EZB erhöht die Zinsen auf 2,5 Prozent – Doch die Märkte ignorieren die Erhöhung

• Die Europäische Zentralbank erhöht den Zinssatz für die Einlagenfunktion um 25 Basispunkte auf 2,50%.Eine zwei-monatige Pause bei der Straffung.
• Der Schritt ist von den Märkten vollständig berücksichtigt worden.Volatilität getrieben durch Forward-Guidance.
• Der harmonisierte Index der Verbraucherpreise in der Eurozone stieg im August auf 3,3 %. Dies liegt deutlich über dem Zielwert von 2 % des EZB.
• Die Investoren konzentrieren sich jetzt auf die aktualisierten makroökonomischen Prognosen sowie auf die Pressekonferenz von Präsidentin Christine Lagarde.Signale bezüglich der Terminalrate.

Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte am Donnerstag die Zinsen um 25 Basispunkte. Die wichtigste Zinssatzmarke stieg somit von 2,25% auf 2,50%. Die Entscheidung führte auch dazu, dass der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsaktivitäten auf 2,65% anstieg. Dadurch sind die Zinssätze der Zentralbank näher am oberen Ende ihres geschätzten neutralen Bereichs. Dieser Schritt war bereits längst erwartet worden. Es handelt sich dabei um eine Wiederaufnahme der Zinssenhälterung nach einer Pause im Juli – verursacht durch anhaltende Inflationsdruck und eine Erholung der Energiepreise nach den neuen Konflikten im Nahen Osten.

Was bedeutet die Anhebung der Zinssätze durch die EZB für die Inflationsrate in der Eurozone?

Die Entscheidung, die Zinsen anzunehmen, erfolgt vor dem Hintergrund einer hartnäckig hohen Inflation in der Eurozone. Der harmonisierte Index der Verbraucherpreise in dieser Region stieg im August auf 3,3 %. Das ist ein deutlicher Anstieg gegenüber den Vormonaten und weit über dem Ziel von 2 % des EZB für die mittlere Zeitperiode. Die Analysten von Brown Brothers Harriman weisen darauf hin, dass die makroökonomischen Bedingungen – mit einer Inflation über dem Ziel und einer stabiler Wachstumsprognose – die Entscheidung unterstützen.Oberende des neutralen Bereichs.

Die Energiepreise sind ein Hauptfaktor für diese Inflation. Die Preise für Brent-Rohöl und Erdgas sind seit der Juni-Sitzung der EZB um 8% und 44% gestiegen. Dieser Anstieg hat die Zentralbank dazu gebracht, ihre Maßnahmen zu überdenken – schließlich üben die Energiekosten Druck auf die Inflationsrate sowie auf die wirtschaftlichen Erwartungen aus. Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der EZB sollen diese höheren Energiekosten widerspiegeln. Allerdings erwartet BBH keine signifikanten Veränderungen in den GDP-Projektionen – denn die Verbesserungen der Vorlaufindikatoren werden durch den Energieeffekt weitgehend ausgeglichen.

Die Anhebung der Zinssätze selbst wird nicht als Überraschung angesehen. Die Marktpreise durch übernachtliche Index-Swaps haben bereits vollständig das Anstieg von 25 Basispunkten berücksichtigt – die Preise lagen damit 25,1 Basispunkte höher als vor der Ankündigung. Citi Economics betont, dass da die Veränderung bereits vollständig im Markt berücksichtigt ist, wird die Ankündigung allein wohl keine erhebliche Volatilität auf dem Devisenmarkt auslösen. Stattdessen wird sich das Fokus des Marktes auf den Ton der Pressekonferenz sowie auf die aktualisierten Prognosen für zukünftige Zinssatzentwicklungen richten.

Warum beobachten Investoren die Ankündigungen der EZB jetzt so genau?

Da die Anhebung der Zinsen im Wesentlichen vom Markt aufgenommen wurde, hängt die Entwicklung des Euro gegenüber dem US-Dollar sowie die Entwicklung der europäischen Zinssätze stark von den Prognosen der EZB ab. Präsidentin Christine Lagarde wird wohl weiterhin die „vollständige Flexibilität“ bei zukünftigen Zinsentscheidungen haben. Dieser Ansatz soll die unmittelbare Markreaktion eindämmen und gleichzeitig die Fähigkeit der Zentralbank zu reagieren auf neue Daten erhalten. Diese vorsichtige Vorgehensweise dient dazu, das Bedürfnis, die Inflation zu bekämpfen, mit den Risiken einer zu strengen Geldpolitik in einer Wachstumsumgebung auszugleichen – eine Umgebung, die zwar stabiler ist, aber dennoch anfällig für externe Schocks ist.

Die Investoren sind derzeit uneinig darüber, wo die Endrate landen wird. Eine Umfrage des Deutschen Bank bei Marktteilnehmern zeigt eine geteilte Ansicht.31% erwarten eine endgültige Rate.52,5 Prozent erwarten eine Steigerung auf 2,75 Prozent, 37 Prozent schätzen eine Steigerung auf 3,00 Prozent und 26 Prozent gehen von einer Steigerung auf 3,00 Prozent aus. Die Preisbildungen für Marktswap-Verträge deuten darauf hin, dass die Preise in den nächsten zwölf Monaten weiter steigen werden – das bedeutet, dass die Händler bereits mit mindestens zwei weiteren Anstiegen um 25 Basispunkte rechnen, möglicherweise im Dezember 2026 und Juni 2027. Allerdings weist Citi darauf hin, dass es für die EZB schwierig sein wird, weitere Anstiege zu berücksichtigen – dazu sind nämlich tatsächliche Daten und geopolitische Entwicklungen notwendig, nicht nur die Kommunikation der Zentralbanken.

Die Reaktion des EUR/USD-Paares wird komplex sein. Das Paar befindet sich derzeit in einer Konzentration nahe dem Wert von 1,1640. Es bleibt über der 20-Tage-Exponential-Moving-Average bei 1,1609 – was darauf hindeutet, dass die Nachfrage weiterhin intakt ist. Eine hawkische Haltung der EZB, die auf anhaltende Inflation und die Notwendigkeit weiterer Steuerungen hinweist, könnte den Euro auf das Niveau von 1,1700 bringen. Umgekehrt könnte eine Betonung der Wachstumsrisiken oder die vorübergehende Natur des Energie-Schocks dazu führen, dass die Währung auf den Unterstützungsniveaus um 1,1560 abrutscht.

Wie beeinflusst das US-Datenstand die Entwicklung des Euro?

Die Leistung des Euros wird nicht allein durch die Politik der EZB bestimmt. Gleichzeitig berücksichtigen Investoren auch die Auswirkungen der US-Wirtschaftsdaten und der Maßnahmen der Federal Reserve. Die Daten zum US-Produzentenpreisindex für August werden am selben Tag veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der Gesamtpreisindex um 5,3 Prozent im Jahresvergleich ansteigt, während der Kernpreisindex um 4,6 Prozent steigt. Diese Daten machen die Dynamik des Währungspaares komplizierter – eine höhere Inflation in den USA könnte nämlich die Erwartungen bezüglich der Steuerung durch die Federal Reserve verstärken und somit den Dollar unterstützen.

Außerdem hat die Ankündigung des US-Finanzministeriums bezüglich einer Aktions zur Rückkauf von Anleihen im Wert von 6 Milliarden US-Dollar die globalen Zinskurven beeinflusst. Obwohl diese Maßnahme begrenzt war, trug sie dazu bei…Anstieg der Zinsen auf langfristigen US-Treasury-AnleihenDies kann die Kapitalflüsse zwischen der Eurozone und den Vereinigten Staaten beeinflussen. Die Wechselwirkungen zwischen der vorsichtigen Haltung der EZB, den Überraschungen bei den US-PPI-Daten sowie den Transaktionen der US-Banken schaffen eine instabile Umgebung für Makroinvestoren. Wie Danske Bank betont, wird die vorsichtige Haltung der EZB in Kombination mit den US-Datenflüssen dazu führen, dass es keine signifikanten Bewegungen geben wird – der Euro wird wohl weiterhin im Bereich eines bestimmten Niveaus bleiben, bis klare Signale von beiden Seiten des Atlantiks vorliegen.