Drohnen werden die Panzerfahrzeuge nicht ersetzen. Sie machen sie viel teurer – das stimmt mit der Bestellliste von Patria überein.

Jeder FPV-Drohnenaufnahmeprodukt, der aus der Ukraine entkommen ist, enthält denselben 15-sekündigen Argument: Eine Maschine, die nur einige hundert Dollar kostet, wird gegen eine Maschine gekämpft, deren Kosten Millionen betragen. Wenn man diese Berechnungen durchführt, dann erscheint es selbstverständlich, dass Panzerfahrzeuge obsolet sind – warum sollten also Regierungen sie weiter kaufen? Der CEO von Patria argumentiert jedoch anders: Die Drohnemilitärtaktik verstärkt eher die Notwendigkeit sicherer Fahrzeuge, anstatt diese zu beseitigen. Das ist ein leichtes Argument, das abgelehnt werden kann – schließlich kommt dieses Argument von einem Unternehmen, das die Fahrzeuge verkauft. Doch es kann auch überprüft werden: Patria wird zu einem großen Teil vom finnischen Staat gehalten.Norwegens Kongsberg hält 49,9 Prozent.Und es veröffentlicht die vollen Bestellungen.

Schauen Sie sich die Berechnungen an, die Menschen erschrecken – und achten Sie darauf, was sie eigentlich bedeuten.Ein FPV-Drohne kostet etwa 500 bis 1.500 Dollar.Ein Hauptkampfpanzer kostet zwischen 2 Millionen und 10 Millionen Dollar. Allein die Ukraine produzierte im Jahr 2024 etwa 2,2 Millionen Drohnen – und es wird erwartet, dass die Zahl im nächsten Jahr über 4,5 Millionen liegt. Unter dieser Verhältniszahl kann kein Land das Problem allein durch den Anbau von Stahl lösen. Was die Drohnzeit bewirkt hat, ist, dass das Geld vom einfachen Rumpf des Fahrzeugs auf die Systeme um ihn herum verlagert wird: Elektronische Kriegsführung, Sensoren, Waffen gegen Drohnen, aktive Schutzmaßnahmen sowie Robotik, die die Besatzung vor den Schäden schützen. Die Bedrohung verschwindet nicht – sie erhöht lediglich den Wert des Fahrzeugs selbst sowie der Systeme, die mit ihm verbunden sind. Dadurch entsteht eine weitere Ausgabenfraktion für die Maßnahmen gegen Drohnen, die dazu dienen, das Fahrzeug am Leben zu halten.

Genau dort investiert Patria Geld. Im August…Unterschrieb einen Absichtsschreiben mit dem ukrainischen Drohnenhersteller General Cherry.Um Drohnen in Finnland herzustellen – Wochen zuvor.Er fuhr per Fernsteuer eines seiner gepanzerten Fahrzeuge von einem Kontrollraum in Tokio aus.7.800 Kilometer von der Teststrecke entfernt. Die norwegischen 6x6-Fahrzeuge werden nun im Rahmen des gemeinsamen Fahrzeugprogramms geliefert.Befestigt mit Kongsbergs Fernwaffenstationen.Die Waffen- und Sensorenkanonen, die dazu dienen, die kostengünstige Luftbedrohung abzuwehren – darauf beruht die gesamte Theorie. Die Regierungen zahlen außerdem für den Schutz dieser Kanonen.Fünf europäische Mächte starteten im Februar ein gemeinsames Programm.Um niedrigkostenpflichtige Drohnenverteidigungsmaßnahmen zu entwickeln, hat die Europäische Kommission Vorschläge gemacht.Fünf EU-weite Projekte bezüglich Drohnen und Gegenmaßnahmen gegen UAS im JuliUnd WashingtonSie veranstalteten ihre erste Versammlung zum Thema „Drone Dominance“.Mit der Industrie im August.

Schauen Sie sich jetzt die Bestellbücher an – denn in diesem Bereich sind Lagerbestände der wichtigste Indikator, nicht das BIP.Im Jahr 2025 erhielt Patria neue Aufträge im Wert von 2,19 Milliarden Euro.Die Umsätze stiegen um 74 Prozent – und waren etwa doppelt so hoch wie die Einnahmen von 1,09 Milliarden Euro. Im Jahr endete es mit einem Auftragsbestand von 3,53 Milliarden Euro, was einen Anstieg von 48 Prozent bedeutet. Deutschland stimmte im Dezember 2025 dem gemeinsamen Fahrzeugprogramm der sieben Länder zu – mit Verträgen im Wert von mehr als 2 Milliarden Euro. Dies ist der größte Deal in der Geschichte von Patria.Für bis zu 876 Fahrzeuge.Um die Flugzeuge der Fuchs-Klasse aus der Kalten Kriegszeit zu ersetzen. Litauen verhandelt das getrennt.936 Fahrzeuge wurden im Mai 2026 genehmigt.Schweden fügt weiterhin Tranchen hinzu – und das Programm hat nun insgesamt fast 2.000 Einheiten bestellt.Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Einnahmen von Patria um 45 Prozent.Und der Betriebsgewinn verdoppelte sich.

Das Regime darunter verdient mehr Aufmerksamkeit als die Zahlen.Die NATO-Bündnisstaaten haben auf dem Haager Gipfel im Jahr 2025 beschlossen, 5 Prozent des BIP zu investieren.Bis 2035 wird es eine Verteidigungsstrategie geben. Die europäischen Verbündeten und Kanada haben seit 2022 bereits die Verteidigungsausgaben um 54 Prozent erhöht. Der Anteil der Ausgaben für Ausrüstung in den Budgeten der Verbündeten hat sich seit 2014 fast verdoppelt – nun beträgt er etwa ein Drittel.Die EU leiht 150 Milliarden Euro über ihr SAFE-Programm.Es gibt eine Regelung, nach der mindestens 65 Prozent der Kosten für die Komponenten aus der EU, der Ukraine oder dem EWR stammen müssen – also eine klare Verteilung der europäischen Mittel auf europäische Hersteller wie Patria, Kongsberg und Rheinmetall, nicht automatisch auf US-Unternehmen. Eine solche Großaufnahme von Geld auf der Ebene eines Kontinents zur Anschaffung von Hardware ist keine disinflationäre Maßnahme – und das ist auch der Grund, warum diese Nachfrage eher strukturell als zyklisch ist.

Dann ist da noch das, was ein US-Retail-Investor beachten muss: Was ist eigentlich zum Kauf geeignet? Patria ist nicht börsennotiert – sie wird von der Regierung kontrolliert. Die nächstgelegene börsennotierte Aktie ist Kongsberg (Oslo: KOG; US-OTC:KBGGYDiese Person besitzt 49,9 Prozent der Anteile. Sie liefert die Waffenstationen, die auf den Fahrzeugen installiert sind. Im Juni endete das Ganze so…Eine Rekordsumme von 158 Milliarden Kronen liegt in der Überweisung zurück.31 Prozent Umsatzwachstum.Eine vorgeschlagene Dividende von 5,70 NOK pro Aktie für das Jahr 2025.. Rheinmetall (OTC: RNMBY)Das ist die reinste Übersetzung der These:80,5 Milliarden Euro an unerledigten AufträgenUnd ein rumänisches Programm, mit dem 298 Lynx-Fahrzeuge kombiniert werden.24 Skyranger 35 Anti-Drone-TürmeIntegriert in die Rümpfe der Lynx – das mobile, geschützte Gegen-Drohnenfahrzeug ist nun real.EUAD-Exchange-Traded-FondsEs ermöglicht eine einfachere Erscheinbarkeit des europäischen Marktes – wenn man die Namen der Unternehmen nicht auswählen möchte.

Auf den US-Märkten werden diese Produkte in Form von Wertschöpfungsmitteln verkauft. General Dynamics entwickelt die Stryker- und Abrams-Waffen; es ist einer der beiden Konkurrenten, zusammen mit der amerikanischen Niederlassung von Rheinmetall.Im Programm XM30 der Armee, um die Bradley-Armaturen zu ersetzen.Oshkosh hat den JLTV entwickelt. RTX ist das Partnerunternehmen von Kongsberg und ein führender Anbieter für Antiraumdrohnen- und Luftverteidigungslösungen. Beide Unternehmen zahlen Dividenden – General Dynamics hat seit 24 Jahren gleichbleibend seine Dividenden erhöht, zahlt etwa 37 Prozent der Erträge aus und erzeugt rund 6,4 Milliarden US-Dollar freien Cashflow. RTX zahlt seit 24 Jahren immer noch etwa 50 Prozent seiner Gewinne aus. Oshkosh zahlt hingegen weniger als einem Viertel seiner Gewinne aus.

Dieser Filter ist wichtig – denn die Headlines verleiten Investoren zu den falschen Anlagen. Die Namen der Unternehmen, die rein als Drohnen fungieren, sind bezahlt für den Traum, nicht für den Cashflow: Kratos wird mit einem negativen Cashflow und ohne Dividenden auf etwa 300-mal den Gewinn bewertet. AeroVironment macht Verluste – sie wird mit etwa 170-mal dem zukünftigen Gewinn bewertet und zahlt nichts aus. Das ist eine Wette auf Wachstum in einer Technologiebranche. Das eingesetzte Geld befindet sich in den Beständen der Hauptunternehmen sowie deren Systemlieferanten – also in solchen Unternehmen, die einen Budgetsatz in einen Geldbetrag umwandeln können. In dieser Branche sind es gerade die Auszahlungen, die in schwierigen Jahren überleben, die durch echten freien Cashflow finanziert werden.

Die ehrlichen Einwände sind nicht subtil. Es handelt sich dabei um ein politisch getriebenes Angebot: Ein dauerhafter Waffenstillstand in der Ukraine oder eine Veränderung in der Politik der NATO würde die unterzeichneten Verträge nicht zerstören – aber sie würden die Dringlichkeit bezüglich der nächsten Zahlungen verringern. Die direktesten europäischen Nutznießer sind nicht mehr günstig – Rheinmetall und Kongsberg bieten zahlreiche Produkte an, die eine Decade des Wachstums voraussetzen – während die US-Produkte bezüglich der Einnahmen günstiger sind (General Dynamics etwa 22-mal, Oshkosh etwa 16-mal, Lockheed etwa 20-mal, Northrop etwa 17-mal). Zudem sind diese Produkte reich an Dividenden – allerdings gegen den Preis geringerer Exposition gegenüber dem EU-Geld. Das Risiko liegt in der Umsetzung: Diese Unternehmen konvertieren ihre Rekordlagerbestände in Fabriken, beschäftigen Menschen und gestalten die Margen. Jeder Milliarden-Dollar-Projekt birgt außerdem das Risiko der Umsetzung. Investoren schlagen bereits mit diesem Thema um – ein US-Waffenteilfonds hat bisher etwa 965 Millionen Dollar eingesammelt – und die Aufmerksamkeit geht immer voraus dem Rechnungsverfahren.

Der Leiter der Firma Patria beschreibt etwas, das real ist – und die Bestellungen bestätigen das: Drohnen haben die Nutzung geschützter Fahrzeuge nicht unnötig gemacht; stattdessen wurden diese Fahrzeuge teurer zu bauen und wichtiger zum kaufen. Ein Großinvestor sollte die Situation als unverändert betrachten: Man besitzt Unternehmen, deren Einnahmen durch einen vollen Geschäftszyklus finanziert werden. Das Aktivum der Drohnen sollte als Spekulation betrachtet werden – und man sollte abwarten, bis die hohen europäischen Multiplikatoren abkühlen, bevor man weitere Investitionen tätigt. Die Bedrohung ist real und alltäglich. Der Preis, den man zahlt, um dieses Aktivum zu besitzen, ist die einzige Variable, die noch in Ihrer Hand liegt.