Faradays „Built in USA“-Initiative im Bereich der Robotik ist ein Versuch, die Story zu ändern – doch die Mathematik dafür fehlt immer noch.

Faradays „Built in USA“-Initiative im Bereich der Robotik ist eine Art Narrativwende – doch die mathematischen Grundlagen sind immer noch nicht vorhanden.

Faraday Future teilte den Investoren diese Woche von einem weiteren Partner für die Verteilung von Robotikprodukten mit. Zudem erwähnte das Unternehmen die Konferenz am 26. August – eine Konferenz, bei der die Produkte in den USA hergestellt wurden. Das ist eine bessere Geschichte, als die Zahlen auf dem Bilanzbild zeigen. Im gerade abgeschlossenen Quartal erzielte das Unternehmen Einnahmen in Höhe von 836.000 Dollar, verlor jedoch 38,96 Millionen Dollar. Zudem hatten die Schulden einen Wert von etwa 278 Millionen Dollar – während der Marktwert des Eigenkapitals nur etwa 8 Millionen Dollar betrug. Der Unterschied zwischen der Aussage und den Zahlen ist die eigentliche „Geschichte“ hier. Für Investoren ist das ein Problem: Der Markt schätzt das Unternehmen nicht richtig ein; das Unternehmen hingegen überschätzt seinen Bilanzbild, der noch nicht funktioniert.

Die Neueröffnung ist tatsächlich stattgefunden – aber die Zahlen entsprechen nicht dem, was erwartet wurde.

Der Pivot ist klar: Das Unternehmen, das zehn Jahre lang als Faraday Future existierte – ein Hersteller von Elektroautos, das nie an Wachstum gewann – handelt nun unter dem Namen FFAI. Es beschreibt sich selbst als ein „Embodied AI“-Ecosystemunternehmen mit Sitz in Kalifornien. Humanoiden und bionischen Roboter sind dabei seine Produkte.Der Gründer YT Jia wurde im Mai offiziell erneut zum einzigen globalen CEO ernannt.Und seine wöchentlichen Anzeigen für Investoren dienen nun als Hauptmarketingkalender. Jede Woche gibt es ein wichtiges Ereignis: einen monatlichen Lieferstand, eine Vertragsunterzeichnung mit einem Distributor oder eine Bestellung für Bildungszwecke.

Die aktuelle Strategie konzentriert sich auf das „Built in USA“-Programm – sieben robotische Modelle, die von der FCC zertifiziert wurden, in drei Produktreihen.Zwei Partnerrekrutierungskonferenzen: Am 26. August waren sie für Nachgeschaltete Partner (Händler, Vertriebspartner, Systemintegratoren, Datenpartner) gedacht, am 28. September für die oben liegenden Hersteller und Komponentenlieferanten.Das erste liegt drei Tage von heute entfernt. Die Frage ist, ob das irgendetwas an den Zahlen ändert.

Die Rekordumsätze – die noch keine echte Geschäftsumsätze sind.

Die Zahlen ändern sich zwar, aber der Betrag ist so gering, dass er als Rundungsfehler betrachtet werden kann. Die Umsätze im zweiten Quartal betrugen 836.000 Dollar – das ist mehr als 1.400% gegenüber den 54.000 Dollar des Vorjahres. Die Umsätze im ersten Halbjahr betrugen 1,35 Millionen Dollar – ein Rekord für das Unternehmen. Doch es handelt sich dabei um einen Rekord für das Unternehmen – nicht um einen echten Geschäftserfolg. Der sechsmonatige Gesamtbetrag von 38,96 Millionen Dollar entspricht einer quartalen Nettogewinnverluste von 38,96 Millionen Dollar. Der Verlust ist zwar um 69% im Vergleich zum Vorjahr reduziert worden – doch das Unternehmen verliert immer noch etwa 39 Millionen Dollar pro Quartal.

Die Marge der Produkte verdient eine entsprechende Buchhaltungsbehandlung. Die Geschäftsführung berichtet über positive Bruttomargen bei den Roboten.Die durchschnittliche Gewinnmarge im Bereich der Robotik liegt in der ersten Hälfte des Jahres über 30%.Das sind Nummern auf Segmentebene. Auf der Gesamtstufe…Das Unternehmen erzielte einen Umsatz von 836.000 Dollar, aber gleichzeitig waren 11,5 Millionen Dollar an Kosten entstanden – das entspricht einem Gesamtverlust von 10,7 Millionen Dollar im Quartal.Die Margen auf Roboter-Ebene können tatsächlich positiv sein, wenn das Unternehmen weiterhin nicht profitabel ist. Denn die Abwertung der alten Autoprogramme sowie die festen Kostenbelastungen überlagern die Einnahmen, die in sechs Zahlen angegeben werden.

Die Verantwortlichkeiten sind dort, wo die Marketing- und Buchhaltungsabteilungen sich trennen. Die am 4. August veröffentlichten Unternehmensdaten zeigten, dass die Gesamtschulden im ersten Quartal auf etwa 230 Millionen Dollar abgenommen waren – im Vergleich zu etwa 355 Millionen Dollar, als das Robotikgeschäft begann. Der Bilanz vom 30. Juni zeigte ebenfalls eine Rückgang der Schulden.278 MillionenDie Zahlen sind in chronologischer Reihenfolge immer höher. Im Vergleich zu dem Vorjahr ist die Situation besser: 278 Millionen Dollar gegenüber 340 Millionen Dollar. Die Verwaltung betrachtet das als eine Reduzierung von mehr als 100 Millionen Dollar – aber nur nach Abzug der neuen Verpflichtungen, die sie eingegangen sind, um die Betriebsausgaben zu finanzieren. Der Aussage „Schulden um 100 Millionen Dollar gesunken“ entspricht nicht das, was die Zahlen allein sagen.

Die Eigenkapitalrechnung bei einer neuen Umverteilung der Aktien

Dann gibt es noch die Eigenkapitalverhältnisse. Am 24. Juli führte das Unternehmen eine Umwandlung von 1 zu 150 durch – also eine Umwandlung der Aktienanzahl um das 1/150.Dasselbe Konzentrierungs-Trick, den er im Jahr 2024 angewandt hat.– Die Anzahl der Class-A-Aktien wird von 384,5 Millionen aufRund 2,6 MillionenUm den Mindestauftragspreis von Nasdaq zu erfüllen: Bei aktuellen Preisen von etwa 3,20 Dollar entspricht das dem Wert des gesamten Unternehmensanteils von etwa 8 Millionen Dollar. Der Betrag von 8 Millionen Dollar liegt also unter den 278 Millionen Dollar an Verbindlichkeiten. Das aktuelle Verhältnis zwischen Verbindlichkeiten und aktiven Vermögenswerten beträgt 0,36 – das bedeutet, dass die Verbindlichkeiten deutlich über den aktiven Vermögenswerten liegen. Die Gesamtschulden betragen etwa 113 Millionen Dollar, während der Marktkapitalisierung weniger als 10 Millionen Dollar sind.

Zum Vergleich: Man kann es mit den Konkurrenten von EV vergleichen, die es hinter sich lassen hat. Rivian hat einen Wert von etwa 24,6 Milliarden Dollar – während Lucid sogar Verluste hinnehmen muss und einen Wert von etwa 2,2 Milliarden Dollar hat. FFs verbleibendes Eigenkapital entspricht etwa einem Drittel eines Prozent von Lucids Eigenkapital. Es ist also weder billig noch besonders groß.

Die stärkste Größe auf dem Bilanzbogen ist die Liquidität: Am 30. Juni beträgt die Liquidität 53,9 Millionen Dollar – das ist ein Anstieg gegenüber 13,3 Millionen Dollar im Vorjahr. Das ist eine echte Sicherheit im Vergleich zum Aktienwert von 8 Millionen Dollar. Doch der Current Ratio von 0,36 sowie die Warnung bezüglich des Fortbestands des Unternehmens in der eigenen Bewertung erinnern daran, dass der Großteil der Bilanz noch nicht vollständig geklärt ist. Eine solche Situation, bei der das Unternehmen noch weiter bestehen kann, ist jedoch nicht dasselbe wie eine erfolgreiche Geschäftstätigkeit.

Die Verteilungsmeilensteine bewegen die Nachricht – nicht die Verlustlinie.

Der Robotenbestellungsfluss ist zwar real, aber noch in einem frühen Stadium. Die Marketingabteilung betrachtet jeden Meilenstein als etwas Wertvolles. Bis Juli erreichten die gesamten Robotenlieferungen und Verkäufe insgesamt 394 Stück. Allein im Juli wurde ein Monatsrekord erreicht – 152 Stück. Das Jahresziel liegt bei 2.000 Stücken, was eine Steigerung gegenüber 1.500 Stücken darstellt. Doch die Bestellverwaltung behandelt diese Zahlen als wichtig.„Die größte Anzahl bisher“ waren 23 Roboter für eine Bildungsgruppe.Und die E-Commerce-Beziehung mit RobotShop begann damit…Ein Memorandum über eine ÜbereinkunftEs handelt sich dabei nicht um einen konsequenten Geschäftsprozess. Selbst ein perfektes Jahr mit 2.000 Einheiten führt zu Einnahmen in Höhe von Millionen von Dollar – gegenüber einem Quartalsverlust von 38,96 Millionen Dollar. Die Leistung dieser Größe ist zwar ermutigend, aber es handelt sich noch nicht um einen Weg, der die Kostenstruktur überwindet.

Die Konferenz am 26. August zielt darauf ab, Vertriebsmitarbeiter, Distributoren und Systemintegratoren zu gewinnen – es handelt sich dabei um eine Verkaufsveranstaltung. Das Interesse ist nur auf dem Papier vorhanden; keine verbindlichen Aufträge werden offengelegt. Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die Struktur: Die Managementebene sagt, dass sie unabhängige Finanzierung sowie eine mögliche separate Listung des Robotiksegments prüfen will. Wenn die Informationen über das Robotiksegment wahr sind, dann wird dieser Bereich genau dort verwaltet, wo sein Wert liegt – von neuen Investoren in einer separat finanzierten Organisation. Die Aktionäre der Muttergesellschaft behalten anschließend den Automobilbereich sowie alle Verbindlichkeiten. Das „Asset“ könnte das erste Objekt sein, das aus dem Gebäude entfernt wird.

Was würde die Lesbarkeit verändern?

Das bedeutet nicht, dass der „Pivot“ nur ein Schein ist. Die echten Zahlen sind real: Das Cash ist gestiegen, die Verbindlichkeiten sind im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen. Roboter werden immer schneller geliefert, und die Gewinnspanne durch die Roboter ist positiv. Man kann argumentieren, dass 8 Millionen Dollar an Eigenkapital eine günstige Option für 2.000 Einheiten pro Jahr ist – aber dieses Modell muss auf vorausschauenden Berechnungen beruhen. Es gibt keine voraussichtlichen Einnahmen, auf die man sich stützen kann – nur eine Erzählung, auf die man spekulieren kann.

Die Bedingungen, die die Situation ändern könnten, sind konkret: eine offene, verbindliche Bestellliste, die während oder nach diesen Konferenzen erscheint; monatliche Mengen, die deutlich über 150 Einheiten liegen; sowie ein Robotikunternehmen, das eigene Cashflows erzeugt – anstatt dass es nur dazu dient, mehr Kapital zu sammeln. Bis diese Bedingungen eintreten, handelt es sich dabei um einen schrittweisen Prozess, der von Pressemitteilungen und wöchentlichen Briefen der Gründer beeinflusst wird – nicht um eine GARP-Strategie.

Die Disziplin hier besteht darin, zu erkennen, wann das Marketingkalender eines Unternehmens wirklich wichtig ist. Die Neueröffnung des Markenwesens war ausreichend, um den Namen des Unternehmens, seine Aktienbezeichnung sowie die Bezeichnung seiner Führungskräfte zu ändern – und auch das Wort, mit dem das Unternehmen sich selbst beschreibt. Was jedoch nicht verändert wurde, sind die Zahlen: 836.000 Dollar Umsatz pro Quartal, etwa 278 Millionen Dollar an Verbindlichkeiten sowie eine Eigenkapitalmenge von etwa 8 Millionen Dollar. Eine Umwandlung der Aktienanzahl um das Verhältnis 1:150 einen Monat vor zwei Konferenzen, die „Built in USA“ genannt wurden – das zeigt, wie es um die finanziellen Verhältnisse des Unternehmens steht. Meilensteine führen nicht zu einer Verbesserung des Bilans – aber der Umsatz schon.