Die Chancen einer Senkung der Zinssätze durch die Fed im Dezember sinken – schließlich begünstigen die hohen Inflationsraten sowie die Arbeitsmarktdaten eine Anhebung der Zinssätze.

Die Marktpreise gehen heute von einer 30-prozentigen Wahrscheinlichkeit aus, dass die Fed bis Ende 2026 eine Zinserhöhung vornehmen wird. Dies wird durch eine widerstandsfähige Arbeitslosenquote sowie eine hohe Inflationsrate von 3,3 Prozent verursacht. Diese Faktoren erhöhen die Kosten für Kredite und machen Anleihen weniger attraktiv. Die Wall-Street-Broker haben ihre Erwartungen bezüglich zweier Zinsschnellzugänge im Jahr 2026 deutlich zurückgenommen. Morgan Stanley prognostiziert außerdem keinen Zinsschnellzug in diesem Jahr. Globale Broker haben ihre Prognosen bezüglich der Zinsschnellzugänge im Jahr 2026 nach unten korrigiert. Bank of America sagt, dass die Fed die Zinsschnellzugänge bis 2027 aufschieben wird. Dabei wird auf die hohe Inflationsrate von 3,3 Prozent sowie auf die widerstandsfähige Arbeitslosenquote hingewiesen.

Die Situation der US-Währungspolitik hat sich seit Mai 2026 dramatisch verändert. Futures-Händler setzen nicht mehr auf eine günstige Währungsumgebung. Stattdessen schätzen sie ein erhebliches Risiko einer Verschärfung der Geldpolitik.

Diese Umkehrung hat weitreichende Auswirkungen auf die Verteilung des globalen Kapitals. Investoren bewerten nun erneut die Kosten von Schulden sowie die relative Attraktivität von risikoreichen Vermögenswerten. Die Ära der schnellen Geldpolitik scheint für eine unbestimmte Zeit vorbei zu sein.

Warum wird die Preisgestaltung von Marktfutures bis Ende 2026 auf eine Anhebung der Zinssätze ausgerichtet?

Die Futures-Märkte haben ihre Prognosen bezüglich der Zinssätze der Federal Reserve grundlegend geändert. Nun wird davon ausgegangen, dass die Zielzinsen bis Ende 2026 etwa 30 Prozent häufiger steigen als sinken werden. Das ist ein signifikanter Unterschied zu den Prognosen vom Ende Februar, als die Händler mit mehreren Zinsschnitten gerechnet hatten.

Der Zinssatz für zweijährige Treuhandanleihen liegt derzeit bei 3,88%. Dieser Wert übersteigt die Bundesfondszinsen zwischen 3,5% und 3,75%. Diese Inversion zeigt weiterhin an, dass Anleger mit einer strengeren Geldpolitik rechnen.

Diese Veränderung wird durch aktuelle wirtschaftliche Daten bestimmt. Der Arbeitsmarktbericht vom April zeigte eine Steigerung der Beschäftigungszahlen um 115.000 Personen. Dies stellt eine der stärksten Zuwächte in den letzten zwei Monaten seit 2024 dar. Diese Entwicklung ermöglicht es der Fed, ihre Inflationstargetsetzungen im Vordergrund zu stellen.

Da der Verbraucherpreisindex für den April noch nicht bekannt ist und die aktuelle Inflationsrate bei 3,3% liegt, würden weitere Preissteigerungen die Notwendigkeit einer Zinserhöhung noch mehr unterstreichen. Dieser Wert liegt deutlich über dem Zielwert von 2% des Federal Reserve Board.

Wie haben sich die Prognosen von Wall Street bezüglich der Zinssenkürungen im Jahr 2026 geändert?

Die globalen Banken haben ihre Erwartungen bezüglich zweier Zinssenkungen in den USA im Jahr 2026 deutlich zurückgezogen. Die Prognosen liegen nun in zwei Teile geteilt: Einerseits gibt esjenigen, die mit einer Senkung der Zinste auskommen können, andererseits gibt es auch solche, die davon ausgehen, dass keine Zinssenkungen stattfinden werden.

Die Federal Reserve hielt die Leitzinsen bei ihrer Sitzung im April unverändert. Dies war eine der widersprüchlichsten Entscheidungen seit 1992. Die Bedenken bezüglich der Inflation wurden in dieser Zeit weiter verstärkt.

Nach dieser Entscheidung wurde Morgan Stanley zum neuesten großen Brokerageunternehmen, das seine Prognosen angepasst hat. Das Unternehmen hat seine ursprüngliche Prognose zurückgenommen – nämlich zwei Zinsschnitte in diesem Jahr. Stattdessen wird davon ausgegangen, dass es in diesem Jahr keine Zinsschritte geben wird.

Die Marktteilnehmer verhalten sich in Übereinstimmung mit dieser vorsichtigen Haltung.Laut dem CME FedWatch-ToolDie Händler schätzen eine Wahrscheinlichkeit von 83,8 Prozent, dass die Fed die Zinssätze bis zum Ende des Jahres 2026 beibehält.

Dieser Konsens spiegelt eine größere Veränderung in der Stimmung auf Wall Street wider. Das anfängliche Optimismus bezüglich einer schnellen Lockerung der Geldpolitik ist durch einen Fokus auf strukturelle Inflationsprobleme ersetzt worden.

Die Bank of America Global Research hat ihre Prognosen weiter korrigiert. Sie sagt voraus, dass die Fed die Senkung der Zinsen bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2027 aufschieben wird. Dieser Wandel gegenüber den früheren Erwartungen bezüglich einer Senkung im September und Oktober 2026 wird durch eine Kombination aus starken Inflationsdaten und stabilen Arbeitsmärkten verursacht.

Zu den wichtigen Faktoren, die eine Senkung der Zinsen verhindern, gehört die anhaltende Inflationsrate von aktuell 3,3 %. Die Analysten von BofA berücksichtigen dabei auch den weiterhin bestehenden Einfluss des iranischen Konflikts auf die Energiepreise, die Zölle sowie die steigenden Kosten im Zusammenhang mit der Entwicklung der künstlichen Intelligenz-Infrastruktur.

Welche Risiken und Grenzen stehen bei der aktuellen Prognose?

Die Möglichkeit einer Erhöhung der Zinssätze stellt ein Hindernis für risikoreiche Vermögenswerte dar. Höhere Kreditkosten begrenzen die Investitionen und Expansionen der Unternehmen – außerdem senken sie die Gewinnmargen. Die höheren Kosten für finanzierte Verbrauchsgüter wie Häuser und Autos können wiederum die Ausgaben verringern.

Da die Renditen von Anleihen im Zusammenhang mit den Referenzzinssätzen der Fed steigen, werden festverzinsliche Wertpapiere gegenüber Aktien attraktiver. Dies könnte dazu führen, dass Kapital vom Aktienmarkt abgewandt wird.

Der Arbeitsmarkt macht die Situation für eine Lockerung der Beschränkungen noch komplizierter. Jüngste Daten zeigen, dass Arbeitgeber im April insgesamt 115.000 neue Arbeitsplätze geschaffen haben – das ist deutlich mehr als die vorherigen Prognosen von 65.000. Dieses deutliche Wachstum der Arbeitsplätze deutet darauf hin, dass die Wirtschaft keine sofortige finanzielle Unterstützung benötigt.

Daher haben Beamte der Federal Reserve wie Austan Goolsbee aus Chicago und Alberto Musalem aus St. Louis sich gegen Senkungen der Zinssätze gestellt. Sie äußern Bedenken, dass die durch Künstliche Intelligenz verursachten Produktivitätssteigerungen die Wirtschaft überlasten könnten.

Die Stimmung auf dem Markt stimmt mit dieser hawkistischen Haltung überein.Das Tool „FedWatch“ des CME Group zeigt an, dass…Die Wahrscheinlichkeit, dass es zu Kürzungen der Zinssätze kommt, ist weniger als 50 Prozent – bis Ende 2027. Der联邦基金利率 hat seit dem letzten Zinsschnitt im Dezember 2025 weiterhin im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % gelegen.

Die Politiker priorisieren derzeit die Kontrolle der Inflation gegenüber die Stimulation des Wachstums. Die Ära der reichlichen und günstigen Energiequellen ist wohl vorbei – dazu kommt noch das erhöhte Risiko, das sich in den Rohstoffpreisen widerspiegelt.

RSM Economics hat seine Prognose für das US-BIP im Jahr 2026 nach unten gesetzt – auf 1,7 %. Dies wird vor allem durch die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges im Iran verursacht. Die Firma schätzt eine Wahrscheinlichkeit von 30 Prozent für eine Rezession in den nächsten 12 Monaten.

Diese Situation wird als „Stagflation-Licht“ beschrieben – sie zeichnet sich durch eine langsamere Wirtschaftsentwicklung, steigende Inflationsraten und einen höheren Arbeitslosengut. Der Inlandskonsum wird voraussichtlich schwächen, da Haushalte ihre Ausgaben zugunsten von Dingen wie Lebensmitteln und Benzin priorisieren.

Die Erwartungen bezüglich der Geldpolitik haben sich entsprechend angepasst. Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze mindestens bis Juni beibehält. Sollte ein Waffenstillstand gelten, könnte es im Dezember zu einer Senkung um 25 Basispunkte kommen.

Wenn der Arbeitsmarkt signifikant schwächelt, könnte die Fed im zweiten Halbjahr noch größere Senkungen vornehmen – von 50 bis 75 Basispunkten.

Isabel Schnabel, Mitglied des Exekutivrats der EZB, warnt davor, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank durch zwei strukturelle Faktoren bedroht wird. Dabei handelt es sich um die fiskalische Dominanz und die finanzielle Dominanz.

Die fiskalische Dominanz entsteht durch den ansteigenden Staatschuldenstand. In den hochentwickelten Volkswirtschaften hat der Staatschuldenstand nach dem Zweiten Weltkrieg neue Höhen erreicht. Da private Investoren weniger bereit sind, große Mengen an Staatschulden zu übernehmen, müssen die Zentralbanken unter Druck stehen, die Schulden in Geld umzuwandeln.

Finanzielle Dominanz entsteht, wenn die Instabilität des Finanzsystems die Fähigkeit der Zentralbank einschränkt, die Politik zu verschärfen – ohne dabei eine Krise auszulösen. Die nach dem Jahr 2008 durchgeführten regulatorischen Reformen haben die Resilienz der Banken gestärkt. Doch die Entschlackung der Regulierungen sowie das Wachstum unregulierten Sektors bringen neue Risiken mit sich.

J.P. Morgan Global Research geht davon aus, dass die Federal Reserve die Zinssätze weiterhin bei dem aktuellen Niveau von 3,5 bis 3,75 Prozent halten wird – bis zum Ende des Jahres 2026. Die nächste Steuerungsentscheidung wird voraussichtlich eine Erhöhung um 25 Basispunkte im dritten Quartal des Jahres 2027 sein.

Diese Einschätzung basiert auf Daten, die zeigen, dass der allgemeine Inflationsdruck im März um 0,9 Prozent angestiegen ist – aufgrund der höheren Kosten für Benzin. Der Kernwert des Inflationsdrucks hingegen stieg nur um 0,2 Prozent. Das bedeutet, dass der inflationsbedingte Druck weiterhin unter Kontrolle bleibt.

Die Fed wird die Zinssätze wahrscheinlich nur dann senken, wenn der Arbeitsmarkt deutlich schwächer wird oder wenn die wirtschaftlichen Folgen höherer Energiepreise noch schwerwiegender werden. Derzeit wird die Politik als „angemessen positioniert“ angesehen, um auf zukünftige Ereignisse zu reagieren.