Europas „Blue Chips“ erreichen Rekordhöhe – und sind trotzdem günstiger als in den USA. Die geförderten Zinsen von 4% sind das Maß der Dinge.

Der Schlagzeile war zwar wahr – aber gleichzeitig auch nutzlos. Der EURO STOXX 50 – die 50 größten Aktien des Euroraums – fiel am Montag um etwa 0,12%. Es handelte sich dabei um einen unbedeutenden Abwärtswert.Die Ölpreise stiegen aufgrund der erneuten Angriffe zwischen den USA und dem Iran in der Nähe des Hormuz-Kanalgebiets.Eine flache Indexlinie ist nicht der richtige Ort, um nach einem Markt zu suchen, der vor einigen Monaten nicht mehr interessant war.

Die europäischen Aktienmärkte haben in den letzten Jahren einen besonders guten Verlauf gezeigt. Der STOXX 600 ist die umfassende Benchmark für 600 Unternehmen in 17 Ländern.Am 4. August erreichte der Wert einen Rekordhoch – etwa 10 Prozent im Vergleich zum Jahr 2026.In den letzten zwölf MonatenEs hatte etwa 20 Prozent zugenommen – fast genau so wie der S&P 500 mit ~19,8 Prozent.Es ist das erste Mal seit dem Beginn des durch KI beeinflussten Anstiegs, dass Europa eng mit Wall Street konkurriert. Die Ertragsperiode trägt den größten Teil der Last – die Unternehmen des STOXX 600-Index.Die Gewinne pro Aktie im zweiten Quartal stiegen um etwa 18% gegenüber dem Vorjahr.Die beste Berichterstattungssaison der Europäischen Union seit Jahren – mitAllein die Energieerträge sollen sich mehr als verdoppeln.Und die Gewinne werden weit über den engen Bereich der Namen von KI- und Banken hinaus wachsen – wie in den vergangenen Jahren.

Hier ist der Teil, der für einen Einkommen-investor wichtig ist: Nichts davon wird in der Bewertung des Index berücksichtigt. Anfang Juli…Der STOXX 600 wurde zu etwa 15,4-mal den zukünftigen Erträgen gehandelt.Der S&P 500-IndexUm die 19 bis 20 Mal im späten August.Die Bildschirme werden im langfristigen Sinne immer besser.Die Dividendenrendite liegt knapp über 1%.Die europäischen Blue-Chips – die meist von Banken, Industrieunternehmen und Energieunternehmen dominiert werden – weisen im Vergleich zu den US-Unternehmen in Bezug auf den Price-to-Earnings-, EV/EBITDA- und Free-Cash-Flow-Wert eine deutliche Nachfrageschwäche auf.

„Billig“ ist kein Argument an sich – eine niedrige Preisstruktur ist lediglich ein Rabatt, keine Chance. Das Argument ist vielmehr, dass das Wachstum eingetreten ist und der Markt noch nicht die Region nach amerikanischen Standards bewertet hat. Europa gibt Ihnen außerdem eine vorläufige Bestätigung dafür.Der Eurozone-Flash-MPI erreichte im August einen Rekordwert von 51 Monaten., Die neuen Bestellungen stiegen in den letzten 40 Monaten mit dem höchsten Tempo.Und die Exportaufträge waren zum ersten Mal seit dem Krieg zwischen Russland und der Ukraine positiv. Das BIP zeigt bereits eine Wachstumsrate von 0,4% im zweiten Quartal – trotz des Krieges. Der neue Auftragsindikator der PMI – ein vorausschauender Indikator, nicht ein nachgelagerter Indikator – zeigt, dass eine Wachstumswelle realistisch ist. Die anhaltende Inflationsrate, die durch Energiepreise beeinflusst wird, lässt darauf hindeuten, dass die Europäische Zentralbank wieder in September die Zinsen erhöhen wird.

Die tiefste Form dieser Geschäftsmöglichkeit liegt dort, wo der Rabatt am größten ist und die Cashflows am stärksten sind – nämlich im Energiebereich.

Der Krieg, der Anfang Februar mit den von den USA angeführten Angriffen auf den Iran begann, machte die Hormuz-Straße blockiert und ließ den Preis für Rohöl fast auf 120 Dollar pro Barrel steigen.Noch immer bei etwa 90 Dollar.Ende August. Das ist ein Ereignis im Zusammenhang mit den Preisen für Waren. Es zeigte sich direkt in den Zahlen der großen europäischen Unternehmen im zweiten Quartal.

• Shell (SHEL)Angepasste Einnahmen in einem einzigen QuartalBetriebscashflow über…21 Milliarden DollarUnd ein freier Cashflow von etwa…17 Milliarden Dollar, Es wurde eine Quartalsdividende von 0,39 Dollar ausgezahlt.UndÜber die Rückkaufaktionen.
• TotalEnergies (TTE)Ein vollständiger Mitglied der Eurozone.Angepasstes NettoeinkommenFast.9,8 Milliarden DollarDer Cashflow aus den Geschäftstätigkeiten wurde reduziert, und das Verschuldungsniveau wurde gesenkt.13%Und er erhöhte seine Dividenden.5.9%.
• Equinor (EQNR)berichtet3,2 Milliarden Dollarvon der angepassten Nettoerträge,Flüssigkeiten wurden zum realisierten Preis verkauft.Und das Quartal endete mit einem Nettoverbindlichkeiten-Anteil von nur 10,4 Prozent des eingesetzten Kapitals.

Führen Sie nun die Berechnungen bezüglich der Kapitalrenditekurpen durch. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird Shell mit etwa 9,8-fach den vergangenen Gewinnen gegenübergestellt, TotalEnergies mit etwa 10,8-fach, Equinor mit etwa 10,9-fach – während Chevron etwa 19-fach gegenübersteht. Die drei großen europäischen Unternehmen bieten jeweils eine Rendite von 3,4 %, 4,3 % und 3,7 %. Das ist deutlich höher als der Wert des S&P 500, der etwa 1,1 % beträgt. Die Ausschüttungsquoten liegen zwischen 45 % und 73 %. Der freie Cashflow reicht aus, um die Ausschüttungen zu decken – das unterscheidet eine echte Dividende von einem „Screen-Artifact“. Für Leser in den USA werden diese Unternehmen an der NYSE unter den Namen SHEL, TTE und EQNR gehandelt.

Aber nennen Sie die Fehlermöglichkeiten – denn genau dort stirbt die Dividendetheorie normalerweise.

Zunächst haben die Cashflows einen „Waffenprämien“-Faktor. Der heutige Preis von etwa 90 Dollar pro Barrel Öl ist keine strukturelle Eigenschaft des Marktes – wenn die Straße wieder geöffnet wird oder eine Einigung zustande kommt, werden die Preise und Cashflows sinken. Das ist nicht hypothetisch – TotalEnergies hat selbst die Rückkäufe im späten Jahr 2025 verringert, als sie erwartete, dass die Preise sinken würden.Analytiker haben die Rückkäufe als eine der ersten Maßnahmen angesehen, falls das Rohöl an Wert verliert.Zweitens kann die europäische Politik die überschüssigen Einnahmen besteuern.Die Fünffache Steigerung der Verfüllerträge von TotalEnergies führte dazu, dass französische Politiker Forderungen nach einer Sondersteuer im Zusammenhang mit den Gewinnen aufstellten.Und das Unternehmen zahlte im letzten Jahr keine französischen Steuern auf seine Geschäftsgewinne, die außerhalb des Landes erzielt wurden. Drittens handelt es sich dabei um saisonale Werte – keine „Utility“-Werte. Ein Renditewert von 4 Prozent für ein Ölunternehmen ist also kein Anleihewert, und die Berechnung der Gewichtung sollte dies berücksichtigen. Viertens: Energie ist nur ein Teil eines europäischen Indizes – nicht der gesamte Anteil. Luxusunternehmen wie LVMH sowie der Automobilsektor haben den ganzen Jahr über untergedrückt.

Was die Schlagzeile von Montag tatsächlich ausdrückte, war die Frage: Ist das noch ein Angebot zum Kauf bei hunderttausend Öloptionen – oder eine Einkommensmöglichkeit in einer Region, deren Bewertung zwar erhöht wurde, aber nicht wieder heruntergesetzt wurde? Die Belege zeigen, dass die Dividenden finanziert werden, die Multiplikatoren sind etwa halb so hoch wie ihre US-Entsprechungen, und die Vorständeindikatoren zeigen eine positive Entwicklung. Die ehrliche Sichtweise auf diesen Trade ist: Man akzeptiert die Zyklisität, berücksichtigt diese entsprechend und hält die Position durch die zukünftige Abwärtsbewegung des Ölpreises durch. Ein 4%iger Rendite pro Jahr bei 10-fachen Gewinnen bedeutet also tatsächlich, dass man dafür bezahlt wird. Prüfen Sie die Ausschüttungen, überprüfen Sie das Bilanzdokument – und betrachten Sie den „Waffenprämien“ als Risiko, nicht als Grund für den Kauf dieser Optionen.