Ellison plant einen Verkauf von Oracle für 7,5 Milliarden Dollar – doch sofort wieder aufgibt er den Plan.

Larry Ellison beantragte am Freitag den Verkauf von 7,5 Milliarden Dollar an Oracle-Aktien. Am Samstagmorgen hatte er den Plan bereits abgebrochen – nicht am Montag, und auch nicht nach einigen Wochen Überlegungen. Bevor die Märkte am nächsten Handelstag öffneten.

Es wurden keine Aktien verkauft. Keine Gelder wurden getauscht. Doch die Reihenfolge selbst ist eine Botschaft.

So funktioniert es – und was die Berichte über die Führung von Oracle und über Sie als Leser sagen, der versucht herauszufinden, ob das Aktienkurs des Unternehmens wieder anfängt zu steigen oder nur stagniert.

Der Mechanismus

Oracle gab am Freitag, den 11. September, bekannt, dass Larry Ellison – der Geschäftsführer und Leiter der Technologieabteilung – ein Handelsplan nach Regel 10b5-1 angewandt hat. Dadurch ist es ihm gestattet, bestimmte Transaktionen durchzuführen.Verkauf bis zu 50 Millionen Aktienvon Oracle-AktienIm aktuellen Preis liegt der Wert etwa bei 7,5 Milliarden Dollar.Der Plan war…Eingeführt am 22. JuniUnd es sollte bis zum 24. Oktober laufen.

Dieser Plan ist ein übliches Instrument im Rechtsrahmen bezüglich der Wertpapiere. Nach den normalen Vorschriften der SEC dürfen Insider keine Transaktionen durchführen, solange sie wichtige, nicht öffentliche Informationen besitzen – das ist im Grunde immer der Fall, wenn man ein Unternehmen leitet. Die Lösung besteht darin, einen 10b5-1-Plan zu nutzen: Man legt eine Vorabregelung fest, verpflichtet sich zu einem bestimmten Zeitplan und anschließend werden die Transaktionen automatisch ausgeführt. Dadurch wird man vor Anschuldigungen wegen Insiderhandels geschützt, da man den Plan bereits vor dem Erhalt der neuen Informationen akzeptiert hat.

Aber das macht den 10b5-1-Plan als Kommunikationsinstrument interessant: Man kann ihn jederzeit stornieren. Bevor ein Handel abgeschlossen wird, kann man ihn einfach kündigen. Die Stornierung verursacht keine Strafen, erfordert keine Erklärungen – und ist an sich kein Handel.

Also hatte Ellison einen Plan im Kopf, der 7,5 Milliarden Dollar einbringen könnte. Doch dann verkündete er, dass er diesen Plan aufgibt.

Am Samstagvormittag gab Oracle eine Pressemitteilung heraus:Larry Ellison hat seinen Plan, die Oracle-Aktien zu verkaufen, aufgegeben.Er sagte, dass unter diesem Plan keine Oracle-Aktien verkauft wurden. Er hat auch keine weiteren Pläne, irgendwelche Oracle-Aktien zu verkaufen.

Freitag: Ich verkaufe 7,5 Milliarden Dollar. Samstag: Eigentlich ist das egal. Ich verkaufe nichts.

Das war schnell.

Der Zeitpunkt ist nicht zufällig.

Der Plan 10b5-1 wird nicht zu dem Zeitpunkt umgesetzt, der von den Insidern in Echtzeit festgelegt wird – er sollte eher mechanisch ablaufen, um das Gefühl von Zeitgesteuertheit zu vermeiden. Der Plan wurde am 22. Juni um drei und eineinhalb Monate vor dem Zeitpunkt angenommen, an dem Oracle ihn öffentlich bekannt machte. In diesen Monaten fiel Oracles Aktienkurs auf etwa 150 Dollar – da das Unternehmen Milliarden an Geld für die AI-Datenzentren ausgab. Die Marktteilnehmer waren besorgt wegen der Schulden, der Konzentration von OpenAI sowie der enormen Summen, die für Investitionen in Kapitalausgaben verwendet wurden.

Dann berichtete Oracle am 10. September über die Ergebnisse des ersten Geschäftsquartals 2027. Umsatz…$19,35 Milliarden – ein Anstieg von 30 Prozent im JahresvergleichUnterhalb der Erwartungen. Nicht-GAAP- KennzahlenDer Gewinn pro Aktie betrug 1,92 Dollar – das ist höher als die von den Analysten erwarteten 1,74 Dollar.Die Verwaltung hat eine Anfrage gestellt.Die Jahresumsätze werden auf 90 Milliarden Dollar geschätzt..

Am 11. September gab Oracle bekannt, dass Ellisons Plan besteht, 50 Millionen Aktien zu verkaufen.

Am 12. September hat er es abgesagt.

Die Grundregel ist folgende: Der Plan wurde im Juni eingereicht – noch bevor die Gewinne bekannt wurden. Das bedeutet, dass die SEC keine Bedenken haben muss, ob Ellison auf internen Informationen basierend handelte. Dann wartete Oracle darauf, dass die Gewinne bekannt wurden, bevor sie den Plan bekannt gab. Anschließend annullierte Oracle den Plan sofort. Die Reihenfolge der Handlungen deutet darauf hin, dass es ein Signal ist: „Wir hatten über eine große Abwertung nachgedacht. Die Ergebnisse haben uns dazu gebracht, unsere Meinung zu ändern. Wir sind zuversichtlich.“

Es handelt sich dabei um eine Art, Selbstvertrauen zu verbreiten – ohne dass tatsächlich irgendeine Aktie verkauft wird. Das Konzept wird monatelang im Voraus vorbereitet, und es wird dann bekannt gegeben, wenn die Nachrichten positiv sind. Das Konzept kann auch wieder abgebrochen werden, um die Überflusssituation zu beseitigen. Technisch gesehen wurde keine Handelaktion auf Basis innerlicher Informationen durchgeführt – schließlich war das Konzept bereits vor dem Zeitpunkt entstanden, als die Ergebnisse bekannt wurden.

Ich weiß nicht, wie bewusst die Timing der Ereignisse war. Der Plan wurde tatsächlich im Juni umgesetzt – das ist eine Fakta, auf die die SEC achtet. Doch die öffentliche Bekanntgabe und die Absage erfolgten innerhalb von 24 Stunden voneinander entfernt. Beides folgte sofort nach einem Quartal, das über den Erwartungen lag. Die Abfolge der Ereignisse ist so logisch, dass man sie einfach ignorieren kann.

Was es nicht ist

Das ist kein Signal dafür, dass Oracle die Situation in den Griff bekommt. Und es ist auch nicht Ellison, der sagt: „Die Aktienkurse werden wieder auf 280 Dollar steigen.“

Es handelt sich dabei um die mächtigste Person bei Oracle – sie sagt dem Markt: Ich brauche im Moment keine 7,5 Milliarden Dollar an Bargeld.

Das ist wichtig, denn ein Gegenignal hätte katastrophale Folgen gehabt. Wenn Ellison tatsächlich anfängt zu verkaufen – auch unter einer legitimen, vorher vereinbarten Strategie – würden die Investoren fragen, was er weiß, das sie nicht wissen. Das Unternehmen investiert massiv in die AI-Infrastruktur, hat große Schulden aufgenommen, um das zu finanzieren. Sein Aktienkurs ist in den letzten zwölf Monaten um etwa 51 Prozent gefallen – von einem Höchstwert von 329,50 Dollar in den letzten 52 Wochen bis auf heute bei etwa 150 Dollar. In solchen Umständen ist ein Verkauf von 7,5 Milliarden Dollar ein Problem, das dazu führt, dass die Preise für die Aktien verändert werden. Es spielt keine Rolle, ob Ellison noch „viele Aktien übrig hat“. Wichtig ist, dass der Mann, der alle internen Daten kennt, beschlossen hat, eine große Menge Aktien zu verkaufen.

Das Entfernen des Überhangs ist also an sich eine nützliche Information. Es ist jedoch nicht dasselbe wie ein Kaufsignal. Es bedeutet eher: „Der eine Risiko, um das man sich Sorgen machte, tritt nicht ein.“

Die eigentliche Geschichte, auf der die Absage beruht…

Die Absage ist nützlich. Sie beantwortet die schwierigeren Fragen bezüglich Oracle nicht.

Die Ergebnisse des Unternehmens im ersten Quartal 2027 waren wirklich beeindruckend – ein Umsatzwachstum von 30 %, eine erhöhte Jahresprognose von 90 Milliarden Dollar sowie die von der Managementleitung als „verbleibende Leistungsverpflichtungen“ bezeichneten Aufträge, die die Wall Street schockierten. Das Cloud-Infrastrukturbusiness von Oracle, OCI, wächst schnell, und das Unternehmen ist zu einem der wichtigsten Bereitestellen für Compute-Dienste für OpenAI geworden. Das ist die Geschäftsentwicklung.

Aber Oracles Aktienkurs liegt immer noch etwa 50 Prozent unter dem Höchstwert. Der vergangene P/E-Wert beträgt etwa 23-mal, während der zukünftige Ertrag bei 35-mal liegt. Der Unternehmenswert – einschließlich der Schulden – beträgt 521 Milliarden Dollar. Oracle hat intensiv gelitten, um seine AI-Investitionen zu finanzieren. Die Investitionen im Bereich CAPEX stiegen im vorherigen Geschäftsjahr um 162 Prozent. Das Unternehmen verbringt enorme Summen in Datenzentren, die noch viele Jahre lang keine vollen Erträge bringen werden. OpenAI ist eine so große Bedeutung, dass es wichtig ist, falls mit der Partnerschaft etwas schiefgeht.

Die Gewinne sind positiv, und Ellisons gestrichener Plan sind ebenfalls gute Nachrichten. Doch keines davon löst die grundlegende Frage aus: Ob Oracls durch Schulden finanziertes AI-Strategie tatsächlich lohnt, um den Preis, den die Investoren zahlen müssen, zu rechtfertigen. Die Gewinne zeigen, dass das Umsatzwachstum voranschreitet. Die Streichung des Plans zeigt, dass der Insider nicht wegläuft. Doch der Wert des Aktienpakets erfordert weiterhin die Annahme, dass die Ausgaben weiterhin in Gewinne umgewandelt werden und dass der Markt das Risiko der Schulden nicht neu bewerten wird.

Was Sie daraus gewinnen können

Die Absage des 7,5 Milliarden Dollar schweren Verkaufsplans durch Insider ist ein positiver Faktor – ein entfallenes Risiko. Ellison…kontrolliert etwa 40% von Oracle.Er hat öffentlich gesagt, dass er keine Pläne zur Verkaufung hat. Das ist eine wichtige Information bezüglich eines der größten potenziellen Verkäufern auf dem Markt.

Aber es handelt sich dabei um einen einzigen Satz – keine vollständige These. Das Unternehmen wächst schnell, die Ausgaben sind ebenfalls schneller gestiegen, und das Schuldenniveau ist höher als vor einem Jahr. Die Einnahmen sind solide. Der abgebrochene Plan ist beruhigend. Beides garantiert nicht, dass die Ausgabenstrategie zu Gewinnen führt, die über den Kapitalkosten hinausgehen – oder dass der Markt die Schulden nicht neu bewerten wird, falls das Wachstum nachlässt.

Die Absage zeigt Ihnen, was Ellison nicht tut. Ob das ausreicht, um die Meinung zu ändern, wie viel Oracle wert ist, hängt von allen anderen Informationen ab, die Sie über das Unternehmen haben – und davon, wie sehr Sie glauben, dass das Wachstum die Schulden rechtfertigt.