Der Aufschwung von Ethereum ist eher ein „Squeeze“-Phänomen als ein Signal für Liquidität.

Ethereum hat dieses Jahr etwas Seltsames getan. Im größten Teil des Jahres 2026 war das Kursniveau stark zurückgegangen – um etwa 46 Prozent von seinem Höchststand im Januar bei ca. 4.720 US-Dollar. Im Laufe der letzten zwei Monate hat sich das Kursniveau jedoch wieder erholt und um etwa 34 Prozent gestiegen. Ende August überschritt das Kursniveau deutlich die Marke von 2.000 US-Dollar – das ist das höchste Niveau seit Januar. Heute liegt das Kursniveau bei etwa 2.530 US-Dollar. All das, während die Federal Reserve noch immer an der Schwelle zu einer Erhöhung der Zinsen steht.WandernNicht ein „Schnitt“ – die Schlagzeilen beschreiben das als Resilienz: Stärke „trotz Bedenken bezüglich der Zinserhöhungen“. Wenn man jedoch unter die Oberfläche schaut, sieht es eher wie eine Maschine aus, als wie eine Form von Stärke.

Keine Ausreden, um sich dahinter zu verstecken.

Beginnen wir mit dem, was nicht geschieht. Es gibt keine Druckvorgänge, auf die man sich stützen könnte. Die USA haben inzwischen bereits Geld ausgegeben.Fünf Jahre mit einer Inflationsrate, die über dem Zielwert liegt.Und beurteilen Sie den Preis der Futures-Optionen.Es besteht eine 56%-Chance, dass die Fed bei ihrer Sitzung am 16. September eine Verhandlung um einen Prozentpunkt erhöht.Die Kurse stiegen nach den Aussagen von Fed-Präsident Kevin Warsh in Jackson Hole. Der Inflationsbericht vom 11. September kam heraus.Unverändert, immer noch über 2%Die Entwicklung zeigt auf eine zunehmende Strenge – historisch gesehen ist das jedoch nicht der richtige Wetterbedingung für die anhaltenden Krypto-Bull-Runnen, die von der Schaffung Fiat-Kredite abhängen, und nicht von der Widerstandskraft gegen diese Entwicklung.

Wenn frischer Kredit also den Preis nicht erhöht, was dann? Die Mechanismen… Der Anstieg im August war eine kurze Squeeze – und zwar eine heftige Squeeze: Die „Bären“ haben gewonnen.„Bereits dezimiert.“In der größten Krypto-Schnellliquidationskaskade seit mindestens 2021 – ungefähr…3 Milliarden an Bärenpositionen wurden innerhalb von 48 Stunden abgebaut.Während Bitcoin weglief…Vom unteren Bereich von 60.000 Dollar auf 81.000 Dollar innerhalb einer WocheEthereum’sBreak von 2.000 DollarEs handelt sich um dieselben Wellenbewegungen. Wenn die Finanzierung stark negativ wird – wenn die Short-Positionen überfüllt sind und man tatsächlich Geld ausgeben muss, um weiterhin Short-Positionen zu halten – dann führt ein Bruch des Triggerniveaus dazu, dass diese Leveraged-Short-Positionen ihre Positionen zurückkaufen müssen. Dadurch entsteht weitere Short-Positionen. Der Preis kann innerhalb von zwei Monaten um einen Drittel schwanken – allein aufgrund dieses Mechanismus.

Wer tatsächlich kauft?

„Squeeze“ ist eine Beschreibung der Marktpositionierung – nicht die Nachfrage. Man sollte den marginalen Käufer testen. Wenn echte Gelder in den Markt kämen, würden wir das im aktuellen Handelbuch erkennen können. Doch das geschieht nicht – nicht überzeugend genug. Die Nettozuflüsse in US-gehandelte Krypto-ETFs im Jahr 2026 waren bisher gering.565 Millionen Dollar insgesamt für das gesamte Sektor in diesem Jahr.Die täglichen ETF-Transaktionen von Ethereum schwanken zwischen Inflows und Outflows. Der 8. September war ein solcher Tag.Auch wenn ein Emittent etwa 99 Millionen Dollar einnahm, war es doch ein Tag mit negativen Cashflows.Der 11. September wurde zu einer starken Erinnerung.216 Millionen Dollar pro Tag – angeführt von BlackRock mit 149 Millionen Dollar.Auf Binance liegen die täglichen Netto-Spot-Flüsse von Ethereum in den Zehntausenden Millionen, nicht in den Hunderten Millionen. Die neuen Produkte sind also real – das von BlackRock betriebene Ethereum-Fonds mit Staking-Anreizen hat bereits Hunderte Millionen angehäuft. Doch das ist nur ein kleiner Anteil im Vergleich zum Marktwert von über 300 Milliarden Dollar. Das sieht nicht wie ein Einsatz von neuem Geld aus – es handelt sich eher um eine Art „gezahlte Hebelwirkung“, bei der der Hebel wieder abgebaut wird.

Dann muss man die Größe der Divergenz beurteilen. Ethereum ist innerhalb von zwei Monaten um etwa 34% gestiegen – im Vergleich zu 19% bei Bitcoin. Doch das Indikatorgerät für die Altcoins in der Branche zeigt nur 31%, was weit unter dem Schwellenwert liegt, an dem man erkennen kann, dass echte Gelder aus den größten Coins abfließen. Etheruns Anteil am Kryptowährungsmarktkapital beträgt etwa 11,7%. Ein durch Kreditaktivitäten verursachter Anstieg der Altcoins zeigt eine breite Dynamik – die Aktien werden verteilt. Eine Konzentration der Aktien auf die am meisten gehandelten Coins hingegen zeigt keine solche Dynamik. Dass Ethereum Bitcoin überholen kann, während die Breite der Aktien noch gering ist, ist bereits ein Zeichen dafür, dass es sich um einen „Covering Event“ handelt.

Ein Aufschwung – nicht ein Regime

Was das für den Investor bedeutet: Man muss die Unterscheidung zwischen einem Aufschwung und einem vorherigen Rückgang beachten. Beide Coins befinden sich weiterhin in einem tiefen Rückgangsmodus – Ethereum um etwa 46%, Bitcoin um etwa 38%. Diejenigen, die diesen Aufschwung ermöglicht haben, werden zu Verkäufern, sobald der Druck nachlässt. Der nächste entscheidende Moment ist ein festes Datum – keine Hoffnung mehr. Am 16. September wird der Markt bereits eine Erhöhung der Zinsen als wahrscheinliches Ergebnis erwarten. „Resilient trotz der Entscheidungen der Fed“ ist nur dann möglich, wenn die Fed nicht wirklich hart vorgeht. Es gibt keine Grundlage für diese Kaufentscheidungen – nur Hebeln, die abgedeckt werden müssen. Ein dauerhaftes Bullenbild erfordert, dass das Regime sich umkehrt – dass die Fed nachgibt und echte Liquidität zur Verfügung stellt. Die Daten auf dem Tabellenblatt deuten hingegen in die andere Richtung aus.

Die nützliche Art, diese „Resilienz“ zu verstehen, ist, zu fragen, wer eigentlich an der Grenze steht. Diese Woche werden die Short-Positionen gezwungen verkauft und es gibt eine Zinssatzentscheidung, die nicht von dir abhängt. Einer von ihnen ist fast erschöpft; der andere wartet noch auf seine Entscheidung. Wenn die Situation vorbei ist und die Fed ihre Entscheidung getroffen hat, muss Ethereum für das System unter der Oberfläche verantwortlich sein – und aus den aktuellen Informationen geht hervor, dass die Lösung darin besteht, mehr Geld bereitzustellen.