 5,83 Dollar wird das Unternehmen etwa sechsmal höher gehandelt als der Mindesthandelspreis von 1 Dollar auf dem NYSE. Daher läuft keine Zeit ab, in der das Unternehmen aus dem Handel genommen werden könnte, und es gibt auch keine Möglichkeit einer Umwandlung der Aktienanteile. Eine Umwandlung der Aktienanteile ist letztlich nur eine ästhetische Veränderung – sie ändert lediglich die Nummer auf dem Handelskonto, nicht aber irgendetwas an der Struktur des Unternehmens. Archer Aviation fiel von seinem Höchststand von 14,62 Dollar im Oktober ab – und zwar aufgrund der Buchhaltungsmechanismen hinter diesem Rückgang, nicht weil das Unternehmen bald aus dem Handel genommen werden würde.

Der eigentliche Antriebsfaktor tauchte im Bericht des zweiten Quartals vom 10. August auf.Archer verlor im Quartal 263 Millionen Dollar – bei einem Umsatz von 5 Millionen Dollar.Fehlt die Schätzung des Analytikers.Es gab einen Verlust von 0,34 US-Dollar pro Aktie – gegenüber einem durchschnittlichen Wert von 0,27 US-Dollar.Und es gab eine angepasste EBITDA-Verlust von 177 Millionen Dollar. Das Unternehmen hat innerhalb von drei Monaten 215 Millionen Dollar an Liquidität verbraucht. Am Ende Juni betrug die Cash- und kurzfristigen Investitionen 1,56 Milliarden Dollar. Die Analysten, die diese Entwicklung beobachteten, haben bereits eine Schätzung abgegeben.Der Umsatz beträgt etwa 727 Millionen Dollar pro Jahr.Das bedeutet, etwas mehr als zwei Jahre Zeit, um das Geld zu verwalten – ohnehin keinen Spielraum für eine Zertifizierung.

Das ist die Spannung hinter dem Aktienkurs. Es handelt sich um ein Unternehmen, das laut seinen historischen Daten nur knapp 650 Mal mehr als seine vergangenen Umsätze verkauft – und bisher keinen Gewinn aus seinen Produkten erzielt hat. Investoren, die diese einzelne Kennzahl betrachten, sehen in dieser Entwicklung den Anfang einer „Todesspirale“: Das Geld wird abfließen, die Verluste werden größer, und die Kapitalerhöhungen dienen dazu, all das zu finanzieren.

Derselbe Ertragsbericht, der in diesen Bereichen enttäuschend war, brachte auch etwas Entgegenkommen – doch das ist genau das, was bei der „Reverse-Split-Panik“ fehlt. Am selben Tag gab Archer bekannt…Gesamtankurs-Angebot zur Übernahme von Boeing’s Wisk Aero, Insitu und SkyGridBoeing nimmt an…Rund 19,75 Prozent der Aktien von Archer’s Class A-Aktien (etwa 16,5 Prozent des Gesamtkapitals der Gesellschaft)Es wurde vereinbart, bis zu 55 Millionen Dollar in Archers nächsten Finanzierungsrunde einzuzahlen. Zudem besitzt sie Wertpapiere für noch bis zu 200 Millionen Dollar an Aktien. Im Gegenzug erhält Archer Insitu.Ein profitabler Verteidigungsauftragnehmer, der jährlich über 200 Millionen US-Dollar Umsatz in 35 Ländern erzielt..

Diese einzige Zahl ändert die Bewertung der Unternehmenswerte. Der Deal verschiebt den Nenner der Bewertung von ein paar Millionen im Bereich der Leasing-Einnahmen auf ein echtes, wenn auch frühes Verteidigungsgeschäft. Auf der zusammengeführten Bilanzseite beträgt Archers Unternehmenswert etwa 3 Milliarden Dollar – verglichen mit den über 200 Millionen Dollar Umsatz. Zusätzlich gibt es noch 1,5 Milliarden Dollar an Cash auf der Bilanz. Das Verhältnis wird also nicht mehr 650-mal so hoch sein wie jegliches andere Maßstab. Es handelt sich dabei um eine Flugzeug- und Verteidigungsplattform, bei der ein strategischer Partner ein Sechst der Gesellschaft besitzt – und nicht um ein Unternehmen, das noch keine Umsätze erzielt hat und von Hoffnung abhängt.

All das macht die Aktie nicht billig – und es überseht auch nicht die andere Seite der Situation. Die Überlegungen bezüglich Boeing sind an sich bereits eine Art „Dilution“: fast 20 Prozent neue Aktien sowie Warrants – und das auf einer Unternehmensstruktur, die noch Geld benötigt, um die Zertifizierung zu erreichen. Unabhängig von den Einnahmen, die Insitu liefert, bleibt das Kernprogramm Midnight weiterhin relevant.Es befindet sich noch in der Phase 4 der FAA-Zertifizierung. Ein pilotierter Übergangsflug ist für die zweite Hälfte des Jahres 2026 geplant.Und jeder Monat des Verzugs schadet der zweijährigen Laufzeit. Der Markt mag die Größe des Angebots unterschätzen, aber es ist auch richtig, dass das Schicksal des Eigenkapitals noch von der Zertifizierung abhängt – sowie von den Kosten für das Geld, das dazu benötigt wird.

Die ehrliche Antwort auf die Frage des Titels ist also „Nein“ – eine Umwandlung der Aktienstruktur wird nicht stattfinden. Es war auch nie ein Risiko. Die eigentliche Frage ist, ob die 200 Millionen Dollar an echten Einnahmen, die Boeing gerade erzielt hat, ausreichen werden, um die 1,5 Milliarden Dollar an Cash zu überstehen. Eine Umwandlung der Aktienstruktur würde dazu nichts bewirken. Der Deal könnte aber etwas bewirken.