Das Faltbare iPhone ist keine Art von Wachstum – es ist vielmehr eine Preisprüfung.

Das Bild, das die meisten Investoren haben: Apple bringt seinen ersten faltbaren iPhone auf den Markt – eine Produktkategorie, in der bisher niemand erfolgreich war. Das ist der Wachstumsschub, der dazu führt, dass die Aktienkurse steigen. Was dieses „Bild“ aber nicht zeigt: 17 Millionen Handys zu je 2.500 Dollar entsprechen etwa 43 Milliarden Dollar. Der Marktwert von Apple beträgt 4,6 Billionen Dollar. Das ist keine wirkliche Wachstumsdynamik – das ist nur ein Rundungsfehler, der als Innovation erscheint.

Am Mittwoch, den 9. September, veranstaltet Apple seine…„Surprise and Shine“-Event– Die erste Apple-Keynote unter dem neuen CEO John Ternus.Er übernahm das Amt am 1. September, nachdem Tim Cook 15 Jahre lang dort gearbeitet hatte.Der Starmodell ist der iPhone Ultra.Buchstiliger faltbarer Aufbau – er öffnet sich von einem Außenbildschirm von 5,5 Zoll bis zu einem Innenbildschirm von 7,8 Zoll. Die Dicke beträgt dabei nur 4,5 mm.UndDie Kosten liegen irgendwo zwischen 2.000 und 3.000 Dollar – abhängig von der Lagerung.Dazu kommen auch das iPhone 18 Pro und das iPhone 18 Pro Max. Es wird erwartet, dass die Preise für diese Modelle um bis zu 20% steigen. Das Standard-iPhone 18 wird dieses Jahr nicht erscheinen.Verzögert bis zum Frühjahr 2027..

Hier ist der Mechanismus, den Sie benötigen, bevor Sie weiterlesen.

Lassen Sie den Begriff „Marktstörung“ für dreißig Sekunden außer Acht. Stellen Sie sich einen Nachbarsrestaurant vor, das seit Jahren denselben Abendessen zu 45 Dollar anbietet. Das Restaurant verkauft jährlich 100.000 Mahlzeiten. Es ist profitabel und zuverlässig – alle wissen, was sie bekommen. Nun fügt das Restaurant ein „Chefmenü“ hinzu, das 200 Dollar kostet. Es erwartet, 500 dieser Menüs zu verkaufen. Die Jahreseinnahmen steigen somit von 4,5 Millionen auf 5,5 Millionen Dollar. Das ist eine große Steigerung für ein Restaurant.

Aber was das Restaurant auch tut, ist, den regulären Abendessenpreis leise von 45 auf 52 Dollar zu erhöhen. Jetzt werden 95.000 Abendessen zu 52 Dollar verkauft – zusätzlich gibt es 5.000 Tasting-Menüs für 200 Dollar. Die Einnahmen betragen 5,99 Millionen Dollar. Der Marge bei diesen Abendessen hat sich verbessert – denn die Kostenstruktur hat sich nicht geändert.

Das Tasting-Menü rettete das Geschäft nicht. Das Tasting-Menü veränderte nämlich das, was alle von dem Preis des Abends erwarten.

Markieren Sie nun die Props.

• Das RestaurantEs ist Apple.
• Das reguläre Abendessen kostet 45 Dollar.Das iPhone kostet etwa 800–1.200 Dollar – es ist Apples Produkt mit dem höchsten Umsatzvolumen und der höchsten Treue zum Unternehmen.
• Das $200-TastingsmenüDer iPhone Ultra kostet mehr als 2.000 Dollar.
• Der Preis für das Abendessen steigt auf 52 Dollar.Es handelt sich um die erwarteten Preissteigerungen für das iPhone 18 Pro und iPhone 18 Pro Max.Bis zu 20 Prozent mehr als die Modelle des letzten Jahres.
• Die Grundessenzeit komplett zu verschieben.In dieser Saison wird das Standard-iPhone 18 nicht verkauft. Apple will in diesem Herbst keine Einstiegsmodelle anbieten.

Apple bat seine Lieferkette, sich vorzubereiten.10 Millionen faltbare EinheitenIDC-Projekte werden von Apple realisiert.Es soll bis Ende 2027 mehr als 17 Millionen iPhone Ultras verkauft werden – und dabei mehr als 45,7 Milliarden Dollar erzielt werden.Es geht um die Einnahmen aus der Produktlinie. Das klingt wie eine Zahl – aber erst wenn man sie konkretisiert, wird klar, was sie wirklich bedeutet.

Apples neuestes Berichtsquartal –Fiskaljahr 2026: Es wurden 109,4 Milliarden Dollar an Umsatz erzielt.Eine Viertelstunde. Der geschätzte Umsatz von 45,7 Milliarden Dollar für das Faltfahrzeug wird auf etwa zwei Jahre verteilt – und nur für den Ultra-Konfigurationsmodus. Das ist weniger als die Hälfte des aktuellen Gesamterlöses. Bei einem Marktkapitalisierung von 4,6 Billionen Dollar bedeutet das, dass jedes Dollar des Apple- Aktienkurses etwa 145 Milliarden Dollar an jährlichen Einnahmen erfordert – bei dem heutigen Forward-Multiplikator von etwa 41. Das Faltfahrzeug trägt also nichts dazu bei.

Der Trick liegt nicht im Nenner. Schauen Sie sich an, was mit dem Zähler passiert ist.

Apple hat2,5 Milliarden aktive Geräte weltweit im Einsatz.Jeder dieser Handys wird irgendwann ersetzt. Apple kann nun Handys zu Preisen von 1.200, 1.400, 1.600 und 2.500 US-Dollar anbieten – ohne dass das Preisniveau unter 1.000 US-Dollar liegt. Der Durchschnittspreis pro Gerät steigt. Die Umsatzeinnahmen pro Gerät steigen ebenfalls. Das Volumen der Verkäufe mag jedoch sinken – doch die Mathematik funktioniert trotzdem, wenn die Marge ausreichend erhöht wird.

Der letzte Quartal zeigt, dass die Maschine weiterhin funktioniert.Die Umsätze mit dem iPhone stiegen um 22%, die Umsätze mit Dienstleistungen um 12%.Und insgesamtDer Nettogewinn erreichte 50,1%.Der freie Cashflow in den letzten zwölf Monaten beträgt 136,7 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 42% gegenüber dem Vorjahr. Der Aktienkurs ist im letzten Jahr um 33% gestiegen und liegt nahe an seinem 52-Wochen-Hoch von 344 US-Dollar. Die Marktbeobachter sind bereits zu dem Schluss gekommen, dass höhere Preise plus treue Kunden zu höheren Gewinn pro Aktie führen – auch wenn weniger Menschen die Aktien kaufen.

Das funktioniert – bis es nicht mehr funktioniert.

Das faltbare Design birgt echte Ausführungsrisiken – was die Restaurant Analogie nicht berücksichtigt. Die Scharniere brechen ab. Das Software-Programm auf dem faltbaren Display muss das Größenverhältnis aller Apps anpassen – bei den Android-faltbaren Geräten hat das noch drei Jahre lang Probleme gelöst. Apple verzichtet auf Face ID bei den Ultra-Geräten, weil das Handy zu dünn ist für die Sensoren.Kein Teleobjektiv.Bei einem Preis von über 2.000 Dollar ist es sich um ein Gerät handelt, bei dem bewusste Kompromisse eingegangen sind. Die frühe Produktion wird angeblich…Angesichts der Beschränkungen im LieferkettennetzwerkDie ersten Monate können durch Lieferbeschränkungen beeinträchtigt werden. Es scheint wie eine Nachfrage zu sein – doch in Wirklichkeit handelt es sich um Herstellungsprobleme.

Und hier ist das, was das Tasting-Menu verheimlicht: Wenn das 52-Dollar-Abendessen dazu führt, dass Kunden zu dem Bistro in der Nähe wechseln, dann geht das gesamte Modell zusammenbrechen. Höhere Preise reduzieren den Wiederaufbauprozess. Ein Handy mit einem Preis von 2.500 Dollar, für das niemand seit fünf Jahren Updates erhält, ist heute Einnahme – doch später wird es nutzlos sein.

Der Wechsel der Führung ist hier wichtig – aber nicht auf die Art und Weise, wie die Berichterstattung darüber zeigt. John Ternus hat jahrelang im Bereich der Hardwareentwicklung gearbeitet. Er entwarf die M-Serie-Chips sowie den Übergang von Intel zu anderen Herstellern. Seine Aufgabe besteht darin, Produkte umzusetzen – nicht darin, Strategien für das Ökosystem oder Verhandlungen mit Lieferanten zu führen. Das ist Tim Coops Aufgabe.Cook bleibt Geschäftsführer.Die Beziehungen zum Lieferanten und die politische Beteiligung gehen also weiterhin fort. Die wirkliche Prüfung besteht darin, ob Ternus das Faltbare als „Marken-Halo“ oder als zentralen Punkt für die Entwicklung neuer Produkte betrachtet. Das eine ist eine Marketingentscheidung – das andere hingegen eine Entscheidung bezüglich der Ressourcenallokation. Es sind nicht dasselbe.

Diese Analogie hat ihre Aufgabe nun erfüllt. Hier bricht sie jedoch zusammen.

Ein Restaurant kann kein „Ökosystem“ schaffen. Apple hingegen kann das. 2,5 Milliarden aktive Geräte bilden eine Art „Dienstleistungsrotor“ – jeder neue Smartphone ist ein potenzieller Abonnent von Apple Music, iCloud, Apple Pay und der App Store. Die Umsätze aus Dienstleistungen im dritten Quartal stiegen um 12 Prozent – und machen jetzt einen größeren Anteil der Gesamterlöse aus als die Umsätze aus Hardwareprodukten. Ein faltbares Gerät, das 2.500 Dollar kostet und fünf Jahre lang iOS nutzt, erzeugt mehr Umsätze aus Dienstleistungen als ein Android-Gerät, das nach zwei Jahren den Hersteller wechselt. Ein Restaurant hat nichts Vergleichbares. Außerdem haben echte Lieferketten geopolitische Risiken, Zollrisiken sowie Mangel an Komponenten – was auf dem Speiseplan eines Restaurants nicht ersichtlich ist. Der Bruttogewinn im dritten Quartal betrug 50,1 Prozent – davon entfiel etwa 2 Prozentpunkte auf positive Faktoren.Tarifrückzahlungen – das GrundproblemDer Rand ist etwa 48 Prozent – das ist immer noch eine exzellente Leistung, aber es lohnt sich, das zu wissen.

Bringen Sie das Modell wieder zurück zum Standardzustand.

Apple wird mit einem voraussichtlichen P/E-Wert von etwa 41 bewertet. Die Marktkapitalisierung beträgt 4,6 Billionen US-Dollar, und der Unternehmenswert liegt bei 4,64 Billionen US-Dollar. Dieser Multiplikator berücksichtigt eine stabile Ertragsentwicklung, eine Zunahme des EPS durch Rückkäufe sowie eine Verbesserung der Margen durch ein Premium-Produktportfolio. Das Faltfähige Gerät ist jedoch nicht der treibende Faktor für diese Annahme. Der entscheidende Faktor ist, ob Apple die Preise für das iPhone weiterhin erhöhen kann, während sie ihre installierte Anzahl der Geräte behält oder evenh zunimmt. Das Faltfähige Gerät ist ein Signal dafür, dass Apple glaubt, dies zu können.

Falls Sie sich an einen bestimmten Test erinnern, dann verwenden Sie diesen Test: Beobachten Sie den durchschnittlichen Verkaufspreis des iPhones in den nächsten beiden Quartalsberichten. Wenn der ASP steigt und die Anzahl der verkauften iPhone-Geräte konstant bleibt, dann wird die Theorie der Premiumierung bestätigt – und die Multiplikatorwerte können gerechtfertigt sein. Wenn der ASP zwar steigt, aber die Anzahl der verkauften Geräte schneller abnimmt, dann setzt das Unternehmen alles auf Rückkäufe, um den EPS-Wert zu steigern – was jedoch ein anderes Szenario darstellt und risikobehafteter ist.

Das faltbare iPhone ist ein Produkt im Wert von 45 Milliarden Dollar – bei einem Unternehmen mit einem Umsatz von 4,6 Billionen Dollar. Es ist wirklich etwas Besonderes. Es ist auch wichtig für den Markenstatus des Unternehmens. Doch das, was entscheidend ist, ob dieses Produkt für Sie in den nächsten zwei Jahren eine gute Investition ist, ist nicht, ob die Klappe richtig schließt. Es ist vielmehr, ob die 200 Millionen Menschen, die ihr iPhone auswechseln werden, sich als preiswert oder unverschätzbar empfinden.