Disney hat eine politische Schlagzeile zu seinem Vorhaben hinzugefügt. Der Bericht besagt jedoch, dass es sich nicht um eine gute Idee handelt.

Die lauteste Nachricht bezüglich der Disney-Aktien diese Woche ist ein Streit zwischen einem der Moderatoren von Disneys Nachtsendungen und dem Bundesregulierungsorgan für Kommunikation. Jimmy Kimmel, dessen Sendung auf Disneys ABC-Sender ausgestrahlt wird, sprach live vor den Kameras und beschuldigte die Federal Communications Commission, ihre Befugnisse missbraucht zu haben.Regeln bezüglich des „gleichen Zeitraums“Es gibt Druck auf die politischen Gästeveranstaltungen ausgeüht – und ABC hat außerdem die FCC gebeten, Sendungen wie „The View“ als echte Nachrichtenprogramme zu behandeln. Das macht einen interessanten Schlagzeilenbeitrag.

Es ist nicht der Grund dafür, dass das Aktienkurs gestiegen ist.

Lesen Sie stattdessen den Bericht. Disney notiert bei fast 106,50 Dollar – das ist ein leichter Anstieg im letzten Monat. Doch im Jahresvergleich ist der Kurs um etwa 6 Prozent gesunken. Dabei haben die Quartalszahlen wiederholt die Schätzungen übertroffen.Der Streaming-Umsatz hat sich mehr als verdoppelt.Wenn sich die Preisbewegung und die damit verbundenen Informationen widersprechen, dann haben die Daten in der Regel einen Signalwert.

Legen Sie die Zahl neben den Sektor, nicht neben die Geschichte.

Die erste ehrliche Vergleichsgröße ist die des Unternehmens selbst – nicht die der Politik. Disney wird etwa mit einem Multiplikator von 21x den vergangenen Gewinnen angeboten. In den nächsten zwölf Monaten sinkt dieser Multiplikator auf etwa 12x. Das ist ein Voraussichtlicher Multiplikator, der bereits eine starke Gewinnsteigerung voraussetzt. Unter Berücksichtigung dieser Gewinnsteigerung erhält das Unternehmen einen EBITDA-Multiplikator von etwa 11x, während das Renditeergebnis etwa 1,4% beträgt.

Setzen Sie es nun in die Kategorie ein. Pure Streamers erzielen deutlich höhere Umsatzmultiplikatoren – Netflix hat etwa 6,7-fache Umsatzmultiplikation, Live Nation und TKO hingegen über 25-fache EBITDA-Multiplikation. Disney ist dabei der günstigste Anbieter in dieser Kategorie. Auf der anderen Seite befindet sich die Wertigkeit desselben Sektors: Comcast, ein Unternehmen mit langsamer Wachstumsrate, erzielt fast 8-fache Umsatzmultiplikation und ein Rendite von 5,3%. Disney liegt genau zwischen diesen beiden Positionen – und das ist genau der richtige Standpunkt für eine Strategie, die auf einem angemessenen Preisniveau Wachstum erzielt.

Der Wachstum ist im Bereich der Marge – nicht auf der Umsatzlinie.

Seien Sie sich klar darüber, woher dieser Anstieg der Gewinne kommt – schließlich sind es nicht die Verkäufe. Der Umsatz steigt nur um etwa 4,6 Prozent im Jahresvergleich, während der freie Cashflow um 28 Prozent sinkt. Der Haupttreiber ist die Rentabilität: Die Verluste durch Streaming wurden zu Gewinnen, und die Geschäftsführung hat durch Rückkäufe mehr Cash eingesammelt. Das Bilanzbild zeigt, dass es keine Probleme gibt – etwa 41 Milliarden Dollar Nettokredit gegenüber einem Kapitalanteil von etwa 0,4. Die Kurse liegen über den 50- und 200-Tage-Durchschnitten, und die Entwicklung ist positiv.

Das Einzige, was Wall Street noch nicht vollständig erworben hat, ist der Aufstieg selbst. Der Aktienkurs liegt etwa 9 Prozent unter seinem Höchstwert in den letzten 52 Wochen. Zudem ist der Kurs im Laufe des Jahres gesunken.Disney+ ist wieder profitabel geworden – doch die Aktienkurse haben noch nicht mithalten können.Die meisten Analysten, die die Aktie beobachten, halten sie für eine Kaufgelegenheit. Doch der Markt stimmt ihnen nicht vollständig zu.

Was bedeutet also das „Factor Stack“? Man sollte Disney als eine Wertvollkeit betrachten – eine Aktie mit einem angemessenen Wert und einer zunehmenden Gewinnentwicklung. Nicht als eine Investition in eine späte Konfliktlage oder als eine Aktie mit hoher Wachstumspotenzial. Das niedrige Forward Multiple ist sowohl ein Vorteil als auch ein Risiko: Es funktioniert nur, wenn die Gewinnentwicklung weiterhin positiv ist. Was die Bewertung beeinflusst, ist eine weitere Reihe von Quartalen mit einer Zunahme der Streaming-Marge – das würde die Entwicklung stabilisieren – oder ein Rückgang des freien Cashflows, was die Buyback-Logik untergraben würde. Der Streit bezüglich der Zeitverhältnisse betrifft nur einen kleinen Teil der Inhaltsökonomie der Plattformen. Das ist eine Schlagzeile, nicht ein entscheidender Faktor.