Deeres „Cycle Bottom“ ist real. Der 58%-Bullish-Call hält nicht stand unter den mathematischen Berechnungen.

Deeres „Cycle Bottom“ ist real. Der 58%-Anstieg wird durch die mathematischen Berechnungen nicht bestätigt.

Der häufigste Grund, warum man jetzt Deere & Company besitzt, ist eine Schlagzeile – nicht eine Zahl. Nach den stärkeren Quartalsergebnissen als erwartet sieht ein Analyst „58% Aufwärtspotenzial“ bei dem Traktorfirmen. Die Aktien haben seit Anfang des Jahres etwa 39% gestiegen – bis fast ihrem 52-Wochen-Hoch. Überprüfen Sie die Zahlen vor der Schlagzeile, bevor Sie eine Entscheidung treffen.Oppenheimer hat seine Kursziele auf 685 Dollar angehoben, während sie weiterhin die Bewertung „Outperform“ beibehält.Gegen Deeres neuesten Kurs von etwa 647 Dollar beträgt der Gewinn etwa 6 Prozent. Wenn man den vorherigen Schlusskurs von etwa 621 Dollar als Referenz nimmt, dann ist der Gewinn etwa 10 Prozent. Um „fast 58 Prozent“ zu erreichen, muss man den Tiefpunkt von 433 Dollar über 52 Wochen hinweg als Referenz nehmen – ein Preis, den der Markt letztes Jahr verlassen hat. Ein Preistarget ist eine Meinung, die mit einem Dollarzeichen versehen ist – und diese Meinung unterstützt nicht die positive Entwicklung, die in den Berichten beschrieben wird.

Lassen Sie die Rechenoperationen und die darunterliegenden Prozesse weg – das, was wirklich wichtig ist, ist viel authentischer, als es die Skeptiker des Rallies zulassen. Deers finanzielle Daten für den dritten Quartal wurden am 20. August veröffentlicht.Nettogewinn von 1,379 Milliarden Dollar, oder 5,10 Dollar pro Aktie – das ist ein Anstieg gegenüber 4,75 Dollar pro Aktie im Vorjahr. Die weltweiten Nettoverkäufe und Einnahmen betrugen 12,608 Milliarden Dollar, also ein Anstieg von 5%.Die Unternehmensleitung hat den Nettogewinn für das Jahr 2026 auf 4,75 bis 5 Milliarden US-Dollar erhöht. Der CEO John May wiederholte die Aussage, auf die die Investoren schon seit Jahren gewartet hatten: „Wir glauben weiterhin, dass das Jahr 2026 das Ende des aktuellen Agrarausrüstungszyklus darstellt.“ Das ist nicht nur eine Wortwahl.Die frühen Bestellprogramme für Planter und Sprayer zeigen eine mittlere Einheitszahlwachstumsrate.Die Buchungen für das saisonale Equipment im Jahr 2027 waren stärker als erwartet – das ist das erste konkrete Zeichen in langer Zeit, dass die Nachfrage nach landwirtschaftlichen Maschinen nicht mehr abnimmt.

Betrachten wir nun, welche Bereiche des Unternehmens diese Arbeit geleistet haben. Denn der Schlagzeile besagt, dass Deere ein „Traktormacher“ ist – während die Motoren des Quartals an anderen Orten verwendet wurden. Die Nettoumsätze im Bereich Bauwesen und Forstwirtschaft stiegen um 18 %, der Betriebsgewinn um 84 %. Das lag an den Nachfragen aus den Bereichen Infrastruktur-, Datenzentrum- und Energieprojekten. Der kleine Agrar- und Graslandsektor legte einen Anstieg von 12% hin. Mit „Deere“ meinen sie die großen Traktoren mit hoher Leistung – diese befinden sich im Bereich Produktion und Präzisionslandwirtschaft. Die Nettoumsätze dort sind jedoch um 6% gesunken. Für das gesamte Jahr wird erwartet, dass die Umsätze etwa um 10% sinken werden, da Südamerika und Europa weniger wettbewerbsfähig sind. Deere schätzt weiterhin, dass die Umsätze im Großagrarsektor in den USA und Kanada im Fiskaljahr um 15% bis 20% sinken werden. Die Erholung wird heute durch den Bausektor getrieben werden – und erst im Jahr 2027 wird es wieder um die Maschinen für den Agrarsektor gehen.Das bedeutungsvollere Upswing kommt..

Diese Abfolge der Schritte ist entscheidend für die Entscheidungen – denn der Markt hat nicht auf das Erscheinen der Landwirtschaftsseite gewartet. Im Laufe des letzten Jahres war Deere ein Opfer des Agrarkreislaufs.Produktionskürzungen, Entlassungen, sinkende Verkäufe von AusrüstungUnd der Aktiewert sank auf etwa 400 Dollar, da der Markt den Risiken mehr Gewicht gab. Seitdem hat sich die enttäuschte Wirtschaftslage wieder erholt. Der Aktie wird jetzt ein Kurs von etwa 33-fach dem zukünftigen Gewinn angeboten – und etwa 36-fach dem vergangenen Gewinn. Was mich am meisten interessiert: Der Kurs ist mehr als 50-fach höher als den 3,2 Milliarden Dollar an freien Cashflow, den die Aktie in den letzten vier Quartalen erzielt hat. Dieser Cashflow ist im Vergleich zum Vorjahr um 21% gesunken. Der Markt bezahlt nun nicht mehr den alten Risikoprofil. Er fordert eine vollständige Erholung des Cashflows.

Was würde dazu führen, dass dieser Preis angemessen bleibt? Der Beweisweg ist konkret – aber auch die Möglichkeiten, dass dieser Prozess fehlschlägt, sind klar. Die Cashflows aus den Betrieben müssen weiterhin steigen – die Managementseite hat die Prognosen für das Jahr 2026 auf 5 bis 5,5 Milliarden US-Dollar erhöht. Doch selbst das reicht noch nicht aus, um den Marktwert von etwa 175 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Die Landwirtschaft muss sich verbessern: Die Aufträge im Jahr 2027 müssen in Lieferungen umgewandelt werden, während die Bauaktivitäten weiterhin ruhig bleiben. Auch die Größe der landwirtschaftlichen Unternehmen muss nicht weiter schrumpfen. Die kurzfristigen Signale deuten jedoch weniger positiv aus als erwartet. JPMorgan weist darauf hin, dass die Prognosen des Managements für das vierteljährige Geschäftsvolumen etwa 10 Prozent unter dem Konsenswert lagen – diese Entwicklung wird möglicherweise nicht sofort sichtbar sein. Zölle stellen eine Risikoquelle dar: Deere schätzt, dass es im Jahr 2027 etwa 1 Milliarde US-Dollar an Nettozölkosten geben wird – genau in dem Zeitraum, in dem die landwirtschaftliche Wiederbelebung eintreten soll. Der Landwirt bleibt jedoch eine schwache Gruppe – der Maispreis hat bereits über 5 US-Dollar pro bushel erreicht, was etwa ein Jahr und einen halben Zeitraum beträgt. Das unterstützt die Optimismusmechanismen – doch die Rentabilität der Landwirtschaft ist immer noch unter Druck durch höhere Inputkosten und Volatilität der Rohstoffpreise. Wenn der Anstieg des Maispreises nachlässt, dann werden die Aufträge für das Jahr 2027 nicht mehr ausreichen, um den aktuellen Preis zu rechtfertigen.

Noch zwei Prüfungen sind nötig, bevor jemand dies als eine „saubere“ Kaufgelegenheit betrachtet. Die UAW hat Deers vorgeschlagene zweijährige Vertragstext abgelehnt – das führt zu heiklen Verhandlungen im Jahr 2027. Genau in diesem Jahr hängt die Erholung der Aktie von den Entscheidungen ab. Zudem ist die Marktsituation gespalten: Viele Analysten geben neutrale Bewertungen sowie höhere Preisziele an; AInvest stuft Deer als „Hold“-Position ein. Der „Bull Case“ ist noch nicht allgemein anerkannt – das ist normalerweise der Zeitpunkt, an dem ich nach einer Lösung suche. Doch der Preis hat bereits bewegt, als ob der „Bull Case“ bereits vollständig bestätigt wäre.

Die ehrliche Antwort auf die Frage, ob es sich um den Aktienkurs handelt, den man kauft, oder um den Kurs, den man verpasst hat, ist: Der einfache Teil des Prozesses ist bereits abgeschlossen. Das Kaufen von Deere, als der Markt die Probleme auf dem Land hervorhob und die Aktienkurse bei etwa 433 Dollar lagen, war eine Entscheidung, die auf Erwartungen beruhte – doch diese Entscheidung ist nun vorbei. Von etwa 647 Dollar aus betrachtet, ist „58% Aufwertung“ nur eine Art „Headline-Ergebnis“, kein Investitionsvorteil. Die eigentliche Frage ist: Wird man für eine Erholung, die noch nicht in Geldform sichtbar ist, etwa 33-mal so viel wie die zukünftigen Einnahmen sowie mehr als 50-mal so viel wie der freie Cashflow bezahlen müssen? Die Wiederbelebung ist real – genau deshalb trägt das Multiplikatorn auch Risiken. Falls die Lieferungen im Jahr 2027 erfolgreich sind und der freie Cashflow wieder steigt, dann wird der aktuelle Preis gerechtfertigt sein. Falls die Erholung jedoch schwächelt, wird das Multiplikatorn zum Risiko werden. Ich kann mich irren – die Bauaktivitäten könnten weiterhin aktiv bleiben und der Maismarkt könnte stabil bleiben. Doch die 58% Aufwertung sind reine Arithmetik – der „Brücke“, die den Preis rechtfertigt, ist noch in Entwicklung.