Die Insiderverkäufe von Diamondback sind ganz normal – das Anstiegsmuster ist das eigentliche „Hauptereignis“.

Ein Mitarbeiter von Diamondback Energy hat gerade eine Form 144 ausgefüllt – ein Schreiben über die Absicht, etwa 15 Millionen Dollar an den gemeinsamen Aktien des Unternehmens zu verkaufen. Bei einem Unternehmen mit einem Wert von etwa 57 Milliarden Dollar ist das nur ein kleiner Prozentsatz des Marktwerts – weniger als ein Zehntel. Dennoch hat der Verkauf durch Insider eine besondere Bedeutung. Eine solche Meldung lässt die Aktionäre vermuten, dass die Personen, die am meisten mit dem Unternehmen zu tun haben, etwas wissen, was wir nicht wissen. Die Belege deuten jedoch eher in diese Richtung. Diese Meldung ist nichts Besonderes – sie sagt fast nichts über die Cash-Möglichkeiten von Diamondback Energy aus. Das viel wichtige Signal ist vielmehr der Anstieg des Aktienkurses selbst.

Was ist eine Formularnummer 144? Und warum erstellen die Diamondback so viele davon?

Form 144 ist keine Verkaufsanmeldung. Es handelt sich vielmehr um eine Offenlegung nach den Vorgaben der Regelung 144 – also darum, dass ein Inhaber von beschränkten Wertpapieren vorhat, einen Teil dieser Wertpapiere zu verkaufen. Beschränkte Aktien sind solche, die ein Insider durch Entgelt oder durch eine Übernahme erhält – und nicht durch den Kauf auf dem offenen Markt. Die Form 144 regelt die Regeln bezüglich der Laufzeit des Besitzes dieser Aktien. Die tatsächliche Transaktion – wann und ob sie stattfindet – wird später in Form 4 gemeldet.

Die Führungskräfte und Direktoren von Diamondback erstellen diese Ankündigungen ständig – in kleinen Formaten. Travis Stice, der ehemalige CEO, hat im März eine solche Ankündigung eingereicht.100.000 Aktien im Wert von etwa 18,1 Millionen US-DollarDer derzeitige CEO, Matthew Van’t Hof, hat Pläne vorgesehen, einige tausend Aktien nacheinander zu verkaufen – neben den bereits erfolgten Verkäufen.Nach dem Verkauf von 15.000 Aktien für 3,13 Millionen DollarDer Cheffinanzmanager Daniel Wesson sowie eine Gruppe von Direktoren tun dasselbe:7.500 Diamondback-Aktien im Wert von etwa 1,6 Millionen DollarHier: 1.000. Keine dieser Werte beeinflusst die Aktienbewertung eines Unternehmens mit 281 Millionen Aktien.Ab Mitte 2026.

Der Grund dafür, dass es so viele gibt, ist offensichtlich in dem beschriebenen Quell der Aktien zu erkennen. Ein großer Teil der eingeschränkten Aktien, die diese Insider besitzen, gehört ihnen.Spuren der Fusion zwischen Endeavor und anderen UnternehmenDiamondback wurde zum dominierenden Operator im Permienzeitraum. Andere Ankündigungen deuten darauf hin, dass…Begrenzte Anzahl an Aktien, die einfach verfälltUnd dann wird das Aktienpaket verteilt. Wenn das passiert, teilen die langjährigen Mitarbeiter einen Teil der Aktien und gehen weiterhin ihren Aufgaben nach. Das sind die Mechanismen der Entlohnung – die Verteilung der Aktien, die Steuern, die Diversifikation – nicht etwas, was über das Unternehmen selbst gesagt wird.

Das Muster erklärt auch, warum das Produkt der meistverkaufte ist. Im März…SGF FANG Holdings – der Aktionär, der bei der Endeavor-Transaktion die Diamondback-Aktien erhielt – hat eine sekundäre Ausgabe von 11 Millionen Aktien veranstaltet.Die regelmäßigen Formulare 144 der Führungskräfte fallen in denselben Bereich: Die durch die Fusion entstandenen Aktien werden dann in großem Umfang vermarktet, sobald die Beschränkungen aufgehoben sind.

Wägen Sie das „Warnsignal“ gegenüber dem Cashflow ab.

Messen Sie nun die implizierte Warnung im Vergleich mit den operativen Zahlen – schließlich ist das der Punkt, an dem die Berichterstattung falsch sein kann. Diamondback erzielte in den letzten zwölf Monaten eine operative Cashflow-Menge von etwa 10,1 Milliarden Dollar. Der freie Cashflow stieg im Jahresvergleich um etwa 144%. Die Nettokreditwürde liegt bei etwa 12 Milliarden Dollar gegenüber etwa 44 Milliarden Dollar an Eigenkapital – also ein Kredit-Eigenkapital-Verhältnis von etwa 0,29. Es handelt sich dabei nicht um ein Unternehmen, dessen Insider aus finanziellen Gründen gezwungen sind, den Markt zu verlassen – und es handelt sich auch nicht um ein Unternehmen, dessen Bilanz unter Druck ist.

Der Auszahlungstest sieht gleich aus. Der vierteljährliche Grunddividend beträgt 1,10 Dollar pro Aktie – das entspricht einer Rendite von etwa 2%. Dieser Grunddividend, der im Moment etwa 1,2 Milliarden Dollar pro Jahr beträgt, wird mehrfach durch die operativen Cashflows abgedeckt. Wenn Menschen kleine Mengen an Aktien dieser Firma aus persönlichen Gründen verkaufen, sagt das nichts über die Stabilität der Ausschüttungen aus.

Was die Anstiegstrends wirklich sagen

Hier endet meine Analyse – es gibt keine einfache Schlussfolgerung in beiden Richtungen. Die Informationen der Insider sind für die Investitionsentscheidung nicht relevant – es wäre ein Fehler, sie als Warnsignal zu betrachten. Doch es wäre auch ein Fehler, wenn man zulässt, dass eine oberflächliche Information des Insiders dazu führt, dass man wieder in einen Aktienkurs investiert wird, bei dem die Bedingungen bereits geändert wurden. Diamondback hat im vergangenen Jahr etwa 36% zugelegt und in den letzten zwölf Monaten etwa 49%. Der Kurs liegt nahe am 52-Wochen-Hoch von etwa 217 US-Dollar, während das Tief bei etwa 134 US-Dollar liegt. Was die EBITDA-Differenz angeht, so beträgt sie etwa 11-mal so hoch wie das Niveau des letzten Jahres. Bei den zukünftigen Erträgen beträgt dieser Wert etwa 13,6-mal so hoch wie das Niveau des letzten Jahres.

Das ist nicht mehr ein offensichtlicher Vorteil. Vor einem Jahr war die Frage, ob Diamondback es schaffen würde, den Rückgang der Marktlage zu überwinden – und ob der Markt weiterhin eine hohe Qualität von Permian-Operatoren bewertet. Der Markt hat daraufhin die Preise angepasst – der Rabatt ist größtenteils abgeflacht worden. Die Sicherheitsmarge ist kleiner geworden. Eine kleinere Sicherheitsmarge bedeutet genau die Situation, in der ein Cashflow-Investor anspruchsvoller sein sollte – nicht weniger.

Wenn man „Officer bietet an, die Aktien zu verkaufen“ liest, ist eine sinnvolle Reaktion zwei Schritte: Zuerst muss man herausfinden, woher die Aktien stammen und wie groß sie im Verhältnis zur Gesellschaft sind – beides ist hier problemlos. Dann muss man prüfen, ob der Preis immer noch einen Spielraum für die Cashflows lässt. Form 144 beantwortet die erste Frage klar. Die 36-prozentige Steigerung macht es jedoch schwieriger, die zweite Frage zu beantworten. Und diese zweite Frage ist heute besonders wichtig.