Die Fed ist in einer Pause: Die 3,63%-Kompromiss und die Wiederbelebung des Diskurses über die Zinahöhe

Die Zahl in der Überschrift sieht aus wie eine Nachricht – aber das ist sie nicht. Die effektive Bundeszinsrate…Die Volumengewichtete Medianwert der Übernachtungskredite, die die Banken untereinander geben.stand da3,63% im frühen September – ein Rückgang gegenüber 4,33% im Vorjahr.Und es liegt bereits seit neun Monaten da.innerhalb des Zielbereichs der Federal Reserve von 3,50 %–3,75 %Tod im Mittelpunkt. Die täglichen Entwicklungen hängen nur von den Angebot und Nachfrageverhältnissen innerhalb dieses Bereichs ab. Der Federal Funds-Markt bringt das Ganze nicht weiter voran; die Kommission hat seitdem keine Änderungen vorgenommen.Am 10. Dezember fiel die Entscheidung um einen Viertelpunkt – das ist die dritte Reduzierung innerhalb von drei Sitzungen. Die Entscheidung wurde mit 9 zu 3 Stimmen getroffen.Das roch bereits nach Meinungsverschiedenheiten.

Die ehrliche Interpretation von „3,63%“ ist also nur ein Ausgangszustand – keine Anzeige. Die wichtige Frage ist: Was sagten die eigenen Prognosen der Fed bezüglich dieses Ausgangszustands? Und wie schnell sich dieser Plan entwickelte. Bei der Dezembertagung war das Medianwert…Es wird noch ein weiterer Schnitt im Jahr 2026 und wieder einen weiteren im Jahr 2027 geben.Es ist ein sanfter, fast langweiliger Weg nach unten. Die folgenden Monate zeigten jedoch das Gegenteil: Kriege im Nahen Osten führten dazu, dass die Energiepreise steigen. Die Inflationsrate, die zuvor abgenommen hatte, stieg wieder an.Im Mai stieg er auf 4,2% im Jahresvergleich.vorherBis Juli auf 3,4% gesenkt.mitDer Preis für Benzin liegt Anfang August etwa bei 4 Dollar pro Gallone.Und die Fed gewann einen Vorsitzenden, der nicht denselben Geschmack für eine ruhige Entwicklung wie das vorherige Regime hatte.

Kevin Warsh übernahm im Mai die Leitung von Jerome Powell.Er nutzte seinen 100. Amtstag, während des Rückzugs der Fed Ende August in Jackson Hole.Um die Aussage klar zu machen.Laut ihm verlangsamt die Inflationsrate nicht wirklich – Preisstabilität ist das Hauptziel der Zentralbank. Eine Anhebung der Zinsen wird weder geplant noch ausgeschlossen.Der Vortrag hat genau das getan, was solche Vorträge sollten: Er beeinflusste die Märkte. Innerhalb weniger Tage nutzten Händler die FedWatch-Software von CME, um ihre Entscheidungen zu treffen.Die Chancen einer Steigerung um einen Viertelprozent bei der Sitzung des Komitees am 16. September liegen bei fast 56%.Zwei Monate zuvor stand die Frage im Raum, ob die Pause wieder zu Kürzungen führen würde. Jetzt geht es um die Frage, ob es bei den festen Einkünften weiterhin so weitergehen wird.Der erste Anstieg seit 2023 kommt nächste Woche..

Hinter dieser Neubewertung steht eine institutionelle Tatsache, die der Markt lange Zeit nicht berücksichtigt hat. Warsh übernahm seine Position nach einem Mid-Cycle der Federal Reserve – nachdem sein Vorgänger bereits Kürzungen vorgenommen hatte. In seiner Anfangszeit setzte er all seine Hoffnungen auf eine einzige Verpflichtung.Dass er die Preisstabilität gewährleisten wird.Für einen neuen Präsidenten ist das schlimmste Problem die erneute Beschleunigung der Inflation während seiner Amtszeit. Dies würde die Zweifler bestätigen und seine Glaubwürdigkeit für Jahre beeinträchtigen. Der Kostenpunkt seiner Karriere, wenn er zu spät handelt, ist höher als der Kostenpunkt, wenn man ihn als Handelnden sieht. Diese Asymmetrie macht seine hawkische Haltung zu einer echten Politik – und nicht nur zu Rhetorik.

Für den gewöhnlichen Investor ist es wichtig, in welche Richtung sich die Dinge entwickeln – nicht der Höhe. Die letzten zehn Monate waren geprägt von Kürzungen: Der Cashaufwand wird geringer, und die Kosten für Hypotheken und Kreditkarten sinken ebenfalls. Eine Erhöhung der Zinsen würde diese Entwicklung unterbrechen und sie in eine andere Richtung lenken. Bei variablen Zinsen werden die Kredite wieder aufgewertet. Anleihen fallen ab, wenn die Renditen steigen – ein Preisanstieg und ein Einkommensanstieg sind im Grunde dasselbe, nur aus entgegengesetzter Perspektive betrachtet. Und die Aktien, die am stärksten von der Diskontrate beeinflusst werden – wie beispielsweise Technologieunternehmen mit langfristigen Finanzierungen, Immobilienentwickler, Immobiliengesellschaften sowie kleine Unternehmen mit flüssigen Krediten – neigen dazu, zuerst zu sinken. Das ist keine Prognose – es handelt sich einfach um den Mechanismus, durch den eine „gefrorene“ Zahl zu einer „lebenden“ Zahl wird.

Die wahre Antwort liegt in den Daten – deshalb hängt der Markt jetzt von einer einzigen Veröffentlichung ab. Geduld zeigt sich am stärksten in den Zahlen selbst.Der Verbraucherpreisindex im Juli stieg nur um 0,1% monatlich.Und die meisten Prognostiker erwarten weiterhin, dass die Inflationsrate wieder auf das Ziel von 2% der Fed zurückkehrt. Der August-KPI-Bericht, der am Freitag erscheint, ist der letzte Indikator für die Inflationsrate, den der Ausschuss vor seiner Sitzung hat.Erwartet wird ein Anstieg von 0,4 Prozent monatlich und 3,4 Prozent im Jahresvergleich.Ein heißes Druckverfahren macht das Wandern attraktiv – ein kaltes Verfahren hingegen nimmt die Dringlichkeit weg. Egal wie, die ursprüngliche Annahme ist…Der Kampf gegen die Inflation ist größtenteils gewonnen.Es ist bereits gezeigt worden, dass er zu selbstbewusst ist.

Die Anweisung für den Investor ist, nicht darauf zu setzen, was sechzehn Menschen an einem einzigen Dienstag entscheiden werden. Die Anweisungen sind klar und nachhaltig. Die Zinssätze befinden sich nicht irgendwo dort, wo die Fed ihren Sitz hat – sie sind ein Weg, und dieser Weg wird viel schneller neu bewertet als ein Einzelportfolio es tun kann. Der 3,63%-Wert auf dem Index ist der Preis für eine Politik, die seit Dezember bewusst ausgesetzt wurde – eine Pause, keine Waffenruhe. Ob diese Pause zu einer Erhöhung der Zinssätze führt, ist eine Frage, die die Fed vorsichtig offen gelassen hat. Es ist diese Frage, nicht der „Plateau“, der entscheidet, ob die nächste Steigerung der Zinssätze negativ oder positiv sein wird.