Ethereum ist nicht ausgefallen – es liegt nur daran, dass jemand eingestellt wurde, um die Zinsen zu erhöhen.

Der Schlagzeile-Text gibt Ihnen eine klare Geschichte: Die „rohe“ Version wurde übernommen.$105 im Zusammenhang mit dem Krieg zwischen den USA und IranDie Händler schätzen jetzt die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung der Zinsen durch die Federal Reserve für nächste Woche. Ethereum steht unter Druck. Doch wenn man sich auf Donnerstag freut – dann bricht das „Ordnung“ bereits zusammen. Ethereum schloss den Tag mit einem Rückgang von etwa 1 Prozent – näher bei 2.465 US-Dollar. Der Druck betrifft fünf Tage – nicht heute. Und ein Fass Rohöl kann kein Ether-Token allein beeinflussen.

Öl gelangt in die Kryptowährungen genau über einen Weg: durch die Federal Funds Rate. Es ist daher wichtig, diesen Weg zu verlangsamen – denn dadurch wird klar, warum der Artikel „Öl trifft Ether“ eigentlich bedeutet: „Die Fed hat nun einen Grund, Ether zu kaufen.“

Der einzige Weg von einem Barrel zu einem Token

Die Kette läuft weiter: eine durch Krieg verursachte Kette.Lieferungsschock aus dem Hormuz-StreifenDas treibt das Öl nach oben – dadurch werden die Inflationserwartungen gestärkt. Die Zinssätze der Staatsanleihen steigen – die 10-jährigen Anleihen werden bereits in etwa so gehandelt.4,8 ProzentUnd eine Zentralbank, die bisher nur gehalten wurde…3,5–3,75 ProzentPlötzlich wird es notwendig, bei der Sitzung am 15./16. September die Preiserhöhung zu besprechen. Der Optionmarkt und…Die Kalshi-Trader begannen im Juli die Preise neu zu berechnen – schließlich stieg der Ölpreis stark an.Und die Chancen auf eine Wanderung im September waren ziemlich hoch.70 Prozent zu Beginn der Woche.

Das ist der Teil, der Ether zu einem „Canary“ macht. Bitcoin und Ethereum sind die am besten reagierenden frei handelbaren Vermögenswerte auf der Welt – gegenüber dem Fiat-Kreditangebot. Ein Vermögen mit Null-Einkommen und langfristiger Laufzeit wird gegen eine Diskontrate bewertet. Diese Diskontrate sind das Geld, das man stattdessen erzielen könnte, wenn man Dollar hält. Wenn die Zinsen der Federal Reserve steigen, steigt auch diese Diskontrate an. Ether, ohne Coupon oder Cashflow, um diesen Schaden abzufedern, muss den ganzen Schaden tragen. Wenn der Dollarmarkt zusammenpressen wird, spürt das das Token, das sich am oberen Ende des „High-Beta“-Spektrums befindet, am ersten und am schwersten.

Die Wendung, die der Schlagzeile entgeht

Bisher handelt es sich dabei um eine Standard-Makroanalyse – deshalb verdient die Analyse auch eine weitere Betrachtung. Was die „Ölpreisversion“ jedoch berücksichtigt, ist Folgendes: Der enorme Anstieg der Ölpreise in den letzten 60 Tagen war kein Geschenk von der Fed. Ethereum kletterte in den letzten 60 Tagen um etwa 39 Prozent – während die monetären Entscheidungen in Washington weiterhin eher restriktiv waren. Dieser Anstieg war ein fiskalisches Phänomen, keine monetäre Entwicklung. Das Finanzministerium hat seine langfristigen Anleihenrückkaufsaktionen etwa verdoppelt.4 Milliarden Dollar pro MonatEin wenig „Leitungswerk“, das den Anleihemarkt vor den Auswirkungen des Käuferschutzes stabilisierte – und die langfristigen Renditen fielen sogar, obwohl die Fed sich nicht bewegte.

Das ist die zweite „Pipeline“. Eine der Pipes führt zu Ether – das ist die Zinsen der Federal Reserve. Die andere Pipeline führt dazu, dass das Finanzministerium seine eigenen langfristigen Anleihen kauft – also Dollar, die in die Wirtschaft eingeführt werden, ohne dass die Federal Reserve es zugeben muss, dass sie Geld druckt. Als diese „Fiskal-Pipeline“ im August geöffnet wurde, stieg Ether an. Es gibt also zwei unterschiedliche Wege, durch die das Token generiert wird – und nur einer von ihnen ist die Federal Funds Rate.

Schauen Sie jetzt, was das Öl mit beiden ausrichtet. Der plötzliche Rückschlag stoppt den Anstieg der Rohzinsen, der im August vorher herrschte. Dadurch hat die Fed einen Grund, die Zinsen anzunehmen. Mit einem Schlag wird die „Finanzkanäle“, durch die die Wirtschaftswachstumsdynamik erfolgte, blockiert – und der Geldkanal wird wieder enger gemacht. Deshalb ist der September rosa – nicht weil ein Barrel Öl fundamental schlecht für Ethereum ist, sondern weil es beide „Kanäle“ gleichzeitig blockiert. Das ist wie ein Alarmsignal: Die Liquidität des Fiat-Kredits wird eingedrückt – und ein Token, der stark von den Zinsen abhängt, ist das erste Instrument, das davon erfährt.

Der Teil, den Öl nicht erklären kann.

Seien Sie aber ehrlich bezüglich der Grenzen. Die Ölgeschichte erklärt zwar, warum beide Kryptowährungen unter Druck stehen, aber sie erklärt nicht, warum Ethereum das ganze Jahr über schlechter performt als Bitcoin. In mehr als 250 Tagen ist Ether um etwa 21 Prozent gefallen – Bitcoin um etwa 15 Prozent. Der Anteil von Ether am Gesamtmarkt sinkt auf etwa 11 Prozent, während Bitcoin bei ca. 59 Prozent liegt. Dieser Unterschied ist kein Problem des Marktes selbst – es handelt sich vielmehr um ein Problem im Bereich Ether: Wer sind die kleinen Käufer? Wollen diese Käufer BTC oder ETH? Institutionen mit dem Verhalten von Spot-ETFs haben die kleinen Käufer dargestellt – und dieser Bias führt dazu, dass Bitcoin mehr Gewinn macht. Öl ist also nur „Lärm“ in diesem Vergleich.

Diese Unterscheidung ist der entscheidende Faktor. Wenn man jede Ölnachricht als Grund dafür betrachtet, Ether zu verkaufen, dann verkauft man an den falschen Tagen – und ignoriert die wirklichen Anzeichen. Der eigentliche Schlüssel ist nicht die ölbezogene Entwicklung selbst, sondern was die Fed am 15.–16. September tut und ob die Renditen weiter steigen. Eine Anhebung der Zinsen, die auf einer durch Öl verursachten Steigerung der Renditen beruht, macht das Geschäft schwer – und blockiert außerdem die Kryptoaktienmärkte. In dieser Phase zerstört die „Feueralarm“-Situation die langfristigen Investitionen viel früher, als die Entwicklung sich als falsch herausstellt. Die eventuale Lösung der Krise – also die Situation, in der eine echte Krise historischweise politische Unterstützung findet – ist eine spätere Entwicklung. Heute ist dieses Tag noch nicht gekommen.

Ether reagiert nicht auf den Ölpreis. Er reagiert vielmehr auf den Preis für Geld. Lesen Sie die zweite Zahl – ignorieren Sie die erste.