Lassen Sie den „War Premium“ von Don’t Chase Oil nicht verfallen – Wie eine solche Transaktion die Energieerträge verändert.

An Anfang letzter Woche tauschten die Vereinigten Staaten und der Iran Angriffe auf Öltanker im Hormuz-Kanal aus. Der Hormuz-Kanal ist ein wichtiger Verkehrskorridor für Öltransporte.Ein Fünftel des weltweiten RohölsReisen – und Brent Crude steigt wieder an.Für das erste Mal in sechs Wochen über 100 Dollar.Dann postete Donald Trump am Montag, dass „…“Das Scheidende Land Iran möchte schnell und schlecht einen Deal erzielen.Zwei Schlagzeilen – dasselbe Thema, aber entgegengesetzte Richtungen. Diese Widersprüche sind keine Nebenflüsse – sie sind das ganze Problem des Ölmarktes im Moment. Sie bestimmen, wie ein Einkommensinvestor über Energieaktien denken soll.

Der Preis ist hoch – und die „Premiums“ werden von den Schlagzeilen bestimmt.

Das Erste, was klar sein muss: Der Preis für ein Barrel Öl heute zeigt nicht nur die Realität der Angebots- und Nachfragesituation. Es handelt sich dabei um das Angebot und die Nachfrage plus einen „Kriegsprämienwert“ – also die zusätzlichen Dollar, die Käufer zahlen, um die Risiken abzufedern, dass der Hormuz-Punkt blockiert bleibt und das Öl nicht auf den Markt gelangt.

Man kann die Größe dieses Prämiums erkennen, indem man beobachtet, wie stark der Preis allein aufgrund von Nachrichten gesprungen ist. Mitte Juni, als Washington und Teheran…Es wurde ein vorläufiger Vertrag angekündigt, um den Konflikt zu beenden.Die schlechten Nachrichten trübten die Hoffnungen auf einen Friedensvertrag. Anfang September…Waffenstillstand gebrochenUnd die beiden Seiten begannen wieder mit dem Angriff auf die Tanker der anderen Seite.Brent liegt bei über 104 US-Dollar, und WTI bei über 100 US-Dollar.Der „Swing“ in den Schlagzeilen während des Sommers bedeutet nicht, dass der Markt eine dauerhafte Knappheit entdeckt – sondern dass der Markt die Angst neu bewertet.

Dieser Schrecken ist wirklich vorhanden, solange er anhält. Die Exporte des Irans wurden tatsächlich aus dem Spiel genommen –Der US-Blockade der iranischen Häfen und des Stroms ist seit April beigetreten.– und schätzungsweise…67 Millionen Barrel iranischer Rohöl sind im Floating-Storage-System feststecken.Unfähig, Käufer zu erreichen. Auf der Angebotsseite ist die Weltmenge an Überschusskapazität sehr gering. Die Analysten sagen…OPEC+ sparen wohl drei Millionen Barrel pro Tag an Produktion – und der Großteil davon befindet sich in Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten..

Wenn Trump sagt, dass Teheran eine „schnelle und dringende“ Einigung wünscht, beschreibt er genau den Mechanismus, der dazu führen könnte, dass der Preis für Öl sinkt. Die Wiederöffnung des Handelskanals Hormuz ermöglicht es dem iranischen Öl, aus den Lagerstätten wieder auf den Markt zu gelangen – das ist eine zusätzliche Lieferung, die zusammen mit den wieder aufgenommenen Exporte von Produzenten mit ausreichender Kapazität entsteht. Der Optimismus nach dem Juniabkommen zeigt, dass der Markt das weiß: Sobald Anzeichen einer Einigung auftauchen, sinkt der Preis für Rohöl auf etwa 80 Dollar pro Barrel. Jede Nachricht, die auf Fortschritte bei einer Einigung hindeutet, ist im Grunde negativ für den Preis des Öls am Markt.

Durch das Verfolgen des Premiums wird der Energieeinkommen zu hoch bezahlt.

Hier geht es für die meisten Menschen schief mit dem Handel. Der Ölpreis steigt, auch die Energieaktien steigen – Chevron ist dieses Jahr um etwa 39% gestiegen und liegt in einem Abstand von wenigen Dollar zu seinem 52-Wochen-Hoch. Es ist verlockend, den gestiegenen Aktienkurs als Bestätigung dafür zu betrachten, dass das Unternehmen wertvoller wird. Doch das ist eine Falle. Ein Teil des Anstiegs der Aktien entsteht durch den täglichen Cashflow aus Kriegsrisiken.

Schauen Sie unter die Motorhaube. Chevrons freier Cashflow über zwölf Monate beträgt etwa 27 Milliarden Dollar – ein deutlicher Anstieg im Vergleich zum Vorjahr. Das reicht aus, um einen Dividenden von etwa 14 Milliarden Dollar pro Jahr zu zahlen – das sind fast doppelt so viel wie heute. Die wichtige Frage ist nicht, ob der Dividendenzahlung mit 100 Dollar pro Barrel möglich ist. Jede Ölgesellschaft kann einen Dividenden von 100 Dollar zahlen. Die wichtigere Frage ist, was passiert, wenn der Preis bei 60 oder 70 Dollar liegt – dann müssen die großen Ölunternehmen ihre Dividenden weiterhin so gestalten, dass sie durchhalten können. Exonns Dividende als Anteil seiner Erträge liegt bei etwa 60 Prozent – und sein freier Cashflow ist noch größer. Das sind dauerhafte Dividenden, die auch unter normalen Preisen durchhalten können. Doch der Preis für das Aktie wird in einer Welt festgelegt, in der eine Prämie vorhanden ist.

Das ist die Disziplin, die ein pragmatischer Leser benötigt: Lassen Sie das „Waffenpreis“ niemals die Arbeit der Eigenkapitalanalyse übernehmen. Wenn Sie eine Energieaktie anhand des heutigen Marktpreises bewerten, kaufen Sie einen Cashflow, den ein Vertrag schnell wieder ausgleichen könnte – genauso wie bei einem Angriff mit Tankern. Die Logik der Eigenkapitalrendite zeigt dasselbe: Gute Anlagmöglichkeiten bei Energieaktien entstehen, wenn der Preis sinkt und die Angst bezahlt wird – nicht, wenn der Preis einen neuen Höchststand erreicht und die Rendite auf 3,3% abgesunken ist.

Die Unternehmen kümmern sich nicht darum, ob es 80 oder 100 Dollar sind.

Im Gegensatz zu den Produzenten von Rohstoffen sind die Geschäftmodellen, die fast niemand überprüft – nämlich die Pipelinebetreiber. Diese Unternehmen erhalten Gebühren für die Transportung der Substanzen, nicht für den Erzielungsgewinn durch den Handel mit den Rohstoffen selbst. Ob ein Fass Rohöl für 80 oder 104 Dollar verkauft wird, ist weniger wichtig als ob der Handel überhaupt stattfindet. Energy Transfer erzielt etwa 6,25%, ONEOK etwa 4,4%. Beide Unternehmen hängen nicht davon ab, wie viel Öl diesen Monat gehandelt wird. In der Sprache dieser Art von Expositionen sind sie eher „Gebührenzahler“ in der Realwirtschaft – das Einkommen beruht auf dem Vertragsvolumen, nicht auf dem Glück beim Handel mit den Rohstoffen.

Das ist keine Empfehlung, etwas zu kaufen – es handelt sich vielmehr um eine Methode, die beiden Arten der Einnahmen aus der Energievermarktung voneinander zu unterscheiden. Die eine Art beinhaltet den Preis, die andere Art beinhaltet die dauerhafte, kostenpflichtige Arbeit, die weiterhin Einnahmen bringt, nachdem sie vorbei ist.

Der zweigeteilige Risiko-Aspekt – klar und deutlich ausgedrückt.

In all dem gibt es eine Art Spannung – diese Spannung steht im Widerspruch zum normalen Instinkt. Eine Vereinbarung, die den Krieg beendet, ist zunächst für die Wirtschaft sowie für alle, die Öl kaufen, vorteilhaft: niedrigeres Rohöl, geringere Inflationsdrucke, Erleichterung für Fluggesellschaften und Versender. Doch es ist eindeutig ein Nachteil für den Spotölmarkt sowie für die durch Rohstoffe abhängigen Cashflows. Ohne diese Vereinbarung bleibt das Öl weiterhin hoch, und die Energie-Cashflows bleiben hoch. Doch man hat einen Aktienpreis erhalten, der durch den Krieg erhöht wurde – und somit einen niedrigen Ertrag. In beiden Fällen ist die passive Strategie „nur Energie kaufen, weil das Öl hoch ist“ falsch.

Die Art und Weise, Energieerträge durch einen Deal zu erzielen, der „schnell und schlecht“ ausfällen kann, besteht darin, das Unternehmen zu besitzen, dessen Erträge zu einem normalen Preis finanziert werden – also ein Unternehmen, das auf einer normalen, nicht sprunghaften Bewertung oder auf einer Gebührbasierter Struktur betrieben wird. In diesem Fall erhält das Unternehmen einen Ertrag von 4% bis 6%, egal ob die Situation offen oder geschlossen ist. Trumps Timing ist jedoch dazu da, den Ölpreisen entgegenzuwirken.Bleib hoch bis zur Mitte der Schuljahre – und falle nach dem Ende des Krieges.Sie müssen diese Prognosen nicht ernst nehmen, um daraus eine richtige Lektion zu ziehen: Der „Premium“-Status bezeichnet einen Besucher mit einem Abreisedatum. Man sollte seine Einnahmen nicht auf einen Gast setzen, der vorhat, zu gehen.