Ergebnisse im Überblick: Die Softwarebranche erholt sich weiter – AI und Konsumentenbedarf halten an.

Die neuesten Gewinnzahlen waren im Allgemeinen positiv, aber die Reaktionen der Investoren zeigen, dass…Es reicht nicht mehr aus, nur die Schätzungen zu übertrumpfen.In einigen der beliebtesten Bereiche des Marktes war die Technologie dominierend. Starke Ergebnisse gab es bei Elastic (ESTC), Autodesk (ADSK), Rubrik (RBRK) und Affirm (AFRM). Dies unterstrich die verbesserten Trends im Bereich Software, Cybersicherheit und FinTech.Die Ergebnisse für die Verbraucher waren ebenfalls ermutigend.Insbesondere von Gap (GAP) und Ulta Beauty (ULTA). Das besondere Enttäuschungserlebnis war bei Marvell Technology (MRVL): Die Unternehmen hat die Erwartungen übertroffen und ihre langfristigen Prognosen verbessert – doch die Erwartungen bezüglich der KI-Infrastruktur waren nach dem Erfolg von NVIDIA (NVDA) sehr hoch. Workday (WDAY) und SentinelOne (S) lagen irgendwo dazwischen: Sie erzielten insgesamt solide Ergebnisse, aber es bleiben den Investoren noch viele Fragen, die ihre Begeisterung mindern. Der allgemeine Kontext bleibt für Wachstumsaktien weiterhin herausfordernd.Die Zinsen für Anleihen sind vor dem Redebeitrag des Präsidenten der Federal Reserve, Kevin Warsh, in Jackson Hole gestiegen. Der Nasdaq hingegen ist unter geringem Druck – die Investoren bewerten wiederholt, wie viel Optimismus bezüglich der Künstlichen Intelligenz bereits in den Bewertungen der Aktien enthalten ist.

Die stärksten Berichte kamen aus verschiedenen Bereichen des Wachstummarktes. Elastic war dabei besonders herausragend – das EBITDA im ersten Quartal lag bei 0,70 Dollar, was deutlich über den von den Analysten erwarteten Wert von 0,59 Dollar lag. Die Umsatzeinnahmen stiegen um 15 Prozent auf 478 Millionen Dollar, während 470 Millionen Dollar als Erwartungswert angesetzt wurden. Der Betriebsgewinn erhöhte sich auf 16,16 Prozent. Die Managementführung erhöhte ihre Prognosen für die Gesamtjährelange Umsatzwachstumsraten von 14,5 Prozent auf 15,3 Prozent – was wiederum dazu führte, dass die Aktienkurse stark stiegen. Autodesk erreichte ein EBITDA von 3,30 Dollar, was deutlich höher ist als der von den Analysten erwartete Wert von 3,12 Dollar. Der Betriebsgewinn übertraf die Prognosen um 170 Punkte. Die Umsätze beliefen sich auf 1,854 Milliarden Dollar, was deutlich über dem von den Analysten erwarteten Wert von 1,811 Milliarden Dollar lag. Affirm zeigte ebenfalls beeindruckendes Wachstum: Das GMV stieg um 36 Prozent auf 14,1 Milliarden Dollar, während die Umsatzeinnahmen um 39 Prozent auf 589 Millionen Dollar stiegen. Ulta Beauty bot ebenfalls eine positive Entwicklung dar: Das EBITDA lag bei 6,55 Dollar, was deutlich höher ist als der von den Analysten erwartete Wert von 6,19 Dollar. Der Umsatzwachstumssatz betrug 3,8 Prozent, was deutlich höher ist als der von den Analysten erwartete Wert von 2,4 Prozent. Dabei erhöhte Ulta Beauty auch ihre Prognosen für die Gesamtjähre.

Die schwächeren Ergebnisse waren eher auf Erwartungen zurückzuführen als auf eine echte Verschlechterung der Situation. Marvell Technology erzielte einen Gewinn von 0,94 US-Dollar pro Aktie – gegenüber den erwarteten 0,93 US-Dollar. Die Umsatzeinnahmen stiegen um 37 Prozent auf 2,739 Milliarden US-Dollar, während die von den Analysten erwarteten Werte bei 2,711 Milliarden US-Dollar lagen. Die Vorhersagen für das dritte Quartal bezüglich Umsatzes von 3,15 Milliarden US-Dollar und EPS von 1,10 US-Dollar übertrafen die Erwartungen um 3,03 Milliarden US-Dollar bzw. 1,07 US-Dollar. Die Verwaltung hob ihre Prognosen für das Jahr 2027 und 2028 an. Dennoch fielen die Aktienkurse stark, da die Investoren mit etwas mehr Erfolg rechneten, nachdem die Aktie nach einem großen Anstieg bereits stark gewachsen war und NVIDIA eine sehr optimistische Prognose bezüglich der KI-Technologie hatte. Workday erreichte die Prognosen bezüglich EPS und Margen, doch der Abonnementverkauf belief sich auf 27,403 Milliarden US-Dollar – gegenüber den erwarteten 28,5 Milliarden US-Dollar. SentinelOne übertraf die Quartalsprognosen etwas, doch die Prognosen für das gesamte Jahr wurden auf 0,30–0,32 US-Dollar pro Aktie gesenkt, da die Anzahl der Aktien höher war. Autodesk handelte ebenfalls schwach, obwohl es ein solides Quartal gab. Die Investoren prüften genau die zukünftigen Prognosen sowie die Auswirkungen von Übernahmen auf die Margen und den freien Cashflow.

Thematisch gesehen ist die wichtigste Entwicklung die fortgesetzte Wiederherstellung von Unternehmenssoftware.Anfangs dieses Jahres befürchteten Investoren, dass generative KI-Technologien die bestehenden Softwareanbieter untergraben könnten, die Preise drücken und den Wert traditioneller Abonnementplattformen verringern könnten. Die Ergebnisse dieser Woche sprechen jedoch dagegen. Elastic verzeichnete einen Rekordanstieg an Kunden, insbesondere bei Konten mit einer jährlichen Vertragssumme von mehr als 100.000 Dollar. Die Geschäftsleitung betonte außerdem die nachhaltige Nachfrage sowie die guten Ergebnisse der verbleibenden Verpflichtungen. Rubrik erreichte hohe Margen in Bezug auf Umsatz, ARR und Betriebsmargen – außerdem wurde die Jahresziele erhöht. Das zeigt, dass KI-Technologien eher zusätzliche Sicherheitsanforderungen schaffen, anstatt die bestehenden Anbieter zu stören. Workday zeigte auch hier gute Margenentwicklung – obwohl das Backlog weniger stark war als erwartet.Zusammen mit den früheren Vorteilen von Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD) und Okta (OKTA) deuten die Belege immer mehr darauf hin, dass qualitativ hochwertige Softwareunternehmen, die in der Lage sind, KI in bestehende Workflows zu integrieren, zu Vorteiligen werden könnten – anstatt zu Verlierern.

Die Themen KI und Halbleiter sind genauso wichtig – allerdings etwas komplexer. Marvell Technology gab an, dass die Umsätze im Bereich KI weiterhin außergewöhnlich stark seien. Die Umsätze im Bereich Data Centers haben um 46% im Vergleich zum Vorjahr zugenommen, und die Umsätze im Bereich Connectivity und Custom Silicon sind ebenfalls sehr gut. Die Führung erwartet nun eine Wachstumsrate von etwa 45% für das Jahr 2027 und 50% für das Jahr 2028 – gegenüber den vorherigen Prognosen von 40% und 45%. Die Nachfrage nach 800G- und 1,6T-Produkten ist besonders hoch. Die Projekte mit Amazon Web Services und Microsoft gehen weiterhin gut voran. Das Problem ist jedoch der Wertrahmen: NVIDIOS Prognose eines Wachstums von über 70% hat die Erwartungen der Investoren im gesamten KI-Ecosystem grundlegend verändert. Marvell Technology hat daher einen starken Bericht vorgelegt, den die Märkte als Anlass zur Entscheidungsfindung betrachteten. Die Investoren wollten außerdem mehr Informationen über die kürzlich angekündigte Partnerschaft mit Google haben. Doch die Führung zögerte mit weiteren Details bis zu der Analystensitzung am 6. Oktober.

Die Ergebnisse für Verbraucher zeigten hingegen kaum Anzeichen einer umfassenden Zusammenbruch der Entscheidungsfindung.Gap erzielte 0,52 Dollar pro Aktie – gegenüber den 0,48 Dollar, die erwartet wurden. Dabei waren die Verkäufe zwar etwas schwach, doch die besseren Margen sowie die gute Leistung der Kernmarke Gap haben die Schwächen von Old Navy und Athleta ausgeglichen. Die Geschäftsführung hat die Jahres-EPS-Prognosen erhöht und ersetzt die Führung von Old Navy, um das Unternehmen wieder zu stärken. Ulta Beauty war sogar noch erfolgreicher: Sie erhöhte ihre Prognosen für vergleichbare Verkäufe auf 3,2%–3,7% und die EPS-Prognosen auf 28,70–29,00 Dollar.Affirm bot vermutlich die interessanteste Analyse bezüglich des Konsumkredits: Die Volumenzahlen stiegen um 36 %, die Verzögerungen blieben stabil und die Finanzierungskosten verbesserten sich – trotz der höheren Zinsen.Diese Kombination deutet darauf hin, dass die Ausgaben bei wichtigen Verbrauchergruppen weiterhin stabil bleiben – und nicht durch eine rapide Verschlechterung der Kreditqualität beeinträchtigt werden.

Die Sympathien bezüglich der Unternehmen sind ziemlich klar. Die Ergebnisse von Marvell Technology unterstützen die Entwicklung des Bereichs der KI-Netzwerke, optischen und Speichertechnologien – insbesondere die Unternehmen, die mit der zunehmenden Verbindungsgeschwindigkeit von Datenzentren sowie der Implementierung von 800G/1.6T-Systemen konfrontiert sind. Die Ergebnisse im Bereich Software deuten auf eine positive Entwicklung für Unternehmen in den Bereichen der Einführung von KI-Systemen, Cloud-Datenverwaltung und Cybersecurity hin. Das Verhalten von Rubrik (RBRK) unterstreicht die starke Sicherheitssignale, die bereits von CrowdStrike und Okta gezeigt werden. Elastic ist besonders bemerkenswert, da seine Such- und Dateninfrastruktur immer mehr direkt an KI-Arbeitslasten teilnimmt. Im Bereich der Verbrauchermärkte bieten die steigenden Transaktionsvolumina und die gute Kreditleistung von Affirm eine positive Perspektive für den digitalen Handel und Zahlungen. Allerdings zeigt die Abwertung von PayPal (PYPL) im Zusammenhang mit dem Übernahmeprozess, wie Unternehmensspezifische Faktoren die allgemeinen Branchentrends beeinflussen können.

Die Anzeichen waren überwiegend positiv. Marvell Technology, Elastic, Rubrik, Autodesk, Gap und Ulta Beauty erhöhten alle ihre Prognosen. Affirm stellte für das Jahr 2027 Erwartungen auf eine weiterhin rasche GMV-Zunahme sowie eine deutliche Verbesserung der Marge. Auch Workday erhöhte seine Prognosen bezüglich des Jahresumsatzes und der Betriebsmarge. Die Divergenz besteht also nicht zwischen Unternehmen, die ihre Prognosen erhöhen oder senken – sondern zwischen Unternehmen, die genug Verbesserungen bringen, um die immer höheren Erwartungen zu erfüllen. Marvell Technology ist das klare Beispiel: Die Analysten erhöhten ihre langfristigen Prognosen nach dem Bericht – doch der Aktienkurs fiel, weil ein Großteil der Verbesserungen bereits in den Investitionsentscheidungen der Investoren enthalten war.

Die allgemeine Botschaft aus diesem Gewinnzyklus ist weiterhin positiv.Die Ausgaben für die KI-Infrastruktur beschleunigen sich. Die Grundlagen des Softwaresektors scheinen deutlich stärker als von den Investoren Anfang dieses Jahres erwartet zu sein. Die Nachfrage nach Cybersicherheit bleibt hoch, und die Ergebnisse der Verbraucherunternehmen zeigen überraschende Resilienz. Das Risiko ist, dass die Erwartungen – insbesondere im Zusammenhang mit KI – fast genauso schnell entwickelt wurden wie die Grundlagen des Sektors. Dadurch ist der Markt immer mehr von weiteren Anpassungen der Prognosen abhängig, anstatt nur von einem guten absoluten Wachstum. Da die Zinsen auf Staatsanleihen höher sind und Warsh sich auf das Treffen in Jackson Hole vorbereitet, lautet die nächste Frage: Kann das starke Einkommen weiterhin die höheren Diskontierungsraten überwinden? Vorläufig bestätigen die Grundlagen der Unternehmen größtenteils die positive Wachstumsgeschichte. Die schwierige Aufgabe ist es, Unternehmen zu finden, bei denen der Markt noch keine entsprechenden Prognosen vorliegen.