ENA schließt sich den CME-Benchmarks an – während Ethena die Token-Auktionen durchführt und die Gebühren umlegt.

• Die CME Group hat das ENA-Token von Ethena in ihr Portfolio anhand von Kryptowährungsmessgrößen hinzugefügt.Veröffentlichung standardisierter ReferenzratenÜber London, New York und die APAC-Sitzungen.
• Die Ethena Foundation hat die von den Investoren erhaltenen Token gekauft und die monatlichen VC-Unlock-Geschenke abgeschafft, um den Verkaufsdruck zu reduzieren und die Anreize zu verbessern.
• Eine vorgeschlagene Änderung bezüglich der Gebühren würde die Einnahmen aus dem Protokollverfahren für die Rückkäufe von ENA-Produkten verwenden. Die Unterstützung der Gemeinschaft wird einstimmig genehmigt.
• Das Asset ist von potenzieller Verkaufsdruck betroffen.Aktivierung von 171,88 Millionen ENA-TokenAm 5. September, also in einer Phase der technischen Wiederherstellung.
• Der Umfang der Verwaltung ist begrenzt.Es handelt sich um Protokolllimits – und es wird den Inhabern keine direkte Kontrolle über die Verwaltung der zugrunde liegenden Sicherheiten oder die Hedgestrategien gewährt.

Die CME Group hat ihr KryptowährungsBenchmark-System erweitert, um den ENA-Token einzubeziehen – den nativen Governance-Token des Ethena-Protokolls. Die Börse veröffentlicht nun die ENA-Referenzpreise in drei wichtigen Handelszeiten: London, New York und in der Asien-Pazifik-Region. Diese Preise werden durch die Aggregation von Preisdaten aus verschiedenen Spotmärkten ermittelt, um für institutionelle Teilnehmer eine konsistente und nachprüfbare Preisangabe zu bieten.

Der neue Benchmark funktioniert nach dem bestehenden Rahmenwerk der CME für den Referenzpreis von Kryptowährungen mit einem einzigen Asset. Diese Struktur soll institutionellen Händlern, Vermögensverwaltern und Indexanbietern eine neutrale, dritte Partei vermittelte Preisreferenz bieten. Während sie sich von handelbaren Futures oder Optionen unterscheidet, gehen solche Benchmarks oft mit der Listung von Derivaten, die mit demselben Asset verbunden sind, einher. Die CME hat ihre Angebote an Kryptobenchmarks kontinuierlich erweitert – abgesehen von Bitcoin und Ethereum. Jeder zusätzliche Benchmark spiegelt typischerweise einen steigenden Marktwert, den Handelsvolumen sowie das Interesse von Institutionen wider.

Ethena hat sein Protokoll um ein synthetisches „Dollarprodukt“ herum aufgebaut – ein Produkt, das dazu dient, durch derivatbasierte Hedgestrategien Erträge zu erzielen. Die Einbeziehung von ENA in CMEs Portfolio zeigt, dass die Börse den Token als liquide und weit verbreitete Währung betrachtet, sodass eine standardisierte Preisüberwachung möglich ist. Diese Entwicklung könnte die Sichtbarkeit von ENA bei institutionellen Teilnehmern erhöhen – schließlich nutzen diese die regulierte Preisanrechnungsinfrastruktur für die Erstellung von Indizes und Benchmark-Produkten.

Es ist wichtig zu beachten, dass CME bisher keine handelbaren Futures- oder Optionenkontrakte bezüglich ENA angekündigt hat. Die aktuelle Entwicklung beschränkt sich auf die Veröffentlichung von Referenzpreisdaten. Für das Ethena-Protokoll stärkt diese Listung die Wahrnehmung bezüglich der Marktermatik und der Liquidität – doch es hat keinen direkten Einfluss auf den Handelsvolumen oder die Preisentwicklung, da die Referenzraten eher eine Datenfunktion erfüllen als eine Handelsfunktion.

Wie reorganisiert Ethena seine Tokenomics?

Die Ethena Foundation gab eine umfassende Überarbeitung bekannt, die dazu dient, den ENA-Token mit dem ursprünglichen Wert des Protokolls in Einklang zu bringen. Zu den wichtigsten Änderungen gehört das Auslösen aller gesperrten Tokens, die von großen Investoren gehalten werden. Dadurch wird die potenzielle Verkaufsdruck von den frühen Investoren effektiv beseitigt. Zudem wurde die geplante monatliche Freischaltung der VC-Mittel abgeschafft – alle noch nicht eingezahlten Tokens wurden sofort freigegeben. Die Tokens für das Kernteam bleiben jedoch weiterhin gesperrt, gemäß den bestehenden Regeln.

Die Stiftung hat einen Rahmenvertrag mit Ethena Labs abgeschlossen. Dabei wurden die geistigen Eigentumsrechte des Protokolls sowie alle erzielten Werte an die Stiftung übertragen. Dadurch wird sichergestellt, dass die verbleibenden Cashflows aus der Entwicklung des Protokolls von den Inhabern von ENA-Tokens gesteuert werden – und nicht an die Aktieninvestoren von Ethena Labs gehen. Diese Maßnahme adressiert die häufigen Kritiken im Bereich DeFi, bei denen die Aktieninhaber zu Lasten der Tokeninhaber profitieren.

Ein Vorschlag bezüglich einer „Fee Switch“-Governance wird von dem Risikokomitee genehmigt. Dieser Mechanismus würde die Nettoumsätze der Geschäftsbereiche von Ethena für die Ankaufaktionen von ENA verwenden. Derzeit hat USDe einen Marktbedarf von 4,5 Milliarden Dollar, was ein moderater Umsatz erzeugt. Der Vorschlag besagt, dass, wenn der Umsatz von USDe 7,5 Milliarden Dollar übersteigt und der jährliche Umsatz 450 Millionen Dollar erreicht, 5% der Einnahmen für Ankaufaktionen verwendet werden sollen. Die Gemeinschaft hat eine einhellige Unterstützung für diese Änderungen gezeigt – mit dem Ziel, die Verbindung zwischen ENA und der Leistungsfähigkeit des Protokolls zu stärken.

Die Ethena Foundation gab vier Updates bezüglich des Ökosystems bekannt. Analysten betrachten diese Updates als positiven Faktoren. Erstens hat die Foundation alle gesperrten Token von den wichtigen Seed-Investoren gekauft, die ENA in den letzten neun Monaten verkauft hatten. Zweitens wurde das Problem der monatlichen VC-Überschüsse beseitigt, indem die nicht versteckten Token freigegeben wurden – dadurch entfällt ein weiterhin negativer Faktor seit der Finanzierungsaktion im Jahr 2024, bei der über 180 Mio. Dollar gesammelt wurden. Die Team-Token bleiben wie geplant gesperrt.

Drittens ist die ENA jetzt im Einklang mit dem Ecosystem – wobei die Marken- und Intellektuellen-Rechten der Stiftung zugutegegeben werden und von den Token-Haltern verwaltet werden. Diese Struktur vermeidet mögliche Konflikte, die in anderen Protokollen wie Aave auftreten können – dort führten Streitigkeiten um die Rechte an Intellektuellen-Rechten und Einnahmen zu Spannungen. Keine Zahlungen werden an private Investoren bei Ethena Labs geleistet.

Schließlich gab das Projekt eine Änderung der Gebühren sowie einen Vorschlag zur Rückkaufaktion von ENA anhand der erzielten Einnahmen bekannt. Bei einem Marktangebot von 4,5 Milliarden Dollar sieht der Vorschlag vor, dass, wenn das Angebot über 7,5 Milliarden Dollar steigt und die jährlichen Einnahmen 450 Millionen Dollar erreichen, 5 Prozent der Einnahmen (22 Millionen Dollar) für die Rückkäufe von ENA verwendet werden sollen. Der Vorschlag erhielt 100-prozentige Stimmenunterstützung – ohne Abstimmungsabwesenheiten oder Gegenstimmen. Der Gründer von Ethena, Guy Young, sowie der VC-Analyst Sam Ruskin befürworteten die Änderungen und betonten die Veränderung des Geschäftsmodells. Der Preis von ENA stieg zunächst um 15 Prozent, erreichte dann ein Jahreshoch von 0,189 Dollar.

Welche Risiken und Governance-Beschränkungen gibt es für ENA?

Ethena (ENA) befindet sich derzeit in einer Phase hoher Volatilität. Starke Kaufaktivitäten führen dazu, dass der Preis in eine wichtige Widerstandszone nahe den Werten von 0,155–0,18 US-Dollar gerät. Das Token wird außerdem über seinem 20-Tage-Medianwert (~0,12 US-Dollar) sowie dem 50-Tage-Medianwert (~0,10–0,11 US-Dollar) gehandelt – was eine mittelfristige Erholungsstruktur erhält. Allerdings führt die rasche Aufwärtsbewegung zu erhöhtem Risiko einer Abwärtsbewegung. Der tägliche RSI zeigt weiterhin eine positive Dynamik, doch die MACD-Histogramme deuten auf abnehmende Druckfaktoren für eine weitere Aufwärtsbewegung hin.

Ein wichtiger Ereignis in der nahen Zukunft ist die Freischaltung von etwa 171,88 Millionen ENA-Tokens am 5. September – dieser Betrag entspricht einem Wert von etwa 27,57 Millionen Dollar. Diese zusätzliche Menge an ENA-Tokens könnte kurzfristige Anstiege auf dem Markt beeinflussen, es sei denn, die Nachfrage und das Handelsvolumen erhöhen sich ausreichend, um diese Menge abzubauen. Die Marktteilnehmer beobachten auch einen separaten Bericht über etwa 110,95 Millionen ENA-Tokens, die möglicherweise am 2. September freigesetzt werden könnten. Dies würde weiterhin den Druck auf die Angebotsseite erhöhen.

Im Grunde hängt der Wert von Ethena von der Nutzung von USDe, den Einnahmen aus dem Protokoll sowie der Hebelungsleistung ab. Eine weiterhin steigende Nutzung von USDe könnte die Erwartungen bezüglich der Ethena-Wirksamkeit verbessern. Andererseits könnten Bedenken bezüglich der Nachhaltigkeit des Ertrags dazu führen, dass die Aktie verkauft wird. Die technische Unterstützung liegt bei 0,137–0,140 US-Dollar, die sekundäre Unterstützung bei 0,125–0,130 US-Dollar. Ein entscheidender Bruch unter 0,137 US-Dollar würde auf eine erneute Kontrolle durch die Verkäufer hindeuten. Ein anhaltender Anstieg über 0,16 US-Dollar mit zunehmendem Volumen würde das Argument für weitere Aufwärtsbewegungen bis zu 0,17–0,18 US-Dollar stärken.

Ethena ENA ist das Governance-Token des Ethena-Protokolls. Es ermöglicht der Gemeinschaft, an der Entscheidungsfindung bezüglich der Richtlinien und Parameter des Protokolls mitzuwirken – durch Tokenbasierte Abstimmung, anstatt durch zentrale Unternehmenskontrolle. Es ist wichtig, ENA als Governance-Token zu betrachten – nicht als Aktie. Es repräsentiert keine Anteile an den Reserveschulden von USDe, sUSDe oder USDtb, und gibt den Inhabern auch keine Rechte auf Zahlungen.

Der Umfang der Governance ist auf anpassbare Parameter und strategische Vorschläge beschränkt. Es wird den Inhabern keine direkte Kontrolle über die operativen Aspekte wie Delta-Neutralität, Custody-Arrangements oder Collateral-Management gewährt – diese liegen weiterhin in der operativen Struktur des Protokolls. Zudem kann die Governance die zugrunde liegenden Risiken nicht beseitigen, darunter das Risiko negativer Finanzierungsraten, das Risiko gegenüber dem Gegenpartei, das De-peg-Risiko oder die regulatorischen Unsicherheiten.

ENA verbindet sich mit dem Ökosystem als Steuerungsmechanismus für Produkte wie USDe (ein synthetischer Dollar, der auf Delta-Neutralitätsstrategien basiert) und USDtb (das von tokenisierten US-Schatzanlagen unterstützt wird). Die Inhaber haben Einfluss auf die Regeln und die Entwicklung des Protokolls – doch ihr Einfluss ist kollektiv und durch die in der offiziellen Dokumentation definierten Bestimmungen begrenzt. Die Governance erfordert die Überprüfung der Ankündigungen über offizielle Kanäle, um Betrug zu verhindern.