Der „Hammer“ der Fed wird diese Inflationssituation nicht beheben – stattdessen wird die Preisgestaltung eine Rolle spielen.

Die Federal Reserve wird etwas tun, was sie seit Jahren nicht mehr getan hat: Die Zinsen erhöhen sie wieder. Wall Street schätzte die Chancen auf eine Erhöhung von einem Viertel Prozent bei der Sitzung am 16. September auf…ungefähr 60%Und mit dem Anstieg – der erste Anstieg im Jahr 2026.Die Ratspreise liegen seit Ende 2025 zwischen 3,50% und 3,75%.Der Grund dafür ist, dass die Inflation anhält – die Verbraucherpreise sind weiterhin hoch.3,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr im AugustMehr als einen Punkt und eine halbe Prozentpunkte über dem Ziel der Zentralbank von 2%.Fünf Jahre oder mehr an Inflation über dem ZielwertHinter uns.

Die offensichtliche Frage, die ein Anfängerinvestor stellt: Wird das Anheben der Zinssätze nicht dazu führen, dass die Preise weiter steigen – wie es in den Lehrbüchern beschrieben wird? Ja – unter einer bestimmten Bedingung. Die Anhebungen der Zinssätze sind eine „Waffe auf der Nachfrageseite“. Sie machen das Leihen teurer, was wiederum die Ausgaben verringert – und somit auch den Preiswachstumspotenzial. Dieser Mechanismus funktioniert gut, wenn die Inflationsrate ebenfalls auf eine Nachfrageproblematik zurückzuführen ist – also wenn zu viel Geld nach zu wenigen Gütern geht. Das Problem ist jedoch, dass die heutige Inflation nur teilweise dieser Art ist. Und wenn das Mittel nicht zum richtigen Zweck passt, schadet die Fed dem Wirtschaftswachstum und den Bilanzen sehr, während der Preisniveau kaum verändert wird. Einige Experten glauben, dass dies genau das ist, in das wir geraten.

Schauen Sie, was tatsächlich dazu führte, dass die Schlagzeilenzahl von August höher wurde.Der Benzinpreis stieg um 3,9%, da der Ölpreis über 100 Dollar pro Barrel hinausging – aufgrund des zunehmenden Konflikts mit Iran.Der Schutzraum ist wieder da – sogar Computer und Mobilfunkdienste profitieren von der Nachfrage, die durch KI gesteuert wird. Das sind Liefer- und geopolitische Faktoren, nicht eine allgemeine Steigerung der Konsumausgaben. Eine höhere Zinspolitik der Fed kann keinen Krieg beenden, kein Barrel Öl kaufen oder eine Zollbeschränkung aufheben. Sie kann nur die Nachfrage verringern – und das erfordert eine langsame, schmerzhafte Beschleunigung der Wirtschaft, mit dem Risiko einer Rezession. Nur so können die Preise etwas sinken, die durch die Kosten der Import- und Produktionsprozesse ansteigen.

Hier beginnen die Leitindikatoren an Bedeutung zu gewinnen. Das wirtschaftliche Signal, das zeigt, in welche Richtung sich die Aktivitäten entwickeln – und nicht, wo sie bisher waren – wird bereits abgeflacht. Der ISM-Fertigungsindex bleibt jedoch weiterhin stabil.Expansion bei 54,6Und acht Monate stabiler Wertentwicklungen scheinen dazu beitragen, dass die Zinsen erhöht werden können. Aber schauen wir uns das unter der Oberfläche an…Die neuen Bestellungen sanken von 56,7 auf 53,7.In einem Monat werden die Lieferzeiten weniger, und der Index der bezahlten Preise liegt bei einer extrem hohen Zahl.71.1Das ist die Art und Weise, wie der Kostendruck entsteht – die Inputkosten steigen, während der Auftragsdruck nachlässt. Die Fed entscheidet sich dafür, genau diese Situation zu vermeiden: eine Wirtschaft, in der die zukunftsorientierte Nachfrage nach Produkten abnimmt, während die Inputkosten weiterhin steigen.

Für einen Einkommensanleger ist diese Verteilung entscheidend. Wenn die Zinssenhochzugsmaßnahmen darauf abzielen, das Angebot zu regulieren, dann ist die richtige Reaktion nicht, Geld oder langfristige Anleihen zu halten und auf eine Rückkehr von 2 Prozent zu warten – schließlich führt eine Inflationsrate von 3,4 Prozent dazu, dass die fixen Zahlungen langsam abnehmen. Die wirksame Lösung ist, Unternehmen zu besitzen, die die Kostensteigerungen an die Kunden weitergeben können, ohne diese verlieren zu müssen – und deren Cashflows so solide sind, dass sie den wachsenden Dividendenbetrag unterstützen können, unabhängig von den Zinsen.

Das ist es, was ich mit dem Begriff „Preispower“ meine – es handelt sich dabei um einen Schutzmechanismus, den man bei Unternehmen wie Enterprise Products Partners anwenden kann. Es handelt sich dabei um ein System, bei dem Öl, Gas und Chemikalien durch Pipelines und Lagerstätten transportiert werden, und dafür wird eine Gebühr erhoben. Die Einnahmen entstehen durch das Volumen des Transports, nicht durch den Preis der Waren selbst. Dieses Gebührenmodell ist der sauberste Mechanismus für die Verteilung der Einnahmen. Seit 18 Jahren hat das Unternehmen seine Verteilung kontinuierlich erhöht – aktuell beträgt der Renditefaktor etwa 5,7 %. Die operativen Cashflows über die letzten zwölf Monate belaufen sich auf etwa 8,9 Milliarden Dollar. Das ist keine einfache Methode zur Erzielung von Renditen – das Unternehmen hat eine Verschuldung von fast 1,1-mal so hoch wie das Eigenkapital, und die Verteilung der Einnahmen erfordert sorgfältige Überwachung. Aber es zeigt doch, in welche Richtung sich die Entwicklung entwickeln könnte, wenn die Fed die Zinsen erhöht und die Inflation nicht nachlässt.

Es gibt eine zweite, noch problematische Konsequenz dieser Situation. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, werden oft Aktien mit hohen Renditen in der Realwirtschaft verkauft – und ihre Renditen steigen. Für einen langfristigen Einkaufer ist das eine Chance, nicht ein Problem – vorausgesetzt, das Unternehmen kann weiterhin seine Dividenden aus realem Cashflow bereitstellen. Ein fallender Preis, der die Rendite einer qualitativ guten Firma erhöht, ist eine günstige Situation für die Aktienrendite-Kurve. Eine hohe Rendite auf einem kaputten Bilanzbild ist jedoch eine Falle. Der Test ist immer, ob die Dividenden tatsächlich finanziert werden können und ob die Preismacht des Unternehmens auch nach einem Kreislauf von Veränderungen bestehen bleibt.

Ich muss ehrlich sein: Dieses Modell funktioniert nicht, wenn die Inflation letztendlich eher eine Folge des Konsums ist – und die Zinssenhöhungen in aller Stille dazu führen, dass die Inflation wieder auf das gewünschte Niveau zurückkehrt. In diesem Fall wird der Besitz von Anlagen mit langfristigem Wachstumstreffer belohnt, und meine Neigung zu Einkommen aus der Realwirtschaft ist nur noch eine Option, keine Notwendigkeit. Das Modell funktioniert auch nicht, wenn die Straffung durch die Fed dazu führt, dass die Wirtschaft in eine echte Rezession gerät – und dadurch die Umsatzmengen sinken. Auch wenn die Unternehmen versuchen, mit höheren Zinsen zurechtzukommen, dann bleibt ihnen das Einkommen nicht mehr vorhanden.

Ich glaube nicht, dass der Markt dazu gebracht wird, die Lieferkurve dieser Inflation zu ignorieren. Die Maßnahmen der Fed könnten zwar Wirkung zeigen – aber wenn die Ursachen für die Anstiege der Preise Kriege, Zölle und die Kosten der Energiewende sind, dann kann keine Art von Nachfragesenkung dazu führen, dass die Preise wieder auf den Wert zurückkehren, wie das in den Lehrbüchern versprochen wird. Was übrig bleibt, ist die Preismacht: Unternehmen, die Preise erhöhen können, ohne ihre Kunden zu verlieren, die freien Cashflow erzeugen und deren Gewinne weiterhin steigen. Wenn die Preiserhöhungen einige dieser Gewinne beeinträchtigen, ist das kein Warnsignal – es ist vielmehr der Beginn des neuen Systems.