EVI Industries: Der Gewinnanstieg hinter dem heutigen Anstieg

Die Aktien von EVI Industries stiegen um etwa 6% auf knapp über 14,50 Dollar heute. Der Vertreter für kommerzielle Wäschedienste berichtete über einen Rekordumsatz im vierten Geschäftsquartal. Ein solcher Rekord allein wäre keine besondere Nachricht für diese Aktie – EVI hat in den letzten Jahren bereits mehrere Rekordumsätze erreicht. Was die Aktie wirklich bewegt, ist jedoch der Punkt in dem Bericht, der lange Zeit fehlte: der Gewinn.

Die Roll-Out-Projekte, die ohne konkreten Umsatz erzielt wurden.

EVI ist ein kleiner Distributor, der sich fast ausschließlich durch den Kauf von Dutzenden lokalen Händlern und Dienstleistern für Geschäftswaschmaschinen, Trockner, Reinigungsmittel und Ersatzteile entwickelt hat. Anschließend wird alles unter eigenen Markennamen weitergeführt – mit lokaler Führung. Man kann das Modell in drei Wörtern beschreiben: Kauf, Zusammenführen, Cross-Selling. Auf der Seite mit den Einnahmen hat es gut funktioniert. Die Umsatzeinnahmen haben einen neuen Rekord erreicht.446,6 Millionen Dollar für das Finanzjahr bis zum 30. Juni 2026Um 15 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Der Bruttoumsatz stellte außerdem einen neuen Rekord ein.140,7 Millionen Dollar – bei einem Rekord-Grundmarge von 31,5 % – das ist ein Anstieg gegenüber 30,4 %..

Das Problem liegt unter der Nettoumsatzlinie. Für das gesamte Jahr…Der Nettogewinn stieg nur um etwa 3 Prozent auf 7,7 Millionen Dollar.Die Umsatzsteigerung von 15% bei einer Gewinnsteigerung von nur 3% ist das typische Muster des „Buy-and-Build“-Modells: Jede Akquisition führt zu mehr Verkäufen, doch die Kosten für die Integration, Investitionen in Technologie und die Schulden übernehmen den Gewinn, der durch diese Verkäufe entstehen sollte. Deshalb blieb der Aktie im vergangenen Jahr fast die ganze Zeit unter dem Niveau des 200-Tage-Gehalts – obwohl das Unternehmen weiterhin Rekorde aufstellte. Heute lag der Aktienkurs mehr als 25% unter seinem 200-Tage-Gehaltsniveau bei etwa 19 Dollar.

Der vierte Quartal betrifft die andere Seite der Rechnung.

Im vierten Quartal ändert sich die Situation zu positiv. Die Umsatzeinnahmen stiegen um 11%.121,9 Millionen Dollar– Solid, aber nicht das, was in den Schlagzeilen steht. Der Betriebsgewinn stieg um 37%.5,6 Millionen DollarDer angepasste EBITDA stieg um 26 Prozent auf 9,1 Millionen Dollar. Der Marge betrug nun ein volles Prozentpunkt mehr.7.5%Der Bruttomarge erreichte einen Rekordwert von 31,6%. Das ist eine wichtige Kennzahl, die beachtet werden sollte – schließlich ist das der offensichtliche Ziel des Unternehmens: Die Führung hat angekündigt, dass sie auf doppelstellige Betriebsmargen hinarbeiten will. Abzüglich der Unternehmenskosten bleibt das eine bedeutende Ergebnis.Die angepassten EBITDA-Margen betrugen bereits 9,6% im Jahr und 10,6% im Quartal.Der Unterschied bis zu den Doppelzahlen beträgt hauptsächlich die etwa 13,8 Millionen Dollar an Unternehmensausgaben, die das Unternehmen voraussichtlich nutzen kann, um seine Umsatzbasis über die Zeit zu vergrößern. Der vierteljährige Zeitraum ist der erste, in dem sich die Dinge deutlich in diese Richtung entwickeln.

Im Bericht gibt es eine Zeitbegrenzung. Ein wesentlicher Aspekt der Stärke des 4. Quartals war die Anpassung an die aktuelle Situation.Installationen, die aufgrund schlechten Wetters in den dritten Quartal verschoben wurden.Außerdem gibt es eine reichliche Menge an Verkäufen von Industrieausrüstungen. Ein gutes Quartal – besonders eines, das durch verspätete Aufträge unterstützt wird – ist noch kein Beweis dafür, dass die Marge langfristig erhöht bleibt. Man sollte bedenken, dass der Nettoumsatz für das gesamte Jahr nur um 3% gestiegen ist. Die Vorteile aus dem Leverage zeigten sich im vierten Quartal, aber sie haben noch nicht die Einnahmen pro Aktie erreicht, die der Markt eigentlich erwartet.

Was muss bewiesen werden?

All das macht EVI nicht allein aus, dass es billig oder teuer ist. Das, was die Statistiken zeigen, ist ein Unternehmen, dessen Geschäftsmodell sich verbessert hat: der Bruttogewinn ist auf einem Rekordniveau, der operative Gewinn hat von einem konstanten Wert im dritten Quartal auf 37% gestiegen. Zudem gibt es eine Managementabteilung, die angekündigt hat, in dem neuen Finanzjahr darauf abzielen, diesen Gewinn zu erhöhen. Eine solche Verbesserung der Ergebnisse kann viel handlungsrelevanter sein als ein statischer Wert – doch sie wird erst wirklich relevant, wenn die höheren Gewinne auch in den Quartalen anhalten, in denen keine zusätzlichen Verbesserungen eintreten.

Die neue Herausforderung ist die Diversifizierung. EVI hat seit 2016 zum ersten Mal eine Übernahme außerhalb des kommerziellen Wäschereibums vorgenommen – indem sie einen Anbieter für Kleidungspflege in Miami übernommen hat.Sudsies am 1. SeptemberEs geht darum, eine neue Kundensegmente zu schaffen, die sich auf den fragmentierten, mehrere Milliarden Dollar großen Markt für Konsumkleidung-pflege konzentrieren. Das ist ein realistischer langfristiger Wachstumsmotor – aber auch eine neue Integrationkosten, die berücksichtigt werden müssen, gerade in dem Moment, in dem das Unternehmen versucht, seine Margendisziplin zu beweisen. Deshalb ist es besser, keine Feierlichkeiten abzuhalten, anstatt nach diesem Anstieg der Umsätze zu handeln.

Für eine wachstumsorientierte Aktie gilt EVI jetzt eher als „Warteschleife“ – also als eine Art „Warten auf Bestätigung“ – und nicht mehr als eine Art „Jagd“. Der Markt hat bereits die Enttäuschungen durch die Jahre der Gewinnumwandlung abgezogen. Das heutige Anstieg ist daher nur eine teilweise Neubewertung – keine neue Höchstmarke. Was die Interpretation beeinflusst, ist, ob die Betriebsrenten für das Jahr 2027 schneller wachsen als die Umsatzerlöse – und ob die Unternehmenskosten tatsächlich auf eine größere Basis verteilt werden können, wie die Managementleute versprechen. Wenn diese Prozesse weiterhin so verlaufen, könnte der Markt endlich EVIs Wachstum mit einer höheren Multiplikation von den Casherträgen belohnen. Wenn es jedoch hauptsächlich um Ausgleichsprozesse geht, dann ist das heutige Anstieg nur ein weiteres Kapitel desselben alten Muster zwischen dem Wachstum der Verkaufszahlen und dem Wachstum des Gewinns.