Ein Kommentar von der Fed führte dazu, dass die Nasdaq-Indexpunkte um 363 Punkte sanken – doch die meisten Aktien veränderten sich kaum.

Eine Äußerung von Fed bewirkte etwas, was ein Monat an Gewinnen nicht schaffte. Am Donnerstag fiel der Nasdaq unoffiziell um etwa 363 Punkte. Der S&P 500…81 Punkte hinzugefügt, damit man insgesamt 7.747,71 Punkte erreicht.Der Funke: Der Federal Reserve-Governor Christopher WallerDie Preisdruckfaktoren zeigen Anzeichen einer Verbesserung.Verwendete das Wort „Disinflation“.Er schlug vor, dass bei der nächsten Sitzung die Zinsen beibehalten werden könnten.Die Bondhändler kümmerten sich um den Rest – also um die Chancen einer Erhöhung der Zinsen im September.Von etwa einem Drittel auf ein Glücksspiel – ein Würfeln.Und der 10-jährige Treuhandzinsauf etwa 4,74% abgeschwächt..

Das ist das Ganze im Mikrohandel. Wenn sich die erwartete Politikweise ändert, ändern sich auch die Zahlen bezüglich langfristiger Anlagen. Die Unternehmen, deren Gewinne in der Zukunft am wenigsten sicher sind, sind besonders anfällig für eine Senkung der Diskontrate. Deshalb ist ein offensichtlich vorsichtig wirkender Fed-Beamter eine Belohnung für genau jenen Marktbereich, in dem bereits verkauft wurde – nämlich für die Megacap-Unternehmen im Bereich Technologie und Software. SnowflakeEs gab einen Anstieg von 24% nach den Prognosen.Dieser Rally hat einen einzigartigen Mechanismus – und dieser Mechanismus beruht auf den Renditen, nicht auf den Fundamentalen.

Dies ist ein Teil, auf den man achten sollte – schließlich wird der Schlagzeile des Tages oft übersehen. Der Anstieg spielte sich nicht gleichmäßig aus: Am Tag stieg der QQQ-Index, der den Nasdaq-Index abbildet, um etwa 1,2 %, während der S&P 500-ETF-Index um etwa 1 % anstieg. Der S&P 500-Fonds mit gleichwertiger Bewertung – also jener Fonds, der alle Aktien unabhängig von ihrer Größe gleich behandelt – stieg jedoch nur um etwa 0,7 %. Ein Index, der auf Kapitalkonten basiert, steigt, wenn seine größten Mitglieder steigen. Und die größten Mitglieder sind genau die Unternehmen mit langfristigen Investitionsstrategien – Unternehmen, die am besten profitieren von Veränderungen in den Zinsen. Der Index signalisierte also, dass der Markt stark war. Die Durchschnittslageaktien zeigten hingegen, dass der Markt eher stabil war.

Das ist die Konzentrationstäuschung in ihrer reinsten Form. Die Zahlen bestätigen, welche Seite die Belastung trägt. Passives Geld hat dazu beigetragen – im letzten Monat betrug der Netto-Entstehungs-/Rücknahmefluss von QQQ etwa 18 Milliarden Dollar. Es handelt sich dabei um eine Art Indexkauf, der dazu führt, dass mehr Wert in dieselben Megakapitalgesellschaften fließt. Die Optionenpositionen zeigen, dass die Anleger weiterhin für Schutz bezahlen müssen – das Offenen Interesse an QQQ neigt sogar nach einem starken Tag zu Putoptionen hin, und die implizierte Volatilität ist niedrig. Das Wetten auf den Leader hat sich zu einem wichtigen Handelstyp entwickelt. In einem Markt, in dem nur wenige Unternehmen entscheidend sind, gleichen „das Wetten auf den Markt“ und „das Wetten auf die Leaders“ sich bereits aus.

Man darf das Mechanismus nicht als Beweis für die Breite der Veränderungen betrachten. Viele dieser Gewinne sind dieselben Dollar und dieselben Namen – also dieselben Aktien, die in den vorherigen Sitzungen ebenfalls gesunken sind, als die Renditen anstiegen.Das höchste Niveau seit Ende 2023.Die Aussage eines Beamten änderte die Richtung, in die diese Dollar fließen konnten. Damit entstand keine grundlegende Ursache dafür, dass ein durchschnittliches Unternehmen mehr wert sein sollte.

Wie kann man das also in den Kopf und in die Hände nehmen? Ja, wir könnten noch weiter steigen. Wenn die Arbeitsstatistiken am Freitag schwach sind und die Renditen weiter sinken, dann bleibt die gleiche „Kraft“, die den Index heute hochgebracht hat, aktiv – und die Spitzenaktien können weiterhin führen. Aber das ist nur eine Bedingung, keine Gewissheit. Der Anstieg des Index beruht auf einer einzigen Makrodaten, die der Markt bisher noch nicht gesehen hat – und diese Daten betreffen vor allem die preisangstfreudigsten Aktien. Eine hohe Beschäftigungszahl führt dazu, dass die Preise wieder steigen – doch die Renditen gehen zurück. Die gleichen Aktien, die den Index an diesem Tag hochgebracht haben, sind auch diejenigen, die am meisten Verluste erleiden werden. Ein breiter Teil des Marktes würde bedeuten, dass der Anstieg des Index anhaltbar ist; ein enger Teil des Marktes hingegen zeigt, dass der Anstieg auf der Erwartung beruht, dass ein einzelnes Datum alles verändern könnte. Das ist kein Grund, nach dem Punktverlauf zu streben. Es ist vielmehr ein Grund, darüber nachzudenken, ob die Story, die der Index diese Woche erzählt, auch nächste Woche bestehen bleibt.