Daechang Forging: Die Rückkaufaktion ist gering, der Wertunterschied bleibt jedoch bestehen.

Daechang Forging, ein 70-jähriger südkoreanischer Hersteller von gehärteten Teilen für schwere Baumaschinen, gab am 3. September eine Pläne bekannt, die Teile zurückzukaufen.5 Milliarden KRW an eigenen Aktien durch einen TreuhandvertragDas Unternehmen wird es kaufen.815.660 normale Aktien zu einem Benchmarkpreis von 6.130 KRW.– Um den Aktienkurs zu stabilisieren und das Kapital an die Aktionäre zurückzugeben.

Es ist nicht das erste Mal, dass Daechang so etwas tut. Das Unternehmen führte im April 2024 eine ähnliche Aktierückkaufaktion in Höhe von 5 Milliarden KRW durch.5,7 Milliarden KRW wurden im März 2026 abgeschrieben.Und in den letzten zehn Jahren hat das Unternehmen regelmäßig Kapital an die Aktionäre zurückgegeben. Die eigentliche Frage ist nicht, ob dieser Mechanismus bekannt ist, sondern ob das Unternehmen dahinter wertvoll ist – und die Antwort liegt weniger in der Ankündigung der Rückkaufaktionen, sondern eher im Abstand zwischen dem Aktienkurs und dem, was das Unternehmen tatsächlich besitzt.

Daechang Forging handelt zu einem Preis vonMarktkapitalisierung von etwa 155 Milliarden KRW.Das Unternehmen befindet sich auf…124 Milliarden KRW in Bargeld und 11 Milliarden KRW in Schuldenund berichtet eineBuchwert in KRW: 347 MilliardenÜber 25,2 Millionen Aktien. Das bedeutet, dass der Buchwert jedes einzelnen Aktiens 13.800 KRW beträgt – während der Marktpreis des gesamten Unternehmens etwa die Hälfte davon angibt. Die Aktien werden zu einem Preis gehandelt…0,44 Mal das Buchwert.

Noch bemerkenswerter ist die Nettocashposition –113 Milliarden KRW entsprechen 4.480 KRW pro Aktie.Der Aktie kostete am Tag vor der Ankündigung des Rückkaufs 6.130 KRW. Nach Abzug des Netto-Geldes auf dem Bilanzblatt beträgt das verbleibende Eigenkapital nur noch 1.650 KRW pro Aktie. Die Geschäftaktivitäten, die Einnahmen und Gewinne erzeugen, sind etwa 27 Prozent des Aktienkurses wert. Der Rest entspricht Geldmitteln.

Es handelt sich nicht um ein Unternehmen, das Geld verbrennt, um am Leben zu bleiben. Der Rückstand im zwölften Monat…Die Einnahmen betragen 374 Milliarden KRW, der operativen Ertrag 45 Milliarden KRW und der freie Cashflow 23 Milliarden KRW.Das Unternehmen erzeugt4,74 Milliarden KRW Umsatz pro Mitarbeiter – bei einer Belegschaft von nur 79 Personen.EsDer Betriebsgewinn beträgt 12 %, der Return on Equity liegt bei 11,6 % und der Return on Invested Capital bei 13,2 %..

Der eigentliche Rückkauf kostet 5 Milliarden KRW – das entspricht 21 Prozent des freien Cashflows, 3 Prozent der Marktkapitalisierung sowie 4 Prozent des Cashbetrags. Daechang kann den gesamten Plan ohne Veränderung seiner Geschäftstätigkeiten oder ohne Kreditaufnahme umsetzen.Der Auszahlungsverhältnis für die Dividenden ist bereits konservativ – 12%.Und die Rückkäufe schaffen eine zweite Quelle für Kapitalerträge – ohne dass der Bilanzbelastung zugeschrieben werden muss.

Für Leser, die nicht mit den kleinen industriellen Aktien in Südkorea vertraut sind, ist die Situation wie folgt: Es handelt sich um ein von einer Familie kontrolliertes Herstellerunternehmen, das Rollen, Rollenketten und Zahnräder für Bagger und Bulldozer herstellt.Kunden wie Hyundai Doosan Infracore und Volvo Group KoreaEs handelt sich nicht um eine Wachstumsgeschichte. Es ist eine nachhaltige, Cash-Ergebnis generierende Anlage, bei der die verbleibenden Gewinne zunehmen.Der Anteil beträgt 2.264% des Eigenkapitals.Und jetzt werden einen Teil dieser Anlagen an die Aktionäre zurückgegeben.

Der Wertunterschied ist das zentrale Merkmal. Der Kurs liegt bei 4-fach den nachgelagerten Erträgen.0,4-mal das Buchwert, und 0,76-mal EV/EBITDADaechang Forging wird mit der Annahme bewertet, dass die zukünftigen Gewinne dauerhaft sinken werden – oder als ob das Geld auf seinem Bilanzbogen keine Ansprüche gegenüber den Aktionären hat. Beides scheint jedoch nicht der Fall zu sein.Der Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Eigenkapital beträgt 3 %, das aktuelle Verhältnis beträgt 5,6.Und das Unternehmen hat keinen bedeutenden Hebelrisiko.

Es gibt Gründe für Skepsis. Das Unternehmen ist von den Betriebszyklen der schweren Bauausrüstung abhängig – diese sind wiederum von den Investitionen in die Infrastruktur sowie den Investitionen im Bergbau abhängig. Die Umsätze sanken von 372 Milliarden KRW im Jahr 2023 auf 322 Milliarden KRW im Jahr 2024 – bevor sie wieder anstiegen.346 Milliarden KRW im Jahr 2025– Ein Muster, das auf eine moderatee Zyklische Empfindlichkeit hindeutet.Die Beteiligung von Insidern beträgt 44,7 %, die Beteiligung ausländischer Investoren liegt bei 8,6 %.Dies stellt für externe Investoren Fragen bezüglich der Governance und der Liquidität. Das Aktienunternehmen hat im letzten Jahr deutlich schlechter abgeschnitten als der gesamte KOSPI-Index.

Die Rückkaufaktion löst keine dieser Probleme. Was sie tatsächlich bewirkt, ist, dass eine konkrete Botschaft gesendet wird: Der Vorstand glaubt, dass die Aktien unter ihrem geschätzten Wert liegen, und hat daher Geld bereitgestellt, um die Anzahl der Aktien entsprechend zu reduzieren. Zusammen mit dem Ausstieg von Aktien im März 2026…1,43 Millionen Aktien dauerhaftDaechang reduziert systematisch die Anzahl der Aktien, während die Geschäfte weiterhin Geld einbringen.

Der Investitionsszenario ist einfach und ohne Verzierungen. Ein Unternehmen, das gegenüber dem Eigenkapitalwert einen Kurs von 27 Cent pro Dollar hat – und außerdem freien Cashflow erzeugt, der die Rückkäufe deckt – ohne Belastungen – zeigt keine Hebelrisiken. Es besteht also ein Unterschied zwischen dem Preis und dem nachweisbaren Vermögenswert. Die Rückkäufe sind ein kleiner Schritt, um diesen Unterschied zu schließen. Ob der Markt dies letztendlich erkennt, hängt von den Zyklenbedingungen, den Investorenchancen und der Geduld ab – Faktoren, die kein einzelnes Vertragswerk lösen kann.