Die Verbote des Handels mit Wahlstoffen setzen das Geld aus Prediction-Märkten auf die Probe

Maricopa County, ArizonaEtwa 13.000 Mitarbeiter wurden ausgeschlossen.Es handelt sich dabei um Handelsaktivitäten mit Verträgen auf Vorhersagemärkten, die mit Wahlen verbunden sind. Im Delaware County, Pennsylvania, wurden etwa 2.200 Mitarbeitern diese Handelstätigkeiten untersagt. In Los Angeles beschrieb der Bezirksregistrator Bedrohungen und „aggressive Verhaltensweisen seitens der Beobachter“ nachdem die Marktprognosen nicht mit den vorläufigen Wahlresultaten übereinstimmten. Auf den ersten Blick scheint das nur eine lokale ethische Angelegenheit – so etwas tun Bezirksräte, wenn eine neue Geschäftsmöglichkeit riskant erscheint. Doch wenn man es so betrachtet, versteht man den Sinn der Dinge nicht. Diese Beschränkungen sind die erste offene Prüfung für ein Unternehmen, das innerhalb eines Jahres von einer Bewertung von 2 Milliarden Dollar auf eine Bewertung von fast 40 Milliarden Dollar anstieg – und jetzt bereitet es sich darauf vor, sich an die Öffentlichkeit zu verkaufen.

Um zu verstehen, warum das so ist, muss man sich daran erinnern, was ein Vorhersagemarkt ist. Es handelt sich dabei um eine Institution, die dazu dient, den Menschen, die Wissen haben, Geld für ihre Vorhersagen zu zahlen. Die Chancen auf einen Vertrag ändern sich erst dann, wenn jemand mit einem Vorteil darauf handelt. Deshalb sind die Chancen Informationen – sie stellen das kollektive Gewicht der Menschen dar, die mit ihren Entscheidungen teilnehmen. Bei Wahlergaben sind diejenigen, die früher über Informationen verfügen, nicht Analysten oder Experten. Es handelt sich dabei um die Leute, die die Stimmzettel verarbeiten und die Ergebnisse vor dem öffentlichen Bekanntwerden zusammenfassen. Die Verbote sind keine Warnungen vor Unrecht. Es handelt sich dabei um einen Versuch, die Integrität des Marktes zu schützen, indem die einzigen Teilnehmer, die ihn zerstören könnten, entfernt werden – eine strukturelle Lösung. Ironischerweise sind gerade diese Gruppe diejenigen, die dem Markt seine Wertigkeit verleihen.

Ein Wochenend-Businessproblem wird zu einem Problem eines öffentlichen Unternehmens.

Früher war das ein Hobbymarkt – aber jetzt ist es nicht mehr so. Die wichtigste US-Plattform ist Kalshi.Buchungen um mehr als 2 Milliarden US-Dollar an jährlichen EinnahmenDas Handelsvolumen ist etwa doppelt so hoch wie drei Monate zuvor. Im einzelnen Monat betrug das Handelsvolumen 16,81 Milliarden Dollar. Etwa 85 Prozent der jüngsten Transaktionen beziehen sich auf Sportverträge. KalshiEs wurden 1 Milliarde Dollar erworben, bei einer Bewertung von 22 Milliarden Dollar im Mai 2026.– Ein zehnfach höherer Wert als im Vorjahr – und bis Juli wurde berichtet, dass…In Gesprächen wurde eine Summe von 40 Milliarden Dollar genannt.Der CEO des Unternehmens sagt, dass das Unternehmen darüber nachdenkt, an die Börse zu gehen – allerdings nicht in diesem Jahr. Dies ist der Grund, warum die Frage der Integrität jetzt einen Preis hat: Ein Unternehmen, das Geld von Wall Street benötigt, muss zunächst die Investoren überzeugen, dass der Markt, der auf seiner Plattform funktioniert, sauber ist.

Dieser Fall wird immer schwieriger zu lösen. Im August wurde Kalshi…Der ehemalige Abgeordnete George Santos wird dauerhaft für immer ausgeschlossen.Er wurde mit einer Geldstrafe von über 71.000 Dollar belegt – schließlich hatte er auf Informationen bezüglich der Rede des Präsidenten gewettet, ob dieser anwesend sein würde oder nicht. Die Verfahren wurden getrennt voneinander behandelt: Ein ehemaliger Teleprompter-Mitarbeiter aus dem Weißen Haus erhielt mehr als 100.000 Dollar an Gewinnen und musste eine Geldstrafe von 65.000 Dollar zahlen, weil er auf vorherigen Informationen über die Präsidentspräsentationen gewettet hatte. Die prominentesten Fälle liegen bei der Kryptowährungsplattform Polymarket: Bundesstaatsanwälte beschuldigen…Ein Soldat der Spezialeinheit hat etwa 33.000 Dollar verloren.Es handelte sich um 13 Verträge bezüglich der Operation zur Eroberung von Nicolás Maduro – unter Verwendung gehender Informationen, wie in dem Anklagepunkt angegeben. Später wurden mehr als 400.000 Dollar aus diesen Verträgen abgehoben, als die Nachrichten bekannt wurden.

Das ist alles nicht zufällig. Die Skandale sind keine Ausnahmen von einem ordnungsgemäß funktionierenden Markt – sie sind vielmehr die Folge der gleichen Anreize, die auf ihrem logischen Extrem angewandt werden. Prediction-Märkte sind wertvoll in dem Maße, in dem informierte Menschen mit ihnen handeln. Die informiertesten Menschen in jeder Branche sind, nach Definition, diejenigen, deren Informationen noch nicht öffentlich sind. Das ist die strukturelle Widersprüchlichkeit, die im Zentrum der gesamten Branche steht. Wahlfirmen konzentrieren diesen Widerspruch noch mehr – schließlich ist die Anzahl der Menschen, die wirklich etwas wissen, klein, definiert und – entscheidend – anfällig für eine Isolationierung.

Die Mauer war das einzige Werkzeug, das die Regierungen noch hatten.

Man muss schauen, wer die Beschränkungen verhängt – dann wird klar, warum es sich um eine Governance-Frage handelt und nicht um eine Ethik-Frage. Die einzelnen Bundesstaaten können diese Plattformen größtenteils nicht direkt regulieren. Die CFTC hat Kalshi bereits im Jahr 2020 als „beschriebenen Vertragsmarkt“ eingestuft. Sie argumentiert, dass Event-Kontrakte finanzielle Produkte sind, die unter der exklusiven Zuständigkeit des Bundes liegen. Deshalb hat die CFTC Staaten verklagt, die versuchen, diese Plattformen zu verbieten. Ein Bundesberufungsgericht hat sogar entschieden, dass Nevadas Verbot von Kalshi als illegaler Glücksspiel handelt. Das könnte dazu führen, dass das Oberste Gericht entscheiden muss. Der einzige Hebel, den ein Land oder eine Gemeinde wirklich kontrollieren kann, ist seine eigene Arbeitskräfte: Sie können den Handel nicht stoppen, aber sie können die Mitarbeiter und die Systeme, die den Handel ermöglichen, daran hindern, auf dieser Plattform zu handeln.

Das erklärt die Form der Reaktion.Rund 32 Bundesstaaten verbieten bereits das Wetten auf Wahlen.In einigen oder allen Fällen, laut einer Analyse des Pew Research Center anhand von Daten der National Conference of State Legislatures, haben 44 Bundesstaaten einen Brief unterzeichnet, in dem die Prediction Markets als „neue Form von Casinos“ bezeichnet wurden. Mehrere Gouverneure haben Exekutivbefehle erlassen, mit denen Staatsangestellte davon abgehalten werden, Inneninformationen zur Wetteingabe zu verwenden. Maryland hat seinen Staatsanwalt gebeten, zu untersuchen, ob die Wahlverträge gegen die staatlichen Wettbewerbsgesetze verstoßen. Doch die föderale Vorherrschaft macht es so, dass die meisten Maßnahmen nur auf der Ebene von Arbeitsverbote und nicht durchsetzbaren Verboten bleiben. Deshalb können die Plattformen die Bundesstaaten einfach ignorieren – während ihre eigene Selbstregulierung, nämlich Strafen und lebenslange Sperren, zum eigentlichen Durchsetzungsmechanismus wird.

Das Ergebnis ist ein Regelbuch, das einen Markt im Wert von 22 Milliarden Dollar durch Ausschluss schützt – nicht durch Durchsetzung. Kalshi hat keine Befugnis über die Soldaten, die auf den Offshore-Märkten von Polymarket wetten, oder über ausländische Geheimdienste, die einen Anstieg der Verträge zu Angriffstagen als Signal interpretieren, dass eine Operation bevorsteht. Sie kann nur die Fälle verfolgen, die sie sehen kann – und hoffen, dass die restlichen Fälle nie auftauchen. Das ist ein guter Ort für eine private Startup. Es ist jedoch eine ganz andere Situation, wenn S-1s auftreten und öffentliche Investoren anfangen zu fragen, ob die Vorgaben des „Clean-Markets“-Konditionses gerechtfertigt sind – und ob der 85-prozentige Anteil der Transaktionen in Sportverträge, dem Sektor, der am stärksten von staatlichen Gerichtsverfahren betroffen ist, tatsächlich standhält.

Was der Leser aus den Chancen heraus ziehen sollte

Es gibt hier eine persönliche Konsequenz für jede Person, die eine Zahl von 98% „Erfolg wird eintreten“ auf einer Vorhersage-App gelesen hat und diese als Wahrheit betrachtet hat. Diese Zahl ist keine neutrale Umfrageergebnis – sie ist das Ergebnis eines Marktes, bei dem Menschen bezahlt werden, um auf dem basierenden Wissen zu handeln. Die wichtigsten Akteure dieses Marktes sind genau die Leute, die der Branche momentan verborgen bleiben sollen. Die Institutionen, die die Bewertung von Kalshi rechtfertigen, kommen erst dann ins Spiel, wenn nachgewiesen werden kann, dass der Markt sauber ist – doch das Beste, was derzeit möglich ist, ist eine Mischung aus Verbotsen für Mitarbeiter in den Countys, Geldstrafen für Plattformen und ungelöster Bundesrechtlicher Vorgaben. All das erreicht nicht die Welt der Offshore-Crypto-Handelstätigkeiten, wo die schlimmsten Fälle stattfinden.

Die Verbote für die Wahlbeamten verdienen also eine weitere Betrachtung – nicht weil sie an sich schon eine große Sache sind, sondern weil sie der Punkt sind, an dem das Ganze entschieden wird. Der Wert eines Prediction Markets besteht darin, dass es möglich ist, private Informationen zu sammeln, ohne dass diese von denjenigen zerstört werden, die sie besitzen. Im Moment wird dieses „Wager“ durch das Verbot für die Wahlbeamten gesichert. Die ungelöste Frage ist: Was passiert mit dem Produkt und mit den Menschen, die auf dessen Chancen vertrauen, wenn alle leichten Gegner bereits verboten wurden und die schwierigsten Gegner weiterhin existieren?