Eine Erhöhung der Zinsen ist geplant. Deshalb werden die Bitcoin-Banker sich nicht bewegen.

Bitcoin liegt aktuell bei etwa 77.000 US-Dollar – er ist also zwischen 77.500 und 80.000 US-Dollar eingebettet. Die Beträge, die den größten Bestand an Bitcoin darstellen, tun praktisch nichts. Diese Stille wirkt wie eine Art Unentschlossenheit – doch es ist besser, sie als eine Art Rechnung zu betrachten. Morgen wird der CPI-Wert veröffentlicht. Fünf Tage später wird die Federal Reserve über die Zinsen entscheiden. Der Grund dafür, dass niemand bereit ist, zuerst etwas zu tun, ist die einzige Zahl, auf die Bitcoin abzielt: In diesem Zyklus wird das Marktumfeld offensichtlich ernsthaft über die Zinsen nachdenken.Wanderung– Kein Schnitt, nicht einmal eine Halteung.

Das ist der „Plumbing“ hinter den Schlagzeilen wie „Die Wale bleiben ruhig“, und es ist das Gegenteil von etwas Langweiligem.

Eine Fed, die tatsächlich die Zinsen erhöhen könnte

Für ein Vermögen, dessen gesamte „Bull-Case“-Anteile auf Fiat-Liquidität basieren, ist die Entscheidung der Fed entscheidend. Bitcoin zeigt momentan genau das. Als der Fed-Präsident Jerome Powell Anfang dieses Monats eine hawkische Haltung einnahm, fiel der Preis von Bitcoin von 81.000 $ auf 76.000 $. Als Gouverneur Christopher Waller eine gemäßigte Haltung einnahm, fiel der Preis wieder zurück.Wieder auf 82.200 Dollar gestiegen.Der Münze ist es nun gelungen, als „Indikator“ für die Stimmung der Fed-Beamten zu dienen.

Was diese Woche besonders ist, ist die tatsächlich gemischte Stimmung.Die Märkte haben einen Preis festgelegt, bei dem es eine Wahrscheinlichkeit von 70 Prozent gab, dass es im September zu einer Erhöhung kommt.Und selbst nach den kühleren Kommentaren von Fed schwanken die Chancen wie bei einem Münzwurf – Analysten, die die Daten analysieren, schätzen das Ergebnis auf etwa 60%. Die Wetten auf die Prognosen auf den Marktplätzen sind größtenteils auf eine Anhebung der Zinsen oder eine Beibehaltung der aktuellen Zinssätze gerichtet.Die Ökonomen von The Street hingegen halten eine Erhöhung der Preise für „sehr unwahrscheinlich“ und sagen, dass die Inflation immer noch abnimmt.Dieser Unterschied zwischen dem Modell der Banken und den Marktpreisen ist genau der Bereich, in dem Bitcoin gehandelt wird.

Eine Wanderung ist für Bitcoin zweimal wichtig. Sie erhöht die Renditen der Staatsanleihen und stärkt den Dollar – beides ist ein Hindernis für ein Anlageobjekt mit Null-Rendite und in Dollar abgelegt. Zudem ist es das klare Zeichen dafür, womit dieses Anlageobjekt eigentlich konfrontiert wird: Die Zentralbank zieht Fiat aus dem System ab, anstatt ihn hinzuzufügen. Aus dieser Perspektive gesehen ist eine Anhebung der Zinsen durch die Fed wie ein Alarmsignal – egal welches neue Akronym dazu verwendet wird.

Niemand ist mehr da, um alles aufzuräumen.

Der zweite Faktor in dieser Reihe ist strukturell – er verändert, wie eine Überraschung aussehen würde.Die zukünftigen und perpetuellen offenen Positionen betragen etwa 38,6 Milliarden Dollar – fast einen Tiefstand seit vier Monaten. Die Finanzierungsraten sind dabei ungefähr neutral.Einfach ausgedrückt: Die von Leverage abhängige Bevölkerung, die normalerweise die Bewegungen von Bitcoin verstärkt, ist bereits vernichtet worden. Es gibt keine große Menge an überkapitalisierten Long-Tradern, die auf eine günstige Marktsituation warten, um dann liquidiert zu werden.

Deshalb sieht das Risiko der Woche nicht wie eine klassische Krypto-Kaskade aus. Mit dem Entfernen des Hebels sind die Akteure, die an der Grenze stehen, die Spotkäufer – die US-Spot-Bitcoin-ETFs haben im August etwa 3,5 Milliarden Dollar aufgenommen und in der Woche bis zum 4. September weitere 987 Millionen Dollar. Auch die „Whales“ selbst haben ihre Positionen konstant gehalten.Rund 5,23 Millionen BTC für eine WocheDer Aufschlag von Kapital auf die Bitcoin-Chain war die ganze Woche über eher positiv. Ein negativer Effekt könnte sich in einer Neuverteilung des Kapitals über die Spot-Märkte zeigen – und in einem Abwärtstrend hin zu der Unterstützungsstelle von 76.000 US-Dollar, die den durchschnittlichen Kostenpunkt aktiver Investoren darstellt. Das wäre keine Zwangsliquidation.

Was genau die Reichweite unterbricht?

Die Wale werden also nicht durch Angst oder Gier gefangen gehalten – sie halten genau die Position ein, die der Struktur zugutekommt. Es gibt nichts zu verteidigen und keine Chance, bei einer binären Entscheidung zu gewinnen. Das ist vernünftig – nicht ängstlich. Bitcoin hat seit dem Augustrückgang im Durchschnitt etwa 80.000 Dollar erreicht. September ist historisch gesehen der schwächste Monat für Bitcoin – das bedeutet eine durchschnittliche Verlustrate von etwa 3% seit 2013.

Die beiden Makronummern sind entscheidend für die Entwicklung der Situation. Der hohe CPI am Morgen des 11. September würde die Chancen auf eine Anhebung der Zinsen erhöhen und dazu führen, dass Bitcoin in Richtung der 76.000 US-Dollar-Marke gerät. Die technischen Indikatoren deuten auf 74.000 oder sogar 72.000 US-Dollar hin, falls die „runde Zahl“ nicht durchkommt. Eine positive Nachricht – oder eine Entscheidung der Fed, die besorgt wirkt – könnte dazu führen, dass das Asset die 82.000–83.000 US-Dollar-Marke überwindet – ein Niveau, das einige Händler bereits als möglich ansehen.

In derselben Zeile gibt es einen speziellen Wildcard bezüglich Kryptowährungen: Das Haus führt eine prozessuale Abstimmung bezüglich des CLARITY-Gesetzes durch – ein Gesetz über die Marktstruktur.Der CFTC wird eine zentrale Rolle bei der Regulierung digitaler Waren zugewiesen.Am 15. September, dem Tag vor der Entscheidung der Fed – die regulatorischen Maßnahmen und die geldpolitischen Maßnahmen führten in entgegengesetzte Richtungen, weshalb die Woche chaotisch wirkt.

Wenn man eine einzige Aussage über den aktuellen Zustand des Marktes machen könnte, dann wäre das: Bitcoin ist „gefroren“ – denn der entscheidende Faktor ist die Geldwirtschaft. Der Markt ist unsicher, ob die Situation bald auf Fiat-Reserven umschlagen wird oder nicht. Die Großaktionäre sagen Ihnen ihre Meinung nicht. Sie sagen nur, dass niemand es weiß. In diesem Asset ist derjenige, der zuerst zugibt, dass etwas passieren wird, meist derjenige, der die Woche überlebt.