Vergessen Sie die Anhebung der Zinsen durch die Fed – Dieses eine Diagramm könnte entscheiden, wohin die Aktien in nächster Zeit gehen werden.

Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve am Mittwoch Nachmittag die Zinsen erhöhen wird. Doch eine Veränderung von einem Viertelprozent könnte kaum überraschen. Für Investoren ist das viel wichtige Ereignis jedoch zusammen mit dieser Entscheidung zu beobachten: die aktualisierten Daten der Federal Reserve.

Die Zinssatz-Futures haben bereits stark gehandelt. Die aktuellen CME-Fed-Funds-Futures-Daten deuten darauf hin, dass es etwa eine 92-prozentige Wahrscheinlichkeit gibt, dass es am Mittwoch zu einer Zinssenhöhung kommt. Eine weitere Senkung im Dezember hat eine 97-prozentige Wahrscheinlichkeit, und eine dritte Senkung bis März hat eine 91-prozentige Wahrscheinlichkeit. Das bedeutet, dass die Investoren sich auf den Beginn eines neuen Abschnitts der Zinserhöhungen einstellen müssen – und nicht auf eine einmalige Anpassung der Zinsen.

Die Frage um 14:00 Uhr MEZ ist, ob die Mitglieder des Federal Open Market Committee übereinstimmen.

Das macht den September-Dotplot wichtig. Die Punkte stellen die Schätzungen der einzelnen Politiker dar, wie hoch die Bundeszinsen am Ende der kommenden Jahre sowie auf längere Sicht sein sollten. Es handelt sich dabei um Prognosen – nicht um Versprechen. Doch die Märkte nutzen die Mittlene und die Verteilung der Werte, um herauszufinden, ob die Fed-Beamten insgesamt eher hawkisch oder dovish sind als die Investoren.

Juni war bereits ein großer Schritt in Richtung Hawkismus.

Der Ausgangspunkt ist das Juni-Summary der wirtschaftlichen Prognosen.

Der Juni-Dot-Plot zeigte eine mittlere Endwertung der Bundesfondszahlungen für das Jahr 2026 im Bereich von 3,75 % bis 4,00 %. Das ist ein deutlicher Unterschied zu März – damals schätzte man eine Senkung um einen Prozentpunkt im Jahr 2026.

Die Kommission war stark geteilt.

Neun Teilnehmer prognostizierten, dass die Bundeszinsen bis zum Jahr 2026 auf oder unter dem aktuellen Niveau bleiben würden. Drei Teilnehmer sagten voraus, dass es eine Erhöhung um einen Viertelpunkt geben würde, während fünf Teilnehmer zwei Erhöhungen erwarteten. Für das Jahr 2027 schätzten die meisten Experten eine Steigerung im Bereich von 3,75 % bis 4,00 %. Dennoch blieb die Unsicherheit weiterhin groß.

Seitdem ist die Situation anspruchsvoller geworden.

Die Inflationsrate bleibt über dem Ziel von 2% der Fed. Der Ölpreis hat sich über 100 Dollar pro Barrel erhöht. Die Zinssätze für Staatsanleihen sind ebenfalls stark gestiegen – die Zinssätze für 10-jährige Anleihen haben kürzlich 5% erreicht. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed am Mittwoch die Zinssätze auf 3,75%–4,00% erhöht. Eine anhaltende Inflation und steigende globale Kreditkosten sind dabei entscheidende Faktoren in der Debatte.

Die Juni-Economic-Projektionen zeigen außerdem, warum die Fed immer besorgter geworden ist. Die Politiker haben ihre Prognosen für die Inflation im Jahr 2026 von 2,7% auf 3,6% erhöht – und das erwartete reale Wirtschaftswachstum auf 2,2% gesenkt.

Szenario eins: Der konservative Dot-Plot

Die am besten für den Markt förderliche Folge wäre, dass die Fed am Mittwoch die Zinsen erhöht – allerdings mit weniger weiteren Erhöhungen als die Märkte aktuell erwarten.

Wenn die Mittelpunkte tatsächlich zeigen, dass seit heute eine Steigerung stattgefunden hat – und anschließend nur noch eine weitere Prozentsteigerung erfolgt ist – können Investoren das Ergebnis als eine Art „akzeptable Zurückhaltung“ interpretieren.

Die Fed würde trotzdem zeigen, dass sie die Inflation ernst nimmt, indem sie am Mittwoch die Zinsen erhöht. Es würde auch Raum für weitere Anhebungen der Zinsen geben, falls die Inflation weiterhin hartnäckig bleibt. Doch die Erhöhung der Zinsen würde nicht so weit gehen, dass man den dreifachen Anstieg der Zinsen in den Futures zuließ.

Das könnte einen Druck auf die kurzfristigen Zinsen der US-Staatsanleihen erzeugen und möglicherweise dazu beitragen, die Werte von Wachstum- und Technologieaktien zu stabilisieren – insbesondere, wenn Vorsitzender Kevin Warsh die Abhängigkeit von Daten betont, anstatt eine vorher festgelegte Zinserhöhungszyklus.

Die Reaktion könnte nicht unbedingt einfach sein. Ein zu optimistischer Punktplot könnte im langfristigen Markt der US-Notenbank Anhaltspunkte für Bedenken liefern – schließlich könnten Investoren denken, dass die Fed die anhaltende Inflation unterschätzt. Doch eine Strategie mit zwei Anhebungen – am Mittwoch und noch einmal eine weitere Anhebung – könnte eine Mischung aus Vertrauenswürdigkeit bezüglich der Inflation und einer übermäßigen Straffung darstellen.

Szenario zwei: Die Fed antwortet dem Markt entsprechend.

Das neutralste Ergebnis wäre ein Dotplot, das im Grunde den bereits in den Fed Funds-Futures-Preisen angegebenen Pfad bestätigt.

Das bedeutet, dass der heutige Wanderung folgendermaßen verlaufen wird: eine weitere Erhöhung im Dezember und eine dritte Erhöhung etwa im März.

Eine solche Entwicklung würde den Investoren eine wichtige Bestätigung geben: Der Markt hat die zukünftige Reaktion der Fed richtig vorhergesehen.

Die unmittelbare Reaktion der Börse könnte daher relativ schwach sein. Drei Anstiege würden eine deutliche Steigerung der Zinsen bedeuten – doch ein Großteil dieser Steigerung ist bereits im Marktpreis sichtbar.

Die Investoren würden dann schnell zu Warsh’ Pressekonferenz um 14:30 Uhr schauen, um Hinweise darauf zu erhalten, was die Situation verändern könnte. Reagiert die Fed hauptsächlich auf die durch Energieausgaben verursachte Inflationsrate? Können sinkende Ölpreise die Notwendigkeit einer weiteren Zinserhöhung reduzieren? Oder glaubt der Rat, dass die Inflation tatsächlich so stark ist, dass weitere Steigerungen notwendig sind – unabhängig vom Preis für Rohöl?

Diese Unterscheidungen können entscheiden, ob die Zinsen für Staatsanleihen stabil bleiben oder weiter steigen.

Szenario drei: Ein hawkischer Dot-Plot

Die größte Herausforderung für die Aktienmärkte wäre ein Dotplot, der auf einen aggressiveren Anpassungszyklus hindeutet als die Märkte aktuell erwarten.

Wenn die mittleren Projektionen in den kommenden Quartalen vier oder mehr steigen, müssen die Investoren eine höhere Endrate berechnen.

Das würde vermutlich wieder einen Anstieg des Zinssatzes für zweijährige Staatsanleihen bewirken. Zudem könnte die 10-jährige Staatsanleihe mit über 5% steigen – besonders wenn Warsh seine Prognosen durch eine klare Inflationbotschaft untermauert.

Technologie und andere langfristige Wachstumsaktiva sind besonders anfällig – schließlich reduzieren höhere Diskontierungsraten den aktuellen Wert der zukünftigen Einnahmen. Kleinunternehmen könnten wiederum mit höheren Kreditkosten konfrontiert sein.

Die CME Fed Fund Futures zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 65%, dass es bei der Sitzung im September 2027 zu einer vierten Zinserhöhung kommt.

Der Hürde für eine wirklich hawkische Überraschung ist also relativ hoch – aber sie existiert.

Ignorieren Sie die Meinungsverschiedenheiten nicht.

Am Mittwoch gibt es noch ein weiterer potenziell wichtiges Signal: die Abstimmung selbst.

Die Juni-Sitzung zeigte bereits erhebliche Meinungsverschiedenheiten. Bei der Juli-Sitzung gab es drei Stimmen, die eine Erhöhung der Zinsen befürworteten. Die Erklärung der Fed im Juni zeigte, dass die Politiker weiterhin besorgt waren wegen der hohen Inflation – während die Wirtschaftsaktivitäten und die Beschäftigung weiterhin stabil wuchsen.

Falls die Fed am Mittwoch die Zinsen erhöht, sollten Investoren auf mögliche Entscheidungen der Beamten achten, die dazu führen könnten, dass die Zinsen unverändert bleiben.

Doch das potenziell störendere Szenario wäre eine unerwartete Entscheidung, die die Zinsen unverändert zu lassen.

Da die Märkte so stark für eine Veränderung sind, könnte eine Aussetzung der Entscheidungsprozesse zu einer ungleichmäßigen Abstimmung führen – möglicherweise würden mehrere Entscheidungsträger gegen strengere Maßnahmen sein. Die genaue Anzahl kann vorher nicht bekannt werden. Doch eine Abstimmung zwischen fünf und sechs Entscheidungsträgern würde zeigen, wie gespalten das Gremium eigentlich ist.

Wichtiger noch: Eine solche Maßnahme würde Fragen bezüglich der Glaubwürdigkeit der Fed bei der Bekämpfung der Inflation aufwerfen – zumal der Ölpreis über 100 Dollar liegt, die Inflation weiterhin hoch ist und der Anleihemarkt den 10-Jahreszins bereits auf etwa 5% gebracht hat.

Umgekehrt bedeutet das, dass eine konstante Zinspolitik nicht unbedingt positiv für Anleihen oder Aktien ist. Investoren könnten daraus schließen, dass die Fed hinter der Inflationsentwicklung zurückbleibt – was dazu führen könnte, dass die langfristigen Renditen steigen.

Der Dot-Plot könnte nur in „geliehenem Zeitraum“ existieren.

Es gibt noch eine weitere Komplikation.

Warsh versucht, die Federal Reserve von einer starken Abhängigkeit von Prognosen abzubringen. Bei der Juni-Sitzung legte er keine eigenen Prognosen vor – obwohl er die anderen Teilnehmer dazu ermutigte, dies weiterhin zu tun.

Das eröffnet die Möglichkeit, dass das Dotplot letztendlich in Abrede gestellt oder grundlegend verändert werden könnte – als Teil von Warsh’ umfassendem Reformprogramm bezüglich der Kommunikation der Fed.

Aber das ist eine Frage für ein anderes Treffen.

Heutzutage haben die Investoren immer noch diese Punkte – und sie werden sie fast genau mit dem Zinspfad vergleichen, der bereits in den Futures enthalten ist.

Das Rahmenwerk ist relativ einfach: Eine Erhöhung der Preise um nur einen weiteren Schritt wäre im Vergleich zu den aktuellen Preisen eher defensiv – eine Prognose mit insgesamt drei Erhöhungen würde das Marktumfeld allgemein bestätigen – und eine Prognose mit vier oder mehr Erhöhungen würde als eine „hawkish“ Entwicklung interpretiert werden.

Dieser Vergleich könnte viel wichtiger sein als die Entscheidung in einem Viertelpunkt.

Um 14:00 Uhr sollten Sie nicht einfach nur darauf warten, ob die Fed die Zinsen erhöht.Schauen Sie auf die Punkte. Sie werden den Investoren zeigen, ob der Aktionswert am Mittwoch ein isolierter Inflationstausch ist – oder der Beginn eines echten Zinsanhebungszyklus.