Europäische Aktien: Der „billige“ Handel ist zu Ende – Kaufen Sie die Ergebnisse der Unternehmen, nicht den Index.

Die Schlagzahl ist fast peinlich klein: Die Euro Stoxx 50-Futures steigen um 0,24 %, die DAX-Futures gehen ebenfalls leicht an der Oberfläche nach oben. Das ist eine kleine Veränderung pro Tag – etwas, was alleine nichts bedeutet und in den Marktdaten nur als „kleiner Wert“ angezeigt wird. Doch diese Veränderung hängt mit einer wirklichen Entwicklung für das Jahr 2026 zusammen. Es ist also wichtiger, die Entwicklung richtig zu interpretieren, als genau den Betrag anzugeben.

Zwei kurze Definitionen – denn die Namen verbergen das eigentliche Inhalt. Der Euro Stoxx 50 misst die 50 größten Unternehmen der Eurozone – wie LVMH, SAP, TotalEnergies oder Banken. Der DAX misst etwa 40 der größten Unternehmen in Deutschland. Beide Indizes sind keine Wetten auf einzelne Aktien – sie beziehen sich vielmehr auf die größten und am meisten exportorientierten Unternehmen der Region. Für die meisten US-amerikanischen Retail-Investoren ist es nicht wichtig, welcher Future-Kontrakt verwendet wird – also ob es eine günstige Hebelwirkung gibt oder nicht – sondern was diese Indizes darstellen und wie man einen Anteil an ihnen erhalten kann.

Der Fahrer war ein Erwerbszweig – nicht nur ein Handwerk.

Der einfache Instinkt ist, den steigenden europäischen Index zu lesen und ihn als „Momentum-Chase“ zu bezeichnen. Doch die tatsächlichen Daten zeigen etwas anderes. Der Stoxx 600, der breite europäische Benchmark-Index, stieg an.Rund 11% im Vergleich zum Vorjahr bis heute im August.Mit dem deutschen DAX, dem französischen CAC 40 und dem italienischen FTSE MIB haben alle diese Indizes neue Allzeithochs erreicht. Hinter diesen Werten hat Europe Inc. gerade Berichte veröffentlicht.Sein bestes Einkommenswachstum in den letzten vier Jahren.Rund 17 Prozent.

Das ist der wichtige Punkt, den man beachten sollte. Eine Rallye, die auf besseren Gewinnen basiert, unterscheidet sich strukturell von einer Rallye, die auf mehreren Expansionen beruht – die erste kann weiterhin „atmen“, solange das Wachstum anhält; die zweite wird endgültig zerstört, sobald die Preise zu hoch werden. Auch hier handelt es sich um eine breite Rallye: rund um…Drei Viertel der Mitglieder des Stoxx 600-Index notierten über ihrem 200-Tage-Gleitwert.Anfang August – und das Geld kam auch. Die Umfrage des Fondsmanagers von Bank of America zeigte, dass die Investoren…15 Prozent der europäischen Aktien waren im Juni untergewichtig.Bis Anfang August wird es zu einem leichten Übergewicht kommen. Wenn die Bewegungen der Kurse und die Grundlagen gleichgerichtet sind, dann beginnt eine nachhaltige Entwicklung.

Der billige Teil des Handels ist bereits erhalten.

Das ist die Zahl, die die Entscheidung ändert. Die europäischen Aktien haben in den letzten zwei Jahrzehnten meist nur eine untergeordnete Rolle im entwickelten Weltraum gespielt – man ging dort für einen niedrigeren Preis und höhere Dividenden hin. Dabei übernahm die amerikanische Technologiebranche die interessante Aufgabe. Dieser Unterschied ist jetzt verschwunden.Der Stoxx 600 wird derzeit für etwa 15 Mal die zukünftigen Einnahmen gehandelt., esDer kleinste Rabatt im S&P 500 seit vier JahrenAnders ausgedrückt: Vor zwei Jahren wurde der S&P-Index gehandelt.Etwa ein 50-prozentiges Überpreis für globale Aktien.Ende AugustDieser Premium-Anteil sank auf etwa 22 %, was der niedrigste Wert seit 2020 ist..

Die Konsequenzen sind unangenehm, aber doch erträglich: Der Teil des „Europas ist sehr günstig“ ist verschwunden. Man wird nicht mehr mit einem großen Preisunterschied bezahlt, um die Probleme bezüglich der Wirtschaftsentwicklung und des Währungsrisikos zu ertragen. Was bleibt, ist eine ehrlichere Entscheidung – echte Steigerungen der Erträge bei einer geringeren Diskontierung gegenüber den USA, sowie ein echter Dividendenauszahlungsprozentsatz. Durch die in den USA gehandelten Fonds bedeutet das etwa 2,6% auf dem Euro Stoxx 50-Fonds (FEZ) und etwa 2,9% auf einem breiten Europa-Fonds (VGK). Im Vergleich dazu liegen die Werte der großen US-Indexfonds bei niedrigen Einzelzahlen. Man bekommt also etwas für das Warten, aber nicht in dem Ausmaß wie früher.

Eine Rücksetzung ist die Art und Weise, wie die Preise neu berechnet werden.

Das führt uns zu dem „Wobble“ im September – dem Phänomen, bei dem die Futures-Kurse schwanken.Die europäischen Aktienkurse fielen auf einen Monatetief.In den ersten Tagen des Septembermonats führte eine globale Verkaufswelle von Anleihen sowie die Energieprobleme im Nahen Osten dazu, dass eine Region, die ihre Energie aus dem Ausland bezieht, betroffen war.Der Zinsaufschlag für deutsche 30-jährige Staatsanleihen erreichte einen 15-jährigen Höchstwert.Brent-Ölpreise überstiegen 90 Dollar – die Händler schätzten das Preisniveau als hoch ein.Anhebungen der Zinsen durch die Europäische ZentralbankDas ist der Mechanismus, den man beobachten muss: Die Erholung Europas wird durch die Kosten von Krediten und Energie beeinflusst. Deshalb führt ein Anstieg der Renditen dazu, dass die Inflation sowie die Diskontsrate ebenfalls beeinträchtigt werden.

Auf dem Bildschirm wird das als Konzentration innerhalb einer Aufwärtsbewegung dargestellt – und nicht als zerbrochene Trendlinie. Der Euro Stoxx 50-Fonds ist im Jahr bisher um etwa 7% gestiegen und hat eine jährliche Rendite von fast 13%. Die Werte liegen deutlich über dem Durchschnitt der letzten 200 Tage. Die relative Stärke des Fonds ist auf etwa 30er-Bereich gesunken und liegt knapp unter der Linie der 50-Tage-Linie. Das ist ein Zeichen dafür, dass der Markt sich nach einem Rekordanstieg erholt – nicht dass die Theorie selbst zerfällt.Die Anleihen wurden günstiger und die Aktienpreise nahmen wieder zu.In wenigen Tagen.

Für einen US-Investor ist die Rolle der Diversifizierung und des Einkommens – nicht eine Wette auf eine bestimmte Entwicklung. Wenn Ihr Portfolio vollständig aus hochrendenden amerikanischen Mega-Unternehmen besteht, die an dem AI-Geschäft beteiligt sind, dann ist es sinnvoll, einen Teil des europäischen Großkapitalaktienportfolios zu haben. Das erlaubt eine bessere Diversifikation: verschiedene Einnahmequellen, eine andere Währung sowie ein höherer Renditegewinn. Der breite Fonds VGK oder der Euro Stoxx 50-Fonds FEZ verteilen das Risiko auf verschiedene Länder. Ein einzelner Länder-Fonds wie EWG konzentriert das Risiko und zieht weniger Erträge ab. Wählen Sie den breiten Fonds – außer wenn Sie speziell die deutsche Industrie- und Chipsbranche investieren möchten.

Was die Sichtweise ändern würde, ist das, was Sie hierher geführt hat: der Unterschied in den Erträgen. Der Handel wird nun so bewertet, dass Europe Inc. weiterhin mit diesem 17%-igen Wachstumsgeschwindigkeit vorankommt – während der Discount gegenüber den USA immer kleiner wird. Wenn die Renditen und die Energiepreise diesen Ertragswachstum nicht mehr unterstützen, kann der Discount wieder zunehmen. Die Rallye ist real – der „billige“ Teil ist vorbei. Ob es lohnt, an diesem Aktienbrief teilzuhaben, ist nicht mehr eine Frage bezüglich Europas Gesamtwert – sondern ob die Erträge weiterhin steigen und ob ein immer noch geringer Discount einen Platz in Ihrem Portfolio außerhalb der USA einnimmt.