Datadog: echte AI-Wachstumsmöglichkeiten – aber ein Preis, der keine Fehler zulässt.

Als der Baron Fifth Avenue Growth Fund – einer der sichtbarsten Unterstützer von Datadog – seine Anteile im zweiten Quartal reduzierte, schien das wie ein Warnsignal zu sein. Doch das war nicht der Fall. Die Verkäufe waren gering, und das Fondsunternehmen bezeichnete das Unternehmen weiterhin als…„Core-Langfristige Anlage“Der Preis ist jedenfalls ein guter Ausgangspunkt – denn er zwingt uns dazu, die Frage zu stellen, die für alle, die diesen Aktienwert beobachten, wichtig ist: Lohnt sich der Preis von Datadog bereits für seine zukünftige Wachstumsziele? Oder gibt es noch Raum für weitere Quartale, um Wert zu schaffen?

Die Gestaltung war nicht das Wesentliche.

Der Baron verkaufte etwas Datadog-Aktien im zweiten Quartal – obwohl diese Aktien zu den Haupttreibern des 24,6-prozentigen Quartalsgewinns des Fonds gehörten. Die Begründung, wie der Fonds erklärte, betraf die Preise: Datadog sowie seine Softwareanbieter mit künstlicher Intelligenz erlebten im Quartal eine „signifikante Erhöhung der Multiplikatoren“. Es handelte sich also um einen Gewinnausgleich bei einem erfolgreichen Unternehmen – die Einnahmen wurden dann für Projekte im Bereich Künstliche Intelligenz und Gesundheitswesen verwendet. Man kann das als Risikomanagement bei einer Kernaktivität bezeichnen – nicht als Entscheidung gegen das Unternehmen selbst. Eine Reduzierung des Vermögens um 5,2 Millionen Dollar bei einem Fonds, der Datadog offen als langfristige Position betrachtet, ist keine ausreichende Begründung für solche Transaktionen.

Eine genügend starke Kraft – als ob es sich um einen Verkauf handelt.

Die Geschäftsebene hat im Quartal bis zum 30. Juni wirklich gut abgeschnitten.Die Einnahmen stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 36% auf 1,12 Milliarden Dollar.Die Billings-Zahlen stiegen um 38%. Die restlichen Leistungsverpflichtungen – also die vertraglich vereinbarten Einnahmen, die noch erfasst werden müssen – stiegen um 43% auf 3,47 Milliarden Dollar. Datadog gewann neue große Kunden.4.720 Personen, die jährlich 100.000 US-Dollar oder mehr auszahlen.Ein Anstieg von 23% gegenüber dem Vorjahr. Die Unternehmensleitung hat ihre Jahresumsätze Prognose auf etwa 4,45–4,47 Milliarden Dollar erhöht.

Dann dieDer Kurs fiel um etwa 17% am Tag, an dem die Zahlen veröffentlicht wurden.Das klingt absurd – bis man sich daran erinnert, wo der Preis anfing. Datadog hatte seinen niedrigsten Stand in den letzten 52 Wochen etwa verdreifacht und erreichte vor dem Bericht etwa 292 Dollar – ein Anstieg von fast 100 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Bei dieser Bewertung war eine Erfolgsmeldung sowie verbesserte Prognosen bereits die Ausgangssituation – keine Überraschung. „Kaufen Sie die Gerüchte, verkaufen Sie die Tatsachen“ ist die kurze Formulierung dafür.

Wie viel der Preis eigentlich verlangt.

Schauen Sie unter die Oberfläche – die Details bezüglich des Quartals stimmten nicht mit dem erhöhten Preis überein. Die Einnahmenprognose für das dritte Quartal deutet auf eine etwas geringere Wachstumsrate von etwa 28–29% hin – nur ein leichter Anstieg gegenüber den 1,12 Milliarden Dollar im zweiten Quartal. Der Cashflow prozentuale Anteil sank von etwa 29% auf 25%. Der Bruttogewinnprozentsatz fiel ebenfalls ab. Datadog gab außerdem an, dass…Der größte Kunden hat die Nutzung reduziert.Im Quartal wurde absichtlich eine positive Entwicklung in die Prognosen eingepreist. All das untergräzt nicht die These. Im Gegenteil: Alles ist das Gegenteil von der Beschleunigung, für die die Investoren bezahlt haben.

Dieser Unterschied ist die ganze Geschichte. Datadog wird gegenüber dem Marktwert von etwa 79 Milliarden Dollar mit einem Multiplikator von etwa 19 mal den vergangenen Umsatz gehandelt. Bei diesem Multiplikator gibt es keine Ausreden: eine Verlangsamung der Aktivitäten, eine Reduzierung der Nutzung oder ein Absinken des Gewinns – selbst kleine und gut erklärbare Probleme – können dazu führen, dass das Aktienkursniveau innerhalb eines Tages um 17 Prozent sinkt. Barons Entscheidung zur Kürzung der Aktiva ist genauso eine Entscheidung wie die Entscheidung bezüglich des Aktienkurses: Ein großartiges Unternehmen und ein hoher Aktienkurs sind zwei verschiedene Dinge.

Für einen Einzelinvestor bedeutet das hier weder „Kaufen nach einem Rückgang“ noch „Die AI-Geschichte ist nicht mehr relevant“. Der AI-Verkaufsmotor ist messbar – die Umsätze sind um 38% gestiegen, die vereinbarten Verpflichtungen um 43%. Zudem gibt es eine schnell wachsende Gruppe von Kunden mit Umsatz von Millionen Dollar. Doch bei einem Umsatz, der fast 20-mal höher ist, liegt die Beweisführung in den nächsten zwei bis vier Quartalen: Ob das Wachstum weiterhin über dem Niveau der letzten 30 Monate bleibt – trotz des Rückgangs bei der Anzahl der Kunden – und ob der Cashflow prozentual um die 25% bleibt. Solange der Preis und der nächste Bericht übereinstimmen, ist das Unternehmen ein Unternehmen, das man einfach ignorieren sollte – nicht eines, auf das man nach einem Anstieg von 76% innerhalb von vier Monaten zählen sollte.