Die 13-prozentige „Dividende“ des Energy Fund SRV ist hauptsächlich ein Ausdruck des Kapitalzuwachses – was das bedeutet.

Eine Rendite von 13 Prozent ist eine Zahl, die einen Anleger dazu bringt, aufzuhören zu scrollen. Der NXG Cushing Midstream Energy Fund (NYSE: SRV) hat gerade…Es wurden monatliche Auszahlungen von 0,50 Dollar pro Aktie für September, Oktober und November angekündigt.Und bei einem Aktienkurs von nahezu 45 Dollar werden diese Zahlungen geleistet.Die jährliche Rendite beträgt mehr als 13%.Der Fonds bezeichnet es sogar als „ Dividende“. Aber hier ist die Sache: Die eigenen Angaben des Fonds besagen, dass…Im Grunde genommen ist der gesamte Zahlungseingang eine Rückzahlung von Kapital.Geld, das aus den Vermögenswerten des Fonds entnommen wird – nicht die Einnahmen, die der Fonds erzielt.

Bevor man entscheidet, was das bedeutet, ist es hilfreich, zu wissen, was SRV ist. Es handelt sich dabei um einen geschlossenen Fonds.Investiert mindestens 80 Prozent seiner Vermögenswerte in Energieprodukte in der Mitte des Wertschöpfungsprozesses.Es handelt sich dabei um Verteilungssysteme, Leitungen, Prozessoren, Fragmentierer und Speicher, die das Erdgas, das Erdgasflüssige und Rohöl von den Bohrstellen bis zum Markt transportieren. Das sind „Tollstraßen“, bei denen Gebühren anfällig sind – keine speziellen Zahlungen aufgrund des Preises pro Barrel. Der Fonds zahlt seinen Aktionären monatlich. Das ist keine einmalige Sonderzahlung. Im Juni…Die Auszahlung wurde um 11,1% erhöht – von 0,45 auf 0,50 Dollar pro Aktie.Und die Ankündigung im September bestätigt einfach diese Rate.

Woher kommt also ein Ertrag von 13%, wenn der Fonds keine 13% erwirtschaftet? Die kurze Antwort ist: Das tut er nicht. Der Fonds hat mehr ausgezahlt als er einsammelt – sein Ertragsverhältnis liegt bei etwa fünfmal dem angegebenen Einkommen. SRV bezeichnet alle aktuellen monatlichen Zahlungen im Grunde als Rückfluss von Kapital, und nicht als Einkommen.

Für Anfänger ist der „Rückfluss von Kapital“ aus zwei Gründen wichtig. Erstens handelt es sich dabei nicht um einen normalen Dividendenzahlung: Für die Steuern ist es eine Rückgabe des eigenen Kostenbasiswertes – das bedeutet, dass die Steuerlast umgekehrt proportional sinkt. Es handelt sich also letztendlich um einen Kapitalgewinn, nicht um eine günstige Behandlung der qualifizierten Dividenden. Zweitens muss das Geld irgendwoher kommen – und in einem Fonds ist dieser Ort das Portfolio selbst. Wenn der Fonds mehr auszahlt als er verdient, dann sinkt der Nettowert pro Aktie im Laufe der Zeit. Deshalb betrug der Gesamterückfluss des Fonds im letzten Jahr fast 3%, obwohl der Dividendenzahlungsprozentsatz bei 13% lag. Der Zins, den man erhält, und der Rückfluss, den man behält, sind zwei verschiedene Zahlen.

Die wichtige Nuance ist folgende: Der Rückfluss von Kapital ist hier nicht automatisch ein Warnsignal. Unternehmen in der Mitte des Geschäftslebens erleiden starke Abschreibungen. Deshalb übersteigt das Geld, das sie ausgeben, regelmäßig ihre angegebenen finanziellen Erträge. Dieses Überschuss fließt zu den Aktionären des Fonds als Rückfluss von Kapital – auch dann, wenn das Geld tatsächlich vorhanden ist und das Unternehmen gesund ist. In diesem Bereich des Marktes zeigt ein solcher Rückfluss von Kapital nicht, dass es sich um einen Ponzi-Schema handelt. Es ist ganz normal, und die Struktur des Fonds als MLP-Wrapper ist ebenfalls normal.Vermeidet die Erfüllung von K-1-Anforderungen pro Haltung.Es ist eine echte Erleichterung.

Die eigentliche Frage ist also nicht „Wie hoch ist der Ertrag?“, sondern „Erzielt das Fonds eine ausreichende Rendite, um die Zahlungen leisten zu können – oder wandelt es langsam sein eigenes Kapital in Bargeld um, das auf Ihrem Konto landet?“ Die Wertpapiere des Fonds sind reale Wirtschaftsaktiva, deren Renditen mit Volumina und in vielen Fällen mit Inflationsindexen verbunden sind. Das ist genau die Art von stabilem Cashflow, der eine hohe Verteilung ermöglicht. Doch das Fonds muss auch Geld leihen, um seine Vermögenswerte zu investieren – und diese Darlehen haben finanzielle Vorgaben, denen die Verteilungen entsprechen müssen. Dadurch ist die Zahlungssicherheit abhängig von den Zinssätzen sowie dem Wert des Portfolios, nicht nur von den Volumina.

Es gibt einige Dinge, die man beachten sollte, wenn SRV auf dem Bildschirm erscheint. Eines davon ist der Nettowert des Vermögens: Man sollte den Fonds anhand des Gesamterträglichkeitswerts des Nettowertes beurteilen – nicht anhand des sogenannten „Sticker-Yield“. Denn ein Teil dieses Yields entsteht durch das zurückgegebene eigenes Kapital. Ein weiteres Merkmal ist der Diskont gegenüber dem Nettowert des Vermögens – aktuell…Der Fonds handelt genau entsprechend seinem NAV – mit einem kleinen Prämienbetrag.Es gibt also keine „tiefpreisige“ Optionen zum Kauf. Die dritte Faktorengruppe ist die Hebelwirkung sowie die Zinssätze – sie bestimmen, wie viel der Einkommensquelle des Portfolios durch die Kredite verbraucht wird. Die vierte Gruppe bezieht sich einfach darauf, dass die Verteilung der Einnahmen von der Entscheidung des Vorstands abhängt und bei jeder Sitzung geändert werden kann.

All das macht SRV nicht zu einer schlechten Idee – und es macht auch die Einnahmen nicht zu Fälschungen. Es handelt sich dabei um ein spezielles Instrument: hohe monatliche Cash-Einnahmen, die größtenteils durch die Rückzahlung des eigenen Kapitals des Fonds finanziert werden. Die Einnahmen gelten für eine income-orientierte Portfolios als nützlich, wenn man die Volatilität, die durch die Leverage entsteht, akzeptieren kann. Aber betrachten Sie den 13-prozentigen Rendite wie jede andere gesteuerte Einnahme – fragen Sie sich, was der Fonds tatsächlich erzielt, beobachten Sie, was mit dem NAV nach jeder Zahlung passiert – und denken Sie daran, dass die Rendite, die wie ein Geschenk erscheint, in Wirklichkeit eine „Schuld“ darstellt. In diesem Fall wird diese „Schuld“ stillschweigend aus Ihrem eigenen Kapital bezahlt.