Der „Defense Space“-Headline – etwas, in das man nicht investieren kann – und die öffentlichen Aktien, die tatsächlich die Verträge abdecken.

Im September 2026 gab Innoflight bekannt, dass…Es wurde als Lieferant für die PWSA Tracking Layer Tranche 3 ausgewählt.Die Pressemitteilung beschreibt fortschrittliche Avionik-Systeme für Satelliten zur Aufzeichnung von Raketenbewegungen. Der Schlagzeileinhang klingt wie ein großer Staatsauftrag.

Aber Innoflight ist ein Privatunternehmen –Die Mehrheit gehört The Jordan Company, einem Private-Equity-Firmen. Die Firma übernahm die Kontrolle im Jahr 2021.Man kann keine Aktien kaufen. Noch wichtiger ist, dass Innoflight das mehrere Milliarden Dollar schweren Auftrag nicht erhält. Es handelt sich dabei um einen Unternehmen der zweiten Ebene – es stellt sichere Kommunikationslösungen, Verschlüsselungstechnologien und Netzwerkkomponenten für die Unternehmen bereit, die den Auftrag tatsächlich erhalten.

Die eigentliche Investitionsfrage ist: Wer macht sie?

Der Lieferkette ist die Geschichte.

Die SDA vergabMehr als 3,5 Milliarden Dollar für vier Hauptauftragnehmer, die 72 Satelliten für die Trägerbahn der Tranche 3 bauen sollen.Es handelt sich um eine Konstellation, die dazu dient, eine nahezu kontinuierliche globale Warnung und Überwachung von Raketen zu ermöglichen – einschließlich der Überwachung von Hypersonischen Gleitfahrzeugen.Die Hälfte dieser Satelliten wird für Feuerkontrollmissionen verwendet.Daten werden direkt in die Raketenverteidigungssysteme eingespeist.

Die Primzahlen und ihre Anteile:

• Lockheed Martin1,1 Milliarden Dollar für 18 Satelliten
• L3Harris Technologies– 843 Millionen Dollar für 18 Satelliten
• Rocket Lab– 805 Millionen Dollar für 18 Satelliten
• Northrop Grumman– 764 Millionen Dollar für 18 Satelliten

Dann, im Juli 2026, ging die SDA noch einen Schritt weiter. Sie verlieh…Zusätzlich 1,75 Milliarden Dollar für die beschleunigten Verträge der Tranche 3 – L3Harris (955 Millionen Dollar) und Sierra Space (798 Millionen Dollar) – um die Lieferungen bis Ende 2028 voranzutreiben..

Kombiniert man die beiden Runden zusammen, dann sitzt L3Harris auf der anderen Seite von etwa 1,8 Milliarden Dollar an Verträgen in Tranche 3.Die 919 Millionen Dollar an Auszahlungen aus der zweiten Tranche von 2024Und das ursprüngliche Prime-Contract von Tranche 1 – L3Harris hat dabei eine der tiefsten Positionen in diesem Programm, verglichen mit allen börsennotierten Unternehmen.

In der Zwischenzeit liefert Innoflight die Avionikkomponenten für diese Satelliten – eine Beziehung, die bis auf die Zeit von Tranche 0 zurückreicht. InnoflightDie Lieferung aller Einheiten der ersten Tranche ist im Mai 2026 abgeschlossen. Bis heute wurden über 4.000 Einheiten versandt. Etwa 65 Prozent der Einheiten der zweiten Tranche sind bereits geliefert. Die Produktion soll in Zukunft über 1.500 Einheiten pro Jahr liegen.Aber es sind die Primzahlen, die die wichtigsten Wirtschaftsdaten repräsentieren, das Risiko des Programms tragen und – für Retail-Investoren – echte Aktien zum Kauf anbieten.

L3Harris: Die öffentliche Seite des Projekts

Genau hier ist die Lieferkette für ein Retail-Portfolio von Bedeutung. Wenn das PWSA-Programm eine mehrjährige, milliardenschwere Investition ist, dann sind die Prim-Investments die einzige direkte Investitionsmöglichkeit für Investoren auf dem öffentlichen Markt. Von den vier Prim-Investments der Tranche 3 werden drei öffentlich gehandelt: Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC) und Rocket Lab (RKLB). L3Harris (LHX) liefert mit dem größten zusammengezählten Vertragswert, wenn man den beschleunigten Zyklus berücksichtigt.

Aber der Vertragswert ist nicht die ganze Wahrheit. Die eigentliche Frage ist, ob L3Harris diese festpreisigen Regierungsaufträge in nachhalten Einnahmen und Cashflows umwandeln kann – und ob der Aktienkurs dies berücksichtigt.

L3Harris erzielt in den letzten zwölf Monaten einen freien Cashflow von etwa 2,8 Milliarden Dollar. Der operative Cashflow beträgt 3,3 Milliarden Dollar, während die Kapitalausgaben nur 484 Millionen Dollar betragen. Dieser Cashflow-Profil liegt hinter einem Unternehmen, das insgesamt 22 Milliarden Dollar an Schulden hat, aber gleichzeitig 1,5 Milliarden Dollar an Bargeld besitzt. Damit beträgt der Netto-Schuldenstand 9,5 Milliarden Dollar, während das Eigenkapital 21 Milliarden Dollar beträgt. Der Schulden-Eigenkapital-Verhältnis von 0,53 ist für ein Verteidigungsunternehmen mit stabilen staatlichen Einnahmequellen akzeptabel.

Der Dividend gibt einen Teil der Geschichte wieder. L3Harris hat den Dividendenbetrag in 22 aufeinanderfolgenden Jahren gesteigert. Der aktuelle Yield liegt bei 1,9 Prozent und das Payout-Ratio bei 52 Prozent. Fast die Hälfte der Einnahmen geht an die Aktionäre – der Rest wird für die Betriebsführung, die Rückzahlung von Schulden sowie die Reinvestitionen verwendet. Ein Payout-Ratio von 52 Prozent ist keine überschüssige Zahl – es handelt sich um eine angemessene Marke für Verteidigungsunternehmen, die noch Raum zum Wachstum haben.

Die Bewertung ist eine schwierige Angelegenheit. L3Harris wird mit einem Multiplikator von 26 Mal den jüngsten Gewinnen sowie 17 Mal dem EV/EBITDA bewertet – das ist höher als bei Northrop Grumman (17 Mal Gewinne, 14 Mal EV/EBITDA) und Lockheed Martin (20 Mal, 13 Mal). Der höhere Multiplikator spiegelt die Tätigkeiten im Bereich Raumfahrt und Cybersecurity wider, die L3Harris bietet – außerdem die Reichweite von Projekten wie PWSA. Doch ein höheres Multiplikator bedeutet, dass der Markt bereits einen großen Teil der Vertragsvergabe berücksichtigt hat. Der Aktienkurs ist um 28 Prozent gesunken gegenüber seinem Höchststand in den letzten 52 Wochen und um 10 Prozent seit Jahresbeginn – das zeigt, dass diese Annahme nicht unumstritten ist.

Das Programm, das es strukturiert

Die SDA hat geplant.Rund 25,5 Milliarden Dollar werden im Zeitraum von 2025 bis 2029 für den Bau seiner Satellitenkonstellation ausgegeben. Über 11 Milliarden Dollar werden für die Tracking-Systeme über den fünfjährigen Zeitraum verwendet.Die Ausgaben für den Start steigen im Fiskaljahr 2027 auf 1,2 Milliarden Dollar – schließlich sind die ersten Charge-Produkte bereits in Betrieb.

Es handelt sich dabei nicht um einen einzelnen Beschaffungsprozess. SDA hat ein Modell entwickelt, das auf die Verbreitung von Satelliten basiert: Mehr Satelliten werden zu niedrigeren Kosten pro Einheit ausgeliefert, die Fähigkeiten der Systeme werden alle zwei Jahre aktualisiert und eine nahezu kontinuierliche Abdeckung wird durch Redundanz gewährleistet. Die Regierungsstillstandszeiten Ende 2025 verzögerten kurzzeitig die Vergabe der Aufträge für Tranche 3. Eine zukünftige Haushaltsfalle könnte die Umsetzung weiter verzögern. Doch die festen Preisverträge von SDA sowie seine Rolle als „konstruktiver Disruptor“ im Verteidigungsministerium bedeuten, dass das Programm eine starke Struktur hat, die nicht leicht umgekehrt werden kann.

Die Golden Dome-Initiative –Die von der Trump-Regierung vorgeschlagene Raketenverteidigungsmaßnahme kostet im Haushaltsjahr 2027 17,9 Milliarden Dollar.– Es steht auf dieser Architektur. Egal ob die Golden Dome-Technologie wie angekündigt umgesetzt wird oder in kleinerer Form verwendet wird – die PWSA-Sensorik ist immer noch die Grundlage für die Erfassung der Daten. Die Satelliten werden bereits gebaut.

Was das für Ihre Wunschliste bedeutet

Die Aufträge im Verteidigungssektor belohnen Geduld und bestrafen Spekulationen. Die Unternehmen, die auf dieser Ebene Erfolg haben, müssen Sie nicht mit Geschäftsberichten über Wachstum überzeugen – sie haben mehrjährige Regierungsaufträge, vorhersehbare Cashflows sowie Bilanzen, die auch in Krisenzeitbestehen bleiben. Was Sie jedoch berücksichtigen müssen, ist, ob der Preis, den Sie zahlen, dem Wert entspricht, den Sie erhalten.

L3Harris ist der direkteste Nutzener des PWSA-Programms auf dem öffentlichen Markt. Allein die Verträge der dritten Tranche betragen etwa 1,8 Milliarden Dollar. Zudem hat das Unternehmen bereits die Erfahrung, Satelliten in den Tranchen 0 bis 2 bereitzustellen. Das Unternehmen besteht außerdem die Prüfung bezüglich der Preisgestaltungsmöglichkeiten – es handelt sich dabei um staatliche Verträge mit festem Preis und definiertem Umfang, die von einem Unternehmen ausgeführt werden, das bereits in mehreren Tranchen gearbeitet hat. Die Dividenden steigen, und der Auszahlungsgrad ist konstant. Die Bewertung des Unternehmens ist jedoch nicht günstig.

Rocket Lab hat einen ganz anderen Risikoprofil: Für die dritte Tranche beträgt der Preis 805 Millionen Dollar, und es gibt Optionen für weitere Projekte. Es handelt sich dabei um ein kleineres Unternehmen, das bei einem Multiplikator von 49 gegenüber den Umsätzen gehandelt wird – mit negativen Erträgen – und das auf die Skalierung des Unternehmens setzt. Northrop Grumman hingegen bietet eine niedrigere Bewertung, aber mit einem traditionelleren Verteidigungs-Multiplikator und einem Ertragsprozentsatz von 2,2 Prozent. Lockheed Martin verfügt über den größten Auftrag (1,1 Milliarden Dollar) sowie den höchsten Dividendenertrag von 3,1 Prozent.

Der Titel von Innoflight ist die Geschichte eines Lieferanten, der seine Arbeit ordentlich erledigt. Die Investitionsgeschichte betrifft die Unternehmen, die die Verträge haben, das Risiko tragen und tatsächlich an den Börsen handeln können. Die Frage für Sie ist: Welche dieser Optionen passt zu Ihrer Zeithorizont, Ihren Bewertungsstandards und Ihren Einkommensbedürfnissen?