Wirtschaftlicher „D-Day“: Die Sanktionskampagne, die ihr Ziel nicht erreicht

Am 24. August erklärte der Finanzminister den Beginn von…Die größte finanzielle Offensive, die je gegen einen Gegner eingesetzt wurde.Es sollte das „Wirtschaftliche D-Day“ für den Iran sein – ein Ausdruck, der an den entscheidenden Moment des Zweiten Weltkriegs erinnert, nicht an den Beginn von Verhandlungen. Der amerikanische Aktienmarkt…Shed verlor fast 1,5 Prozent bei der ersten Warnung.Den Tag danach verbrachte er damit, wieder zurückzuklettern. Die Ölpreise fielen. Iran ignorierte die Bedrohung. Das sagt vielleicht die ganze Geschichte.

Was angekündigt wurde, ist ein bekannter Paket von Sanktionen: Sekundäre Sanktionen gegen ausländische Unternehmen, die mit dem Iran Geschäfte machen, insbesondere in Bereichen wie der Luftfahrt, digitalen Vermögenswerten und Schifffahrt.Sechzig Personen und Schiffe mit bestimmten Namen wurden auf die Liste der eingeschränkten Personen und Schiffe gesetzt.Die Ausnahmen bezüglich akademischer Austausche, persönlicher Geldflüsse und einiger sportlicher Aktivitäten wurden für unbestimmte Zeit ausgesetzt. Die begrenzte Frist für die betroffenen Organisationen ist der 8. September. Zusammen mit diesen Maßnahmen wurde auch eine Seeräumung der iranischen Häfen angekündigt. Die genannten Ziele sind, dass der Iran…Beenden des Atomprogramms und vollständig die Ölstraße Hormuz wieder öffnen.für den kommerziellen Schifffahrtsverkehr.

Das Problem ist, dass die Ankündigung keine konkreten Länder oder Unternehmen als unmittelbare Ziele nannte und keine Zeitplanung für die Umsetzung vorgegeben wurde. In den Worten der Märkte…Weicher als die Analysten erwartet hattenDie Sanktionen ähneln der „Maximaldruck“-Kampagne während Trumps ersten Amtszeit. In dieser Kampagne musste man immer wieder Zugeständnisse machen, um die Verbündeten, die von iranischem Öl abhängig waren, von dem amerikanischen Finanzsystem abzuschneiden. Der Unterschied ist jedoch, dass diese Kampagne in Zusammenhang mit einem aktiven Krieg stattfindet – ein Krieg, der seit sechs Monaten andauert und kurz vor einem Punkt steht…Die amerikanischen Interceptor-Stellungen sind erschöpft, und regionale Stützpunkte wie der in Bahrain wurden aufgegeben..

Das strukturelle Problem bei jeder Versuchung, den Iran wirtschaftlich durch Sanktionen zu unterdrücken, ist China. China kauft etwa 90 Prozent der Rohölexporte des Irans – im Jahr 2025 etwa 1,4 Millionen Barrel pro Tag. Der Verlust der iranischen Öleinnahmen beträgt etwa 45 Milliarden Dollar pro Jahr, was etwa 7 Prozent des BIPs des Irans entspricht. Das sind genau die 45 Milliarden Dollar, die 0,2 Prozent des BIPs Chinas ausmachen. Diese Asymmetrie ist nicht zufällig – sie ist der Grund dafür, dass die Sanktionen nicht funktionieren werden. Und der Grund dafür, dass sie überhaupt keine Wirkung zeigen können, ohne die Zusammenarbeit Pekings.

China hat die Kapazität und die Motivation, das iranische Regime am Leben zu erhalten. Es kann dem Iran die notwendigen Mittel liefern, um wichtige Importe zu finanzieren – ohne dass dies eine messbare Auswirkungen auf seine eigene Wirtschaft haben würde. Irans Öl gelangt nach China über eine „Schattenflotte“ von Tankern, deren Besitzer nicht identifizierbar sind. Die Tanker wechseln ihre Flaggen und nutzen den Transfer zwischen Schiffen, um die Aufspürbarkeit zu vermeiden – ein solches System.Der Atlantic Council hat dies als „Achse der Ausweichmaßnahmen“ bezeichnet.Mit Russland geteilt. Im Jahr 2023 sparte China dem Iran schätzungsweise 10 Milliarden Dollar durch Rabattkauf von Öl. Die Vereinbarung ist symbiotisch: Peking erhält eine zuverlässige, preisgünstige Lieferung an Rohöl; Teheran behält die Einnahmen, die durch die Sanktionen eigentlich vermieden werden sollten.

Die sekundären Sanktionen sollen China und anderen Handelspartnern zum Wechseln zwischen dem Iran und dem amerikanischen Finanzsystem zwingen. Doch das amerikanische Finanzsystem ist, trotz seiner Größe, keine Waffe, mit der man gegen ein Land vorgehen kann – schließlich macht dieses Land fast 20 Prozent des weltweiten BIP aus und besitzt über 7 Billionen Dollar an Anleihen der US-Notenbank. Die Sanktionen können zwar Kosten verursachen, doch sie können keine wirtschaftliche Isolierung des Landes bewirken, wenn China sich nicht an die Vorschriften halten will.

Und China hat keinen Grund, sich zu unterwerfen. Die Vereinigten Staaten besitzen nicht die Glaubwürdigkeit, Peking zu zwingen – besonders nachdem sie in den letzten Jahren ihre Sanktionen gegen andere Länder angewandt haben. China profitiert von der Beteiligung der USA an der Region. Ein langwieriger, kostspieliger Konflikt, der die amerikanischen Ressourcen verbraucht, während das Regime weiterbesteht, ist eine Folge, die Peking nicht verhindern möchte.

Es gibt eine zweite Ebene im wirtschaftlichen Bild, die Investoren verstehen sollten – denn dort zeigt sich der eigentliche Schmerz. Der Krieg hat den Hormuz-Kanal für normale Handelsschiffe effektiv geschlossen. Nur ein paar Schiffe durchqueren ihn täglich, im Vergleich zu den vorkriegsweisen Durchschnitt von 130 Schiffen pro Tag. Die Vereinigten Staaten haben stillschweigend einen militärischen Eskortkorridor eingerichtet, um Öl hindurchzubringen. Doch die Energy Information Administration erwartet nicht, dass die Ölproduktion im Golfraum bis Anfang 2027 wieder auf das Niveau vor dem Konflikt zurückkehren wird.

Die Preise für Rohöl haben stark variiert – Der Preis für Brent-Rohöl fiel am Tag der Ankündigung unter 90 US-Dollar pro Barrel. Die Händler schlossen daraus, dass das Risiko neuer militärischer Angriffe zurückgegangen sei. Doch Rohöl ist nicht das, was die Amerikaner am Tankstellenpreis zahlen müssen. Das entscheidende Maß ist der „Crack-Spread“ – der Unterschied zwischen Rohöl und raffinierten Produkten wie Benzin und Diesel. Dieser Wert hat einen Rekordwert erreicht.Dieselpreise erreichen Mitte August 100 Dollar pro BarrelDer Grund ist nicht ein Mangel an Rohöl, sondern ein Mangel an Raffineriekapazitäten – was durch Angriffe auf russische Raffinerien noch verschärft wird. Eine engere Preisstruktur bedeutet, dass selbst wenn die Preise für Rohöl sinken, der Kostenaufwand für das Brennstoff, das letztendlich den Verbraucher erreicht, weiterhin hoch bleibt. Der landesweite Durchschnitt für Benzin lag im August bei 4,09 Dollar pro Gallone – fast ein Drittel höher als im Vorjahr.

Das ist die wirtschaftliche Folge des „Wirtschaftlichen D-Day“. Die amerikanischen Verbraucher müssen höhere Energiekosten tragen – aufgrund der gestiegenen Preise für Benzin, Diesel, Fracht und Flugtickets. Die Federal Reserve kann die Zinssätze nicht senken, um die Wirtschaft zu entlasten – ohne dass dadurch die Inflation weiter ansteigt. Walmart meldete einen Rückgang der Umsätze, da der Konsumausgabenrückgang eintritt. Der Zins für 30-jährige Staatsanleihen erreichte 5,25% – ein Rekord seit zwei Jahrzehnten. Investoren berücksichtigten dabei die Kosten des Krieges sowie die durch die Steuersenkungen verursachte Defizite. Dadurch überschritt die Gesamtausgabe der amerikanischen Schulden 40 Billionen Dollar – zwei Jahre vor den Erwartungen.

Der S&P 500-Index ist nicht eingebrochen. Die Gewinne der Unternehmen haben bisher die Auswirkungen der Energieprobleme überwunden – zum großen Teil, weil der Anstieg seit Beginn des Krieges von Aktien der Technologie- und KI-Branche getrieben wurde. Diese Branchen sind größtenteils vor den Lieferkosten und der Geopolitik im Nahen Osten geschützt. Im Gegensatz dazu waren die Aktien des Energiesektors unbeständig – sie fielen an Tagen, an denen die Sanktionen nicht ausreichend waren, um die Lieferungen zu kontrollieren, und stiegen wieder an, wenn die Sanktionen zunehmen drohten. Die Wirtschaft der Energiesektor hängt von den Preisen und der Stabilität des Rohstoffmarktes ab – was die aktuelle Politik jedoch nicht bietet.

Sicherlich können die Sanktionen das Handlungsfeld des Irans einschränken. Rachel Ziemba vom Centre for a New American Security bezeichnete diese Maßnahmen als „im Grundehinweisungen, doch sie zielen darauf ab, Handelspartner zu bedrohen und dazu zu bringen, die Beziehungen abzubrechen“. Das Ziel ist nicht die totale Isolation, sondern es soll den Kosten der Widerstandskraft für jeden Partner nach und nach erhöht werden. Dieser Ansatz könnte – irgendwann – gegen kleinere Volkswirtschaften funktionieren, die mehr Angst haben, den Zugang zum Dollar zu verlieren, als dass sie die iranischen Geschäfte schätzen. China gehört nicht dazu.

Was die Sanktionen auch unbeabsichtigt bewirken, ist, dass China noch mehr in seine Rolle als wirtschaftlicher Unterstützer des Irans gerät. Je mehr Washington bedroht, desto mehr kann Peking sich als zuverlässiger Alternativepartner positionieren. Die Politik, die darauf abzielt, den Iran isoliert zu halten, riskiert jedoch, die Allianz zu stärken – und dadurch die Isolierung des Iran unmöglich zu machen.

Für einen amerikanischen Investor bedeutet das keine Anzeichen dafür, dass die Energieaktien zum Kauf oder Verkauf geeignet sind. Vielmehr zeigt es, dass die makroökonomische Situation durch eine Politik geprägt wird, deren wirtschaftliche Folgen auf den inländischen Verbrauchern und den Anleihemarkt treffen – nicht auf das Ziel, das man verfolgt. Höhere Inflationsraten, eine Federal Reserve, die zwischen einer abnehmenden Wirtschaftsentwicklung und energiebedingten Preisen steckt, sowie höhere langfristige Kreditkosten sind die eigentlichen Auswirkungen dieser „ökonomischen Schlacht“. Der Aktienmarkt kann diese Probleme vorerst abfangen – durch einen Technologietrend, der wenig mit Öl oder Sanktionen zu tun hat. Die Gefahr ist, wie immer bei Ölpreisschocks, nicht ein sofortiger Zusammenbruch, sondern ein langsamer Prozess: schwächere Investitionen, höhere Kosten und eine Politik des dauerhaften Konflikts, die sich durch Schulden finanziert.

Der Ausdruck „Wirtschaftlicher D-Day“ sollte einen entscheidenden Angriff hervorrufen. In der Praxis handelt es sich dabei um eine Warnschusswaffe, die auf ein Ziel gerichtet ist, das nicht erreicht werden kann – mit Munition, die vom amerikanischen Verbraucher bezahlt wird.