Dutch Bros bei den niedrigsten Preisen in 52 Wochen: Was die Kürzung der Ziele wirklich signalisiert

Anfang August: Andrew Charles von TD CowenEs wurde als die beste Idee im Kaffeebereich bezeichnet – und das Unternehmen setzte einen Preis von 73 Dollar fest.Auf dem Aktienmarkt. Etwa einen Monat später war es wieder derselbe Unternehmen.Reduzieren Sie das Ziel auf 44.Eine Reduzierung von fast 40 Prozent am Aktienkurs eines Unternehmens, das das Unternehmen gerade förderte, klingt wie eine Neuigkeit. Doch das ist nicht ganz richtig – es handelt sich dabei um die Zustimmung der Verkaufsseite zu dem, was der Markt bereits entschieden hatte. Der Aktienkurs liegt heute bei etwa 43 Dollar – also genau dort, wo TD Cowen seine „Zielwerte“ festgelegt hat – und damit nahe am niedrigsten Stand der letzten 52 Wochen.

Entfernt man die Analysen sowie die zugrunde liegenden Zahlen, dann wirken die Daten eigentlich nicht so schwach. Im zweiten Quartal war das so bei Dutch Bros.Die Umsätze stiegen um 32,5 % auf 550,9 Millionen Dollar.Die Unternehmensleitung konnte die Umsätze im eigenen Geschäft um 8,3% steigern und somit die Jahresziele bezüglich Umsatz, Umsätze im eigenen Geschäft sowie der angepassten EBITDA erhöhen. Das ist kein Problem für das Unternehmen – es handelt sich dabei um ein Unternehmen, für das der Markt nicht mehr den alten Preis verlangt.

Das Geschäft wuchs – die Anzahl der Mitarbeiter nahm ab.

Hier ist das Rätsel, das der Schlagzeile verborgen bleibt: Wie kann ein Unternehmen, das die Erwartungen übertroffen hat und seine Prognosen angehoben hat, den niedrigsten Preis im Jahr erreichen? Die Antwort liegt in dem Unterschied zwischen der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bewertung des Unternehmens.

Dutch Bros wird immer noch mit einer Multiplikation von etwa 82 Mal den Gewinn gehandelt, etwa 23 Mal EV/EBITDA und etwa viermal den Umsatz. Das sind keine Wertmultiplikationen – es handelt sich um die Preise, die für ein Unternehmen mit jahrelanger Hyperwachstumsgeschichte festgelegt werden. In der Gruppe seiner Konkurrenten ist dieses Muster bekannt: CAVA wird mit einer Multiplikation von fast 95 Mal dem Gewinn gehandelt – doch diese Situation kann sowohl positiv als auch negativ sein. Das bedeutet, dass Dutch Bros nicht allein ist, die eine hohe Multiplikation haben, und dass das gesamte Unternehmen anfällig für eine Verringerung des Wertes ist.

Die Wachstumsaktien verlieren am meisten Geld nicht dann, wenn das Unternehmen zusammenbricht, sondern dann, wenn die Kursmultiplikatoren sinken, während das Unternehmen weiterhin wächst. Das scheint hier der Fall zu sein. Beim TD Cowen…Die Schätzung für die Umsätze im dritten Quartal sank von 6% auf etwa 5%.Der Markt interpretierte dies als eine Verlangsamung der Entwicklung. Eine geringfügige Rückentwicklung der Wachstumsprognose schadet einem Aktie mit einem Gewinnwachstum von 80-mal mehr als einer Aktie mit einem Gewinnwachstum von 20-mal – schließlich wird bereits ein großer Teil des Preises auf eine perfekte Zukunft gesetzt. Das Aktienkurs ist bisher um etwa 30% gefallen: Von einem Hoch von fast 74 Dollar in den letzten 52 Wochen auf einen Tiefwert knapp über 43 Dollar.

Bewertung – nicht Ziel – ist die ehrliche Messgröße.

Das ist genau der Fall, in dem ein festgelegter Preis schnell veraltet wird. Der angestrebte Preis ist eine „Schnappschuss“ des Preises, den ein Analyst an einem bestimmten Tag festgelegt hat. Ein Bewertungssystem, das die Aktie täglich im Vergleich zum jeweiligen Sektor neu bewertet, zeigt dir, wo die Aktie sich jetzt befindet. In dieser relativen Skala ist Dutch Bros ein Beispiel für Kontraste: hohe Wachstumsraten (32% Umsatzwachstum, 8,3% gegenüber dem Durchschnitt), solide Rentabilität (ca. 26% Bruttomarge, ca. 10% Betriebsmarge sowie Renditen auf investiertes Kapital im mittleren Bereich), ein sauberes Bilanzbild mit geringer Verschuldung – und doch eine Entwicklung, die offensichtlich vorbei ist. Die Aktie handelt unterhalb der 50-Tage- und 200-Tage-Medienwerte, bei etwa 57 Dollar. Ihre 14-Tage-Relative-Stärke liegt bei etwa 28 – also in einer stark überverkauften Zone.

Einfach ausgedrückt: Die Grundlagen rechtfertigen den Begriff „starke Wachstumsgesellschaft“. Doch der Zeitpunkt, an dem man einsteigen sollte, wird durch das Indikatorzeichen als „Vorsicht“ angezeigt. Es handelt sich nicht um eine Situation, in der man „Halt oder Verkauf“ machen sollte – das Unternehmen ist nicht kaputt. Aber wenn eine Aktie in einer Abwärtsbewegung unter ihren Trendlinien steht, dann bedeutet das, dass man warten muss, bis der Preis die Informationen bestätigt. Man sollte nicht gegen die Anzeichen auf dem Chart handeln, nur weil die Entwicklung gut erscheint.

Die Analyseergebnisse bestätigen die gleiche Aussage – allerdings ohne die gleichen dramatischen Details wie in den Schlagzeilen. Die Gesamtsignale von AInvest deuten weiterhin auf einen Kaufkurs hin. Die meisten Berichte von Wall Street bleiben weiterhin optimistisch – der Einbruch des Kurses liegt in den Preiszielen, die jetzt im Bereich des aktuellen Kurses liegen, nachdem der Markt den Kurs neu bewertet hat.

Was das für eine Watchlist bedeutet

Für ein normales Portfolio gehört Dutch Bros zur Kategorie der Wachstumsaktien – eine Aktie mit hohem Multiplikator, ohne Dividenden, die auf Wachstum beruht. Der Aufschwung dieser Aktie hängt von der anhaltenden Dynamik ab, nicht von Einkommen oder niedrigem Wert. Sie passt nicht zu Wert- oder Einkommensaktien; sie passt vielmehr zu anderen Wachstumsaktien. Die Lehre aus dem Entscheidungsprozess bei TD Cowen ist: Man sollte die Aktie nicht aufgrund eines Entscheids eines Analysten verkaufen, und man sollte sie auch nicht nur wegen eines guten Geschäftsberichts kaufen. Das Multiplikatorniveau ist bereits gesunken; der nächste Schritt hängt davon ab, ob die Vergleichszahlen wieder anziehen und ob die Aktie ihre Trends halten kann.

Betrachten Sie den angestrebten Preis als Bestätigung dessen, was der Markt bereits bewertet hat – und nicht als eine neue Entscheidung. Das Unternehmen entwickelt sich gut. Die Frage bezüglich des Preises ist, ob der Markt seine Erwartungen wiederhergestellt hat – und das ist eine Frage des Trends, keine Frage bezüglich einer bestimmten Entwicklung.