Die EZB ist wegen eines Krieges in Schiefe Position – nicht wegen einer Wirtschaftskrise.

Die Europäische Zentralbank erhöhte die Zinssätze im Juni.Zum ersten Mal seit September 2023Nach acht Schnitten hatte die Welt der Märkte erkannt, dass die Zeit des billigen Geldes nur in eine Richtung verlief. Am 23. Juli war das so.Die Einlagensatzrate beträgt 2,25%.Und die Aussage –Die Intensität und Dauer werden genau überwacht.Der Schock – es erinnert eher nicht an eine Pause, sondern an eine Vorbereitung auf etwas. Die Händler haben bereits die Preise festgelegt.Es liegt eine Wahrscheinlichkeit von fast vier zu fünf, dass am 10. September wieder ein Quartalswert verliehen wird.Und es besteht etwa eine Wahrscheinlichkeit von zwei zu fünf, dass es bis Dezember weitere Entwicklungen geben wird. Für alle, die Aktien, Anleihen oder Kryptowährungen halten, deren Preise auf sinkende Zinsen hindeuten, ist diese Situation viel näher als das, was die Daten zeigen.

Das alles passiert nicht, weil Europa wirtschaftlich erfolgreich ist. Es passiert, weil Europa seine Energie aus einer Welt kauft, in der es Krieg gibt. USA und Iran…Der Konflikt rund um die Hormuz-Straße hat den Preis für ein Barrel Brent auf 89 Dollar geführt.Und weil…Die Eurozone ist ein großer Energieimporteur.Dieser Schock wirkt direkt auf den Preisindex:Die Energieinflation in der Eurozone liegt jetzt bei über 10 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.UndDie Inflationsrate liegt bei 2,9%.– Über der 2-prozentigen Zielmarke der EZB – und in die falsche Richtung.

Hier ist der Teil, der Ihre Aufmerksamkeit verdient. Entfernen Sie Energie und Nahrung – sowie die des Euroraums selbst.Die inländische Inflationsrate beträgt nur 2,5%.Ein SchrittAb von 2,6 % im MaiDie eigene Position der EZBDie Prognosen für Juni senken die Wachstumsprognose für dieses Jahr auf ein schwaches 0,8%.Die Zentralbank erhöht also die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen – doch das ist keine Lösung, da die Inflation nicht gelöst werden kann. Energie ist eine Steuer, die an die Ölexporteure gezahlt wird; höhere Zinsen sind somit eine weitere Steuer, die von derselben Zentralbank von denselben Haushalten erhoben wird. Die Anpassungen bei gleichzeitigem Lieferungschaos und bei der schwächsten Wirtschaftsentwicklung in der jüngeren Geschichte des Bündnisses sind typische Merkmale eines Fehlers in der Politik – und etablierte Unternehmen stimmen wirklich nicht darüber ab, ob das eine vernünftige Maßnahme oder ein Fehler ist.

Man folgt den Mechanismen – und die Absicht ist klarer als die Rhetorik. Die eigentliche Waffe der EZB ist die Einlagensatzrate: der Zins, den sie den Banken zahlt, damit diese ihr Geld über Nacht aufbewahren können. Wenn dieser Wert erhöht wird, steigt auch der Grundpreis für alle Währungsmarktpreise. Immobilienkredite, Unternehmenskredite und Staatsanleihen werden alle zu höheren Preisen angeboten. Die EZB erhöht den Einlagensatz, während sie gleichzeitig ihre Anleihenportfolios weiterhin ausgeben, anstatt die Einnahmen wieder einzuzahlen – ein zweiter „Leck“ in der Wirtschaft, die unter 1% wächst.

Die ehrliche Unsicherheit ist, ob der Energieausstoß sich ausbreitet. Die Gründe für weitere Anstiege sind:Die Preise für Dienstleistungen sind um 3,3% gestiegen., Die Erwartungen bezüglich der Haushaltsinflation liegen bei etwa 3%.Und ein Bankenunternehmen mit der einzigen Aufgabe, einen Anstieg auf 2% zu erreichen – während seine Reputation durch den Anstieg der Inflation im Jahr 2022–23 beschädigt wurde. Die Argumente gegen diese Entscheidung sind folgende: Nur etwa vier von zehn Unternehmen in der Eurozone haben ihre Preise erhöht oder planen das. Deutsche Bank gibt nur vage Hinweise darauf, dass die Auswirkungen weitreichend sind. Berenberg und Rothschild weisen darauf hin, dass die Löhne und Erwartungen kaum verändert wurden. Das ist eine echte Differenz zwischen den Ansichten. Die Entscheidung vom September ist fast sicher – allerdings nicht einstimmig. Alles danach hängt von einer Variablen ab, die die EZB weder festlegt noch kontrolliert: den Preis für Öl.

Für einen Amerikaner ist der erste Grund, sich darum zu kümmern, dass die eigene Zentralbank bereits eine Woche später „blinzelte“.Am 29. Juli hielt die Fed ihre Zinssätze bei 3,50 %–3,75 %.aufMit 9–3 Stimmen stimmten die Gegner dafür, die Hürden zu senken.Man wählt „ Geduld“ bei erhöhter Inflationsdruck. Derselbe Schock, derselbe Stillstand. Die globale Phase der Zinssenkungen, die bis 2025 dazu führte, dass risikobehaftete Vermögenswerte profitierten, hat auf beiden Seiten des Atlantiks gestoppt – denn ein Krieg macht die Energiepreise teuer. Was auch immer in Ihrem Portfolio ist, das auf sinkende Zinsen angewiesen ist – langfristige Wertpapiere, langfristige Anleihen, spekulative Kryptowährungen – diese Angebote sind derzeit nicht verfügbar.

Der zweite Grund betrifft die Währung – und er ist das Gegenteil der üblichen Situation. Denn die EZB handelt aktiv, während die Fed still bleibt.Der Euro ist gestiegen – fast auf 1,17 Dollar.Anstatt zu zusammenbrechen – eine Europa, die die Zinsen erhöht, bekommt eine stärkere Währung als ihre Wirtschaft es verdient hat. Die Exporteure müssen dann den Unterschied tragen. Das ist also nicht das Muster, bei dem der „starke Dollar alles einschränkt“. Die Ankündigungen des Marktes sind auch sehr aussagekräftig: Die wertvollsten, günstigsten Vermögenswerte weltweit haben sich nicht verwirrt. Bitcoin ist in den letzten zwei Monaten um etwa ein Drittel gestiegen – während die EZB die Zinsen erhöhte. Der marginale Liquiditätsbedarf, der die Preise für globale Risiken beeinflusst, beträgt immer noch in Dollar, nicht in Euro. Der Kreditkanal des Euros schließt sich; der des Dollars ist nur leer. Das zeigt, wie lokalisiert diese Eingriffe sind – und wie viel von der Gesamstruktur noch vom Federal Reserve abhängt.

Das ist also die praktische Situation. Die Entscheidungsträger bezüglich der europäischen Politik sind nicht Christine Lagarde – sondern Brent Crude. Das Öl bleibt hoch, und die EZB setzt ihre Maßnahmen fort: Eine Erhöhung der Zinsen im September, eine Diskussion im Dezember… Die Wirtschaft wächst um 0,8%. Ein politisches Gesetz wird jeden Monat vorgeschlagen – da die Kosten für Gas und Hypotheken steigen. Das Öl sinkt – der Krieg beruhigt sich, die Schifffahrtrouten werden wieder geöffnet. Die Entscheidungen im September könnten als letzte sein – die Diskussionen drehen sich wieder um die Reduzierung der Zinsen bis 2027, wie bereits einige vorhergesagt haben. Achten Sie auf den 10. September, auf Brent, auf die Inflationsrate – diese liegt bei 2,5%. Der Rest ist nur Kommentar. Wenn man Wertpapiere mit Zinsauswirkungen hält, handelt man überhaupt nicht gegen die EZB – man handelt gegen den Hormuz-Kanal.