Der Preisverfall von Ethereum und der institutionelle Geldfluss, der dem widerspricht

Ethereum wird aktuell gehandelt.$2,500– Ungefähr die Hälfte davon.Höchstwert im August 2025Die einfache Erklärung ist, dass das Netzwerk durch die Upgrades auf Layer 2 entwertet wird und von schnelleren Netzwerken wie Solana überflügelt wird. Die kurze Version der Situation ist also die allgemeine Ansicht der Leute.

Das einzige Problem ist, dass die institutionellen Gelder in letzter Zeit das Gegenteil von dem getan haben, was diese Darstellung vorsieht. Die US-ETHR-ETFs haben Anleger angezogen.1,75 Milliarden im August 2026, dieDer stärkste monatliche Zufluss im JahrNach einer brutalen Serie von…Über 1 Milliarde Dollar an ausgegebenen Geldern im Mai und Juni.Im selben Monat stieg das Vermögen an.ungefähr 33 ProzentVon seinen Juni-Tiefs.

Das ist keine Beweis für eine Umkehrung der Situation. Es handelt sich vielmehr um einen Unterschied zwischen dem, was das Preisdiagram zeigt, und dem Ort, an dem das „smarte“ Kapital sich bewegt. Die Frage ist: Welche Variante führt?

Was die Ausfälle tatsächlich verkauft wurden

Die schlimmsten Monate für Ethereum dieses Jahr – Mai und Juni – führten zu einer Kette von negativen Entwicklungen.17-tägige Serie an kontinuierlichen Abflüssen von ETFsBlackRocks ETHA und Fiducies FETH haben beide Kapitalverluste erlitten. Das Verhältnis zwischen ETH und Bitcoin sank auf…0,027 – das niedrigste Niveau in etwa einem Jahr..

Der Verkauf war tatsächlich stattgefunden, aber der Grund ist wichtig. Ein Großteil der früheren Abflüsse war auf strukturelle Veränderungen zurückzuführen – Investoren verließen Grayscale.2,5-prozentige Abgabe für das ErbeFür kostengünstigere Alternativen gibt es bei BlackRock und Fidelity – dort sind die Gebühren gering.0,15 bis 0,25 ProzentGrayscale hat etwa…5,3 Milliarden Dollar an Netzufluss seit der EinführungDas ist nicht so, dass die Leute Ethereum ablehnen – es ist vielmehr so, dass die Leute zu günstigeren „Verpackungen“ für denselben Asset wechseln.

Sobald diese Migration stabilisierte, spiegelten die verbleibenden Ausflüsse im Mai und Juni eine allgemeine Risikovermeidungsstimmung wider. Ethereum weist eine bestimmte Situation auf.0,78 Korrelation zu dem Nasdaq-Index– Höher als Bitcoin.0.55Wenn die Technologieaktien und die Zinsen für Staatsanleihen in Aufruhr waren, wurde ETH als eine Position mit hohem Beta verkauft. Es handelte sich dabei um makroökonomische Faktoren – nicht um Probleme im Netzwerk selbst.

Der Anstieg der Einnahmen im August deutet darauf hin, dass die Institutionen das ETH-Preisniveau nun als wertvollen Aktivtitel betrachten – und nicht mehr als fallendes Wertpapier. Diese Veränderung geschieht nicht über Nacht, aber sie verändert das Preisverhalten des Assets von dem schlimmsten bis zum besten Zustand – seit über einem Jahr.

Das Problem auf Layer 2 ist auch die Lösung auf Layer 1.

Hier ist die zentrale strukturelle Kritik gegenüber Ethereum: Layer-2-Netzwerke wie Arbitrum, Optimism und Base übernehmen mittlerweile die meisten Transaktionen. Doch sie bringen nur minimale Einnahmen für das Mainnet ein. Die täglichen Gebühren für das Ethereum-Mainnet haben sich von ihren Höhen stark verringert.30 Millionen auf etwa 500.000Die täglichen ETH-Brennungen sind auf unter 0 gesunken.Etwa 100 Tokens– Es reicht kaum aus, um die ~2.900 ETH zu decken, die das Netzwerk täglich durch Staking-Prämien veröffentlicht.

Nach dieser Messgröße ist Ethereum etwas inflationär. Die Vorstellung, dass das hohe Netzwerkverbrauch dazu führt, dass ETH knapp wird – also die „Ultrasound-Money“-Theorie – ist in Vergessenheit geraten.

Abgesehen von der Migration auf Layer 2 ist das ja das eigentliche Ziel. Ethereum wurde so konzipiert, sich von einer monolithischen Ausführungsplattform zu einer Abwicklungs- und Koordinierungsschicht entwickeln zu können. Die Aktivitäten finden nun auf den L2-Systemen statt – dabei sind die Gebühren nur ein Bruchteil eines Cents. Das bedeutet, dass das Netzwerk wie geplant wächst. Allein die Base-Ergebnisse waren bereits erstaunlich.Über 94 Millionen Dollar GewinnIm ersten Quartal des Jahres 2026 verschwand der Wert nicht – er wandelte sich stattdessen nach unten, dorthin, wo die Anwendungen und Benutzer tatsächlich sind.

Die Beschwerde ist als Wertungstest gültig: Wenn die Basislayer weniger Gebühren einnehmen, was rechtfertigt dann den Preis des ETH-Tokens? Die Antwort ist nicht, dass die L2s mehr Gebühren an das Layer 1 zahlen – sondern dass Ethereum weiterhin die zentrale Plattform für die Abwicklung ist.Mehr als 60 Prozent des globalen DeFi-Gehalts sind gesichert.Schätzungen zufolge sind es ungefähr…55,6 Milliarden DollarDie tokenisierten Realwirtschaftsgüter auf Ethereum übersteigen…12 Milliarden DollarInstitutionen nutzen Ethereum aufgrund seines Sicherheitsmodells, seiner Komposabilität und der klaren Regulierung – nicht weil die Kosten für das Mainnet günstig sind.

Das Mechanismus zur Anhäufung des Wertes des Tokens hat sich von den Transaktionsgebühren hin zu Monopolen bezüglich der Abwicklung und der Liquidität verändert. Das ist eine schwierigere Situation, um einen Preis dafür zu festlegen – aber das ist nicht dasselbe wie ein untergehendes Unternehmen.

Die Lieferungen werden an den wichtigen Stellen eingeschränkt.

Über30 Prozent der Gesamtmenge von Ethereum sind in Form von Staking gesperrt.– Entfernt aus dem handelbaren Markt. Darüber hinaus kaufen die ETF-Investitionen ETH und halten sie langfristig besitzend. Auch die mit Staking versehenen ETF-Produkte – wie das ETHB von BlackRock – werden ebenfalls genutzt.März 2026– Erstellen Sie ein Produkt, das Erträge liefert – dadurch werden die Tokens weiterhin aus dem Umlauf entfernt. Dies geschieht durch die Aktivierungs-Queues der Validatoren, die möglicherweise sehr lang sind.70 Tage.

In der Zwischenzeit haben die großen Anleger während der Abwärtsbewegung Aktien gekauft. Die auf Chain basierten Daten von Mai bis Juni zeigen, dass es etwa so war.475.000 ETH verlassen die wichtigsten BörsenWhale-Wallets außerhalb der Börsen wurden hinzugefügt.Mehr als 2 Milliarden US-Dollar im Wert an ETH – allein im Mai.Eine einzige Einheit namens BitMine hat diese Grenze überschritten.Schwellenwert von 5 Millionen ETH.

Die Berechnungen bezüglich der Versorgung funktionieren in einer bestimmten Richtung: Etwa 30 Prozent werden gestaked, und ETFs erhalten zunehmend Milliarden an Netzinsflüssen (aktuell etwa…12–13 Milliarden US-Dollar seit Juli 2024Die Umlaufmenge nimmt ab. Die zirkulierende Menge wird immer kleiner – obwohl die Gesamtmenge durch das Ausgeben von Staking-Anteilen zunimmt. Die „flüssige Float“ – also diejenige Menge, die tatsächlich auf den Bestellbüchern zum Verkauf angeboten wird – schrumpft.

Das garantiert jedoch keine Preissteigerung. Aber es bedeutet, dass der Verkaufsdruck eine echte Überzeugung erfordert, um den Markt zu bewegen. Die Verkäufer von ETFs wechseln also von den Käufern zu den Verkäufern – sie gehen nicht einfach weg.

Das Katalysatorfenster

Die Upgrade des Glamsterdam-Protokolls – dessen Ziel es ist, die Gas-Grenze von Ethereum zu erhöhen.60 Millionen bis 200 MillionenEinführung von Grundlagen für paralleles Transaktionsverarbeiten – und Reduzierung der Gasgebühren.ungefähr 78 ProzentEs war ursprünglich für Juni 2026 geplant. Es wurde auf das dritte Quartal verschoben und wird jetzt voraussichtlich im vierten Quartal kommen – mit der Sepolia-Testnet-Fork.Termin: 6. Oktober.

Die Verzögerung entfernt einen kurzfristigen Katalysator, der das Aktienkurs im Frühjahr unterstützt hat. Doch die Einführung im vierten Quartal würde dennoch innerhalb desselben makroökonomischen Umfelds stattfinden. Wenn die Federal Reserve im zweiten Halbjahr 2026 eine oder zwei Zinssenkungen vornehmen würde, würden Assets mit höherem Beta wie Ethereum davon profitieren. Während der Quantitativen Erleichterungsmaßnahmen im Zeitraum 2020–2021…Das Verhältnis von ETH zu BTC hat sich fast verdreifacht..

Wichtiger als jede einzelne Verbesserung: das Eingangsmuster der ETFs. Die 1,75 Milliarden Dollar im August waren keine Einzelfälle. Der Großteil davon kam über…Neun aufeinanderfolgende Handelszeiten ab dem 17. August.Dabei macht BlackRocks ETHA-System etwa einen Anteil aus.Allein 1,02 Milliarden Dollar – das ist 72 Prozent des Gesamtsatzes.Diese Konzentration spiegelt genau das wider, was mit den Bitcoin-ETFs passierte – damals dominierten die IBIT-ETFs die frühen Einzahlungen. Heute halten die Bitcoin-ETFs etwa…128 Milliarden im AUMEthereum-ETFs halten ungefähr…12 bis 15 Milliarden DollarWenn Ethereum sogar einen kleinen Teil der gleichen institutionellen Investitionsstrategie erreicht, dann sind die Chancen bei den aktuellen Preisen sehr attraktiv.

Wo die Mathematik landet

Die Marktkapitalisierung von Ethereum liegt bei etwa…293 Milliarden bis 308 MilliardenEs hängt von dem genauen Tag ab. Das ist etwa ein Viertel dessen, was es im Höhepunkt im August 2025 war.

Die Probleme sind berechtigt: Die Verlagerung der Einnahmen auf Layer 2, die Wettbewerbsvorteile von Solana, die verzögerten Upgrades sowie eine etwas überhöhte Nachfrage nach Produkten. Das sind wirklich Probleme. Doch keine davon ist existenzbedrohend. Ethereum kontrolliert immer noch den dominierenden Anteil an DeFi-Liquidity, institutioneller Tokenisierung und Entwickleraktivitäten. Der Rückgang der Nettoeinnahmen zeigt eine erfolgreiche Skalierungsstrategie – nicht einen Fehlschlag des Produkts.

Das Bull-Case erfordert nicht…$40.000 bis 2030Projektionen von Standard Chartered. Es ist nur erforderlich, dass der Trend der EFT-Inflows anhält, dass die Liquidität weiterhin zunimmt durch Staking und Accumulation, und dass das Monopol von Ethereum bei der Abwicklung von Finanzanwendungen erhalten bleibt.

Der Unterschied zwischen der Panikgeschichte und den institutionellen Daten ist hier der entscheidende Punkt. ETFs kaufen das, was die Einzelhandelstrades verkaufen. Die großen Besitzer sammeln das, was durch Margin-Call-Liquidations abgegeben wird. Das Netzwerk, von dem alle sagen, dass es stirbt, kontrolliert mehr als 60 Prozent des gesamten DeFi-Wertes – sowie über 12 Milliarden US-Dollar an tokenisierten Real-World-Assets.

Wenn die anhaltende Strömung von August wieder zu einer Abwanderung wird, dann setzt sich das negative Szenario wieder durch. Aber wenn diese Strömung anhält – auch nur in einem Bruchteil des Tempo von August – dann bedeutet das für 2.500 Dollar eine Infrastruktur, die von den Institutionen als digitale Infrastrukturelement mit Renditechancen betrachtet wird, und nicht als spekulatives Element im Zusammenhang mit Bitcoin.

Die einfache Annahme ist, dass die schlechteste Situation dauerhaft ist. Der Geldfluss sagt jedoch etwas anderes aus.