Die IPO von Produkten für Haustiere, die von Mitarbeitern gehalten werden: Golden Pet Brands wird an die Börse gehen, um das Rentenplan des eigenen Mitarbeiter auszugeben.

Das Seltsamste an der IPO der Golden Pet Brands ist: Der Aktionär, der bald seine Anteile verkaufen wird, ist kein Gründer, kein Private-Equity-Fonds – und auch kein Prominenter, der sich über etwas beschweren möchte. Es sind die eigenen Mitarbeiter des Unternehmens, die ihre Anteile in ihren Rentenkonten halten.

Laut einer Meldung von Reuters am Dienstag hat Golden Pet Brands – der Eigentümer der Premium- und Trockenfleischmarke Dr. Marty Pets, Badlands Ranch sowie Ultimate Pet Nutrition – die Banken Morgan Stanley, Barclays und weitere Banken engagiert, um die Aktien der Firma in New York zu notieren. Laut Quellen könnte der Wert des Unternehmens mehr als 1 Milliarde US-Dollar betragen.Laut einem Bericht von Reuters am Dienstag, basierend auf Informationen von Personen, die mit dem Thema vertraut sind.Eine Aufzeichnung, die die meisten interessanten Fragen beantworten könnte, ist noch nicht veröffentlicht worden. Deshalb sind alle Informationen bezüglich der tatsächlichen Zahl der Mitarbeiter vorerst nur Gerüchte aus anonymen Quellen. Doch die Struktur des Unternehmens ist zwar öffentlich bekannt – doch sie ist wirklich seltsam.

Das Wesentliche ist, dass Golden Pet Brands eine von den Arbeitern gehörte Direktmarketing-Organisation für teures Hundefutter ist. Sie versucht, die Öffentlichkeit davon zu überzeugen, dass es sich um eine Unternehmung handelt, die eine vertikale Integration vorweist – also um ein echtes Konsumunternehmen. Das sind zwei verschiedene Dinge mit unterschiedlichen Bewertungen. Die IPO ist im Grunde der Moment, in dem diese beiden Beschreibungen miteinander vereinbart werden müssen.

Beginnen wir mit der Eigentumsstruktur – schließlich ist das die am wenigsten bekannteste Komponente. Das Unternehmen verwendet einen Mitarbeiter-Aktienbesitzplan, auch ESOP genannt. Im bekanntesten Formulierungen ist ein ESOP ein Rentenplan, bei dem eine Gruppe von Mitarbeitern die Aktien des Unternehmens in ihrem Namen besitzt. Bei Golden Pet haben die Mitarbeiter nach drei Monaten ihrer Tätigkeit das Recht, an diesem Plan teilzunehmen.Über die eigene FAQUnd seine eigene Führungsmannschaft beschreibt es als einen Ort, an dem „alle unsere Mitarbeiter auch Eigentümer sind“.Wie Apu Mody als CEO dieses Jahr sagte.Der wichtige Punkt ist die Steuerbelastung: Die Einlage von Aktien in eine ESOP-Plattform, einschließlich der Kredite, die dazu verwendet werden, die Gründer zu ersetzen, kann mit vorsteuerabzugsfähigen Geldern getätigt werden. Eine S-Gesellschaft, die größtenteils aus ESOP-Actien besteht, zahlt überhaupt keine Einkommensteuer. Für ein kleines Unternehmen ist das gleichzeitig ein Rentenplan und eine Steueroptimierung.

Aber ein ESOP ist strukturell das Gegenteil eines diversifizierten Rentenvermögens. Es handelt sich dabei um eine einzige Aktie – die Aktie, für die man arbeitet – und diese wird in der Pension berücksichtigt. Die Aktien haben keinen Marktpreis, denn es gibt keinen Markt. Der Wert entsteht einfach aus dem jährlichen Bewertungsergebnis. Das ist eine gute Struktur für eine private Firma, die ewig von ihren Mitarbeitern besessen werden soll. Für eine Firma, die an den Aktienmarkt gehen will, ist das jedoch eine unangenehme Situation – denn das Anlegen an den Aktienmarkt macht die bewerteten Aktien handelbar und ermöglicht es dem Personal, Geld auszugeben. Somit ist die IPO in Wirklichkeit ein „Liquidity-Ereignis“ für die Mitarbeiter – eine Art „Rentenzahlung“. Die Mitarbeiterbesitzer sind außerdem potenziell ein großer Block an Aktien, den der Markt aufnehmen muss, wenn sie ihre Aktien verkaufen. Public ESOPs führen auch dazu, dass die Arbeitnehmer, die am längsten im Plan sind, über gesetzliche Rechte zur Diversifikation verfügen – und zwar in dieselbe Richtung.

Denken Sie daran – denn das zeigt, wer eigentlich eine Milliarde Dollar an Tierfutterprodukte verkauft.

Nun geht es um das Geschäft selbst – also um die alte Finanzbranche in neuer Form. Alle drei Marken wurden von Golden Hippo entwickelt. Golden Hippo ist ein Marken- und Marketingunternehmen, das seit Jahren mit Prominenten zusammenarbeitet, um direkte Verkaufsstrategien umzusetzen. Dr. Marty Pets wird von Dr. Marty Goldstein vertreten – einem veterinärmedizinischen Experten, der auch Opras Haustiere behandelt hat. Badlands Ranch wurde von der Schauspielerin Katherine Heigl gegründet. Ultimate Pet Nutrition wird von dem Schauspieler Rob Lowe sowie Dr. Gary Richter geleitet. Das Modell basiert auf dem Fernsehwerbemodell – man verkauft hochwertige, hohem Margen entsprechende Lebensmittel und Nahrungsergänzungsmittel direkt an den Verbraucher, mit einer erkennbaren Marke und zu einem Preis, der die Werbekosten deckt, die für die Anziehung weiterer Kunden notwendig sind. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, dessen Umsatz von den Kosten für die Kundenakquise abhängt. Die Kosten für die Kundenakquise sind seit Jahren gestiegen, da die Werbepreise steigen und die Gesetze bezüglich der Privatsphäre es schwieriger machen, die Hundebesitzer zu erreichen, die am ehesten zum Kauf bereit sind.

Hier ist es, wo die vertikale Integration von Bedeutung ist. Golden Pet betreibt zwei Produktionsstätten in den USA – eine in Germantown, Wisconsin, und eine weitere, ehemalige Freeze-Dried-Produktionsanlage in Seward, Nebraska. Diese wurde im Frühjahr übernommen.Der Vertrag wurde am 8. Mai 2026 abgeschlossen.Die Besitznahme des Unternehmens ist eine echte Realität – das bedeutet Marge, Qualitätskontrolle und eine viel bessere Story für die Investoren als „Wir machen Facebook-Werbung für gefrorenes Essen“. Wenn man das Unternehmen besitzt, kann man sich selbst als „eine vertikal integrierte Pet-Nutrition-Firma“ bezeichnen – und so die Möglichkeit haben, einen Markt für konsumgüter zu erschließen, anstatt nur einen eher bescheidenen Markt zu erhalten, den der Markt den reinen Performance-Marketing-Anbietern bietet.

Aber die Besitzung der Fabrik bedeutet nicht dasselbe wie das Lösen des Problems bezüglich der Kundenakquise. Es verschiebt lediglich den Umsatz von der Fabrik auf den Werbebudget – oder umgekehrt. Eine Direkt-Response-Marke wächst nur so schnell, wie sie es sich leisten kann, neue Kunden zu gewinnen. Die Fabrik ändert jedoch nichts daran, wie teuer das ist. Das Wichtigste, was die Managementleute bei der IPO-Pressekonferenz zeigen müssen, ist nicht die Fabrik selbst, sondern ob der Umsatz wiederholt oder einmalig ist – wie viel des Geschäfts aus abonnierte Bestellungen stammt, und wie viele Kunden erst zum ersten Mal durch Werbung kommen und möglicherweise nie wieder zurückkommen. Noch werden keine finanziellen Daten offengelegt sein. Deshalb kann niemand sagen, ob 1 Milliarde Dollar günstig oder großzügig ist.

Es scheint, dass das Unternehmen versucht, sich vor den Aktionären professioneller zu präsentieren. Im April wurde ein neuer CEO ernannt – Apu Mody. Er leitete Mars Food und verantwortete außerdem die Übernahme von neunstelliger Menge an Tierfutter von Del Monte. Ein weiterer CFO ist John Meloun, der fast acht Jahre lang als CFO bei Xponential Fitness tätig war.Für Handelsberichte bezüglich der BesetzungenDas ist ein Team, das man engagiert, wenn man viel Zeit damit verbringen möchte, die eigenen Zahlen den Leuten zu erklären – Leuten, die dafür eine Menge Informationen benötigen.

Kommen wir zu der Sache selbst: Ein Unternehmen, das von ESOPs besessen wird und von Prominenten unterstützt wird, und das Produkte für Haustiere verkauft – dieses Unternehmen möchte in New York mit einem Wert von über einer Milliarde Dollar gehandelt werden. Die Milliarde wird, falls sie gerechtfertigt ist, durch den Vorwurf gerechtfertigt werden, dass die Besitzung zweier Fabriken dazu führt, dass das Unternehmen ein Hersteller ist und keine Marketingfirma. Die Leute, die das Unternehmen tatsächlich besitzen – die Mitarbeiter, durch einen Altersvorsorgeplan – haben am meisten davon, wenn der „echte“ Unternehmenswert höher ist. Sie sind auch diejenigen, deren Aktien erst dann verkäuflich sind, wenn das Unternehmen tatsächlich an der Börse gehandelt wird. Das Ganze ist also eine Wette darauf, dass der Markt den Preis eines Herstellers zahlt – und zwar den Preis, den die Werbung vorgibt.

Es gibt noch kein S-1-Dokument – also ist es noch frühzeitig. Achten Sie auf die tatsächliche Einreichung des Dokuments. Wenn es kommt, ignorieren Sie die Besichtigung der Produktionsanlagen und lesen Sie stattdessen die Marketinginformationen. Wie viel des Umsatzes geht zurück in die Werbung, wie viel besteht aus Abonnementsverkäufen? Was besitzt eigentlich die Prominente und Tierärzte – entweder eine Gebühr oder Aktien? Und wie will das Mitarbeiterprogramm verkauft werden? Das ist der Punkt, an dem die Übereinstimmungen zwischen den beiden Beschreibungen hervortreten – und das ist der Punkt, der zeigt, ob „über 1 Milliarde Dollar“ ein realer Wert ist oder nur ein Hoffnungsspiegel.