Die Antwort von jedem ist „ein einziger ETF“ – doch das ist eigentlich eine Investition in zehn verschiedene Aktien. Besser ist es, den gesamten Markt zu kaufen.

Fragen Sie einen Anfängerinvestor nach dem Fonds, dem er am besten vertrauen würde für eine 30-jährige Investitionsperiode – Sie werden dieselbe Antwort erhalten: einen S&P 500-Indexfonds. Es handelt sich dabei um einen Fonds, der den Markt abbildet, kostengünstig ist, automatisch funktioniert und diversifiziert ist. Das letzte Wort ist das, was ich testen möchte – denn der Index, den der Fonds abbildet, verhält sich nicht mehr wie ein diversifizierter Markt – und die Beweise dafür sind in dem zu sehen, was Ihr Geld tatsächlich kauft.

Setzen wir 10.000 Dollar in den Vanguard S&P 500 ETF, VOO, ein – das ist die Standardantwort auf diese Frage. Die Gelder werden auf bestimmte Weise verteilt. Bis Mitte 2026 gehen etwa 750 Dollar an einen Chiphersteller namens Nvidia – dieser ist jetzt der größte Anleger des Fonds, mit einem Anteil von etwa 7,5%. Etwa 658 Dollar gehen an Apple. Die zehn wichtigsten Anleger nehmen somit einen großen Anteil der Gelder ein.Rund 3.633 von Ihren 10.000 Dollar.Mehr als ein Drittel – während die restlichen 510 Aktien im Fonds die verbleibenden 6.400 Dollar aufteilen, also etwa zwölf Dollar pro Aktie.

Nennen Sie das ein diversifiziertes Portfolio, wenn Sie wollen. Es handelt sich dabei um eine konzentrierte Investition, die jedoch einen „diversifizierten“ Rahmen hat. Ein Anfänger, der sagt: „Ich werde einfach nur den Index halten“, ist nicht vor dem Risiko von Einzelaktien geschützt – er hat einen Drittel seines Geldes in eine einzige Aktie investiert.

Das ist nicht der Index, den ich als Kind gelesen habe. Ende 2025 machten die zehn größten Namen aus…Rund 41 Prozent des S&P 500-IndexEtwa ein Fünftel im Jahr 1990 und 27 Prozent am Höhepunkt der Technologieblase Ende der 1990er Jahre – seitdem haben sich die Zahlen wieder normalisiert.Etwa 38 Prozent des IndexsUnd im Gegensatz zu früheren Zeiten, in denen die Indexwerte von unabhängigen Branchen abhängig waren, sind die heutigen „Führer“ eine einzige Lieferkette: der Chiphersteller, die Unternehmen, die die Maschinen herstellen, und die Unternehmen, die alles kaufen, was sie produzieren. Wenn die größten Positionen alle zur Förderung und Finanzierung derselben Branche dienen, dann verhält sich ein Indexfonds eher wie ein Wettpilot bezüglich der Verbreitung und Nutzung von KI.

Nun ist das der Teil, der mich davon abhält, es als „Bubble“ zu bezeichnen. Die Konzentration der Unternehmen ist größtenteils durch harte Arbeit erlangt. Die zehn größten Unternehmen erzeugen…Rund ein Drittel des Nettoeinkommens des IndexsVor einem Jahr hatten sie ihr Gewinnanteil bereits verdoppelt – und das sind Unternehmen mit solidem Bilanzbild. Das ist nicht das Verhalten aus dem Jahr 1999. Deshalb werde ich nicht dazu gehören, die Leute, die vorhersagen, dass es wieder so sein wird.

In diesem Fall ist der eigentliche Mangel die Lücke zwischen Gewicht und Gewinn. Der Markt zahlt den zehn Großkonzernen etwa 38 Prozent des Indexwerts in Dollar aus; sie erzielen dabei etwas, das fast ein Drittel des Gesamtergebnisses entspricht. Dieser Restwert – etwa fünf Prozentpunkte an Optimismus bezüglich der Preise – ist das, was man stillschweigend akzeptiert, wenn man „nur den Index kauft“. Es handelt sich dabei um den Teil, der zerstört würde, falls das Wachstum der AI-Ergebnisse vor dem Zeitpunkt, an dem der Restmarkt mitkommt, abbaut.

Wo bleibt also die Frage bezüglich des einzigen ETFs? Der berühmte Streit – VOO oder VTI? – ist eher eine Ablenkung. Beide bieten denselben Abzug von 0,03%, und beide liefern auch die gleichen Ergebnisse.Etwa 25% im letzten Jahr.Und die gleichen zehn Aktien dominieren die Ergebnisse beider Fonds. Die eigentliche Unterschiedlichkeit liegt darunter den zehn Top-Aktien.

Das Gesamtmarktfondsfonds von Vanguard, VTI, umfasst den gesamten S&P 500 sowie etwa 3.000 Unternehmen mit mittlerem und kleinem Kapitalanteil.Rund 3.525 Vermögenswerte insgesamt.mit72 % der Vermögenswerte gehören zu den großen Aktienunternehmen.Und der Rest verteilt sich entlang der Größenordnung – mit derselben Gebühr von 0,03%, wie bei dem beliebten S&P 500-Fonds. Im Jahr 2026 hörten die „Tails“ auf, eine zu große Belastung für den Index zu darstellen: Der Anteil der zehn Großaktionäre am Wachstum des Index ist von etwa 70% im Jahr 2024 auf ungefähr die Hälfte bis Mitte 2026 gesunken. Bis Mitte 2026 hat der Gesamtmarkt-Fonds den S&P 500-Fonds überholt. Die Vielfalt – etwas, was ein konzentrierter Index nicht hat – wird wieder in Mode kommen.

Wenn ich für den Rest meiner Sparzeit genau einen Fonds halten müsste, dann wäre es die Gesamtmarktversion – nicht der Anteil am S&P 500. Nicht, weil dadurch die Konzentration der Aktien verdeckt wird – die zehn wichtigsten Aktien bleiben trotzdem dabei.Etwa ein Drittel der Vermögenswerte von VTIUnd ich würde nicht wollen, dass diese Elemente entfernt werden – schließlich ist dort der freie Cashflow entsteht. Aber zu derselben Preis wird das „Total-Market-Fund“ für den gesamten Markt genutzt – nicht nur für die Top-Unternehmen. Dadurch erhält auch der mittlere Teil der Wirtschaft – die kleinen und mittelgroßen Unternehmen – eine Chance, an den Entscheidungen teilzunehmen, wenn die großen Unternehmen die Entscheidungen treffen. Das ist die strukturell richtige Lösung: Die günstigste Möglichkeit, an den Entscheidungen teilzunehmen.

Eine Bemerkung: Da die Prämisse das vorschlägt, ist es so: Wenn Ihr Ziel darin besteht, den Anteil an dem AI-Megaportfolio zu reduzieren, dann kann kein einzelnes Indexfonds dies erreichen. Gleichgewichtige, wertorientierte, internationale Anleihen oder Gold – all das beginnt erst, wenn man das Recht hat, ein zweites Fondsangebot auszuwählen. Ein einziger Fonds kann nur entscheiden, welche Anlagen er halten will.

Was meine Ansicht ändern würde, ist etwas Konkretes – nämlich der Unterschied zwischen dem Wert der zehn Giganten und dem, was sie tatsächlich verdienen. Solange die Gewinnanteile weiterhin ausreichen, um das Portfolio zu unterstützen, ist ein breites, kostengünstiges Portfolio die richtige Wahl für ein Anfangskonto. Wenn dieser Unterschied jedoch größer wird – wenn die Einnahmen aus der Nutzung von KI nicht mehr ausreichen, um den Wert des Portfolios zu decken – dann wird die Konzentration auf ein bestimmtes Index zur Belastung. Die ehrliche Antwort darauf ist dann nicht mehr ein einzelner ETF. Das bedeutet, dass es keine einzige Indizes gibt, auf die man sich vollständig verlassen kann.