Nein, das Crypto-Lending wird nicht wieder so sein wie im Jahr 2022 – es ändert die Art und Weise, wie der Markt abkühlt.

Der Bitcoin-Kurs liegt bei etwa 80.000 US-Dollar – das ist etwa ein Drittel unter dem Höchstwert, den er im letzten Jahr erreicht hat. In dieser ruhigen Situation hat sich eine Gewohnheit etabliert: Langfristige Besitzer verkaufen ihre Coins nicht, sondern leihen sie stattdessen aus. Die Kreditgeber bauen dazu mehr Infrastruktur auf, damit das möglich wird. Im Februar überschritt die Branche eine Grenze, die sie bisher noch nicht erreicht hatte: Eine Reihe von Krediten, die mit Bitcoin als Sicherheit vergeben wurden, wurde als Anleihen mit Investitionsklasse-Rating verkauft – es handelte sich dabei um das erste solche Geschäft, das den Prüfungen einer Ratingagentur standhielt.

Wenn Ihr erster Reaktionsthema „Kryptowährungsfinanzierung – so ist 2022 ausgegangen“ ist, dann haben Sie recht, dass Sie erschrecken. Doch Sie lesen die richtige Dekade falsch. Der Finanzmarkt, der bei Celsius und BlockFi zusammenbrach, wurde von Spekulanten finanziert – auf Plattformen mit fast gar keinem Transparenzgrad. Was jetzt entsteht, ist eine effektivere Struktur. Die interessante Frage ist nicht, ob das riskant ist – das ist es – sondern was es im System verändert. Es handelt sich dabei um eine Möglichkeit für Besitzer, ihre Kryptowährungen zu behalten, während sie Geld erhalten. Dadurch wird der panische Verkauf, der früher zu Krisen führte, reduziert. Zudem wird dadurch eine Brücke zwischen kryptografischen Sicherheiten und den traditionellen Schuldmarkten geschaffen.

Löhne leihen statt verkaufen

Das Produkt ist einfach: Man legt Bitcoin oder Ether als Sicherheiten bereit, leiht sich Geld oder Stablecoins dafür aus und nutzt den Aufschwung des Kurses, um Geld zu verdienen – während man die Zinsen für den Kredit bezahlt. Das Problem ist jedoch, dass man etwas äußerst volatiles als Sicherheiten bereitstellt. Deshalb verlangen die Kreditgeber oft eine höhere Sicherheit. Ledn, einer der größten Anbieter, verlangt in der Regel, dass die Kunden eine größere Sicherheit hinterlegen müssen.Etwa 200 Prozent des KreditwertsUnd es wird automatisch liquidiert, wenn der Anteil um etwa 80 Prozent abfällt. Die Zahlen werden alle 60 Sekunden überprüft. SVB schreibt über die „Renaissance des Bitcoin-Lending“.Etwa 67 Milliarden Dollar an globalen Krypto-Lending-Transaktionen im ersten Quartal 2026.Der Anstieg beträgt fast 50 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. 26 Prozent der Bitcoin-Transaktionen wurden seit sieben Jahren oder länger nicht verwendet – das ist ein Anstieg gegenüber 21 Prozent im Jahr 2024.

Der übliche Grund dafür ist einfach: die Handelsökonomie – wenn Ihr Vermögen sinkt und Sie es nicht verkaufen möchten, um einen steuerpflichtigen Vorgang auszulösen, dann erscheint das Borgen als bessere Alternative als das Aufgeben des Vermögens. Eine von Ledn durchgeführte Umfrage unter US- und australischen Anlegern ergab, dass…14 Prozent leihen sich derzeit ihre Vermögenswerte aus, aber 88 Prozent würden dies in Betracht ziehen.Der Abstand ist die ganze Geschichte bezüglich der nächsten Entwicklung des Marktes.

Das Signal, das sich in einer BBB-Rating versteckt

Der Grund für die Aufmerksamkeit ist nicht die Konditionen des Kredits – sondern wo dieses Geld landet. Im Februar hat Ledn das erste Investment-Grade-Bitcoin-kollateriertes Asset-Backed-Security abgeschlossen: ein Deal im Wert von 200 Millionen Dollar, bei dem die höhere Tranche eine bestimmte Quote erhielt.BBB-Rating von S&P GlobalEine asset-basierte Wertpapiere, oder ABS, ist die Art und Weise, wie Autokredite und Kreditkartenansprüche selbst finanziert werden: Jemand packt eine Reihe von Krediten zusammen, eine Ratingagentur überprüft das Sicherheitsgut sowie die Cashflows, und die Institutionen kaufen die Wertpapiere. Es scheint, dass gerade eine Vielzahl von Bitcoin-Krediten diesen Prozess durchlaufen hat – und dass die Wertpapiere seitdem gehandelt werden.Etwa 5 Prozent geringer auf die Zinsen.Das Tempo, mit dem die Käufer ihnen vertrauen, ist ein konkreter Beweis dafür, dass die Schuldmarkt eine Bitcoin-Anlage nun als legitime Sicherheit betrachtet – und nicht mehr als spekulatives Instrument.

Wenn man den Regeln folgt, bevor die Rhetorik ins Spiel kommt, dann ist das, was wirklich wichtig ist, dieses Ereignis. Der Zusammenbruch im Jahr 2022 geschah teilweise deshalb, weil die Kreditgeber, die die Vermittlung übernahmen, nicht verantwortlich und nicht reguliert waren. Hier ist der Vermittler eine Strukturfinanzierungsvereinbarung mit einer Kreditbewertung sowie versicherter Aufsicht hinter den Sicherheiten.Ledn verwendet Fidelity Digital Assets.Und die Backup-Servicer sind bereit, bei einem Scheitern des Hauptverleihers die Liquidationen durchzuführen. Das ist also die Struktur der traditionellen Kapitalmärkte, in denen Krypto als Eingangsmaterial verwendet wird – es handelt sich dabei nicht um eine Frage der Klassifizierung, sondern um die tatsächliche Entscheidung darüber, wer zwischen dem Inhaber und seinem Geld stehen darf.

Diese gleichen Schienen sind in beide Richtungen verwendbar.

Hier möchte ich etwas Ehrlichkeit zeigen. Mehr und bessere Kreditvergaben sind ein Zeichen für Reife – aber sie sind nicht risikofrei. Denn die Maschine, mit der die Inhaber vermeiden können, ihre Währung zu verkaufen, ist auch die gleiche Maschine, die einen Crash verstärken kann. Wenn die Preise weit genug und schnell fallen, entstehen Margin Calls. Das Sicherheitsgut wird liquidiert, und das erzwungene Verkaufen trägt dazu bei, den Rückgang weiterzutreiben, den man eigentlich vermeiden wollte. Wir haben dieses Phänomen im Oktober 2025 auf dem US-Markt beobachtet – es war die größte Liquidationskatastrophe in der Krypto-Geschichte.Mehr als 20 Milliarden Dollar an hypothetischen Positionen wurden vernichtet.Der Unterschied zu 2022 ist, dass die heutigen Kreditverzeichnisse übercollateralisiert sind und kontinuierlich überwacht werden – anstatt kurzlaufende Kredite zu leihen und langlaufende Kredite zu vergeben. Doch eine Liquidation ist immer eine Liquidation.

Es gibt auch einen weniger ordentlichen Punkt in den Daten, der beachtet werden sollte. Während die institutionellen, zentralisierten Bitcoin-Lending-Möglichkeiten zunehmen, gibt es auf den offenen DeFi-Plattformen eigentlich keine solchen Lending-Möglichkeiten.Im Frühsommer 2026 wurde erneut für einen zweiten Quartalvertrag geschlossen.Es wird von zwei „neunstelligen“ Entwicklungen sowie sinkenden Preisen beeinflusst. Die Wachstumsprozesse finden also nicht überall statt – sie konzentrieren sich genau auf den Bereich, der mit den regulierten Kreditmärkten verbunden ist. Das ist die strukturelle Situation: Das Kapital reift am schnellsten dort, wo bereits traditionelle Regulierungen vorhanden sind.

Das bedeutet nicht, dass man spontan Geld von seinen eigenen Coins leihen soll. Bevor jemand das tut, sind die Bedingungen – Kreditwertverhältnis, Liquidationstrigger, wer die Kontrolle über das Geld hat, was passiert, wenn die Plattform versagt – wichtiger als die Zinssätze (die weiterhin hoch sind; für die meisten Kreditnehmer etwa zehn Prozent). Was die Frage angeht, ob das Leinanlegen eine positive oder negative Entwicklung darstellt, ist die Antwort nicht eine Wahrscheinlichkeitsrechnung bezüglich des Sentiments. Wenn die Inhaber kostengünstige Kredite mit einem niedrigen Kreditwertverhältnis erhalten können, anstatt zu verkaufen, dann absorbiert der ruhigere Markt weniger unfreiwillige Angebote – das ist positiv. Das, was das Signal negativ macht, ist nicht das Vorhandensein von Leinanlagen, sondern deren Verschlechterung. Achten Sie auf die Standards, das Kreditwertverhältnis und die Mengen an Liquidationen – nicht auf die Berichte über „mehr Krypto-Leinanlagen“. Die neueste Entwicklung des Marktes ist wirklich nützlich – es handelt sich dabei um die Nutzung von Sicherheiten als Mittel zur Finanzierung, doch diese Sicherheiten haben die Tendenz, alles zu zerstören, was sie halten.