Der größte Aktionär von EssilorLuxottica besitzt mehr Stimmen als er zulässig hat.

Das Seltsamste an dem größten Aktionär von EssilorLuxottica ist nicht die Größe des Anteils, den er besitzt. Vielmehr ist es das, was die Regeln des Unternehmens ihm ermöglichen, mit diesen Anteilen zu tun. Das Ganze wird in einer Formulierung dargestellt, die so alltäglich ist, dass die meisten Investoren sie einfach übergehen – nämlich in den monatlichen Berichten des Unternehmens über den Kapitalanteil und die Stimmrechte der Aktionäre.

Das französische Handelsrecht verlangt von EssilorLuxottica, dass diese Tabelle jeden Monat veröffentlicht wird. Die Version, die Anfang September übermittelt wurde und den Stand vom 31. Juli berücksichtigt, ist ein guter Beispiel dafür. Das Unternehmen hat dies berichtet.464.247.548 Aktien im Umlauf.Große Stimmrechte: 464.247.548. Nette Stimmrechte – diejenigen, die tatsächlich bei einer Sitzung ausgegeben werden können:459,591,833Der Unterschied besteht aus etwa 4,66 Millionen Aktien, die sich im Eigenkapital des Unternehmens befinden. Ein Unternehmen kann seine eigenen Aktien nicht stimmen. Dieser Unterschied ist der wichtigste Punkt in diesem „Ritual“.

Aber der wichtigere Grund, warum die Tabelle wichtig ist, liegt in einer Zeile im Boilerplate – nicht in einer Zahl. Die Wahlrechte sind…Gesetzlich begrenzt auf 31% für jeden Aktionär.Nach Artikel 23 der Satzung. Es handelt sich um ein Unternehmen, dessen Regeln es den größten Eigentümer verbieten, mehr als 31 Prozent der Stimmen zu erhalten – das ist eine strukturelle Garantie dafür, dass niemand die EssilorLuxottica vollständig kontrollieren kann. Die Familie Del Vecchio nutzt ihre Holdinggesellschaft Delfin, um dies zu erreichen.Er hält 32,26% der Aktien des Unternehmens.Und bei jeder Sitzung liegt die Anzahl der Stimmen bei 31%. Es besitzt mehr Stimmen, als es erlaubt ist.

Dieser „Sicherheitsrahmen“ ist der Preis für die Fusion von 2018, die das Unternehmen schuf. Als Essilor und Luxottica sich zusammenlegten, entstand Delfin.Er gehörte zu 62,42 Prozent an Luxottica.Zum zusammengeführten Unternehmen wurde ihm die Stimmrechte auf 31% begrenzt – im Gegenzug bekam es mehr Geld. Es handelt sich dabei um dieselbe Familie, aber weniger Stimmen als die Aktien normalerweise erfordern würden.

Warum die Kappe gerade aktiv ist.

Der 31%-Grenzwert wurde im Jahr 2026 nicht mehr als eine Nebenheit betrachtet – denn die Familie Del Vecchio hat sich in einem inneren Konflikt zerstritten, wer das Geld kontrolliert. Im April…Die Aktionäre von Delfin haben einen Deal in Höhe von etwa 10 Milliarden Euro genehmigt.Leonardo Maria Del Vecchio wollte zwei seiner Geschwister übernehmen und somit der größte Einzelaktionär des Unternehmens werden. Ende Juni stieß der Plan auf Probleme.Die Erben stritten sich.Und der Aktienkurs von EssilorLuxottica fällt. Der Kampf um die Vermögenswerte von Delfin ist vorbei – es handelt sich um ein Portfolio im Wert von etwa 55 Milliarden Euro, wobei EssilorLuxottica den größten Anteil darstellt.

Von außen betrachtet könnte das als ein Krieg um die Kontrolle über EssilorLuxottica angesehen werden. Es handelt sich dabei um einen Krieg um den Reichtum der Familie. Es ist jedoch nicht ein Krieg um die Kontrolle über das Unternehmen – denn die Kontrolle liegt genau dort, wo die 31-prozentige Grenze liegt. Egal, was die Familie auf dem Level von Delfin entscheidet – egal, wer der Erbe wird und welcher Anteil der Aktien an wen geht – der Gewinner erreicht immer wieder die gleiche Grenze von 31 Prozent bei den Aktionärenversammlungen von EssilorLuxottica. Die Neuordnung ändert nur die Personen, die die Gelder von Delfin kontrollieren – sie ändert jedoch nicht die Personen, die die Stimmen von EssilorLuxottica kontrollieren.

Die Rückkäufe verlaufen auf demselben Weg.

Die Aktienrückkaufmaßnahme der Firma funktioniert nach demselben Prinzip. Ende August hat EssilorLuxottica…Es wurde einem Investitionsdienstleister die Anweisung gegeben, bis zu fünf Millionen seiner eigenen Aktien zu kaufen.Etwa 1 Prozent der Gesellschaft wurde durch eine von den Aktionären im April genehmigte Überkaufrichtlinie zurückgekauft. Zwischen dem 31. August und dem 3. September wurde dieser Kauf getätigt.424.681 Aktien zu einem gewichteten Durchschnittkaufpreis von 159,01 €..

Jede zurückgekaufte Aktie wird zu „Treasury-Aktien“ – sie verliert dabei ihre Stimmrechte und wird aus der Liste der stimmberechtigten Aktien entfernt. Der wirtschaftliche Vorteil dieser Cash-Entnahme hängt davon ab, wohin die Aktien gehen: Die Aktien, die für die Mitarbeiterprogramme verwendet werden, kompensieren meist die Verringerung der Anzahl der neuen Aktien. Die Aktien, die dauerhaft annulliert werden, erhöhen das Aktienpaket jedes verbleibenden Inhabers. Was eine Rückkaufaktion nicht kann, ist es, mehr Stimmrecht in der Familie zu konzentrieren. Das Stimmrecht ist bereits auf seinem Maximum angelegt – das Limit gilt unabhängig davon, ob die Treasury-Aktien mitgezählt werden oder nicht. Das Stimmrecht ist somit das gesamte Governance-System; die Rückkäufe finden innerhalb dieses Systems statt, ohne es zu verändern.

Wenn also die monatlichen Berichte anzeigen, dass EssilorLuxottica der größte Aktionär ist, soll man den üblichen Sinn des Begriffs nicht zu ernst nehmen. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das von niemandem kontrolliert werden kann – eine Familie, die etwa ein Drittel der wirtschaftlichen Bedeutung des Unternehmens innehat, aber nur knapp unter ihrem eigenen Wert liegt. Der Rest wird durch eine große freie Auslage verteilt. Für einen Aktionär ist das teilweise eine Eigenschaft – niemand kann das Unternehmen mit Gewalt kontrollieren. Zudem führt das dazu, dass die Entscheidungen auf der Ebene der Holdinggesellschaft eher als familiäre Streitigkeiten stattfinden, anstatt als Abstimmungsprozesse innerhalb des Unternehmens. Die Aktien werden ausgezahlt – der 31-prozentige Anteil bewegt sich nie.