Ethena reformiert die Tokenomics von ENA – durch Verkäufe, die mit Einnahmen finanziert werden.

• Die Ethena Foundation hat die gesperrten Tokens von den wichtigen Seed-Investoren zurückgekauft, um den monatlichen Verkaufdruck zu reduzieren und die Anreize klar zu gestalten.
• Die Verwaltungsabstimmung schlägt vor…95 Prozent der Nettoerträge aus dem Protokollgeschäft werden genutzt, um bestimmte Aufgaben zu erledigen.Zur Übernahme durch ENA bei bestimmten Lieferanlässe von USDe-Produkten.
• Ethena diversifiziert die Ertragserzeugung, indem sie ihre Delta-Neutralstrategie ausweitet.Perpetuelle Equity-Futures mit offenem InteresseÜber 6 Milliarden Dollar.
• Die technischen Indikatoren deuten darauf hin, dass die ENA überstrapaziert wird.Risiko eines kurzfristigen RückgangsTrotz positiver grundlegender Veränderungen.

Die Ethena Foundation hat eine umfassende Umstrukturierung des wirtschaftlichen Rahmens der ENA-Token durchgeführt. Dabei soll das Vermögen stabilisiert werden und die langfristige Wertbildung mit den Token-Haltern in Einklang gebracht werden. Die Organisation hat über den Markt hinaus Tokens von bedeutenden Seed-Investoren erworben, die in den letzten neun Monaten ihre Positionen verkauft hatten. Durch den Erwerb dieser nicht verzinslichen Tokens kann die Foundation die zukünftigen Verkaufsdruck auf diese Investoren effektiv beseitigen. Die Team-Tokens bleiben jedoch weiterhin unter ihren ursprünglichen Verteilungsregeln.

Dieser Schritt wird durch eine Vereinbarung ergänzt.Freigeben alle verbleibenden Original-Investor-Token.Am 5. Oktober wurde eine einzige Charge hergestellt – das ist die neue Regelung für die monatliche Freigabe der Tokens. Dadurch wird der Markt von den allmählichen Veränderungen entlastet, da der Lieferungsdruck auf einen einzigen Tag konzentriert wird. Allerdings werden die Tokens nicht entfernt. Die Foundation und Ethena Labs haben außerdem einen Master Framework Agreement geschlossen, wodurch die geistige Eigentumsrechte sowie wirtschaftlichen Vorteile der Foundation zugutekommen, anstatt den Aktionären von Ethena Labs.

Um den Token weiter zu unterstützen, findet eine Regierungsabstimmung über ein Mechanismus zur Umwandlung der Einnahmen in Tokens statt. Dadurch wird die Einnahme des Protokolls mit dem Bedarf an Tokens in Verbindung gebracht. Sobald die Menge an USDe den ersten Meilenstein erreicht hat, werden 95 Prozent der Nettoeinnahmen aus den Kerngeschäften von Ethena verwendet, um die ENA-Tokens zurückzukaufen. Die restlichen 5 Prozent der Einnahmen werden für Wachstumsinitiativen verwendet.Ziele: 100 Milliarden US-Dollar für die Lieferung von USDe-ProduktenIn fünf Jahren. Die frühen Abstimmungen haben diese Vorschläge stark unterstützt – das zeigt eine starke Unterstützung der Gemeinschaft für dieses Deflationsmechanismus.

Wie wirkt sich der Wechsel der Gebühr auf den Wert der Tokens aus?

Der vorgeschlagene Gebührenwechsel soll eine nachhaltige, durch Einnahmen getriebene Nachfrage nach ENA schaffen – ähnlich wie in historischen Beispielen wie MakerDAO. Laut diesem Plan werden 95 Prozent der Nettoeinnahmen aus den Kerngeschäften von Ethena verwendet, um ENA-Token zu kaufen, sobald die Umlaufmenge an USDe das Niveau von 7,5 Milliarden Dollar erreicht hat. Diese Struktur verbindet explizit die Einnahmeerzeugung des Protokolls mit dem Anstieg des Wertes der Tokens – und adressiert somit die bisherigen Bedenken bezüglich der Verteilung des Wertes, der durch das Protokoll entsteht.

Der Gebührensystem gilt für die Einnahmen aus USDe-Sparplänen, white-label-Stablecoins und Ethena X. Dieser Mechanismus soll den Erfolg des Protocols direkt in Token-Rückkäufe umwandeln – was zu einem täglichen Anstieg des ENA-Preises von 10,7% führte. Allerdings ist es notwendig, eine Zunahme um 86% gegenüber dem aktuellen Niveau zu erreichen, um das 7,5 Milliarden-Dollar-Marke zu erreichen. Das stellt für das Protocol eine große Hürde dar.

Warum expandiert Ethena in zuverlässige Aktien?

Ethena führt eine signifikante Veränderung in seiner Sicherheitstruktur durch – indem sie ihre Delta-neutrale Unterstützungsstrategie auf perpetuelle Aktienfutures ausdehnt. Dieses Marktsegment hat bereits über 6 Milliarden Dollar an Offenlegungsmengen erhalten, getrieben durch Plattformen wie Hyperliquid und Binance, die synthetische Versionen von wichtigen Aktien anbieten. Die grundlegende wirtschaftliche Begründung ist, dass perpetuelle Aktienoptionen derzeit deutlich höhere Finanzierungsraten bieten als Krypto-Produkte.

Das ursprüngliche Modell von Ethena basierte darauf, an bestehenden Kryptowährungen zu halten und gleichzeitig kurze Positionen in entsprechenden Perpetual-Futures-Produkten einzugehen, um den Basis-Spread zu erzielen. Doch die sinkenden Kryptomarktentwicklungen haben die Rentabilität dieses Ansatzes verringert – die Finanzierungsraten für Bitcoin sind von 11% im Jahr 2024 auf 2,2% im Jahr 2026 gesunken. Im Gegensatz dazu lag die durchschnittliche Finanzierungsrate für Aktien auf den wichtigsten Plattformen bei 14–17,5%. Bei über 94% der Handelstage gab es positive Finanzierungen.

Diese Diversifizierung adressiert die Risiken, wenn man sich auf eine einzige Einkommensquelle verlässt – insbesondere da der Anbieter von USDe-Produkten von den Höchstständen von über 12 Milliarden Dollar auf etwa 4,5 Milliarden Dollar abgenommen hat. Der Mitgründer Guy Young betont, dass Aktien von einer natürlichen positiven Finanzierungsstruktur profitieren, da es sich um langfristige Kursentwicklungen handelt. Dadurch wird eine stabilere Einkommensquelle erreicht, mit geringer Korrelation zu Bitcoin. Um diese institutionelle Expansion zu unterstützen, kündigte das Protokoll im August 2026 eine Warenlagerfinanzierung in Höhe von 1 Milliarde Dollar mit FalconX an.

Welche technischen Risiken gibt es für ENA?

Obwohl die grundlegenden Veränderungen positiv sind, deuten die technischen Indikatoren auf eine kurzfristige Überhastung des ENA-Tokens hin. Der Preis von ENA ist innerhalb von 30 Tagen um fast 94% gestiegen – der RSI liegt über 72, was auf eine mögliche Konsolidierung oder einen Rückgang hindeutet. Die Analysten warnen vor einem technischen Rückgang gegen den Supportbereich von 0,146–0,133 Dollar, bevor weitere Anstiege möglich sind.

Die Expansion in die Perpetuum-Futures-Märkte mit Aktienanteilen birgt hohe Ausführungsrisiken, aber bietet auch mittel- bis langfristige Einnahmechanismen. Dieser Schritt erfordert eine entsprechende operative Kompetenz, um ein diversifiziertes Portfolio an Sicherheiten und Hedge-strategien zu verwalten. Die Investoren müssen die unmittelbaren technischen Risiken gegenüber den langfristigen strukturellen Verbesserungen in der Tokenomics-Strategie sowie der Einkommensgenerierung abwägen.

Die strukturellen Veränderungen zielen darauf ab, die Stabilität des Tokens zu gewährleisten und einen klaren Mechanismus für die Umwandlung der Einnahmen aus dem Protokoll in Token-Rückkäufe zu schaffen. Doch der Erfolg dieser Änderungen hängt stark von der Zunahme der Anzahl der USDe-Units ab, damit die vorgegebenen Ziele erreicht werden können. Die Fähigkeit des Protokolls, attraktive Renditen durch die Aktienrenditen zu erhalten, wird entscheidend sein, um diese Wachstumsziele zu erreichen.