Die Erholung des Dollars ist nicht ein Zeichen für die Stärke der USA – es handelt sich vielmehr um die Marktpreisgestaltung bei einer Federal Reserve, die gezwungen ist, die Zinsen anzuheben – und das in einem Zeitpunkt, in dem es zu einem Öl-Schock kommt.

Der Ölpreis ist wieder über 100 Dollar pro Barrel – Benzin ist ebenfalls teuer.$4,22 pro GalloneDer Dollar befindet sich auf einem Unterstützungsniveau, das er bereits seit einem Monat hält. Der S&P 500 ist wieder unter seine 50-Tage-Mittelwert gefallen. Ein bestimmender Faktor verbindet all diese Ereignisse zusammen – und dieser Faktor tritt um 8:30 Uhr heute Morgen ein.Der heute veröffentlichte August-CPI-Bericht ist der letzte Indikator für die Inflation, den die Federal Reserve vor dem Entscheiden am 16. September erhält.Ob die Zinsen erhöht werden sollen oder nicht. Alles andere in dieser Woche ist nur dazu da, um das eine Thema zu unterstützen.

Der Ölpreisschock belastet die Marktpreise der Fed.

Beginnen wir mit dem Input – schließlich ist das nicht das, was die meisten Menschen sich vorstellen. Es handelt sich dabei nicht um eine Anforderungssituation – also um eine Wirtschaft, die mehr Energie benötigt und dafür auch zahlt. Es handelt sich vielmehr um eine Versorgungssituation.Die Hormuz-Straße – der Wasserweg, über den etwa ein Fünftel des weltweiten Öls transportiert wird – hat den größten Teil des Tankerverkehrs zum Stillstand gebracht.UndDie USA haben iranische Öltransporter angegriffen.Es handelt sich um einen zunehmenden Konflikt, der auch die saudische Ölinfrastruktur betrifft. Die Reaktion darauf ist eine weitere Verschlechterung der Situation.Am 9. September lag der Preis für ein Barrel Öl bei 101,21 US-Dollar – das ist der erste Tag, an dem der Preis über 100 US-Dollar lag, seit Mai.Und die Preise sind im Vergleich zum Jahr bereits um mehr als 60% gestiegen.

Das ist genau der Art von Schock, der in den CPI-Berichten auftaucht. Benzin ist ein wichtiger Faktor für die Inflationsrate.Die Analysten erwarten, dass der Wert fast um 4% steigen wird.Für den Monat. Die Einigkeit bezüglich der Druckform selbst:Die Verbraucherpreise sind um 0,4% im Monat und um 3,4% im Vergleich zum Vorjahr gestiegen.Die Kernpreise – also die Preise ohne Lebensmittel- und Energiekosten – stiegen um 0,4% und 2,4%. Die Gesamtzahl ist hier wichtig, weil…Die Inflationsrate lag bereits bei etwa 3,4%.Bevor ein einziger Barrel dieses Öls beschädigt wurde – etwa 70% über dem Ziel von 2% der Fed.

Die Fed ist der Wendepunkt.

Eine Energie-getriebene Steigerung im Hauptschlüssel ist normalerweise etwas, über das eine Zentralbank entscheidet. Ein Lieferungsshock führt dazu, dass die Werte für einige Monate ansteigen – anschließend geht der Vergleich mit dem Vorjahr allein zurück. Eine geduldige Fed betrachtet den Kernwert und ignoriert den Hauptschlüssel.

Diese Fed scheint nicht geduldig zu sein.Der Referenzzins liegt bei 3,50% bis 3,75%. Die Sitzung im Juli endete mit einer Abstimmung von 9 zu 3 Stimmen – drei Mitglieder stimmten für eine Anhebung des Zinses.Dann nutzte der neue Vorsitzende, Kevin Warsh, seine Rede in Jackson Hole, um die Anhebung der Gebühren wieder auf die Tagesordnung zu setzen.Die besseren Sommerinflationswerte konnten ihn nicht davon überzeugen, dass die Grundtendenz sich verbessert hatte.Und dadurch wurde das Komitee von klaren Entscheidungen entfernt. Der Markt hat die Botschaft verstanden.Vor diesem Vortrag lagen die Chancen auf eine Erholung im September unter 40%.; Jetzt schätzt CME FedWatch sie auf etwa 60%.Der heutige CPI ist die letzte Information, die dazu führen kann, dass die Chancen vor der Entscheidung verändert werden.

Die Frage heute ist also nicht ein einzelner Wert – sondern welcher der beiden Märkte die Presse bestätigt. Ein „heißer“ Wert, der zusammen mit dem Kernwert betrachtet wird, macht die Entwicklung fast sicher. Ein „kühler“ Kernwert hingegen lässt alles wie einen einmaligen Schock erscheinen, den die Fed ignorieren kann.

Der Dollar ist das Zeichen – und das unerwähnte Spannungsniveau.

Die Schlagzeile ist also halb wahr. Ja, der Dollarwert steigt – weil die Händler darauf setzen, dass die US-Zinsen steigen werden. Eine höhere US-Zinsrate führt dazu, dass der Dollar gegenüber anderen Währungen an Wert gewinnt, und Geld fließt in Richtung der Währung mit dem höheren Zinssatz.Der Index liegt über 99.Vier Wochen lang – das ist eine Art Wette.

Aber man sollte die Entscheidungen des Marktes so interpretieren, wie es die Wirtschaftswissenschaftler vorschlagen. Ein Angebot von einem Dollar, das auf der Grundlage einer Zwangspolitik durch eine externe Kostenbelastung beruht, ist keine Art von Vertrauen in die amerikanische Wirtschaft. Es handelt sich dabei um eine Marktpreisgestaltung eines Fehlers in der Politik – etwas, was unbedingt stattfinden muss, wenn eine Lieferungskrise das Wachstum verlangsamt. Das ist die sogenannte Stagflation – historisch gesehen die schlimmste Situation für Aktien. Denn es gibt keine positive Seite: Das Wachstum wird behindert und die Diskontrate für zukünftige Erträge werden gleichzeitig erhöht.

Und hier liegt der „Twist“, den die meisten Kommentare ignorieren: Ein stärkerer Dollar führt dazu, dass die Preise für Importgüter sinken. Zudem wird die Dollarfinanzierung weltweit eingeschränkt. Der US-Dollar übernimmt also still und leise eine Rolle bei der Arbeit der Federal Reserve. Deshalb ist die CPI-Werteentwicklung eigentlich eine Frage darüber, welche Entwicklung der Dollarwert bereits vorwegnimmt – je stärker der Dollar steigt, desto mehr hat der Markt bereits entschieden, dass eine Anhebung kommen wird. Damit hat der Dollar weniger Möglichkeiten, diese Entwicklung rückgängig zu machen.

Der Equity-Rollover ist eine Art „Leckprüfung“.

Auf der Seite der Aktienkurse ist die Neubewertung bereits sichtbar, bevor die Schätzungen der Ökonomen bestätigt werden. Der SPY-Kurs liegt bei etwa 758 Dollar – im Minus an diesem Tag und rund 2% im letzten Monat. Der Kurs ist unter seine 50-Tage-Mittelwerte gefallen. Die RSI-Werte – ein Indikator für die jüngste Preisentwicklung – liegen bei etwa 44. Das zeigt sich nicht im Vergleich zu einem Anstieg von 11% im vergangenen Jahr – denn der Index wurde durch die größten Anteilseigner beeinflusst. Das ist das „Mirage der Konzentration“ im Echtzeitbetrieb: Der Index schien gesund zu sein, bis die Verkäufer anfingen zu verkaufen. Dann kam eine Verlagerung hin zu höheren Rabatten – und das betrifte vor allem die Unternehmen mit längsten Laufzeiten und höchstem Wachstumspotenzial.

Die Bedingung, unter der die hawkische Prognose falsch wäre, ist eine Kernnachricht, die niedriger ausfällt als der von den Analysten erwartete Wert von 2,4%. Das bedeutet: Die Energiepreise werden als vorübergehend angesehen, die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs um ca. 60% wird sinken, der Dollarwert geht zurück und die gesteigerte Wachstumsprognosen werden durch diese Entwicklung beeinträchtigt. Eine positive Kernnachricht hingegen führt dazu, dass der Anstieg fast sicher ist, der Dollarwert steigt und die Multiplikatoren weiter sinken – dadurch wird die Untergrenze unter dem 50-Tage-Durchschnitt weiter nach unten verschoben.

Öl ist der Eingangszustand; der heutige CPI ist die Entscheidung – und das Dollar ist das Maßstab für diese Entscheidung, anhand dessen der Markt entscheidet. Das Dollar ist nicht stark, weil Amerika stark ist. Es ist stark, weil der Markt den Federal Reserve vorauskommt – eine Entwicklung, die die Federal Reserve nun einschüchtern muss. Nur die Zahlen von heute werden zeigen, ob diese Besorgnis aufgrund der Klugheit des Marktes entstand oder ob der Markt einfach zu früh handelt.