Wie stabil sind die Einnahmen von Robinhood eigentlich? Schauen Sie sich einfach den Meme-Token auf seinem eigenen Blockchain-Netzwerk an.

Am 29. Juli hatten die Investoren von Robinhood eine seltsame Szene vor sich: Das war das beste Quartal, das das Unternehmen je erzählt hat – und doch blieb der Aktiewert weiterhin im Rückgang. Die Umsatzeinnahmen waren negativ.Ein Wert von 1,31 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 32% im Vergleich zum Vorjahr.Kunden legten innerhalb von drei Monaten insgesamt 21,7 Milliarden Dollar auf das Konto der Firma. Die verrechneten Gewinne pro Aktie stiegen um 48% auf 0,62 Dollar. Es handelt sich dabei um eine Firma, die von den meisten Menschen noch als „Meme-Stock“ betrachtet wird. Die Zahlen, die die Firma liefert, waren damals, in der Zeit von GameStop, unvorstellbar.

Dennoch notiert HOOD heute Werte im Bereich der niedrigen 100-Dollar-Bereiche – etwa ein Drittel unter dem Niveau von damals.Im Oktober 2025 erreichte der Höchstpreis etwa 154 Dollar.Ein Rekordquartal – und gleichzeitig ein fallendes Aktienkurs. Das ist der entscheidende Punkt: Es zeigt, was das Unternehmen tatsächlich geleistet hat, und wie viel die Investoren bereit sind, für das nächste Quartal zu zahlen.

Beginnen wir mit den Aufzeichnungen – diese verdienen es, gelesen zu werden, anstatt nur beglückwünscht zu werden. Ein Teil des Gewinns war ein einmaliger Betrag…Eine Buchgewinnung von 129 Millionen DollarEtwa 0,14 von den 0,62 Dollar entstanden durch die Umwandlung eines Risikokapitals aus den konsolidierten Bilanzen. Wenn man das weglässt, bleibt immer noch eine solide Leistung. Das Interessante daran ist jedoch die Menge an Geld, die in diesem Quartal durch „Event-Kontrakte“ eingeworben wurde – also Wetten auf bestimmte Ereignisse. Robinhood erzielte in diesem Quartal 156 Millionen Dollar durch solche Kontrakte.Mehr als zehnmal so viel wie im Vorjahr – insgesamt wurden 13,6 Milliarden Verträge abgeschlossen.Die Optionkosten betrugen 342 Millionen Dollar – ein Anstieg von 29 %. Die Kosten für Aktienhandel stiegen um 95 %. Das Segment, das früher die gesamten Einnahmen darstellte – der Kryptohandel – sank um 38 Prozent auf 100 Millionen Dollar, da der Kryptomarkt schwach blieb. Der Preis für Bitcoin liegt aktuell bei etwa 78.000 Dollar – das ist mehr als ein Drittel unter dem Höchstwert. Die Altcoins sind außerdem weit entfernt von ihrem normalen Niveau. Auch die Einnahmen von Robinhood aus dem Kryptohandel nahmen ab.

Dieser Mix ist das Thema hinter dem Headline. Robinhood steuert nicht mehr mehr oder weniger nach einer einzelnen Bewegung des Marktes ab. Die Verwaltung umfasst jetzt 13 Geschäftsbereiche, die jeweils einen Jahresumsatz von 100 Millionen Dollar oder mehr erzielen: Abonnements (4,8 Millionen zahlende Gold-Mitglieder, ein Anstieg von 39% innerhalb eines Jahres), Nettoinvestitionen aus dem Geld, das nicht verwendet wird ($389 Millionen), Optionen, Aktien, Prediction Markets – und sogar eine Kreditkarte, bei der mehr als eine Million Kunden beteiligt sind. Der Rekordquartal ist das Ergebnis mehrerer Jahre an Bemühungen, einen Trade-Order-Processor in eine finanzielle Einrichtung zu verwandeln. Shiv Verma, der CFO, sagte auf dem Earnings Call: „Das Geschäft läuft perfekt.“

Warum waren die Aktien in diesem Quartal also teurer als zuvor? Teilweise deshalb, weil der Markt bereits für den Erfolg bezahlt hatte – selbst nach der Berichterstattung wurden die Aktien weiterhin teuer verkauft.Etwa 35 Mal die Gewinnrendite.Teilweise lag der Gewinn auf einem einmaligen Ertrag – deshalb fiel der Krypto-Kurs ab. Der Depositenrückgang im Juli wurde auf etwa 4 Milliarden Dollar geschätzt; die Managementseite bezeichnete dies als saisonale Entwicklung. Die allgemeine Meinung auf dem Markt ist weiterhin „mäßiger Kauf“.Durchschnittliche Preisziele bei etwa 120 US-Dollar.Aber die einfache Neupreisgestaltung ist bereits erledigt. Die eigentliche Frage, die die Investoren jetzt stellen, ist die Nachhaltigkeit: Welche dieser neuen Produkte sind wiederkehrende Kosten, und welche sind „Hot-Product-Kosten“, die nachlassen, sobald die Aufmerksamkeit nachlässt?

Diese Frage wird immer komplexer, je tiefer man hinschaut – denn das Wichtigste in diesem Bereich zeigt sich kaum im Gewinnbericht. Im Laufe der Zeit hat Robinhood die Infrastruktur des Marktes gemietet – Aufträge wurden an Marktteilnehmer weitergeleitet, und Wetten auf den Prognosemarkt wurden an Dritte wie Kalshi übergeben. In den letzten zwei Jahren hat Robinhood begonnen, seine eigene Infrastruktur aufzubauen. Im Juni startete Robinhood Rothera – ein von der CFTC regulierter Prognosemarktplatz und Clearingdienst, gemeinsam betrieben mit dem Handelsunternehmen Susquehanna. Damit konnten die beliebtesten Wetten innerhalb des Unternehmens abgewickelt werden. Im Juli wurde die Robinhood Chain eingeführt – eine eigene Ethereum-Layer-2-Netzwerkinfrastruktur, die auf der Technologie von Arbitrum basiert. Zudem begann Robinhood damit, „Stock Tokens“ auszugeben.Eine von Jersey ausgegebene Sicherheit, die Aktien wie Nvidia und Apple in den USA überwacht.Es kann 24 Stunden am Tag und in 120 Ländern auf der Kette gehandelt werden. Ein Broker, der früher seine Kunden zu den Märkten anderer Personen schickte, versucht nun, selbst zum Markt selbst zu werden – als „Autobahn“, nicht nur als „Auto“.

Hier wird die Grenze deutlich: Es handelt sich dabei um einen Token namens PONS. Vier Wochen nach dem Start führte die Robinhood Chain den Bereich der tokenisierten Aktien an – mit 328.000 Inhabern, was etwa 44% des Marktes entspricht. Doch dieser Wert betrug nur etwa 44 Millionen Dollar – das ist durchschnittlich etwa 134 Dollar pro Person. Das sind Verbraucher, in demselben Sektor, in dem institutionelle Plattformen Millionen pro Account halten. Der größte Vermögenswert auf der Kette ist nicht ein Aktie von Nvidia – sondern PONS, der Token eines Memecoin-„Launchpads“ – einer Plattform für die Erstellung und Handel von Scherz-Coins. Sein Marktwert liegt bei etwa 45 Millionen Dollar.Ungefähr gleich viel wie alle tokenisierten Aktien auf der Kette zusammen.PONS nahm den ersten Platz von Cash Cat ein – einem Token, der im Juli bis zu 200 Millionen Dollar wert war, bevor er um etwa 80% fiel. Memecoins spielen nach wie vor eine wichtige Rolle.Etwa vier Fünftel des Handelsvolumens der KetteDie tokenisierten Aktien waren um einen Zehntel unter dem Niveau, obwohl dieser Anteil seit der ersten Woche mehr als zwanzigmal gestiegen ist.

Der Kryptowährungsbegriff für das, was PONS tut, ist „Mindshare“ – also Aufmerksamkeit. Diese Bezeichnung ist wichtig, denn sie entspricht der richtigen Kategorie. Auf den neuen Finanzplattformen von Robinhood bezahlt die Masse momentan für Lotterielose, nicht für Transaktionsgebühren. Das ist nicht nur bei Robinhood so; so hat sich die Verteilung der Produkte auf jede neue Plattform verändert – auch auf die Plattform von Coinbase. Was es zu einem strukturellen Faktor macht – einen Grund dafür, warum die Aktien weiterhin wie Wachstumsfintechs gehandelt werden, anstatt als Broker –, ist die Umwandlung von Aufmerksamkeit in regelmäßige Gebühren aus den realen Vermögenswerten. Im Moment ist die Wirtschaftslage eher spekulativ. Robinhood subventioniert die 90-tägigen kostenlosen Transaktionskosten für Nutzer – die Subvention endet Ende September. Die Handelsbots erzeugen einen bedeutenden Anteil des Handelsvolumens. Die erfreuliche Nachricht ist, dass das Volumen der tokenisierten Aktien schnell zunimmt.Zehn Dutzend Aktienanteile erzielen jetzt täglich 500.000 Dollar.Aber das Experiment mit den tokenisierten Aktien ist auch für US-Kunden nicht möglich. Das ist eine Erinnerung daran, wie eng das Schicksal dieses Experiments mit der Wertpapiervorschriften verbunden ist.

Für Anfänger, die entscheiden müssen, ob Robinhood auf einer Watchlist stehen soll oder nicht, ist die Bilanz des Quartals eine Sache – aber es gibt auch eine andere Frage zu klären. Die Diversifikation ist tatsächlich vorhanden: Keine einzelne Vermögensklasse – weder Kryptowährungen noch Optionen noch Predict-Markt-Produkte – bestimmt mehr den Erfolg des Unternehmens. Das ist der stärkste Argument, den das Unternehmen in den letzten Jahren vorbringt. Was jedoch unklar bleibt, ist die Langlebigkeit des Unternehmens. Die Einnahmen aus dem Predict-Markt sind zwar erheblich, aber…Etwas mehr als ein Penny pro Vertrag.Es handelt sich dabei um eine „dünne“ Version eines heißen, stark politisierten Produkts. Die Einnahmen aus Krypto-aktivitäten entstehen auf einem Markt, der im Laufe eines Jahres um bis zu 38% schwanken kann. Der Robinhood Chain erzeugt derzeit mehr Aufmerksamkeit für Meme-Tokens als die Gebühren aus echten Vermögenswerten. Achten Sie auf diese Kennzahlen – die Einnahmen vom Prediction-Markt, der Krypto-Umfang sowie das, was der Chain mit der Aufmerksamkeit macht, sobald die Subventionen abgelaufen sind. Eines von diesen Faktoren wird vermutlich dazu führen, dass die Rekorde dieses Quartals zu Beweisen dafür werden, dass die nächste Phase funktioniert – oder dass die einfacheren Aspekte bereits vorbei sind.