Die „One-Trade“-Maßnahme der Fed-Inflation ist bereits überfüllt.

Die Kurse werden wahrscheinlich am Mittwoch steigen. Wenn Sie diese Woche irgendwann im Internet verbracht haben, dann haben Sie die Anzeigen mindestens ein Dutzend Mal gesehen: Der Aufstieg der Kurse ist unvermeidlich – also sollten Sie jetzt handeln. Ein defensiver Trade – eine Short-Position vor dem Federal Reserve. Das klingt dringend – aber diese Dringlichkeit ist genau das, was ich misstrauisch machen würde. Denn wenn ich mir anschaue, wo das Geld bereits liegt, dann wurde der defensive Trade, über den die Schlagzeilen berichten, bereits abgeschlossen.

Beginnen wir mit dem, was „wahrscheinlich“ dieses Wochenende bedeutet. Die FOMC tritt am 15.–16. September zusammen.Der Core PCE – das bevorzugte Indikator für die Inflation der Fed – stieg im Juli um 3,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr.– deutlich über dem 2-Prozent-Ziel – und die Inflationsrate ist die höchste seit drei Jahren unter der neuen Führung.Kevin WarshAber der „Strike-Zone“-bereich für einen Wanderausflug im September ist sehr begrenzt: Die Chancen haben sich in beide Richtungen stark verändert – aufgrund eines einzigen Kommentars. Die Trader schätzten die Entwicklung dabei voraus.70% Wahrscheinlichkeit für eine Wanderung zu Beginn des September.Dann wurde dieser Wert auf etwa 56% reduziert, nachdem der Federal Reserve-Präsident Christopher Waller das sagte.Die Preisdruckverhältnisse zeigten Anzeichen von Verbesserung.UndDie meisten Ökonomen in einer Umfrage von Reuters erwarten weiterhin, dass die Fed die Zinspolitik auch bis zum Ende dieses Jahres beibehält.Das ist keine feste Übereinkunft. Es handelt sich dabei um eine „ Münzwurf-Situation“ – mit einem lebhaften Schlagzeichen.

Während alle über den CPI-Bericht streiten, der vor dem Treffen vorgelegt werden soll, sollten wir etwas zurücktreten und versuchen zu verstehen, was das Mechanismus bereits zeigt. Schauen wir uns die Optionen an. SPY, der S&P 500-ETF, hat etwa 2,5 Put-Kontrakte pro Call-Option. Der heutige Volumen beträgt etwa 1,3 Put-Kontrakte pro Call-Option. Die implizierte Volatilität liegt bei etwa 15%. Das ist ein Markt, der bereits seine Ängste ausgeglichen hat – defensiv positioniert, bereit für einen Rückgang. Wenn die defensive Strategie so stark ist, dann ist die Zeit zum Handeln bereits verstrichen. Sie positionieren sich nicht vor dem Ereignis – Sie schließen sich einer Linie an, die bereits entstanden ist.

Das Zweite, was die Headline übersehen wird, ist, dass die Ruhe im Index nur ein Trugbild ist. In der letzten Monat hat der S&P 500 mit Kapitalgewichtung etwa 1,9% abgenommen. Die Version mit gleichgewichtigen Aktien – bei der NVIDIA und Apple keine Einflussmöglichkeit haben – ist um etwa 3,6% zurückgegangen, also etwa doppelt so viel. Der Durchschnitt der Aktien ist bereits im Abwärtstrend. Der Index zeigt das nicht, weil die selben wenigen Mega-Aktien, die den Index die ganze Zeit über angeführt haben, weiterhin stabil sind, während alles andere schwächer wird. Die Erhöhung des Indizes muss nicht den Schaden verursachen. Der Schaden liegt bereits im Index selbst – am Mittwoch wird nur entschieden werden, ob die Headline endlich dem entspricht, was der Index mit gleichgewichtigen Aktien seit einem Monat getan hat.

Der Teil, der den gesamten Prozess gefährlich macht – und dieser Effekt wirkt auf beide Seiten. Denn die Positionierung ist so ungleich verteilt: Die Puts sind in einer Verhältniszahl von 2,5 zu 1 angeordnet, und der Markt ist bereits unter Druck. Das Risiko ist also eine Art „Zusammenschnürung“, nicht nur ein Rückgang.Wenn eine „gute“ CPI-Entwicklung stattfindet – sagen wir, die Core-Werte ziehen nur um 0,1% nach unten – dann wird das Ergebnis negativ ausfallen.Wie Wallers Kommentar zeigt, ist es die Menge, die diese Positionen hält und vor dem Markt davonläuft, diejenige, die überrollt wird. Ja, die Fed könnte am Mittwoch die Zinsen erhöhen – und eine hohe Inflationsrate bestätigt diese defensive Strategie. Doch der Markt hat sich bereits auf diese Seite bewegt. Wenn allen gesagt wird, dass sie vor demselben Ereignis dieselbe Handlung durchführen sollen, dann liegt der Vorteil nicht darin, mit ihnen zu handeln – sondern darin, zu wissen, was falsch wäre, wenn man so handelt.

Die Bedingungen, die meine Entscheidungen beeinflussen, sind messbar – nicht nur subjektive Gefühle. Achten Sie auf den Index der gleichgewichtigen Aktien sowie den Put/Call-Verhältnis. Wenn RSP aufhört, SPY nachzuhalten – wenn die durchschnittlichen Aktien wieder aktiv werden und nicht mehr von den Spitzenaktien unterstützt werden – dann ist die Konzentrationstheorie falsch. Die defensiven Maßnahmen sind so stark, dass sie letztendlich umkehren werden. Wenn die Breite des Index weiterhin schrumpft, dann ist die Anstieg nur ein Vorwand. Die Resilienz des Indexes ist genau die Fragilität, die er zeigt.

Ich werde Ihnen nicht „den richtigen Trade“ nennen – denn der richtige Trade ist schließlich das Problem. Was ich Ihnen sagen kann, ist Folgendes: Der Markt hat sich vor dem angekündigten Ereignis defensiv verhalten. Der sicherste Index der Welt ist in Wirklichkeit der am schlechtesten geeignete für Aktienhandel. Der Trade, den man jetzt verkauft, ist bereits vorbestimmt. Wenn man einen symmetrischen Trade mit viel Put-Optionen durchführt, dann bedeutet das ein zweigeschlechtiges Risiko und eine komplizierte Situation – keine Zuversicht, die einem verspricht, einen Vorteil bis Mittwoch zu haben.