Die Equity-Fonds haben in dieser Woche ihren größten Wertanstieg seit neun Monaten erlebt – doch der Schlagzeileinhalt ist nur die halbe Geschichte.

Globale Aktienfonds haben einen Nettoverlust erlitten.23,21 Milliarden Dollar in der Woche bis zum 16. SeptemberLaut den Daten von LSEG Lipper ist dies der größte wöchentliche Abfluss seit Mitte Dezember. Der Auslöser für diesen Abfluss ist leicht zu nennen: Die Rohstoffkosten sind gestiegen.Vier Monate hohe Werte im Zusammenhang mit dem Krieg im IranDie Federal Reserve hat seine Entscheidung getroffen.Die erste Erhöhung der Zinsen seit mehr als drei JahrenUnd jeder, der über dieses Thema spricht, greift immer wieder auf das Wort „Inflationsrate“ zurück. Die offensichtliche Interpretation ist: „Investoren flüchteten vor den Aktienmärkten.“ Das ist zwar richtig, aber nur teilweise. Wenn man die Zahlen betrachtet, dann handelt es sich dabei meist um eine einzige Nation, einen bestimmten Marktkapitalisierungswert sowie eine Menge Geld, das nicht besonders viel erreichte.

Beginnen wir mit der Frage, warum das Geld sich bewegt. Denn der Mechanismus bestimmt, welche „Geschichten“ die Daten tatsächlich unterstützen. Höhere Ölpreise führen zu einem Inflationstrauma, was wiederum die Renditen an Staatsanleihen erhöht. Dadurch wird die Diskontrate für die Erträge von langfristigen, teuren Wachstumsaktien noch höher. Genau unter diesem Umstand hat die Fed gehandelt.Am 16. wurde die Marge auf 25 Basispunkte erhöht, sodass das Zielbereich zwischen 3,75% und 4% liegt.Mit dem Dot-Plot ist das zu sehen.16 von 18 Politikern erwarten mindestens noch eine weitere Erhöhung in diesem Jahr.Wenn die Kurse steigen, ist der überfüllte und teure Teil des Aktienmarktes das erste, das davon betroffen wird.

Hier verliert die „globale“ Aufstellung ihren globalen Charakter. Die Gesamtsumme von 23,21 Milliarden Dollar verteilt sich wie folgt: die U.S.-Beiträge machen den Großteil aus.31,44 Milliarden Dollar – eine vierte Woche in Folge mit Verkäufen– In Europa betrug der Verlust 295 Millionen Dollar, in den Schwellenmärkten 1,61 Milliarden Dollar. Dies wurde durch 6,26 Milliarden Dollar aus asiatischen Fonds ausgeglichen. Wenn man die Vereinigten Staaten und den Rest der Welt weglässt, bleibt das Ergebnis etwa gleichbleibend positiv. Die Zahlen für die USA waren zwar geringer, aber nicht negativ – eine Woche zuvor hatten die US-Aktienfonds Verluste erlitten.32,27 Milliarden DollarDie globale Platzierung über neun Monate ist eigentlich eine US-Platzierung, die nur mit dem Label „global“ versehen ist.

Wenn man unter die Oberfläche schaut, wird die Zahl der USA noch weiter reduziert. Es handelt sich dabei um Geld, das aus großen Kapitalportfolios fließt – fast ohne jegliche andere Quellen. In der vorherigen Woche haben die großen Kapitalfonds…Ausgaben von 40,44 Milliarden DollarWährend die Kleinbuchstabenaktien tatsächlich 274 Millionen Dollar einbrachten, handelt es sich dabei um eine Art Dekonzentration der Aktienmärkte – nicht um eine allgemeine Risikobehinderung. Investoren verkaufen die überfüllten Mega-Aktien, während sie die weniger erfolgreichen Aktien nicht verkaufen. Es handelt sich also um eine Art „Unwind“-Prozess, keine Panik.

Nun ist das Teil, das die meisten Zusammenfassungen unerwähnt lassen, das Problem. Der größte Betrag, der in dieser Woche angelegt wurde, war überhaupt nicht in Aktieninvestitionen. Die Geldmarktfonds verloren Geld.77,42 Milliarden Dollar – das beendet eine zweiwöchige Serie von Kaufaktionen.– Mehr als dreimal so viel wie die Kapitalabflüsse. Die Investoren, die Geld aus den Aktienfonds entnahmen, legten dieses Geld nicht in Bargeld an – sie nahmen es auch in bar mit. Die Frage ist: Wohin ging das Geld? Nicht in hohe Renditeanleihen – diese verloren schließlich an Wert.3,85 Milliarden DollarNicht in Energiefonds. Die Käufer waren kurzfristige Regierungsanleihenfonds (plus 1,96 Milliarden Dollar), allgemeine Regierungsanleihenfonds (plus 2,96 Milliarden Dollar).Gold und wertvolle Metalle – ein Anstieg von 1,17 Milliarden Dollar; das ist die neunte Einzahlung dieser Art in den letzten zehn Wochen.Geld rückt höher auf der Risikestufe und weiter nach unten auf der Laufzeitkurve: Von langfristigen Aktien und schlechten Krediten hin zu kurzfristigen Staatsanleihen sowie den „harten“ Vermögenswerten, die die Inflationangst abfedern.

Man sollte die Größe des Problems erst beurteilen, bevor man eine Entscheidung trifft. 23,21 Milliarden Dollar sind die größte Weltweite aus Aktienverkäufen in den letzten neun Monaten. Doch im Vergleich zum letzten Jahr ist das noch nicht viel: In der Woche bis zum 17. Dezember betrug die Menge der Verkäufe nur…46,68 Milliarden Dollar bleiben in den globalen Fonds.Und nur die US-Fördermittel haben dazu beigetragen.52,45 Milliarden Dollar in derselben WocheZwei aufeinanderfolgende Wochen mit einem durchschnittlichen Betrag von etwa 30 Milliarden US-Dollar an Rückzahlungen sind zwar eine starke Entwicklung, aber es handelt sich dabei nicht um einen Rekordwert. Der S&P 500-Index lag hingegen bei etwa 762 US-Dollar – das ist etwa zwei Prozent unter seinem Rekordwert von 779 US-Dollar. Bis heute ist der Index um 11,7% gestiegen, obwohl die Marktdaten schlecht waren. Tatsächlich stieg der Markt am Tag der Fed-Zinsentscheidung: Der S&P 500-Index stieg um 0,3%, während der Nasdaq-Index ebenfalls um 0,3% stieg.0.7%.

Was bedeutet also ein „neunmonatiger Höchststand“ der Abflüsse für die Chancen eines Retail-Holders? Die historische Antwort lautet: Die Abflüsse sind nur ein Indikator für die Stimmung auf dem Markt – nicht aber eine Entscheidung bezüglich des Preises. Die Daten dieser Woche zeigen, dass die Investoren Geld in kurzfristige Einkommen und Gold umleiten, während der Index nahe seinen höchsten Standen liegt. Das Geld, das weggeht, ist wie trockenes Pulver – es befindet sich jetzt in Staatsanleihen und Gold. Wenn diese vierwöchige Serie in den USA weiterhin anhält, dann sagt die Zusammensetzung mehr über die Situation aus als der Gesamtbetrag. Man kann sich vorstellen: Selbst bei einem neunmonatigen Rekordwert war das Interessanteste in dieser Woche nicht die Abflüsse – sondern das, was alle mit dem Geld gemacht haben.