Die Kaufaktionen von T-Bills durch die Fed sind echte Liquidität – mit einer Ablaufdatum.

Bitcoin war mehrere Wochen lang zwischen 60.000 und 65.000 US-Dollar gebunden. Dann, innerhalb weniger Wochen, fiel es wieder unter 60.000 US-Dollar.Gelöst: 70.000 $Und die Preise stiegen auf über 80.000 Dollar. Der Auslöser für den Anstieg war nicht ein Halving oder eine neue Welle an EFT-Investitionen. Es war vielmehr etwas Kleineres: Die Federal Reserve kündigte an, dass sie Anteile kaufen würde.40 Milliarden Dollar pro Monat an kurzfristigen StaatsanleihenUnd die US-Budgetschiene sagte, sie sei bereit, einen Teil ihrer fast 1 Billionen Dollar umfassenden Gelder für die Unterstützung des Anleihenmarktes zu verwenden. Die „Geldausgabe“ führt dazu, dass der Wert von Bitcoin steigt. Dieser Aussage liegt etwas Wahres vor – aber das Teil, in dem falsch ist, bestimmt, ob es sich um einen kurzfristigen Effekt oder um einen anhaltenden Effekt handelt.

Was die Fed tatsächlich getan hat

Beginnen wir mit der Beschreibung der beiden Maßnahmen – schließlich übernimmt die Beschreibung viel Arbeit. Die Bill-Buying-Maßnahme der Fed wird offiziell als „Reserve Management Operation“ bezeichnet. Die Beamten und Händler, die behaupten, dass es sich nicht um Quantitative Easing handelt, haben recht. Die beiden Maßnahmen sind also nicht gleichbedeutend. QE – das „Rocket Fuel“-Verfahren im Jahr 2020 – besteht darin, langfristige Staatsanleihen sowie Hypothekenanleihen zu kaufen, um die langfristigen Renditen zu senken und Investoren dazu zu bringen, in risikoreiche Vermögenswerte zu investieren. Die Reserve Management Operation hingegen kauft nur die kurzfristigen Anleihen – Anleihen mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger. Das ist kein Stimulationsprogramm, das darauf abzielt, die Vermögenspreise anzuheben; es handelt sich vielmehr um eine Maßnahme zur Stabilisierung des Übernachtungskreditmarktes.

Der Grund, warum die Fed danach handelte, ist erhellend. Zusammen mit…Die Quarte-Quote wird im Dezember 2025 auf 3,50 %–3,75 % gesenkt.Die Reserven im Bankensystem sind unter das etwa 3 Billionen Dollar-Niveau gefallen – ein Niveau, das die Fed als „ausreichend“ betrachtet. Tiefer liegende Reserven sind genau die Bedingung, unter der…Das Problem von September 2019 ist gelöst.Wenn es einen Mangel an Bargeld auf dem Repo-Markt gibt, steigen die Kurzfristkreditzinsen an. Dadurch muss die Fed eingreifen. Die Reserve Management Operation ist dabei dafür verantwortlich, diese Reserven wieder aufzufüllen, bevor sie erneut knapp werden.

Warum das für Bitcoin nichts ist…

Hier unterschätzt die Gruppe, die „nicht von QE sprechen will“, die Wirkung dieser Maßnahme. Wenn der Federal Reserve Banknoten kauft, druckt sie keine Geldmenge aus – wie bei QE. Stattdessen kommt das Geld wieder in die Hände der Privatpersonen. Wenn die Federal Reserve Banknoten kauft, nimmt sie diese Noten aus dem Geldmarktfonds, in dem das Geld gelagert war, und gibt stattdessen Reserven zurück. Der Reverse-Restore – der Ort, an dem das Geld liegen bleibt – wird dadurch entlastet. Das Geld wird nicht mehr im Staatsgeld festgehalten, sondern zurück in die Wirtschaft gelangt. Die Zinssenkung senkt gleichzeitig die Einnahmen, die man ohne Risiko erzielen kann. Beide Effekte reduzieren den Opportunitätskosten, wenn man ein Vermögen halten muss, das keine Rendite bietet. Das ist eine echte Liquiditätssteigerung für den Bitcoin-Käufer – auch wenn es weniger ist als bei vollständigem QE.

Die Maßnahmen im Dezember waren also nur die Grundlage – echte, aber bescheidene Unterstützung bei der Finanzierung. Die stärkeren Maßnahmen erfolgten Ende August – und das war überhaupt nicht die Entscheidung der Fed.

Die Seite des Finanzministeriums im Buchungsverzeichnis

Ende August gab das Finanzministerium bekannt, dass es die Größe seiner Unterstützungsmaßnahmen bei der Rückkaufung langfristiger Anleihen verdoppeln wird. Dadurch wird auch die Mindestmenge pro Operation erhöht.Von 2 Milliarden auf 4 MilliardenUnd die Beamten schlugen vor, mehr Geld aus dem Generalkonto des Finanzministeriums zu beziehen – dem Kontobankkonto der Regierung bei der Federal Reserve.Etwa 929 Milliarden Dollar nahe der Höchstgrenze.– Das, was die beiden hochrangigen Beamten als „…“ bezeichneten.Erhebliche FeuerkraftÜber die langfristigen Erträge… Das Signal erreichte bereits einen Markt, der bereits geschwächt ist.Der 30-jährigen Renditewert lag über 5,3%, was der höchste Wert seit 2007 ist..

Die Leitungsnetzwerke hier sind der Grund, warum Bitcoin an Wert gewann. Der Generalkonto des Finanzministeriums ist Geld, das aus der Wirtschaft entnommen und in der Zentralbank gelagert wurde. Wenn das Finanzministerium dieses Geld verwendet, um seine eigenen Anleihen zurückzukaufen, wandert das Geld von dem „toten“ Regierungsgeld zu den „lebenden“ Bankreserven, die in privater Hand liegen. Das ist also eine Liquidity, die ins System eingebracht wird – und es ist diese Entwicklung, die Bitcoin aus seiner Stagnation herausbrachte. Die Aufwärtsbewegung von Bitcoin setzte sich weiter fort.Verstärkt durch kurze LiquidationsprozesseDas zeigt, dass es sich um einen eher marginalen Käufer handelte – und um eine Strategie zur Positionierung, nicht um eine Welle der Einführung neuer Stablecoins. Der „Furcht-und-Gier-Indikator“ für die Kryptowährungen liegt wieder bei 73 – also eindeutig auf dem Bereich der Gier.

Der Check, der noch durchgehen muss

Jetzt wird der Teil des Textes, den man schnell lesen kann, übersprungen. Ein Kontostand, der abnimmt, muss wieder aufgefüllt werden – und das Finanzministerium hat bereits die Zeitplanung veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der Gesamtkonto wieder vollständig ist.Am Ende des Septembers wird die Summe bei 950 Milliarden Dollar liegen – und im späten Oktober könnte sie den Höchststand von etwa 1,05 Billionen Dollar erreichen.Das Erneuenen des Kontos bedeutet die Ausstellung von Scheinen – und der Verkauf dieser Scheine entzieht genau die Ressourcen, mit denen die Aktienkäufe finanziert wurden. Es handelt sich dabei um denselben Mechanismus in Umkehrung. Das ist keine hypothetische Situation: Die Anlegerstrategen haben bereits darauf hingewiesen.350 Milliarden Dollar an Liquidität werden bis Mitte September abgezogen.Die Ausgabe von Anleihen beschleunigte sich. Die Rückkäufe durch das Finanzministerium – egal wie sie im Moment aussehen – sind im Grunde genommen eine Art „Anleihe-Längenanleihe-Swaps“: Sie verbessern die Liquidität in einem bestimmten Bereich der Anleihestruktur, ohne dass die Nettokreditaufnahme der Regierung überhaupt abnimmt.

Das ist die wahre Situation. Die Ankaufaktionen der Fed sowie die Unterstützung durch das Finanzministerium bei der Kreditvergabe sind echte, nachweisbare Liquiditätsquellen – keine Täuschung, keine Fiktion. Doch es handelt sich dabei um eine „Frontloaded“-Strategie mit einem bestimmten Ablaufdatum. Dieses Datum ist in denselben Dokumenten aufgeführt, die die jeweiligen Maßnahmen beschreiben. Die Injektion von Geld erfolgt jetzt am stärksten; danach verliert die Situation an Stärke, wenn der Generalaccount wieder gefüllt wird und die Zahlungsmittel wieder abgeflossen werden.

Das Urteil

Lesen Sie das nicht als Anzeichen dafür, dass Bitcoin bald abwerten wird – oder als Versprechen, dass es für immer bestehen bleiben wird. Lesen Sie es vielmehr als Frage, wer die Finanzierung der Aktienhandelsaktivitäten übernimmt und zu welchem Zeitpunkt das passieren wird. Die Liquidität ist real, solange die Buchführung weiterhin in eine bestimmte Richtung verläuft. Doch es ist geplant, dass die Liquidität in die andere Richtung fließen wird. Der natürliche Instinkt – „Die Fed kauft Staatsanleihen, also druckt sie Geld aus – also ist Bitcoin eine Art Kaufaktion“ – führt zwei verschiedene Prozesse zusammen und verwechselt die Verwaltung der Reserven mit Raketenantriebstoff. Der Unterschied ist entscheidend: Es handelt sich dabei um eine finanzierte Bewegung mit einem Umkehrer am bekannten Datum – keine Regierungsänderung. Das wichtige Variable ist nicht ein weiteres Schlagwort bezüglich der Fed – sondern ob die Ausgabe von Staatsanleihen durch das Finanzministerium im Oktober dazu führt, dass die Reserven abgebaut werden. Denn das ist der Faktor, der eine positive Entwicklung in eine negative verwandelt.