Die 18-prozentige intradaye Abnahme bei FICO offenbart ein neues Risiko für die Preisgestaltung der Hypotheken an der Börse.

Die Entscheidung von FHFADadurch erhalten die genehmigten Hypothekengeber eine echte Wahl zwischen Classic FICO und VantageScore 4.0. Das unmittelbare Risiko für FICO besteht nicht in einem plötzlichen Rückgang des Hypothekenvolumens. Es geht vielmehr darum, ob der Wettbewerb die Preissetzungsmacht schwächen wird – eine Entwicklung, die in letzter Zeit zum Wachstum der FICO-Scores-Produkte beigetragen hat.

Am 4. September hat FHFA die Prinzipien der Hypothekenkreditbewertung geändert. Dadurch können genehmigte Kreditgeber während der Übergangsphase Kredite an Fannie Mae und Freddie Mac bereitstellen – wobei dabei entweder das Classic FICO- oder VantageScore 4.0-Modell verwendet werden kann. Das FICO 10T-Modell bleibt hingegen weiterhin Bestandteil des späteren Modellwechsels.Dow Jones berichtete, dass die FICO-Aktien am Freitagvormittag um bis zu 18% auf 922,67 US-Dollar fielen.Die Investoren reagierten auf die geringeren Eintrittshürden. Diese Abwertung spiegelt eine Neubewertung der Vorteile von FICO bei der Verteilung von Hypotheken wider – sie ist jedoch kein Zeichen dafür, dass das Volumen der Hypotheken bereits von dem Unternehmen weggenommen wurde. Die wichtigste Frage ist nun: Kann FICO weiterhin Premiumpreise verlangen, wenn die Kreditgeber endlich eine andere Option zur Verfügung haben?

Ein neuer Wettbewerber verändert die Wirtschaftsverhältnisse, bevor er den Umsatz verändert.

Die Politik von FHFAEs ermöglicht den Kreditgebern, zwischen dem klassischen FICO- und dem VantageScore 4.0-Modell für Kredite für Unternehmen zu wählen. FICO hat weiterhin eine etablierte Position bei der Kreditprüfung, doch die Kreditgeber müssen nicht mehr auf ein einheitliches Scoring-Modell an allen relevanten Stellen angewenden. Dadurch gibt es Raum für einen Vergleich von Preisen, Implementierungskosten und Vorhersageleistungen.

VantageScore sagt:Das Modell wurde allein in 9% der Fannie Mae- und Freddie Mac-Anwendungen verwendet, um Hypotheken zu sekurisieren – vom 1. Mai bis zum 31. August. Es wird geschätzt, dass dabei mehr als 930 Millionen Dollar an Einsparungen entstanden sind. Diese Zahlen stammen von den Unternehmen selbst, nicht aus einer unabhängigen Marktprüfung. Daher sollten sie nicht als Beweis für eine dauerhafte Veränderung im Marktanteil angesehen werden. Doch sie zeigen doch, dass die Kreditgeber jetzt eine Alternative haben. Für FICO ist das wichtig, denn selbst eine geringe Anwendung könnte den Kreditgebern mehr Macht bei Preiskalkulungen geben.

Ficos jüngster Wachstumsanlauf macht die Preisgestaltung zum wichtigsten Risiko.

FICO’s neuestes QuartalDas erklärt, warum die Marktreaktion auf die Preisgestaltung gerichtet war. Die Umsätze im Bereich B2B stiegen um 41 Prozent auf 458,9 Millionen Dollar, während die Umsätze im Softwarebereich nur um 2 Prozent auf 215,3 Millionen Dollar anstiegen. Das macht die Preisgestaltung im Bereich der Hypothekenbewertung besonders wichtig für das kurzfristige Wachstum von FICO.

Das Risiko besteht nicht darin, dass die Kreditgeber plötzlich auf FICO verzichten würden.FICO sagt, dass ihre Bewertungen von 90 Prozent der führenden US-Kreditinstitute verwendet werden.Dadurch erhält das Unternehmen eine tiefe Integration in den Arbeitsabläufen sowie große Kenntnisse in der Branche. Doch Kenntnis ist nicht gleich Exklusivität. Wenn die Kreditgeber mit VantageScore kostenreduzierend arbeiten oder bessere Bedingungen vereinbaren, könnte es letztendlich zu Druck auf die Preisgestaltung, die Mischung oder das Volumen von FICO kommen. Da höhere Hypothekenpreise in letzter Zeit maßgeblich zum Anstieg der Scores beigetragen haben, könnte selbst eine moderate Veränderung in der Preismacht eine erhebliche Wirkung auf die Erwartungen der Investoren haben.Dow Jones berichtete außerdem, dass Equifax um 7,9%, TransUnion um 8% und Experian um 4,8% fiel.In derselben Sitzung wurde außerdem bestätigt, dass die Investoren die Entscheidung bezüglich des FHFA als ein wichtiges Ereignis im gesamten Branchenbereich betrachteten.

Leistung ist FICOs beste Verteidigung.

Ficos stärkster Gegenargument ist die Vorhersageleistung.Eine Analyse von Milliman, die von FICO in Auftrag gegeben wurdeEs wurden fast 20 Millionen Hypotheken zwischen 2011 und 2023 untersucht. Es wurde festgestellt, dass der FICO Score 10T im Vergleich zum VantageScore 4.0 bei allen Hypothekenarten besser war. Die Studie zeigte, dass es einen Vorteil von mehr als 8% bei FHA-Krediten gab, während bei den GSE-Krediten im Jahr 2023 dieser Vorteil 7,4% betrug – im Vergleich zu 3,4% bei den GSE-Krediten aus dem Jahr 2018. Diese Ergebnisse unterstützen die Ansicht von FICO, dass eine bessere Leistung die höheren Preise rechtfertigt. Allerdings legen diese Ergebnisse nicht fest, wie viele Kreditinstitute diese Methoden anwenden werden.

Das neue Rahmenwerk von FHFA gibt den Kreditgebern die Möglichkeit, zu wählen. Einige könnten weiterhin höhere Kosten zahlen – weil sie glauben, dass dieses Modell bessere Risikergebnisse bringt. Andere könnten hingegen auf niedrigere Kosten achten, beide Modelle testen oder durch Wettbewerb bessere Preise verhandeln. Deshalb sind die Anwendung des neuen Rahmenwerks und die Preisgestaltung – nicht der Gesamtumfang der Hypothekenverträge – die wichtigsten Faktoren, die beachtet werden müssen.

Was Investoren in Zukunft beachten sollten

Die nächsten Daten von Scores sollten den Investoren eine klarere Antwort geben. Es ist wichtig zu beobachten, wie die Preisgestaltung bezüglich der Hypothekenprüfungen erfolgt, wie das VantageScore verwendet wird und wann die Einführung des FICO 10T stattfinden wird. Wenn FICO es schafft, trotz des Erscheinens des VantageScore weiterhin eine einheitliche Preisgestaltung beizubehalten, dann wird seine Wettbewerbsfähigkeit stabiler sein, als die Entwicklung am Freitag nahelegt. Falls die Verwendung des VantageScore weiterhin begrenzt bleibt, könnte der aktuelle Rückgang eher auf eine Neubewertung des wahrgenommenen Wettbewerbsrisikos beruhen – und nicht auf eine grundlegende Überprüfung der Gewinnentwicklung.

• Investor-Überprüfung. Wenn die Einführung von VantageScore nur geringfügig erfolgt und FICO weiterhin das Kursverfahren für Hypothekenbewertungen beibehält, könnte der Rückgang an Aktienkursen als Überreaktion auf einen neu entstandenen Marktkanal erscheinen. Wenn VantageScore eine bedeutende Marktanteile gewinnt, während das Preismodell von FICO an Stärke verliert, geht das Risiko über die üblichen Wettbewerbsprobleme hinaus und wird zu einem direkten Umsatz- und Margeproblem. Für Investoren ist das die wirkliche Prüfung, die durch die Änderung der Politik von FHFA entsteht.