Eine Dutzend Konzerte im Sommer: Die Nachfrage ist rekordhoch – das 15%-Grenzgebot ist die neue Herausforderung für Live Nation.

Das Sommerfoto, das alle teilen, ist dasselbe: Ein dreijähriges Kind, in der ersten Reihe – mehr als ein Dutzend Konzerte sind dort abgehalten worden. Vielleicht ist dein Haus auch so – ausverkaufter Stadion, lange Warteschlangen für den Parkplatz, Tickets, die am Eingang ankommen… Die Gruppenfotos sind genau das Wichtigste. Niemand macht sich Sorgen um das Schlafengehen.

Diese Gewohnheit bedeutet, dass es echte Arbeit für ein Unternehmen gibt. Live Nation Entertainment fördert viele der Tourneen, die Sie gerade gesehen haben, und betreibt außerdem die Ticketmaster-App, mit der Sie bezahlt haben. Dabei werden Live-Musikkonzerte in einem Tempo verkauft, wie es noch nie zuvor möglich war. Doch die Zahlen, die zeigen, wie man über das Aktienpaket denken sollte, liegen nicht im Zähler der Besucherzahlen. Sie sind vielmehr in den Gebühren für die Tickets enthalten – sowie in den beiden gesetzlichen Vorgaben, nach denen diese Gebühren festgelegt werden können.

Die Nachfrage ist die einfache Hälfte.

Beginnen wir mit dem Teil, der bereits geklärt ist: Die Menge an Zuschauern ist real. Im zweiten Quartal 2026 nahmen etwa 49 Millionen Menschen an den Veranstaltungen von Live Nation teil –Im zweiten Quartal ein Anstieg von etwa 10%.Im Vergleich zu dem Vorjahr waren bereits mehr als 143 Millionen Tickets für das Jahr 2026 bis Mitjuli verkauft worden. Die Prognosen sind außergewöhnlich optimistisch: Die Einnahmen aus den Veranstaltungen werden voraussichtlich stark sein.Erhöhung um 6,4 Milliarden Dollar25 Prozent mehr – das nennt die Managementseite „verantwortliches Geld“. Die Tickets sind also für die zweite Hälfte der Saison im Bankkonto – in der Saison, in der die großen Stadien wieder Spiele zeigen.

zweites QuartalDie Umsätze stiegen um 9% auf 7,67 Milliarden Dollar.Wenn man wissen möchte, ob der Boom des Konzerts nach „Alles“ nur eine vorübergehende Bewegung war, dann ist die Antwort nein. Das ist nur die Hälfte der Wahrheit – im Moment ist das einfach nur eine Tatsache.

Das Geld befindet sich im Gebührenbetrag.

Das ist der Teil, den die Sommer-Lineup nicht zeigt – und das ist auch der Grund, warum die Gebühren so wichtig sind. Live Nation führt zwei völlig unterschiedliche Geschäfte unter einem einzigen Markennamen durch.

Der Konzertmarkt ist groß, aber nicht sehr profitabel. Im zweiten Quartal erzielte er Einnahmen von 6,44 Milliarden Dollar sowie etwa 310 Millionen Dollar an angepasstem Betriebsgewinn – das entspricht einem Gewinnanteil von etwa 5%. Man muss die Stadionkosten, die Band, die Tourbusse und die Pyrotechnik bezahlen; der Promoter bekommt nur einen kleinen Anteil des Gewinns.

Der Tickethandel ist klein, aber lukrativ. In derselben Quartal erbrachte der Tickethandel nur…852 Millionen im UmsatzEtwa ein dreizehntes Teil des Einnahmen aus dem Konzertveranstaltungen – doch es wurde insgesamt 331 Millionen Dollar an angepassten Betriebsgewinnen erzielt, was einem Gewinnanteil von etwa 39% entspricht.Eintrittswert mit Gebühren – der Wert beträgt über 10 Milliarden Dollar.Im Quartal wurden die Gebühren in mehr Gewinn umgewandelt – mehr als bei der viel größeren Konzertaktivität.

Diese Asymmetrie ist der Grund dafür, dass die Gebühr eine wichtige Größe ist, auf die man achten muss.Das Gewinnpotenzial des Unternehmens kommt nicht aus der Musik.Es kommt aus den Kosten für Dienstleistungen, die Bearbeitung von Bestellungen und die Nutzung der Räumlichkeiten – diese Kosten werden auf den Nennwert des Produkts addiert. Ein Teil dieser Kosten gelangt nie an den Künstler oder den Ort der Aufführung. Wenn ein Gericht eine Obergrenze für diese Kosten festlegt, bedeutet das nicht, dass eine einzelne Ausgabe etwas verändert wird. Es handelt sich dabei um eine Beschränkung des gesamten Prozesses.

Was das Gericht festlegte – und was es offen ließ

Im März erreichte Live Nation eine Vereinbarung mit dem Justizministerium. Diese Vereinbarung wurde in einem Vorschlag für ein Urteil im Juni formalisiert. Das, was Live Nation nicht tat, war jedoch die Aufspaltung des Unternehmens – Live Nation behält Ticketmaster bei.

Was es aufgibt, ist eher „chirurgisch“. Im eigenen Amphitheater beträgt die Servicegebühr von Ticketmaster selbst…Gesetzlich begrenzt auf 15% des NennwertsEs muss die Kontrolle sowie die exklusiven Buchungsrechte bei den 13 Amphitheatern abgeben und ein profitables Abkommen mit einem Veranstaltungsdienstleister auflösen. Außerdem muss Ticketmaster seine Technologie zur Buchung von Tickets öffnen, damit andere Anbieter sie nutzen können. Künstler und Veranstalter können bis zu die Hälfte der Tickets an den Amphitheatern von Live Nation über Drittanbieter platzieren. Das Unternehmen hat außerdem 280 Millionen Dollar für die Bundesstaaten bereitgestellt. Der Vertrag befindet sich jetzt in der letzten Genehmigungsphase – dabei kann ein Bundesrichter noch Einfluss nehmen.

Mit anderen Worten: Die Vereinbarung begrenzt die Gebühren auf die besten Tickets – und lässt anschließend Konkurrenten, diese Tickets zu verkaufen. Die Managementkräfte und die Verbrauchergruppen unterscheiden sich darüber, wie hoch die Kosten sein werden. Keiner von beiden erwartet, dass der Preis am Kassenstelle über Nacht sinkt.

Die Gebührengrenze ist jedoch die „leisere“ der beiden rechtlichen Optionen. Die „lautere“ Option ist noch nicht beendet. Am 15. April…Die Bundesjury in New York hat entschieden.Live Nation und Ticketmaster haben einen illegalen Monopolansatz bei der Verkaufung von Tickets betrieben. Eine Koalition von Staatsanwälten, die diese Vereinbarung ablehnen, befindet sich jetzt in der Phase der Rechtsmittelverfahren. Sie fordern vom Richter, dass Live Nation gezwungen wird…Entziehen Ticketmaster vollständig.Die 450 Millionen Dollar, die das Unternehmen im ersten Quartal erzielte – das ist das, was eine profitable erste Hälfte in eine Niederlage verwandelte.Berichtet wird ein Verlust von 94,7 Millionen Dollar für die gewöhnlichen Aktionäre.Es ist am besten als „Boden“ interpretiert, nicht als „Decke“. Die Schätzungen bezüglich der überzahlten Summen belaufen sich auf etwa 1,72 Dollar pro Ticket. Bei mehr als 143 Millionen Tickets ist das eine Summe, die das Unternehmen noch nicht zahlen will.

Der Preis, den Sie zahlen, für eine große Menschenmenge…

Die Nachfrage ist also bestätigt. Der Preis wird auf den jeweiligen Marktpreisen begrenzt – und eine Trennung bleibt technisch gesehen noch möglich. Bis Mitte September hat der Markt noch keine endgültige Bewertung für diesen Aktivtitel vorgenommen. Der Aktie ist es in diesem Jahr insgesamt um etwa 19% gelungen, trotz des Urteils und der Gebühren. Doch der Preis liegt immer noch etwa 10% unter seinem Höchstwert – und hat im letzten Monat abgegangen. BewertungsplattformenSetzen Sie es auf etwa 16 Mal den EV/EBITDA für die nächsten 12 Monate.Das ist etwa das Doppelte der Mittelwerte für vergleichbare Live-Events-Namen. Auf einer Skala von 0 bis 100 liegt die Zahl in den mittleren 20er-Zentern – diese Zahl wird durch die einmalige rechtlichen Kosten sowie die Abwertung aus dem 1,1 Milliarden Dollar umfassenden Investitionsprogramm erhöht.

Dieser „Rückstand“ ist das Ergebnis der Kosten, die die Straße tragen muss – also die Kosten für die große Menschenmenge. Das, was die Straße nicht vollständig bezahlen kann, sind die Gebühren, die von der Menschenmenge gezahlt werden müssen. Dabei handelt es sich um Gebühren, deren Höhe bereits begrenzt wurde. Dabei handelt es sich um eine Firma, deren Struktur bereits vom Gericht als unrechtmäßig eingestuft wurde – und dessen Lösung ist noch nicht entschieden.

Der Betrag für dieses Ticket ist noch nicht bezahlt worden. Auch das Urteil ist noch nicht erlassen worden.