Der „Flat Market“ hat keine Angst – er wartet nur auf Nvidia.

Der „Flat Market“ hat keine Angst. Er wartet nur auf Nvidia.

Montagsmorgens sind die Weltaktienmärkte wie ein Parkplatz – keine Veränderungen. Die europäischen Futures-Märkte: Euro Stoxx 50, DAX, FTSE – blieben weitgehend unverändert.Die asiatischen Aktien außerhalb Japans sanken um 0,2%.Die S&P- und Nasdaq-Futures zeigten eine leichte Abwärtsbewegung. Der Ölpreis sank nach einem Anstieg von 6,6% in der letzten Woche wieder. Der Goldpreis lag nahe am Rekordwert.

Lesen Sie die Richtung dieser Bewegungen sowie die Veränderungen in den Nachrichten. Ein Markt, der wirklich von dem Iran erschreckt wäre, würde Aktien verkaufen und Öl kaufen. Doch dieser Markt handelt das Gegenteil: Das Öl wird günstiger, die Aktien sind unverändert, und der Goldpreis erreicht Rekordwerte. Das ist keine Angst – das ist einfach nur eine Art „Parkplatz“. Die Märkte warten auf etwas…Nvidia meldet am Mittwoch nach dem US-Handelstag.Und die globale Gemeinschaft hat beschlossen, bis dahin keine Meinung zu äußern.

Es ist also der Grund, warum eine einzelne Firma jetzt wichtiger ist als ein Konflikt, der einst den Ölhandel um doppelte Zahlen beeinflusste. Nvidia ist das „Kassenbuch“ des größten Kapitalausgabenkreises der Geschichte – und ihre Quartalsprognosen zeigen, ob dieser Kreis weiterhin anhält oder nicht. Die fünf größten Hyperscaler – Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle – haben…Rund 660 bis 690 Milliarden Dollar wurden für die Kapitalausgaben im Jahr 2026 bereitgestellt.Fast das Doppelte des Vorjahres – der Großteil davon ist auf KI ausgerichtet. Nvidias Umsatz kann nicht die Ausgaben vorhersagen; es handelt sich um die tatsächlichen Ausgaben. Im letzten Quartal…Es wurden 81,6 Milliarden Dollar an Umsatz verzeichnet – ein Anstieg von 85 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Der Bruttomarge liegt bei 75% – abgesehen von den non-GAAP-Kriterien. Die Analysten erwarten, dass der Quartal, der Ende Juli endete, Einnahmen von etwa 92 Milliarden US-Dollar erzielen wird – fast doppelt so viel wie im Vorjahr.

Dieser 75%-Marge ist eine Zahl, die Anfänger unterschätzen. Für jeden Dollar, den Nvidia einsammelt, sind 75 Cent als Bruttogewinn vorhanden. Das ist der „Knappheitsprämien“ des Rechenzustands – etwas, was ein nahezu Monopol auf die knappen physischen Ressourcen der KI-Ära verlangt. Intelligenz wird immer zahlreicher; die Chips, mit denen sie ausgeführt wird, sind jedoch nicht so. Der Marge von Nvidia ist also das Preisniveau auf dem Markt, das nicht mit dieser Situation übereinstimmt.

Jetzt die Widersprüche. Durch diesen Boom ist Nvidia die…Beste Leistung im eigenen Halbleiterbereich im Jahr 2026Und es…Geschlossen am Freitag – ca. 196 Dollar.In der Mitte seiner 52-Wochen-Bereichsgrenze – niedriger als zuvor.Mitte Mai – hohe PreiseEsDie geschätzten Einnahmen für den aktuellen Quartal betragen etwa 91 Milliarden Dollar.Als es berichtet wurde, erhielt es eine eher mangelnde Reaktion. Der Markt hat aufgehört zu fragen, ob Nvidia die Chips verkaufen kann – stattdessen fragte man stattdessen, wer dafür bezahlt.

Das ist die Frage bezüglich der Finanzierung von KI-Systemen – und sie verdient eine klare Antwort, anstatt einfach ignoriert zu werden. Die Sorge ist, dass es zu einer „kreisförmigen Finanzierung“ kommt: Lieferanten und Cloud-Unternehmen finanzieren sich gegenseitig ihre Anschaffungen. Jim Cramer warnte Ende Juli, indem er Berichte anführte, dass Nvidia die Expansion der Datenzentren von OpenAI unterstützt.Wiederholen Sie die Finanzierungsmaßnahmen, die vor dem Crash der Dot-Com-Unternehmen stattfanden.Egal, was man von Cramer denkt – der Mechanismus ist tatsächlich existent. Die Hyperscaler haben von Nettokassenbilanzen zu einer Situation geworden, die laut einer Bond-Marktanalyse möglicherweise…Die größten Kreditnehmer auf dem Investment-Grade-AnleihenmarktEs handelt sich dabei um Kredite, mit denen die Datenzentren finanziert werden. Heute ist nichts davon Betrug. Alles ist ein struktureller Risiko – falls die Ausgaben für KI zunehmend nachlassen. Das Geld hat entscheidend gewirkt: Der führende Semikonduktor-ETF erzielte im Jahr dieses Jahr einen Nettoertrag von etwa 6,8 Milliarden Dollar. In den letzten Monat gab es jedoch etwa 2 Milliarden Dollar an Nettokäufen. Erst am letzten Tag setzten wieder kleine Einnahmen ein.

Dieser Entschärfungseffekt ist genau der Grund, warum die Aktienkurse am Mittwoch den gesamten Markt beeinflussen. Der niedrige Preis bedeutet, dass die schlimmsten Bedenken bereits eingetreten sind. Ein Bericht, der lediglich bestätigt, dass die Preise angemessen sind, hat wenig Auswirkungen. Doch ein Bericht, der die Bedenken bestätigt – also schwache Geschäftszahlen, reduzierte Margen, Anzeichen für schwache Nachfrage – kann wirklich Schaden verursachen – und nicht nur bei Nvidia.

Wo fällt der Iran also eigentlich ins Bild? Die Schlagzeile nennt den Iran und Nvidia als zwei gleich starke Kräfte, die den Markt beeinflussen. Die Daten sagen jedoch etwas anderes. Der Konflikt dauert bereits sechs Monate – und die Straße von Hormuz ist bereits größtenteils geschlossen. Die Schiffsüberwachung zeigt das ebenfalls.Vier Warenfrachtschiffe, die unterwegs sind.In letzter Zeit beträgt der Verbrauch an Öl weniger als 20 Millionen Barrel pro Tag – das ist ein Fünftel des gesamten Ölverbrauchs weltweit. Der Preis von Öl bei 93 Dollar spiegelt bereits diese Situation wider. Neu ist jedoch die Eskalation der Sanktionen: Der Finanzminister Scott Bessent hält heute eine Pressekonferenz ab, um die von der Regierung vorgeschriebenen härteren Sanktionen gegen den Iran und seine Handelspartner bekannt zu geben. Die wichtigsten Handelspartner sind China, das mehr als 80 Prozent des ins Ausland exportierten Öls vom Iran kauft.

Der Iran erreicht Ihr Portfolio über einen langsamen, aber effektiven Kanal – durch Öl und Inflation. Die durchschnittlichen Prognosen sagen voraus, dass die US-Inflationsrate im Juli bei 3,3% liegen wird. Der Zinssatz für 30-jährige Staatsanleihen liegt bei etwa 5,28%, was einem neuen Höchstwert seit 19 Jahren entspricht. Es besteht eine Chance von etwa 40%, dass die Federal Reserve im September die Zinsen erhöht. Eine Erhöhung bis Dezember ist bereits abzuschätzen. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, wird am Freitag in Jackson Hole sprechen. Hohe Zinssätze sind die „Discount-Rate“, die auf alle langfristigen Anlagen auf der Welt angewandt wird – sei es bei AI-Aktien, Wachstumsaktien oder Kryptowährungen. Die Headlines bezüglich Iran und Nvidia zeigen ein und dasselbe: Es geht darum, ob die knappen physischen Ressourcen, die für die Entwicklung benötigt werden, sowie die Energie zur Betriebsführung weiterhin finanziert werden können – in einer Welt, in der die Kosten für dieses Geld ständig steigen.

Die Wartezeit ist auch im Aktienmarkt sichtbar. Der Goldpreis liegt auf Rekordniveau – im letzten Monat stieg er um mehr als 14%. Das Marktgeschehen bietet also eine Art „Versicherung“ gegen die Probleme mit Schulden und Zinsen, während es weiterhin an Wachstum glaubt. Kryptoaktiva haben genauso gehandelt wie Aktien heute: Sie stiegen leicht an – der Gesamtmarktkapitalwert stieg um etwa 2%. Der Anteil von Bitcoin an dem Gesamtmarktkapital liegt bei etwa 60%. Das Kapital vermeidet somit die spekulativen Risiken und bleibt bei den wichtigsten Vermögenswerten. Derselbe „Wartebereich“, dieselben beiden Variablen.

Mittwoch – drei Zahlen sind wichtig, in dieser Reihenfolge. Der Umsatz beträgt fast 92 Milliarden Dollar – aber das sagt wenig aus. Die Prognosen für das nächste Quartal sind viel wichtiger: Analysten erwarten, dass der Umsatz im nächsten Quartal zwischen 103 und 105 Milliarden Dollar liegen wird. Jeder Wert unter diesem Niveau bedeutet, dass das Argument bezüglich der Verlangsamung des Wachstumspunktes überhaupt nicht mehr gültig ist. Das dritte Maß ist der Bruttomargenwert – die einzige Zahl, die wirklich etwas darüber aussagt. Jede Anzeichen dafür, dass der „75-prozentige Premium“ bei AMD und im Bereich Custom-Chips abnimmt, ist entscheidend – das stellt die ganze Situation in Frage.

Es gibt eine echte Meinungsverschiedenheit auf diesem Markt – diese ist noch nicht geklärt. Die Einnahmenberichte zeigen hohe Werte. Der Preis hingegen weist auf Unsicherheiten hin. Die Bilanzen wiederum zeigen Schulden. Dieser Unterschied ist der Bereich, in dem die Arbeit stattfindet. Nvidias Ergebnisse sind das erste Zeichen, das dazu beiträgt, diese Situation zu klären. Man muss nicht erraten, wessen Seite am Mittwoch gewinnt – man muss nur wissen, welcher der drei Zahlen sich ändern wird und damit die Antwort beeinflusst. Der flache Markt tut genau das: Er weigert sich, etwas zu erraten und lässt eine Firma für den gesamten Marktgeschehen sprechen.